美國(guó)和日本中小企業(yè)融資方式差異比較及啟示

范偉杰

摘要：近年來(lái)，融資瓶頸成為了是我國(guó)中小型企業(yè)發(fā)展的重中之重。以美國(guó)和日本中小型企業(yè)融資方式為典型，通過(guò)比較分析，對(duì)于拓寬中小型企業(yè)融資方式是必不可少的。新形勢(shì)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在深入改革和穩(wěn)健轉(zhuǎn)型過(guò)程中，相應(yīng)配套機(jī)制還不健全，拓寬其融資方式的渠道，是學(xué)者和專家在新形勢(shì)下必須深入思考和亟待解決的議題。作者從發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)的融資方式概述入手，介紹了美國(guó)和日本中小企業(yè)的融資情況以及對(duì)我國(guó)的經(jīng)驗(yàn)借鑒，希望為政府在中小企業(yè)融資方式領(lǐng)域提供參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資方式；融資渠道；差異比較

1.引言

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，我國(guó)中小企業(yè)得到了前所未有的發(fā)展，并且在擴(kuò)大就業(yè)、活躍市場(chǎng)等方面起到了難以替代的作用，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了極大的貢獻(xiàn)。然而，由于其資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)管理落后，但與大企業(yè)相比，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)尚待進(jìn)一步挖掘和拓展。發(fā)展過(guò)程中由眾多的影響因素制約，其中占比例最大的不利因素是融資方式困境問(wèn)題。

2.中小企業(yè)融資方式概述

中小型企業(yè)融資模式、融資渠道的選擇在不同國(guó)家并不完全相同。其原因通過(guò)分析得知，關(guān)鍵在于地域分布不同，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)就呈現(xiàn)出不同層次的發(fā)展軌跡和路徑選擇。當(dāng)今美國(guó)日本這類發(fā)達(dá)國(guó)家，通常主要采用典型的兩種融資模式。第一，直接融資，第二，間接融資模式。融資模式不同，融資渠道也就不同。

3.中小型企業(yè)融資方式，以美國(guó)為例予以分析

3.1通過(guò)進(jìn)入資本市場(chǎng)，實(shí)施其直接融資

美國(guó)作為資本發(fā)達(dá)國(guó)家，中小企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券的比例是最高的。美國(guó)中小企業(yè)長(zhǎng)期資金的供給主要源于公司所持證券，而短期資金則主要依賴于銀行信貸。美國(guó)債券發(fā)行市場(chǎng)歷史源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，規(guī)模較宏大，企業(yè)籌資的順序由高到低排序，由此可以推斷出債券發(fā)行的比例較大。

美國(guó)柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)展成熟成為中小型企業(yè)選擇的主要融資渠道。美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)使其企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)來(lái)獲得外源性融資。二板市場(chǎng)為中小型企業(yè)發(fā)展提供了便利條件。二板市場(chǎng)尤其自身的特殊性，針對(duì)的是新興公司、成長(zhǎng)期的這兩類公司。上市市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較低，柜臺(tái)交易進(jìn)入因其門檻較低一直受到美國(guó)中小型企業(yè)的青睞。同時(shí)，美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)使得納斯達(dá)克市場(chǎng)的交易方便、資金需求不高，成長(zhǎng)期公司把其作為公司上市的跳板。此方式極大拓寬了中小企業(yè)的直接融資方式定義域和含義。

3.2間接融資

通常，銀行貸款及融資租賃是其主要融資方式，其中商業(yè)銀行體系是美國(guó)中小企業(yè)的重要資金來(lái)源。商業(yè)銀行為中小企業(yè)提供短期流動(dòng)資金。此外，政府通過(guò)成立中小企業(yè)管理局，提供貸款，并同時(shí)提供貸款擔(dān)保。小企業(yè)需要資金，可以申請(qǐng)金融機(jī)構(gòu)貸款。符合條件規(guī)定的中小企業(yè)，可以向小企業(yè)管理局的申請(qǐng)擔(dān)保。鑒于中小型企業(yè)貸款擔(dān)保存在的風(fēng)險(xiǎn)較大，小企業(yè)管理局貸款風(fēng)險(xiǎn)和金融機(jī)構(gòu)選擇共同承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)，貸款利率會(huì)一般高于大型企業(yè)貸款利率。

3.3風(fēng)險(xiǎn)投資

美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展成熟，世界知名企業(yè)（百年老店）全都誕生在此。在美國(guó)，依據(jù)《小企業(yè)投資促進(jìn)法》，根據(jù)法律批準(zhǔn)之后，中小企業(yè)管理局便可以成立。其公司可以得到政府的資金支持。發(fā)展?jié)摿薮蟮男⌒透呖萍计髽I(yè)，可以選擇進(jìn)行股權(quán)或債權(quán)投資方式。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展，一方面，為風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展注入活力；另一方面，對(duì)具有潛力企業(yè)的發(fā)展提供所需資金來(lái)源。

4.日本中小型企業(yè)融資方式

銀行主導(dǎo)的間接融資模式是日本所采用的。日本中小型企業(yè)以間接融資為主，政府發(fā)揮幫助支持的作用。日本是中小型企業(yè)支持最大，手段多的國(guó)家。首先，通過(guò)使用法律支持小型和中型企業(yè)的發(fā)展；其次，建立完善的中小型企業(yè)科學(xué)合理的財(cái)務(wù)制度；最后，建立政策性金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)，通過(guò)直接貸款給中小型企業(yè)。

4.1間接融資

日本銀行和企業(yè)、企業(yè)之間存在交叉持股現(xiàn)象。合作關(guān)系的保持使企業(yè)通過(guò)銀行貸款獲得所需資金。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主，融資方式以間接融資方式為主，相對(duì)來(lái)說(shuō)降低了直接融資比重。政策性金融機(jī)構(gòu)直接向小型和中型企業(yè)提供少許融資服務(wù)業(yè)務(wù)，按照要求符合申請(qǐng)貸款的條件中小型企業(yè)，首先進(jìn)行審查，審查合格后可提供貸款。

4.2民間組織金融機(jī)構(gòu)

民間融資也是日本中小企業(yè)融資渠道的重要組成部分。在日本設(shè)立了，存在大量的民間融資機(jī)構(gòu)分布在各個(gè)區(qū)域。比較有代表性的明見(jiàn)金融機(jī)構(gòu)，主要有地方銀行、互助銀行等，其貸款對(duì)象分為兩類。一類是為會(huì)員中小企業(yè)；另一類是所在地區(qū)的中小企業(yè)。

4.3直接融資

在間接融資的銀行主導(dǎo)模式下，由于日本中小型企業(yè)規(guī)模小，資本市場(chǎng)門檻高，其只能通過(guò)私人債務(wù)融資，債券融資在直接融資比例中是最大的。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主，資金來(lái)源籌措分為長(zhǎng)期資金和短期資金。日本中小企業(yè)自有資本比率平均為 13%，占大企業(yè)的比例約為60% 由此可以看出，日本中小企業(yè)對(duì)銀行的依賴程度較強(qiáng)。

5.從國(guó)外融資方式拓展實(shí)施過(guò)程中，我國(guó)中小企業(yè)得到的經(jīng)驗(yàn)借鑒

5.1創(chuàng)新思路，走與當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)相結(jié)合之路

特色產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)是能夠帶動(dòng)一方農(nóng)民發(fā)家致富，同時(shí)也應(yīng)成為中小企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的紐帶。產(chǎn)業(yè)要穩(wěn)步推進(jìn)，瞄準(zhǔn)市場(chǎng)之后，通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模做大做強(qiáng)。銀行要把握時(shí)機(jī)進(jìn)行融資，銀行應(yīng)抓住需求時(shí)機(jī)，為各地產(chǎn)業(yè)提供資金動(dòng)力。例如，銀行經(jīng)過(guò)充分調(diào)研之后，可以為地方確定發(fā)展行業(yè)的產(chǎn)品，量化風(fēng)險(xiǎn)，有效滿足地方融資的需求。

5.2強(qiáng)化中小企業(yè)通過(guò)自身內(nèi)部積累的意識(shí)

內(nèi)部積累主要表現(xiàn)為內(nèi)源融資，留存收益是其資金渠道的重要來(lái)源。內(nèi)部積累的特征主要呈現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。首先表現(xiàn)為原始性、自主性；其次表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)低、成本低，這些資源來(lái)源適合于不同的發(fā)展階段。從基本國(guó)情出發(fā)，我國(guó)中小型企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)移注意力，切實(shí)從實(shí)施注重發(fā)揮內(nèi)部積累的有效性。通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部管理以此來(lái)完善相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理制度、規(guī)則、準(zhǔn)則等規(guī)范文件，著重提升企業(yè)自身的管理水平、提升的盈利能力，最終達(dá)到增加內(nèi)部積累的目的，實(shí)現(xiàn)企業(yè)向其良性發(fā)展軌跡邁進(jìn)。

5.3完善中小企業(yè)信用擔(dān)保等中介服務(wù)體系

以日本為例，其擔(dān)保方式采用雙重?fù)?dān)保。此方式的實(shí)施，旨在保證雙方解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的有效手段。能夠在降低擔(dān)保機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，發(fā)揮重要的作用。1992年我國(guó)成了第一家信用服務(wù)中介機(jī)構(gòu)——鎮(zhèn)江市中小企業(yè)信用擔(dān)保中心，標(biāo)志著我國(guó)中小企業(yè)的信用擔(dān)保制度正式實(shí)施。信用擔(dān)保體系的重要性不言而喻，銀行之所以不愿貸款給中小企業(yè)，那是因?yàn)橘J款信用風(fēng)險(xiǎn)大。擔(dān)保體系建立和實(shí)施，政府就成為企業(yè)的擔(dān)保人，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題就迎刃而解。因此，我國(guó)應(yīng)加快中小企業(yè)擔(dān)保體系建設(shè)，進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境，整合內(nèi)外部有利環(huán)境因素，為形成中小型企業(yè)融資的良好氛圍奠定基礎(chǔ)。

5.4規(guī)范財(cái)務(wù)制度，加強(qiáng)內(nèi)部管理

中小企業(yè)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，關(guān)鍵在于自身的管理水平。作為外部相關(guān)利益群體之一的投資者，衡量投資者到底愿不愿意貸出資金，關(guān)鍵他能感知到企業(yè)的管理水平如何。中小企業(yè)的財(cái)務(wù)制度是否規(guī)范，影響著銀行與企業(yè)信息反饋平臺(tái)的順暢運(yùn)行，同時(shí)，也是企業(yè)展現(xiàn)自身形象的窗口，銀行也能對(duì)企業(yè)有一個(gè)客觀的全面了解，便于銀行放貸。其管理者要加強(qiáng)培訓(xùn)和教育，以便引進(jìn)先進(jìn)可行的融資方式，都能熟練操作。例如，融資租賃這種國(guó)外中小企業(yè)中應(yīng)用成熟的融資方式，我國(guó)中小企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)根本不知道內(nèi)容是什么，更別說(shuō)實(shí)施操作。企業(yè)家要有變化的眼光和創(chuàng)新的思維，拓寬融資渠道和運(yùn)用原有成熟融資渠道至少一樣重要。（作者單位：重慶大學(xué)城市科技學(xué)院）