對外投資的決策、實施及評價要素分析

于丹楓

摘 要：基于轉(zhuǎn)型升級的需要，國內(nèi)企業(yè)越來越多地邁入了擺脫自我滾動式發(fā)展道路、借助對外投資迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張之路，但同時大量的企業(yè)已經(jīng)或正在陷入對外投資的泥潭，蓬勃增長的對外投資需求中隱藏著大量的投資風(fēng)險。本文將對外投資決策的主要著力點、實施中應(yīng)注意的主要問題和后評價的構(gòu)成要素進(jìn)行了逐一分析，目的是對中國企業(yè)對外投資的操作實施提供有益借鑒，以提高對外投資的成功率。

關(guān)鍵詞：對外投資；決策；評價；要素

基于轉(zhuǎn)型升級的需要，國內(nèi)企業(yè)越來越多地邁入了擺脫自我滾動式發(fā)展道路、借助對外投資迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張之路，2015年中國對外投資達(dá)到7350.8億元，同比增長14.7%。但與之同時出現(xiàn)的是高達(dá)70%的中國企業(yè)并購失敗率，這意味著蓬勃增長的對外投資需求中隱藏著大量的投資風(fēng)險。將對外投資決策的主要著力點、實施中應(yīng)注意的主要問題和后評價的構(gòu)成要素進(jìn)行預(yù)先準(zhǔn)備和分析，將有助于提高對外投資的成功率。

一、對外投資決策的要素分析

（一）與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的符合度

根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略可以對是否選擇投資有明確的判斷；有了明晰的發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)，在投資對象的選擇上，可以清晰地看到自己在技術(shù)、市場、管理等方面的短板，認(rèn)真分析、了解投資對象的優(yōu)勢和弱點、管理水平和產(chǎn)品質(zhì)量、品牌價值和渠道價值，并正確地評估投資給自己帶來的價值。

（二）對核心業(yè)務(wù)發(fā)展的支撐度

要把握核心業(yè)務(wù)在未來市場的發(fā)展大勢，通過投資從技術(shù)研發(fā)、工藝制造等方面占領(lǐng)國內(nèi)市場的制高點，并在國際市場上具有競爭力，核心業(yè)務(wù)發(fā)展了，才能實現(xiàn)投資企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

（三）國際化思維的具備

用國際化思維處理問題不是一句簡單的口號，要對國際環(huán)境、跨國運營、國際市場、當(dāng)?shù)匚幕辛私夂脱芯?，形成自己的思維方式和行為方式，否則就會有大的學(xué)費和代價。

（四）用優(yōu)秀的商業(yè)文化提升管理水平

對外投資中，真正的挑戰(zhàn)是如何通過國際化的管理水平實現(xiàn)投資企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。國際化的管理水平源于先進(jìn)的商業(yè)文化，源于國際化的管理團(tuán)隊，這方面的問題解決了，技術(shù)研發(fā)、渠道建設(shè)、制造體系、資源整合、業(yè)績改善等一系列的問題都迎刃而解。

二、對外投資實施過程要素分析

（一）成功對外投資的基石——充分的盡職調(diào)查

盡職調(diào)查的目的是對投資對象的歷史、現(xiàn)狀、優(yōu)勢、劣勢進(jìn)行充分了解，以結(jié)合投資企業(yè)的資源，評估投資對象與投資企業(yè)的匹配程度，并對未來可能發(fā)生的問題進(jìn)行預(yù)估和提前準(zhǔn)備。倉促、盲目的對外投資項目無法取得理想的投資效果。

（二）項目的保障——風(fēng)險預(yù)估和規(guī)避措施

對外投資中存在的風(fēng)險種類較多，并且影響程度很大。必須納入考慮的有運營風(fēng)險、知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險、資金風(fēng)險、法律風(fēng)險、文化風(fēng)險等，風(fēng)險預(yù)估需要建立在充分盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，借助中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助對風(fēng)險的影響程度進(jìn)行預(yù)判，并制訂可執(zhí)行的規(guī)避措施。

（三）項目的靈魂——推進(jìn)計劃

項目推進(jìn)計劃是整個項目實施的靈魂，經(jīng)過調(diào)研、論證后制訂的工作計劃是所有參與各方的行為準(zhǔn)繩，各方建立起了完全一致的工作目標(biāo)和明確的工作分工，在多項事務(wù)同時推進(jìn)時避免了推諉、混亂的局面出現(xiàn)，促成項目有效率的進(jìn)展。

（四）項目的核心——通過商務(wù)談判簽署合同

將投資的基本原則、路徑通過商務(wù)談判予以確定，并以合同形式固化，是整個項目實施的核心。合同和各項分協(xié)議也是被投資企業(yè)未來運行賴以遵循的基礎(chǔ)。簽訂相關(guān)合同和協(xié)議時，必須注意：1.關(guān)鍵投資目標(biāo)的保證；2.利益相關(guān)方的約束；3.關(guān)鍵詞句是否有歧義；4.僵局的解決路徑。

（五）容易忽略的要素——反壟斷調(diào)查

反壟斷調(diào)查在過去的國內(nèi)企業(yè)對外投資中往往容易被忽略。原因其一是國內(nèi)未培養(yǎng)起足夠反壟斷的社會和企業(yè)意識；其二是相關(guān)部門也缺乏反壟斷的經(jīng)驗，對國內(nèi)企業(yè)缺乏必要的指導(dǎo)和提醒。結(jié)果導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)在進(jìn)行對外投資初期，因缺乏反壟斷的經(jīng)驗，屢屢遭到外國政府的調(diào)查和處罰。企業(yè)對外投資之初就應(yīng)將反壟斷調(diào)查納入計劃之中，并從最開始就著手籌備和啟動與該國政府的溝通工作，以免在項目基本具備運作條件時遭遇突然的障礙。

三、對外投資評價要素

（一）項目適當(dāng)性評價

項目的適當(dāng)性包括項目實施目標(biāo)、決策過程、實施過程三個方面。實施目標(biāo)需考量技術(shù)發(fā)展趨勢與市場需求前景；決策過程是指是否符合國家規(guī)定及企業(yè)內(nèi)部控制要求；實施過程需總結(jié)和評價項目管理的有效性和完備性。

（二）投資效率評價

評價目標(biāo)是投資企業(yè)此項投資的效率。投資效率包括投資過程組織的效率、資金投入的效率、投資效益的評價，其中最重要的是投資效益的評價，投資企業(yè)需要科學(xué)評估被投資企業(yè)經(jīng)營情況、財務(wù)狀況、財務(wù)管理制度、經(jīng)濟(jì)效益、現(xiàn)金流量、盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力等方面。

（三）投資效果評價

評價目標(biāo)是投資企業(yè)此項投資的效果。需要結(jié)合投資目標(biāo)進(jìn)行，一般主要包括技術(shù)效果評價、市場效果評價、管理效果評價，尤其需要注意的是管理效果，因中外文化、歷史、社會風(fēng)俗、行為習(xí)慣等方面存在著巨大的差異，許多對外并購的失敗均源于最終無法成功融合雙方思維，因此需要格外注重中外文化融合效果的評價。

（四）影響評價

評價目標(biāo)是項目的影響度。分為內(nèi)部影響和外部影響。內(nèi)部影響需要主要考量對投資企業(yè)本身的影響，尤其是技術(shù)、財務(wù)、人才、經(jīng)驗等方面的改進(jìn)程度；外部影響主要評價對社會、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、利益相關(guān)方的影響程度，這些影響也應(yīng)計入企業(yè)對外投資成功度的評價之中。

（五）可持續(xù)性評價

評價目標(biāo)是項目的可持續(xù)性。同樣針對外部因素和內(nèi)部因素。外部因素包括宏觀政策、市場環(huán)境等因素對此項對外投資可持續(xù)性的影響；內(nèi)部因素包括投資企業(yè)技術(shù)水平、資金實力、管理能力、知識產(chǎn)權(quán)等因素對此項對外投資可持續(xù)性的影響。

我國政府的簡政放權(quán)為企業(yè)“走出去”創(chuàng)造了更寬松的環(huán)境。同時，我國政府加大了和有關(guān)國家的協(xié)商和交涉的力度。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，中國迄今和132個國家簽訂了雙邊投資保護(hù)協(xié)定，和100多個國家建立了經(jīng)貿(mào)混委會或者聯(lián)委會的機(jī)制，協(xié)商對外投資合作中的問題，同時也和90個國家簽署了避免“雙重征稅”的決定，為中國企業(yè)“走出去”提供了有利環(huán)境。以中外雙方各自優(yōu)勢進(jìn)行互補，建立共贏、可持續(xù)發(fā)展的合作模式也符合國際企業(yè)融合發(fā)展的趨勢，當(dāng)今市場環(huán)境政策越來越放開、信息流通越來越廣泛和迅速，企業(yè)唯有打開思維、邁出步伐，放眼全球?qū)ふ易钸m合自身的資源，并努力將資源消化吸收和創(chuàng)新，才能創(chuàng)造出最大的競爭優(yōu)勢。（作者單位：中國一拖集團(tuán)有限公司）

參考文獻(xiàn)：

[1] 何帆，姚枝仲.中國對外投資：理論與問題[M].上海：上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2003：42.

[2] 張萍.中國企業(yè)對外投資的政治風(fēng)險及管理研究[M].上海：上海社會科學(xué)院出版社，2002：110.

[3] 郭波.國際投資：理論政策戰(zhàn)略[M].北京：中國社會科學(xué)出版社，2009：59.

[4] 張宏，王建.中國對外直接投資與全球價值鏈升級[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2013：166.