資本市場(chǎng)的“三農(nóng)”機(jī)遇

賈澤娟

促進(jìn)資本市場(chǎng)與“三農(nóng)”的有機(jī)結(jié)合，能為“三農(nóng)”提供重要的融資渠道，也可以通過管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)各方利益。反過來，“三農(nóng)”的發(fā)展也能為資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來更多機(jī)遇。

同時(shí)，還需要與供銷合作社、專業(yè)生產(chǎn)合作社、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體通力合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同為農(nóng)業(yè)發(fā)展服務(wù)

金融服務(wù)“三農(nóng)”領(lǐng)域，是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)重要命題。除了銀行業(yè)，其他金融領(lǐng)域在此發(fā)揮的作用亦越來越多受到市場(chǎng)關(guān)注。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姜洋近日在“中國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展論壇”上強(qiáng)調(diào)，促進(jìn)資本市場(chǎng)與“三農(nóng)”的有機(jī)結(jié)合是完善農(nóng)村金融體系的一項(xiàng)重要任務(wù)，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加大改革力度，夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)條件，全面加強(qiáng)資本市場(chǎng)與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的對(duì)接工作。

拓寬直接融資渠道

姜洋認(rèn)為，大力發(fā)展資本市場(chǎng)，努力提高直接融資比重，在宏觀和微觀上都是十分必要的。

“從拓寬融資渠道、降低融資成本的角度看，通過多層次的資本市場(chǎng)發(fā)展直接融資是重要途徑。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所博士鄭醒塵表示。他認(rèn)為，一方面是由于我國(guó)目前直接融資所占比重較低，即使與銀行主導(dǎo)型的德國(guó)等國(guó)家相比也是如此，因而發(fā)展空間非常大；另一方面是因?yàn)槲覈?guó)目前存在多層次的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，在進(jìn)一步推動(dòng)全國(guó)性資本市場(chǎng)更好發(fā)展的同時(shí)，通過促進(jìn)區(qū)域性資本市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展，可以形成多層次資本市場(chǎng)體系協(xié)同支農(nóng)的新格局，為金融支農(nóng)提供重要融資渠道。

近年來，“三農(nóng)”領(lǐng)域的直接融資規(guī)模已不斷加大。數(shù)據(jù)顯示，2007年至2015年3月底，共有38家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)首次公開發(fā)行股票并上市，融資額達(dá)287億元；已上市農(nóng)業(yè)企業(yè)再融資217億元。截至今年3月底，共有57家涉農(nóng)企業(yè)在交易所市場(chǎng)發(fā)行中小企業(yè)私募債融資95億元。

不過，姜洋指出，雖然資本市場(chǎng)近幾年發(fā)展勢(shì)頭迅猛，但仍存在農(nóng)村金融市場(chǎng)配置效率不高、風(fēng)險(xiǎn)管理和服務(wù)體系不健全等問題，因此證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)完善多層次資本市場(chǎng)體系，有效拓寬資本市場(chǎng)服務(wù)的領(lǐng)域和范圍，尤其是要支持區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，鼓勵(lì)證券公司立足當(dāng)?shù)貫樾∥⑵髽I(yè)提供個(gè)性化服務(wù)。

同時(shí)，將主動(dòng)適應(yīng)農(nóng)村實(shí)際，推動(dòng)證券基金等經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開發(fā)惠農(nóng)產(chǎn)品，旨在滿足不同農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)民多樣化的融資需求。

發(fā)揮期貨期權(quán)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)

在“三農(nóng)”領(lǐng)域，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)往往是整個(gè)行業(yè)從業(yè)者最為關(guān)心、也是公認(rèn)最難把握的因素。

姜洋認(rèn)為，在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)大，且規(guī)?；?jīng)營(yíng)的背景下，家庭農(nóng)場(chǎng)、專業(yè)合作社等新型經(jīng)濟(jì)主體對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度上升，因此迫切需要運(yùn)用期貨交易機(jī)制來管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

“中糧集團(tuán)等大型國(guó)企在進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品時(shí)，如果產(chǎn)品沒有在我國(guó)期貨市場(chǎng)上市，一般將不會(huì)再考慮進(jìn)口。原因就是會(huì)被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)過大，不敢貿(mào)然引入市場(chǎng)?！贝筮B商品交易所理事長(zhǎng)李正強(qiáng)表示。

據(jù)李正強(qiáng)介紹，隨著近10年的發(fā)展，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)日益成熟，已成為世界第二大商品交易中心。由于品種覆蓋面廣，風(fēng)險(xiǎn)防控體系相對(duì)完善，已經(jīng)具備了為“三農(nóng)”提供服務(wù)的條件。

除了期貨市場(chǎng)，姜洋還著重強(qiáng)調(diào)了期權(quán)市場(chǎng)在推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的積極作用。他指出，“從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來看，一些發(fā)達(dá)或發(fā)展中國(guó)家很注重期權(quán)的運(yùn)用。他們把期權(quán)作為政府補(bǔ)貼政策，代替了金錢的直接補(bǔ)貼。而在我國(guó)，棉花的直接補(bǔ)貼已達(dá)上限，如何改革將是我們未來努力的重點(diǎn)?！?/p>

據(jù)了解，“訂單農(nóng)業(yè)”是近年來我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的一種較為主要的模式。但由于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的波動(dòng)性，訂單簽訂后，當(dāng)最終價(jià)格沒有達(dá)到農(nóng)民的理想利潤(rùn)點(diǎn)時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)違約的現(xiàn)象。那么，在針對(duì)如何保證收購(gòu)商利益的問題上，期權(quán)恐怕是目前最好的解決之道了。

“因?yàn)槠谪浌咀约翰荒茏鲰?xiàng)目，‘訂單+期貨+公司的模式就應(yīng)運(yùn)而生了。我們?cè)试S期貨公司成立子公司，與農(nóng)民簽訂協(xié)議，保證農(nóng)民利益點(diǎn)實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，順便也解決了農(nóng)民可能不履約的問題?！苯蠼榻B。

“我們跟農(nóng)民現(xiàn)在就在做這種場(chǎng)外期權(quán)，然后再拿到期貨市場(chǎng)去對(duì)沖，賣出期貨。”美爾雅期貨石家莊營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理陳朝國(guó)對(duì)筆者說，“當(dāng)我們賣出期貨后，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)嫁到期貨市場(chǎng)中了，對(duì)我們沒有影響?！?/p>

因此，如果沒有場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)的雙向通道，很容易造成期貨商全輸或全贏的極端局面?！拔覀円舱诜e極開展試點(diǎn)工程，比如努力促成國(guó)內(nèi)首家農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)成功上市；豐富農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，加快生豬品種上市進(jìn)程?！崩钫龔?qiáng)說道。

整合資源聯(lián)動(dòng)發(fā)力

鄭醒塵告訴筆者：“如果要發(fā)揮資本市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)的支農(nóng)作用，就需要與供銷合作社、專業(yè)生產(chǎn)合作社、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體通力合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同為農(nóng)業(yè)發(fā)展服務(wù)?！?/p>

相關(guān)人士告訴筆者，在“訂單農(nóng)業(yè)”模式下，只靠一家一戶的生產(chǎn)方式已經(jīng)過時(shí)了。因此，專業(yè)生產(chǎn)合作社的作用也就愈發(fā)突出，各社可以采取“聯(lián)?！敝贫嚷?lián)合農(nóng)戶，不僅可以壯大農(nóng)戶的力量，還可以讓想合作的農(nóng)企、期貨公司少去很多擔(dān)心。

李正強(qiáng)還認(rèn)為，當(dāng)前農(nóng)民可抵押的東西不多，可以通過期貨服務(wù)商在市場(chǎng)做期權(quán)的套期保值為農(nóng)民增信，從而幫助農(nóng)民從銀行取得貸款，為“銀期合作”打開雙贏的局面。此外，他還提出，當(dāng)前市場(chǎng)涉農(nóng)保險(xiǎn)一般是傳統(tǒng)險(xiǎn)種，希望可以開發(fā)一些為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)的產(chǎn)品。

對(duì)此，鄭醒塵也表示贊同，“發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品的目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)或價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)，期貨公司提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖服務(wù)，銀行為購(gòu)買目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者提高信用評(píng)級(jí)。”這樣就在市場(chǎng)上形成了合作社+銀行+保險(xiǎn)+期貨公司的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，也只有這樣，才能讓資本市場(chǎng)更好地為“三農(nóng)”提供服務(wù)。