融創(chuàng)“放手”佳兆業(yè)

文青

5月28日，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告終止佳兆業(yè)股權(quán)收購(gòu)。公告稱，賣(mài)方、要約方、保證人和本公司已于2015年5月26日訂立《終止協(xié)議》，實(shí)時(shí)終止《股份買(mǎi)賣(mài)協(xié)議》。

此前2月6日，融創(chuàng)中國(guó)、佳兆業(yè)發(fā)布聯(lián)合公告，融創(chuàng)以45.52億港元收購(gòu)佳兆業(yè)25.29億股股份，占佳兆業(yè)總股份的49.25%。根據(jù)《終止協(xié)議》，賣(mài)方必須將預(yù)付款退回要約方，訂約各方根據(jù)《股份買(mǎi)賣(mài)協(xié)議》應(yīng)有的一切其他權(quán)利和義務(wù)，應(yīng)當(dāng)全部停止和終結(jié)，而且《股份買(mǎi)賣(mài)協(xié)議》訂約各方不得向其他各方提出任何索償。

這份公告稱，由于《股份買(mǎi)賣(mài)協(xié)議》訂約方同意并相信不能在最終截止日期或以前達(dá)成本次收購(gòu)所需先決條件，故已于2015年5月26日訂立《終止協(xié)議》。

所謂“先決條件”是指：佳兆業(yè)所有債務(wù)違約全還清；或取得所有債權(quán)人對(duì)佳兆業(yè)的諒解即所有債權(quán)人跟佳兆業(yè)做出和解并取消訴前保全，佳兆業(yè)經(jīng)營(yíng)不良的因素得到消除。目前來(lái)看，上述條件在可預(yù)見(jiàn)期間內(nèi)根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

事實(shí)上一直到目前為止，無(wú)論佳兆業(yè)，還是佳兆業(yè)債權(quán)人，雙方皆沒(méi)有“相向而行”的跡象。即便融創(chuàng)為此進(jìn)行了最大努力，佳兆業(yè)與其債權(quán)人之間的冰凍態(tài)勢(shì)仍難緩解。

而令事項(xiàng)寸步難行的重要原因即是，原本訂于3月23日披露的佳兆業(yè)2014年報(bào)至今遲遲未能出爐。這或許讓融創(chuàng)以為，佳兆業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值與公司簽署股份買(mǎi)賣(mài)協(xié)議時(shí)的預(yù)期有較大差距。

而有消息顯示，融創(chuàng)和佳兆業(yè)是經(jīng)過(guò)友好協(xié)商，共同做出提前終止這一決定的。收購(gòu)堅(jiān)決的融創(chuàng)，在退出時(shí)同樣也十分火速，這符合孫宏斌說(shuō)的，“再大的生意也是個(gè)生意，再小的買(mǎi)賣(mài)也是個(gè)買(mǎi)賣(mài)”。

這也是繼收購(gòu)綠城失敗后，融創(chuàng)遭遇的又一次并購(gòu)失利?？v向看，融創(chuàng)選擇的這兩家并購(gòu)對(duì)象都屬于硬資產(chǎn)，綠城是品牌與質(zhì)量體系，佳兆業(yè)是“地主家有余糧”。這兩個(gè)公司的共同軟肋是資產(chǎn)池子良莠不齊，所以孫宏斌入局之后，作出的與準(zhǔn)備作出的動(dòng)作都是資產(chǎn)梳理與重組。這一動(dòng)作本屬正常，但在綠城引起了業(yè)主揭竿而起；在佳兆業(yè)尚未付諸實(shí)施，就引發(fā)了人心動(dòng)蕩?？梢?jiàn)，資產(chǎn)整理動(dòng)作過(guò)于迅猛激進(jìn)可謂融創(chuàng)并購(gòu)失利的首要原因。

橫向看，融創(chuàng)式并購(gòu)意圖大于能力，并購(gòu)人才顯現(xiàn)軟肋。無(wú)論是并購(gòu)綠城，還是收購(gòu)佳兆業(yè)，都需要有通曉政商關(guān)系、平衡能力強(qiáng)的管理人才。顯然，在融創(chuàng)的團(tuán)隊(duì)中，更多的是營(yíng)銷(xiāo)與拿地人才，即便有火線入局的武捷思擔(dān)任融創(chuàng)首席收購(gòu)、兼并與債務(wù)重組官，也難以力挽狂瀾。