研究和把握票據(jù)利率規(guī)律努力提高票據(jù)經(jīng)營水平——基于中國省級面板數(shù)據(jù)的實證研究

■肖小和，修曉磊

隨著我國利率市場化進程的不斷加快和利率市場化程度的不斷提高，商業(yè)銀行面臨的經(jīng)營壓力日漸增大，對于商業(yè)銀行資產(chǎn)負債配置和經(jīng)營管理水平的要求也逐步提高。商業(yè)銀行如何提升經(jīng)營管理能力，實現(xiàn)業(yè)務和盈利的可持續(xù)發(fā)展和穩(wěn)步增長，同時更好地發(fā)揮金融服務實體經(jīng)濟的作用，成為擺在各家機構面前亟需思考和解決的問題。票據(jù)市場作為連接金融市場與實體經(jīng)濟的紐帶，其利率市場化時間較早、市場化程度較高，同時伴隨著業(yè)務的迅猛發(fā)展、產(chǎn)品的不斷豐富和參與主體的不斷擴大，在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債配置和業(yè)務經(jīng)營中的地位和作用也逐漸凸顯。更好地發(fā)揮票據(jù)在商業(yè)銀行業(yè)務經(jīng)營中的效能，提升票據(jù)業(yè)務經(jīng)營管理水平，不僅能夠為商業(yè)銀行提供新的利潤增長點，而且能夠在利率市場化的進程中為機構各項業(yè)務的發(fā)展提供有益的經(jīng)驗借鑒。

一、票據(jù)利率與銀行間同業(yè)拆借利率、債券利率、貸款利率關系

票據(jù)利率，作為商業(yè)匯票的價格，按照票據(jù)貼現(xiàn)類型可以分為貼現(xiàn)利率、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率和回購利率。票據(jù)利率是市場化時間較早、市場化程度較高的市場利率之一，又因為票據(jù)資產(chǎn)兼具資金和信貸的雙重屬性，票據(jù)利率是反映實體經(jīng)濟資金融通需求和金融機構貨幣信貸供給的重要價格。同時，票據(jù)利率從另一角度也反映了票據(jù)產(chǎn)品對金融機構在持有資產(chǎn)到期上的回報和收益。

由于現(xiàn)在全國并沒有形成全國性的完全統(tǒng)一的票據(jù)市場，也沒有統(tǒng)一的票據(jù)利率報價系統(tǒng)，因此本文主要選取中國票據(jù)網(wǎng)報價數(shù)據(jù)和工銀票據(jù)價格指數(shù)作為票據(jù)利率代表。中國票據(jù)網(wǎng)2014年報價金額（18.18萬億）約占全國金融機構累計貼現(xiàn)金額（60.7萬億）的30%，單向的票據(jù)融入報價金額（11.88萬億）也約占全國金融機構累計貼現(xiàn)金額（60.7萬億）的20%；工銀票據(jù)價格指數(shù)選取票據(jù)市場上具有代表性的票據(jù)同業(yè)機構的業(yè)務報價進行了持續(xù)跟蹤和監(jiān)測。因此，本文認為兩者利率水平在某種程度上能夠代表目前票據(jù)業(yè)界的基本利率水平。

（一）票據(jù)利率與銀行間同業(yè)拆借利率

銀行間同業(yè)拆借利率指金融機構同業(yè)之間的短期資金借貸利率，是同業(yè)拆借市場的資金價格、貨幣市場的核心利率之一，也是整個金融市場上具有代表性的利率，能夠及時、靈敏、準確地反映貨幣市場乃至整個金融市場短期的資金供求關系。同時，銀行間同業(yè)拆借利率也可以看作銀行間同業(yè)市場中拆出資金的回報和收益。

作為反映貨幣市場短期資金價格的利率水平，銀行間同業(yè)拆借利率與票據(jù)回購利率之間運行的契合度應該較高，因為二者同是反映資金價格水平，且市場化程度比較接近。而銀行間同業(yè)拆借利率與票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率之間運行的契合度要低于與票據(jù)回購利率，原因在于票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率不僅包含了資金價格因素，同時涵蓋了票據(jù)的信貸屬性，一定程度上還要受銀行信貸規(guī)模的影響，因此在信貸規(guī)模因素較為突出的時候兩者的運行情況會出現(xiàn)一定的背離。

從利率水平上來看，銀行間同業(yè)拆借利率應該明顯低于票據(jù)利率，原因在于銀行間同業(yè)拆借利率主要反映的是金融機構同業(yè)之間的信用風險溢價，而票據(jù)利率則涵蓋了出票企業(yè)、承兌行等多種因素，其風險水平應當遠遠高于單純的金融機構信用風險，因此，銀行間同業(yè)拆借利率與票據(jù)利率之間應當始終存在一定的差距，而在對票據(jù)利率的很多研究論述中，也表明票據(jù)利率存在以銀行間同業(yè)拆借利率加上點差的定價方式。

（二）票據(jù)利率與債券利率

債券利率，或者說債券的票面利率，是債券利息與債券票面價值的比率，反映了持有債券到期后所獲得的收益。

如果將企業(yè)作為債券發(fā)行方和票據(jù)出票人，對其發(fā)行的債券利率和票據(jù)利率水平進行比較，債券的利率水平應當高于票據(jù)利率水平，原因在于目前我國票據(jù)市場90%以上的票據(jù)為銀行承兌匯票，票據(jù)中具備一定的銀行信用，其風險水平應當?shù)陀趩渭兊钠髽I(yè)風險水平。

而從債券市場和票據(jù)市場整體利率水平特別是銀行間債券市場和票據(jù)市場的整體利率水平來看，債券市場利率低于票據(jù)市場利率，原因在于目前銀行間債券市場的業(yè)務產(chǎn)品主要為國債和政策性金融債，而一般債券市場的企業(yè)發(fā)行主體也主要為評級較高的大型企業(yè)，而票據(jù)市場由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二，因此整體風險水平應當高于債券市場，票據(jù)產(chǎn)品的回報和收益水平也應當高于債券產(chǎn)品。

（三）票據(jù)利率與銀行間債券回購利率

銀行間債券回購利率，是指銀行間以債券作為質(zhì)押借貸資金、回購交易時所產(chǎn)生的利率，作為質(zhì)押的債券標的主要為國債和政策性金融債。

與銀行間同業(yè)拆借利率相似，銀行間債券回購利率也主要反映了銀行間市場資金情況和資金價格水平，因此銀行間債券回購利率與銀行間同業(yè)拆借利率和票據(jù)回購利率運行的契合程度應當較好，而債券回購和票據(jù)回購同屬具有質(zhì)押標的的回購市場，因此在利率走勢上應當契合度更好，而在利率水平上，銀行間債券回購利率和銀行間同業(yè)拆借利率在風險水平上相當，利率水平也應當更為接近，由于具有國債等質(zhì)押標的，債券回購利率應當較同業(yè)拆借利率略低。

（四）票據(jù)利率與貸款利率

貸款利率，是借款期限內(nèi)利息數(shù)額與本金數(shù)額的比率，也是商業(yè)銀行向借款方融出資金所需的回報。

2013年之前，我國的貸款利率由中國人民銀行統(tǒng)一管理，貸款利率因貸款種類和期限的不同而不同，同時也與借貸資金的稀缺程度相聯(lián)系。自2013年7月20起，央行取消了金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平，但是央行依然公布貸款的基準利率水平。

從利率水平上來看，整體上貸款利率水平應當高于票據(jù)利率水平，原因在于貸款利率是由商業(yè)銀行根據(jù)借款企業(yè)的整體經(jīng)營狀況和風險水平來確定，盡管存在抵押物等，但依然反映的是企業(yè)的信用水平，而票據(jù)在承兌和出票時已通過承兌費用和承兌保證金等形式涵蓋了銀行信用，整體風險水平低于貸款，因此整體上對于貸款的利率收益應當高于票據(jù)的利率收益。

二、票據(jù)利率相關規(guī)律探求

（一）票據(jù)利率與相關利率

本文選取中國票據(jù)網(wǎng)逆回購利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買入利率分別代表票據(jù)回購和票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率、銀行間同業(yè)拆借利率和銀行間質(zhì)押式債券回購利率的加權平均利率以及6個月和1年期的國債和國開行金融債收益率，來對商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務的利率和收益水平進行比較和分析（見圖1）。

圖1 票據(jù)利率與相關利率比較

通過對2005年1月～2015年2月期間票據(jù)利率與相關利率運行及利率水平比較，我們發(fā)現(xiàn)：

1.對于商業(yè)銀行來說，票據(jù)業(yè)務與貨幣市場短期資金業(yè)務、債券業(yè)務和貸款業(yè)務形成梯次有序且相對穩(wěn)定的資產(chǎn)收益梯隊。一般情況下，貸款業(yè)務收益率最高，其次是票據(jù)業(yè)務，再次是國債和金融債等債券業(yè)務，最后是短期貨幣市場資金業(yè)務。

2.票據(jù)業(yè)務作為銜接金融體系與實體經(jīng)濟，且兼具資金和信貸雙重屬性的貨幣市場業(yè)務，對于實體經(jīng)濟和金融體系的反映尤為敏感。在2008年末和2009年初刺激計劃推出且流動性旺盛時，票據(jù)利率水平持續(xù)低于2%，已接近銀行間同業(yè)拆借利率和債券回購利率；而在2011年宏觀貨幣政策不斷收緊時，票據(jù)利率逐級震蕩走高，最高利率達到12%，且利率水平持續(xù)高于貸款利率。因此，票據(jù)業(yè)務對于商業(yè)銀行和金融體系傳導貨幣政策發(fā)揮了重要作用，且能夠成為經(jīng)濟發(fā)展和金融體系的趨勢性指標。

3.票據(jù)利率與銀行間同業(yè)拆借利率和債券回購利率等短期貨幣市場資金利率在運行趨勢上的契合程度越來越高，尤其是近幾年來，票據(jù)業(yè)務的資金化趨勢愈加明顯。票據(jù)業(yè)務作為短期的貨幣市場業(yè)務產(chǎn)品，成為商業(yè)銀行短期資產(chǎn)負債配置和調(diào)節(jié)的重要業(yè)務和工具。

4.盡管票據(jù)利率水平在理論上應當?shù)陀谫J款利率水平，但是由于兼具了信貸和資金的雙重屬性，且票據(jù)利率市場化運作較為成熟，在相互影響和商業(yè)銀行的業(yè)務經(jīng)營下，票據(jù)利率能夠高于貸款利率水平，成為商業(yè)銀行提升綜合收益和產(chǎn)品貢獻的重要途徑和抓手。

（二）2014年票據(jù)利率

1.票據(jù)利率整體下行且利差收窄。中國票據(jù)網(wǎng)顯示，2014年轉(zhuǎn)貼買賣平均報價利差約為23個BP，2013年約為 20個 BP， 而 2012年則為 56個BP。2014年，“中國票據(jù)網(wǎng)”正逆回購的平均報價利差約為28個BP，而2012年正逆回購的平均利差約為 62 個 BP（見圖 2、圖 3）。

圖2 2013～2014年票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)報價情況

圖3 2013～2014年票據(jù)回購報價情況

伴隨著利率市場化進程的不斷加速和票據(jù)運作資金化態(tài)勢的不斷顯現(xiàn)，各經(jīng)營機構對票據(jù)產(chǎn)品的定位也由單純的規(guī)模調(diào)節(jié)工具向資產(chǎn)負債管理和盈利創(chuàng)收工具轉(zhuǎn)變。票據(jù)市場各經(jīng)營機構更加注重票據(jù)的交易獲利的經(jīng)營理念，票據(jù)周轉(zhuǎn)速度加快，激烈的同業(yè)競爭也使得近兩年來票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買賣利差和票據(jù)回購利差水平不斷縮窄，票據(jù)整體利差呈現(xiàn)趨勢性減小。

2.票據(jù)短期運作回報高于長期回報。從中國票據(jù)網(wǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買賣和回購報價來看，2012年～2014年，票據(jù)正逆回購的平均利差水平約為40個BP，而票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買賣的平均利差水平約為33個BP，即票據(jù)正逆回購報價利差大于票據(jù)買賣報價利差。

一般來說，票據(jù)買入和賣出受到金融機構規(guī)模因素的影響較大，時期也相對較長；而票據(jù)回購則受到金融機構資金因素影響較大，時期也相對較短。因此，從這個意義上來說，上述數(shù)據(jù)反映出票據(jù)短期運作的回報要略高于長期運作的回報。

3.票據(jù)直貼與轉(zhuǎn)貼空間減小。根據(jù)工銀票據(jù)貼現(xiàn)價格指數(shù)和工銀票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)價格指數(shù)的數(shù)據(jù)，2012年～2014年，工銀票據(jù)貼現(xiàn)價格指數(shù)的均值分別為6.34%、6.55%和5.87%，而工銀票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)價格指數(shù)的均值分別為5.47%、5.78%和5.37%，兩者的差值分別為87個BP、77個BP和50個BP。

從2012年至2014年，票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)間的利差由87個BP減少到50個BP，反映出票據(jù)直貼和轉(zhuǎn)貼的空間越來越小，銀行間市場的規(guī)模和資金狀況已借由資金化趨勢越來越明顯的票據(jù)產(chǎn)品和票據(jù)運作傳導至實體經(jīng)濟，且傳導速度呈現(xiàn)不斷加快的態(tài)勢。

（三）上市銀行票據(jù)利率及收益

在滬深股市上市的16家商業(yè)銀行（其中國有銀行5家、股份制銀行8家、城市商業(yè)銀行3家）作為國內(nèi)商業(yè)銀行的代表，其票據(jù)業(yè)務經(jīng)營情況和票據(jù)利率水平在某種程度上能夠代表商業(yè)銀行在票據(jù)業(yè)務經(jīng)營中的收益水平。

由于各家上市銀行2014年年報仍未完全披露，因此本文數(shù)據(jù)截至2014年上半年。2014年上半年末，16家上市銀行票據(jù)承兌余額合計6.68萬億元，票據(jù)貼現(xiàn)余額合計8993億元，分別占全國金融機構票據(jù)承兌余額的65.51%和貼現(xiàn)余額的40.88%。

將近幾年上市銀行在年報中披露的票據(jù)貼現(xiàn)收益率和貸款收益率作一比較，我們發(fā)現(xiàn)在一定時期上市銀行的票據(jù)貼現(xiàn)收益率也能夠高于其貸款平均收益率（見圖4）。而且根據(jù)各家商業(yè)銀行業(yè)務經(jīng)營的不同，其貼現(xiàn)收益率高于貸款收益率的幅度也不盡相同。比如在2011年，某股份制商業(yè)銀行和某國有銀行的票據(jù)貼現(xiàn)收益率分別達到9.68%和9.29%，分別高于其貸款收益率368個BP和361個BP，反映出在業(yè)務經(jīng)營管理方向和策略正確的情況下，票據(jù)業(yè)務對商業(yè)銀行利潤貢獻的巨大潛力和運作空間。

圖4 2011～2014年上市銀行票據(jù)及貸款收益

三、提高票據(jù)業(yè)務回報水平的對策和建議

通過前述研究分析，我們可以看到，票據(jù)業(yè)務作為短期的貨幣市場業(yè)務，其收益水平顯著高于其他貨幣市場業(yè)務品種。同時，在資產(chǎn)配置和經(jīng)營管理方向和策略正確的情況下，票據(jù)業(yè)務的收益也能夠高于貸款等業(yè)務品種。因此，商業(yè)銀行能夠通過不斷提升經(jīng)營管理水平和創(chuàng)新運作方式等途徑，充分挖掘票據(jù)這一銜接金融體系和實體經(jīng)濟的短期業(yè)務產(chǎn)品的潛力，進一步提升票據(jù)業(yè)務回報和收益，更好地應對利率市場化進程的演進，在支持實體經(jīng)濟尤其是中小經(jīng)濟發(fā)展的同時拓寬收益渠道，打造新的利潤增長點，也為其他業(yè)務品種應對利率市場化的挑戰(zhàn)提供經(jīng)驗借鑒。

在當前票據(jù)市場參與主體逐步增加、客戶需求多層次變化以及對票據(jù)業(yè)務的經(jīng)營要求不斷提升的情況下，商業(yè)銀行需要不斷提升業(yè)務經(jīng)營管理能力，以全方位、綜合化的創(chuàng)新思維，在差異化、資金化、電子化和票源、資源、管理等要素上深入思考，在經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)下，發(fā)揮票據(jù)業(yè)務更大的作用。

（一）立足票據(jù)產(chǎn)品鏈和基礎票源，提高綜合回報

票據(jù)業(yè)務在商業(yè)銀行的經(jīng)營中涵蓋承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購和再貼現(xiàn)等流程，而且在流程中還伴隨著審驗票據(jù)、托收等環(huán)節(jié)，各流程和環(huán)節(jié)都能夠帶來業(yè)務創(chuàng)新和獲得收益的條件和機會。不僅能夠帶來承兌手續(xù)費收入以及貼現(xiàn)利息收入和買賣價差收益、可以通過承兌業(yè)務收取承兌保證金和貼現(xiàn)業(yè)務為商業(yè)銀行拓展存貸款客戶資源提供有效支持，還可以通過提供票據(jù)服務帶來中間業(yè)務收入，對于商業(yè)銀行經(jīng)營收益具有顯性和隱性等多方面的貢獻。因此，應當以綜合化的視角立足票據(jù)業(yè)務全產(chǎn)品鏈，并且改變部分商業(yè)銀行過度關注票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和回購環(huán)節(jié)的經(jīng)營習慣，從票源出發(fā)，重視票據(jù)前端環(huán)節(jié)，奠定票據(jù)業(yè)務發(fā)展和票據(jù)業(yè)務回報的根基。

在目前的票據(jù)鏈條中，處于前端的承兌和直貼環(huán)節(jié)面對的是廣大的中小企業(yè)客戶，既是服務實體經(jīng)濟最直接的環(huán)節(jié)，同時也是票據(jù)業(yè)務鏈條上利差最大、利潤最豐厚的部分。因此，商業(yè)銀行在提升票據(jù)業(yè)務回報時應當以長遠的眼光，通過暢通票據(jù)承兌、直貼和票據(jù)二級市場交易之間的銜接渠道，形成一二級市場聯(lián)動，并且通過明確自身的定位和服務對象，以專業(yè)優(yōu)勢和對經(jīng)濟、企業(yè)及客戶的了解，強化前端市場拓展，培育票源基礎。

此外，商業(yè)銀行在票據(jù)業(yè)務經(jīng)營中，可以通過針對不同目標客戶采取一攬子的票據(jù)解決方案，運用類似“票據(jù)池”業(yè)務的運作模式，將票據(jù)業(yè)務的各個環(huán)節(jié)與企業(yè)客戶和供應鏈的各個環(huán)節(jié)相銜接，或者與金融機構客戶和業(yè)務運作的各個環(huán)節(jié)相銜接，將綜合性票據(jù)業(yè)務嵌入到日常的經(jīng)營活動中，形成持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務回報。

（二）立足票據(jù)資金化和業(yè)務運作，提高經(jīng)營回報

票據(jù)業(yè)務的資金和信貸屬性，以及票據(jù)產(chǎn)品本身要素和外部授信、風控、效率等因素，為商業(yè)銀行進行票據(jù)資產(chǎn)、負債組合帶來了富有想象力的空間和可能，也為商業(yè)銀行提升票據(jù)運作和經(jīng)營回報奠定了基礎。

一是提升票據(jù)資產(chǎn)經(jīng)營回報水平?？梢酝ㄟ^電票與紙票、長票與短票、大票與小票、銀票與商票等之間進行置換和組合，也可以針對國股與中小行承兌、大行與小行承兌、發(fā)達地區(qū)銀行與欠發(fā)達地區(qū)銀行承兌等進行周轉(zhuǎn)配置，還可以針對一手交易、二手交易、三手交易、多次交易和直接對手或間接對手等交易對手的信用狀況、授信情況等進行經(jīng)營。

二是提升票據(jù)負債經(jīng)營回報水平。負債經(jīng)營存在主動負債經(jīng)營或上級行配置資金等被動負債經(jīng)營，不同的負債方式具有不同的經(jīng)營理念、方式和技巧，可以根據(jù)實際情況采取通過不同期限、不同金額、不同利率、不同負債渠道等來實現(xiàn)負債的最優(yōu)配置。

三是提升再貼現(xiàn)業(yè)務經(jīng)營回報水平。2014年以來，央行在實施貨幣政策時，根據(jù)商業(yè)銀行對“三農(nóng)”、小微企業(yè)等方面的業(yè)務經(jīng)營情況，實施了有差別的定向?qū)捤烧?，并且在運用再貼現(xiàn)政策時對票據(jù)服務對象也有明確的要求。因此，商業(yè)銀行在發(fā)展票據(jù)業(yè)務時，應當根據(jù)國家經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)支持政策和要求，注重對關系國計民生的重要產(chǎn)業(yè)、行業(yè)和企業(yè)的支持，加大對具有戰(zhàn)略意義的先進制造業(yè)及“三農(nóng)”和小微企業(yè)等的支持，提高再貼現(xiàn)比例，降低資金成本，提高經(jīng)營效率，在支持實體經(jīng)濟的同時，也獲得宏觀政策對于商業(yè)銀行業(yè)務經(jīng)營的支持。

（三）向創(chuàng)新票據(jù)經(jīng)營模式和業(yè)務產(chǎn)品要效益

新形勢下互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展和大資管趨勢的日漸形成所帶來的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)與傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的融合和各個金融板塊的融合，以及實體經(jīng)濟對于票據(jù)形式和內(nèi)容創(chuàng)新的迫切需求，都為商業(yè)銀行以創(chuàng)新為動力提升票據(jù)業(yè)務回報提供了路徑，商業(yè)銀行可以在以下方面進行嘗試和探索。

一是在符合產(chǎn)業(yè)引導的情況下，支持企業(yè)加快商業(yè)承兌匯票的發(fā)展，可以通過信譽良好的大型企業(yè)進行試點，逐步完善商業(yè)承兌匯票評級體系和發(fā)行機制，進而向更大范圍進行推廣。通過調(diào)整銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票的比例和結(jié)構，拓展企業(yè)直接融資途徑和擴大企業(yè)直接融資規(guī)模。在商業(yè)承兌匯票發(fā)展的同時，依托票源規(guī)模的擴大和各中間環(huán)節(jié)的服務獲取收益。通過票據(jù)業(yè)務為抓手，找到商業(yè)銀行適應直接融資發(fā)展趨勢的途徑。

二是通過互聯(lián)網(wǎng)、銀行和企業(yè)的連接，利用互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)和廣泛性優(yōu)勢，商業(yè)銀行的集中、專業(yè)和風險管理優(yōu)勢，以信息類、交易類、操作類等服務模式為基礎，通過專業(yè)化或綜合化的票據(jù)增值服務，拓展票據(jù)業(yè)務的盈利空間。

三是加快電子票據(jù)及紙質(zhì)票據(jù)電子化發(fā)展，一方面通過實物向電子化轉(zhuǎn)變提高票據(jù)市場交易效率，降低票據(jù)實物操作過程中所產(chǎn)生的成本，提高回報率；另一方面通過票據(jù)的電子化，進而向票據(jù)的規(guī)范化和標準化發(fā)展，為后期互聯(lián)網(wǎng)和信息化時代票據(jù)資產(chǎn)的發(fā)展和票據(jù)產(chǎn)品的創(chuàng)新提供廣闊的發(fā)展空間。

四是推動票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展，將票據(jù)理財和票據(jù)資產(chǎn)證券化等業(yè)務作為未來跨市場投資運作的主要模式，同時形成票據(jù)資產(chǎn)托管業(yè)務、電子票據(jù)業(yè)務、票據(jù)衍生產(chǎn)品和服務型業(yè)務多點開花的發(fā)展局面，從而全面提升票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務對經(jīng)濟和商業(yè)銀行的有益作用。

五是探索票據(jù)衍生產(chǎn)品發(fā)展。商業(yè)銀行可以通過票據(jù)期權等衍生品的創(chuàng)新掌握未來信貸規(guī)模調(diào)節(jié)的主動性、對沖利率波動風險，而且還可以通過期權、衍生品買賣實現(xiàn)中間業(yè)務收入。更多的市場投資主體也可以通過衍生品的交易實現(xiàn)交易獲利和風險對沖。在以票據(jù)衍生產(chǎn)品增強票據(jù)市場活力和促進票據(jù)市場繁榮的同時，也為經(jīng)濟和商業(yè)銀行自身業(yè)務經(jīng)營拓展了空間。

（四）向抓管理和提升服務水平要效益

對于商業(yè)銀行來說，提升票據(jù)業(yè)務綜合收益應當一手抓經(jīng)營，一手抓管理，在提升票據(jù)業(yè)務和產(chǎn)品回報的同時避免風險及損失。同時在票據(jù)業(yè)務經(jīng)營中注重提升經(jīng)營和管理的精細化水平，提升對于宏觀經(jīng)濟金融政策效果、票據(jù)利率運行研判以及票據(jù)資產(chǎn)和資金掌控的能力和水平，提升對企業(yè)和金融機構客戶的專業(yè)化、個性化和智能化服務水平。

一是加強管理和風險防范，防止蠶食票據(jù)經(jīng)營成果。在經(jīng)濟“新常態(tài)”下，伴隨經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級進程的推進，加強對相關行業(yè)、企業(yè)和交易對手的票據(jù)業(yè)務信用風險管理；在利率市場化和業(yè)務資金化趨勢下，加強對票據(jù)市場及相關短期貨幣市場等的利率跟蹤分析與走勢研判，強化票據(jù)業(yè)務市場風險管理；在票據(jù)資產(chǎn)和運作規(guī)模持續(xù)增長以及市場活力不斷增強的情況下，加強對票據(jù)業(yè)務各環(huán)節(jié)和內(nèi)外部形勢的理解，強化票據(jù)業(yè)務操作風險管理；在經(jīng)營發(fā)展和資本回報壓力不斷增加、票據(jù)業(yè)務創(chuàng)新動力不斷增強以及外部監(jiān)管日趨嚴格的形勢下，完善票據(jù)業(yè)務創(chuàng)新過程中的風險識別、控制及處理機制，強化票據(jù)業(yè)務合規(guī)風險管理。

二是提高服務水平和效率，提質(zhì)增效，提高回報。商業(yè)銀行在票據(jù)業(yè)務經(jīng)營中，要注重服務上層次、上水平，深化服務企業(yè)客戶和金融機構客戶，減少環(huán)節(jié)，提高效率。注重客戶的個性化需求，深入了解經(jīng)營情況和發(fā)展要求，提供針對性強的產(chǎn)品支持、業(yè)務支持、智力支持和服務支持；注重票據(jù)業(yè)務經(jīng)營重點的差異化，避免單純的資金和規(guī)模的價格競爭，保障業(yè)務可持續(xù)發(fā)展；注重票據(jù)經(jīng)營的品牌價值和口碑塑造，通過富有延續(xù)性的高質(zhì)量的服務，提高客戶忠誠度和利潤貢獻度。