商業(yè)信用影響因素行業(yè)差距實(shí)證研究

雷蔚

摘要：由于我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)體制和國(guó)情，商業(yè)信用在企業(yè)交易中越來(lái)越重要，特別是在我國(guó)中小企業(yè)中。雖然國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)商業(yè)信用的存在因素也有研究，但主要從企業(yè)自身的角度出發(fā)，分析了企業(yè)自身原因給商業(yè)信用帶來(lái)的影響。同時(shí)選取了5個(gè)不同類(lèi)型的行業(yè)比較了影響因素程度的大小。實(shí)證發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長(zhǎng)能力和企業(yè)償債能力都不同程度的影響商業(yè)信用的存在，并且企業(yè)短期借款與商業(yè)信用需求顯著負(fù)相關(guān)。

關(guān)鍵詞：信用行為；商業(yè)信用；銀行信用；企業(yè)規(guī)模

中圖分類(lèi)號(hào)：F27摘要：由于我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)體制和國(guó)情，商業(yè)信用在企業(yè)交易中越來(lái)越重要，特別是在我國(guó)中小企業(yè)中。雖然國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)商業(yè)信用的存在因素也有研究，但主要從企業(yè)自身的角度出發(fā)，分析了企業(yè)自身原因給商業(yè)信用帶來(lái)的影響。同時(shí)選取了5個(gè)不同類(lèi)型的行業(yè)比較了影響因素程度的大小。實(shí)證發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長(zhǎng)能力和企業(yè)償債能力都不同程度的影響商業(yè)信用的存在，并且企業(yè)短期借款與商業(yè)信用需求顯著負(fù)相關(guān)。

關(guān)鍵詞：信用行為；商業(yè)信用；銀行信用；企業(yè)規(guī)模

中圖分類(lèi)號(hào)：F27

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2015）05010703

1引言

隨著我國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力的日益增加，商業(yè)信用已經(jīng)逐步成為我國(guó)中小企業(yè)短期融資的渠道之一，它不僅能幫助企業(yè)節(jié)約營(yíng)運(yùn)資金，還能加快我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。近年來(lái)，商業(yè)信用也逐漸成為理論界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。而商業(yè)信用的影響因素分析，國(guó)內(nèi)外學(xué)者也進(jìn)行了一系列的研究，但未能得出較為一致的結(jié)論。本文對(duì)商業(yè)信用影響因素進(jìn)行系統(tǒng)性地討論，將其劃分為供給方與需求方兩個(gè)層面，分別探討其影響因素及相互關(guān)系。

2實(shí)證研究設(shè)計(jì)

2.1理論假設(shè)

國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)融資能力大小與企業(yè)規(guī)模有著相關(guān)關(guān)系，企業(yè)的規(guī)模越大，意味著企業(yè)實(shí)力較雄厚，在商業(yè)業(yè)務(wù)往來(lái)中，都處于主動(dòng)地位。即使企業(yè)破產(chǎn)，也有足夠多的不動(dòng)產(chǎn)供其抵押，因此更容易獲得外部融資，也更容易成為被提供信用的對(duì)象。因此，本文提出假設(shè)：

H1：規(guī)模與商業(yè)信用需求呈正相關(guān)關(guān)系，與商業(yè)信用供給呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

商業(yè)信用和銀行借款作為企業(yè)融資的兩種不同方式，以此消彼長(zhǎng)的方式存在著。當(dāng)企業(yè)的信譽(yù)較差時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)由于信息不對(duì)稱(chēng)而放棄對(duì)其借款，企業(yè)為了生存，對(duì)商業(yè)信用的使用會(huì)越來(lái)越多。商業(yè)信用需求和銀行等金融機(jī)構(gòu)借貸之間是替代關(guān)系。因此，本文提出假設(shè)：

H2：銀行借款與商業(yè)信用需求之間顯著負(fù)相關(guān)。

在財(cái)務(wù)管理中，代表企業(yè)成長(zhǎng)能力的指標(biāo)很多，本文以主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率來(lái)衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展?jié)摿Α．?dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率越大時(shí)，代表企業(yè)產(chǎn)品越暢銷(xiāo)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大，因此，在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)往來(lái)中，傳遞給對(duì)方的信息是經(jīng)營(yíng)狀況好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，因此獲得的商業(yè)信用會(huì)較多。同時(shí)，由于企業(yè)正處于不斷發(fā)展期，經(jīng)營(yíng)狀況也良好，因此企業(yè)也有足夠的能力提供商業(yè)信用給客戶(hù)。因此，本文提出假設(shè)：

H3：企業(yè)成長(zhǎng)能力與商業(yè)信用需求呈正相關(guān)關(guān)系，與商業(yè)信用供給呈正相關(guān)關(guān)系。

本文以資產(chǎn)負(fù)責(zé)率來(lái)代表企業(yè)的償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率較高，說(shuō)明企業(yè)正處于快速發(fā)展時(shí)期，傳遞給外界的信息是經(jīng)營(yíng)狀況的良好，因此獲得的商業(yè)信用也會(huì)較多。即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，獲得的商業(yè)信用會(huì)越多。因此，本文提出假設(shè)：

H4：企業(yè)償債能力與商業(yè)信用需求呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與商業(yè)信用供給呈正相關(guān)關(guān)系。

2.2回歸模型

為了檢驗(yàn)上述4個(gè)理論假設(shè)，建立如下2個(gè)線性回歸模型。

ARAi，t=α0+α1SBLi，t+α2lnNAi，t+α3DRi，t+α4GRSi，t+εi，t

PAAi，t=χ0+χ1SBLi，t+χ2lnNAi，t+χ3DRi，t+χ4GRSi，t+μi，t

上述模型中變量的含義和取值方法，見(jiàn)表1。

自變量應(yīng)收款項(xiàng)占資產(chǎn)總額的比例（ARA）（應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)+預(yù)付賬款）/資產(chǎn)

應(yīng)付款項(xiàng)占資產(chǎn)總額的比例（PAA）（應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)+預(yù)收賬款）/資產(chǎn)

因變量短期借款占負(fù)債總額的比例（SBL）短期借款/負(fù)債總額

公司規(guī)模（InNA）凈資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)

資本結(jié)構(gòu)（DR）負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

成長(zhǎng)性（GRS）（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

2.3樣本來(lái)源及處理

本文選擇我國(guó)深滬上市公司1993—2012年企業(yè)數(shù)據(jù)作為分析樣本。并按以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)原始樣本進(jìn)行篩選處理：（1）選取我國(guó)上市公司中的租賃業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、電力業(yè)等五個(gè)行業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)；（2）剔除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)；（3）剔除資產(chǎn)負(fù)責(zé)率為100%和被ST公司。本文主要運(yùn)用國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行樣本收集，利用EXCEL對(duì)本文樣本原始數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，經(jīng)過(guò)篩選后，最終得到3484個(gè)樣本觀測(cè)值。

3實(shí)證結(jié)果分析

3.1描述性統(tǒng)計(jì)

從表2中的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款比率均值最大的行業(yè)是建筑業(yè)，其值為0.222441，均值最小的行業(yè)是交通運(yùn)輸業(yè)，其值為0.078060。應(yīng)付賬款比率均值最大的是建筑業(yè)，應(yīng)付賬款均值比率最小的是交通運(yùn)輸業(yè)。眾所周知，建筑業(yè)的工程周期長(zhǎng)，涉及到資金貸款也多，從而導(dǎo)致應(yīng)付賬款均值的最大。而交通運(yùn)輸業(yè)屬于商業(yè)企業(yè)，資金周轉(zhuǎn)速度和回流速度都比較快，因此應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款比率都較小。各行業(yè)的應(yīng)收賬款比率均小于應(yīng)付賬款比率，但兩者的差距不大。說(shuō)明各行業(yè)商業(yè)信用提供小于商業(yè)信用獲得，可能原因是在我國(guó)，越來(lái)越多的中小企業(yè)由于受到銀行“信貸歧視”，會(huì)越來(lái)越多的選擇利用商業(yè)信用來(lái)貸款。

3.2相關(guān)性分析

從表3可發(fā)現(xiàn)4個(gè)因素中，租賃企業(yè)商業(yè)信用供給與企業(yè)規(guī)模相關(guān)性最大，顯著負(fù)相關(guān)，而租賃企業(yè)商業(yè)信用需求與資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)性最大。建筑行業(yè)影響因素的大小與商業(yè)信用供給大小沒(méi)有顯著相關(guān)性。電力行業(yè)影響因素與商業(yè)信用供給和需求，都是顯著負(fù)相關(guān)。

3.3回歸分析

從表4的回歸結(jié)果表中得出，各影響因素在行業(yè)間還是存在較大差別。

商業(yè)信用供給方面，在規(guī)模因素上，企業(yè)商業(yè)信用供給與企業(yè)規(guī)模之間基本上都是顯著負(fù)相關(guān)，除了批發(fā)行業(yè)外。即企業(yè)提供的商業(yè)信用會(huì)隨著企業(yè)規(guī)模的增大而減少。分析原因在于企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，則企業(yè)信譽(yù)越好，導(dǎo)致其融資能力強(qiáng)，從而不會(huì)讓自己被動(dòng)的提供商業(yè)信用給客戶(hù)。在企業(yè)成長(zhǎng)能力上，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率與企業(yè)商業(yè)信用供給基本上呈顯著正相關(guān)。但應(yīng)收賬款比率與主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率之間的系數(shù)不大，說(shuō)明成長(zhǎng)能力對(duì)商業(yè)信用供給的影響不大。在我國(guó)，上市公司為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，不得不向客戶(hù)提供商業(yè)信用。而電力行業(yè)的成長(zhǎng)能力與商業(yè)信用供給之間沒(méi)有顯著關(guān)系，在于我國(guó)的電力行業(yè)基本上為國(guó)家壟斷行業(yè)，不需要過(guò)多的靠商業(yè)信用發(fā)展。在償債能力上，資產(chǎn)負(fù)債率與償債能力企業(yè)商業(yè)信用供給基本上呈正相關(guān)。租賃、批發(fā)、建筑、電力業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，經(jīng)營(yíng)杠桿越大，企業(yè)為了收益，會(huì)選擇更為冒險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)方針，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款比率高。

商業(yè)信用需求方面，在規(guī)模上，規(guī)模變量與商業(yè)信用需求在建筑業(yè)和批發(fā)業(yè)是正相關(guān)，而在電力行業(yè)是顯著負(fù)相關(guān)。但5個(gè)行業(yè)的相關(guān)系數(shù)很小，說(shuō)明5個(gè)行業(yè)的信用需求與規(guī)模大小相關(guān)性不大。而批發(fā)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，對(duì)商業(yè)信用的需求會(huì)隨著規(guī)模的增大而變大。

在償債能力上，5個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與商業(yè)信用需求都是顯著正相關(guān)，并且相關(guān)系數(shù)較大。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，則經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大，向外界傳遞的信息是潛在利潤(rùn)越大，則企業(yè)商業(yè)信用的需求也會(huì)越多。在短期借款上，短期借款與商業(yè)信用的需求在5個(gè)行業(yè)都是顯著負(fù)相關(guān)，則短期借款越多，商業(yè)信用需求的越少。短期借款多，表示向銀行金融機(jī)構(gòu)借款會(huì)較多。自然不需要商業(yè)信用這種高成本的融資方式。

4研究結(jié)論

本文將商業(yè)信用分為供給和需求，并從這2個(gè)層面進(jìn)行影響因素分析。本文采用了1993年—2012年5個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并得出以下結(jié)論：

（1）在商業(yè)信用供給上，短期借款與租賃、批發(fā)、交通、電力正相關(guān)，但與建筑業(yè)負(fù)相關(guān)。租賃業(yè)、交通業(yè)、電力的規(guī)模都與商業(yè)信用供給顯著負(fù)相關(guān)，而建筑業(yè)和批發(fā)業(yè)的規(guī)模與商業(yè)信用供給沒(méi)有顯著相關(guān)性。租賃業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)業(yè)、交通業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與商業(yè)信用需求顯著正相關(guān)，電力行業(yè)是顯著負(fù)相關(guān)，但相關(guān)系數(shù)不大。而企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與商業(yè)信用供給正相關(guān)。

（2）在商業(yè)信用需求上，租賃、建筑、批發(fā)與交通行業(yè)的企業(yè)規(guī)模與商業(yè)信用需求正相關(guān)，這與假設(shè)基本相同，而電力行業(yè)在我國(guó)屬于國(guó)有企業(yè)，基本上對(duì)商業(yè)信用的需求較少。在資產(chǎn)負(fù)責(zé)率上，5個(gè)行業(yè)都與商業(yè)信用需求顯著正相關(guān)。這與假設(shè)基本相同。而租賃、建筑、批發(fā)、交通的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與商業(yè)信用需求正相關(guān)，電力行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與商業(yè)信用需求負(fù)相關(guān)，主要原因是因?yàn)殡娏υ谖覈?guó)屬于壟斷行業(yè)。

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