國際原油市場的變化態(tài)勢與我國的應(yīng)對之策

潘巖

徘徊在低位的國際油價帶給中國一個直觀的改革緩沖期，但風(fēng)險可能也超乎想象。

2014年6月中旬以來，國際原油價格一路走低，布倫特和WTI原油價格的跌幅均逾50%以上。國際原油市場在今后一個時期將呈現(xiàn)何種變化態(tài)勢？面對這種態(tài)勢，作為全球第二大石油消費(fèi)國的我國應(yīng)采取何種舉措應(yīng)對，以達(dá)到趨利避害、進(jìn)一步增強(qiáng)綜合國力之目的？本文嘗試對這些問題給出相應(yīng)的分析和解答。

一、今后一個時期國際油價將維持低位運(yùn)行態(tài)勢

多種跡象表明，未來一段時間全球原油產(chǎn)量仍將繼續(xù)增長，而全球經(jīng)濟(jì)低迷將導(dǎo)致原油需求不會很快上升，供過于求的局面將不會改變。加上美元走強(qiáng)、庫存能力提高延長了供應(yīng)過剩局面的持續(xù)時間等因素，盡管地緣政治等支撐油價的因素仍然存在，但一定時期內(nèi)缺乏刺激油價上漲的有力動因，油價下行的基本壓力仍將保持。因此，國際油價在2015年或?qū)⒀永m(xù)低位運(yùn)行態(tài)勢，企穩(wěn)回升仍需時日。

在這種情況下，近期國際機(jī)構(gòu)紛紛連續(xù)下調(diào)國際油價未來預(yù)期，認(rèn)為油價將維持相對低位運(yùn)行1-2年。美國能源信息署（EIA）今年1月再次下調(diào)了2015年油價預(yù)期，將布倫特從去年底預(yù)測的每桶68美元下調(diào)至58美元，將WTI從每桶63美元下調(diào)至55美元。除了EIA，高盛、摩根大通、巴克萊、美銀美林等投行也相繼下調(diào)了油價預(yù)期。

二、國際油價下行對國際原油市場的主要影響

伴隨著國際油價下跌，石油的黃金時代已經(jīng)過去，后石油時代已經(jīng)來臨。在日益提倡低碳環(huán)保和能源效率的國際輿論氛圍下，國際油價雖然仍具有周期性的漲跌，但很難重現(xiàn)國際金融危機(jī)前的高位。面對油價下跌，歐佩克、美國、俄羅斯等主要產(chǎn)油大國都會受到不同程度的影響，作為國際原油市場的主導(dǎo)力量，其能源戰(zhàn)略、政策的調(diào)整對國際能源格局的影響不容忽視。

（一）歐佩克將可能調(diào)整能源戰(zhàn)略

油價下跌并不符合歐佩克國家的利益，但此輪油價下跌中，沙特、科威特等國均表示能夠接受油價下跌，與其他成員態(tài)度出現(xiàn)分化。此次沙特等重要成員國態(tài)度的轉(zhuǎn)變，意味著歐佩克通過調(diào)節(jié)產(chǎn)量控制油價的手段開始失效，以沙特為代表的部分歐佩克國家已逐步放棄了過去以支撐油價為目標(biāo)的石油政策，將鞏固并爭取市場份額作為其更為關(guān)注的石油戰(zhàn)略選擇。

促使沙特等中東地區(qū)歐佩克國家作出石油戰(zhàn)略調(diào)整的原因有兩個：一是通過低價戰(zhàn)略抵御外部對手的沖擊。由于以美國為代表的新興產(chǎn)油國原油產(chǎn)量大幅增長，中東地區(qū)的能源戰(zhàn)略地位受到了嚴(yán)重削弱。歐佩克通過減產(chǎn)來支撐油價的傳統(tǒng)做法不僅不足以支撐國際油價，反而會進(jìn)一步刺激其他國家加大對非常規(guī)油氣資源的開發(fā)，使非歐佩克國家搶占更多的市場份額。因此，處于博弈之中被動位置的沙特等歐佩克國家干脆坐視油價下跌，迫使非歐佩克國家減少對高成本非常規(guī)油氣資源的開發(fā)，以鞏固和擴(kuò)大其市場份額。

二是中東產(chǎn)油成本較低，在相當(dāng)長時間內(nèi)承受油價下跌的能力較強(qiáng)，具備通過價格優(yōu)勢保衛(wèi)自身石油出口市場的能力。根據(jù)Rystad能源和摩根士丹利的估計(jì)，中東陸地石油的開采成本僅為每桶27美元，明顯低于其他地區(qū)，而北美頁巖油由于使用水平鉆井技術(shù)和水壓破裂技術(shù)，開采成本則高達(dá)每桶65美元。同時沙特債務(wù)水平較低，擁有近8000億美元的現(xiàn)金儲備，也為其進(jìn)行價格戰(zhàn)提供了一定政策空間。

（二）美國能源政策將可能陷入兩難境地

近年來，得益于頁巖油開采技術(shù)的進(jìn)步，美國石油業(yè)迅速擴(kuò)張，然而這波石油產(chǎn)量增長還從未經(jīng)受過油價持續(xù)下滑的考驗(yàn)。沙特去年11月和今年1月連續(xù)下調(diào)出口至美國的原油價格，更增大了美國能源生產(chǎn)商所面臨的壓力?；谝韵氯矫嬖蚩紤]，油價低迷可能抑制新增投資和油田續(xù)產(chǎn)，導(dǎo)致美頁巖油產(chǎn)量增速下滑。

第一，頁巖油氣開采成本高于傳統(tǒng)陸地油井，且產(chǎn)量下降速度更快、恢復(fù)率更低。雖然美國不同地區(qū)和同一地區(qū)不同油井之間的頁巖油開采成本存在著較大差異，但在當(dāng)前油價形勢下，一些高成本的頁巖油井將喪失經(jīng)濟(jì)開采價值。而且，頁巖油井在3年內(nèi)的遞減率為60%-91%，遠(yuǎn)高于普通油井5%的平均遞減率。據(jù)報道，去年12月至今，美國已有超過40家石油公司削減了2015年的支出計(jì)劃，這是過去六年來美國原油產(chǎn)量增長首次出現(xiàn)放緩跡象，說明國際油價持續(xù)下跌已對美國頁巖油開采產(chǎn)生影響。

第二，持續(xù)低油價將擠壓許多中小型能源公司的利潤空間，尤其是那些規(guī)模較小或背負(fù)巨額債務(wù)的公司。中小型能源公司是推動美國頁巖油氣革命實(shí)現(xiàn)的主體，在2008-2013年期間，美國大量中小型頁巖油公司趁頁巖油氣繁榮之機(jī)投入巨資，屯下大量區(qū)塊，形成高額債務(wù)，導(dǎo)致這些年來一直處于現(xiàn)金流赤字的狀態(tài)。因此，在成本較高地區(qū)擁有油井的公司或者債務(wù)水平較高的公司更可能率先減少投產(chǎn)。

第三，美國加大財(cái)政補(bǔ)貼恐難到位。此前，美國政府為頁巖油氣等非常規(guī)能源的發(fā)展提供了大量財(cái)政補(bǔ)貼。在油價下跌、中小型頁巖油企業(yè)經(jīng)營狀況下降的情況下，美國財(cái)政只有投入更多資金來扶持企業(yè)、保障國內(nèi)油氣產(chǎn)量，這無疑會加劇美國財(cái)政赤字規(guī)模，與奧巴馬政府的減赤目標(biāo)背道而馳，補(bǔ)貼資金能否實(shí)現(xiàn)和到位及時性都無法得到保證。

由此，在產(chǎn)量增速下滑和國內(nèi)反對勢力的雙重壓力下，美頁巖油出口禁令雖已松動，但全面解禁之路可能并不順利，甚至?xí)?jīng)歷反復(fù)。同時，美國或?qū)⑻Ц唔搸r油氣市場的準(zhǔn)入門檻，利用這一時機(jī)，淘汰生產(chǎn)效率低的企業(yè)和油區(qū)，在頁巖油氣領(lǐng)域掀起新一輪股權(quán)和資產(chǎn)重組浪潮。

（三）俄羅斯將可能加緊推進(jìn)能源戰(zhàn)略東移

受烏克蘭危機(jī)影響，歐美對俄制裁不斷加碼，俄羅斯經(jīng)濟(jì)明顯受到不利影響，油價下跌進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)下行甚至陷入停滯的風(fēng)險。亞太一直是油氣資源國競爭尤為激烈的消費(fèi)市場，油價下跌更好比一針促進(jìn)俄羅斯能源戰(zhàn)略東移的“加速劑”。俄羅斯能源部在“2035年前能源戰(zhàn)略”中明確指出，加速進(jìn)入亞太市場是能源戰(zhàn)略的首要任務(wù)。俄羅斯迫切希望與能源緊缺的中國等亞太國家建立更為緊密的聯(lián)系，擴(kuò)大對亞太油氣出口，減輕對歐洲的過度依賴。endprint

除了瞄準(zhǔn)亞太地區(qū)龐大的下游市場，俄羅斯在上游領(lǐng)域吸引亞太國家合作開發(fā)的意愿也十分強(qiáng)烈。由于俄羅斯能源企業(yè)的資金來源主要是西方國家銀行的貸款，在西方停止對俄企業(yè)的長期貸款后，資金緊張的俄企業(yè)吸引資金雄厚的亞太國家石油公司合作開發(fā)遠(yuǎn)東和西伯利亞的油氣和礦產(chǎn)資源的需求就更為迫切。

正是出于這種經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略考量，近年來，俄羅斯明顯加大與亞太地區(qū)的能源合作力度，僅與我國就簽訂了一系列價值總額近7000億美元的合作協(xié)議和合同。其對外合作模式也有所突破，如去年11月中石油正式獲得俄羅斯石油公司萬科爾油田10%股權(quán)，正式進(jìn)入俄上游領(lǐng)域。而在此之前中俄兩國合作多是“石油換貸款”的傳統(tǒng)模式，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式并不常見。

三、我國應(yīng)對國際油市變化的對策建議

國際油市變化對我國來說，機(jī)遇與風(fēng)險并存，但總體來看，機(jī)遇多于風(fēng)險。在全球原油需求疲弱的背景下，我國成為影響國際原油市場需求的重要因素。作為國際石油市場重要的參與者和影響者，我國應(yīng)充分利用國際油價在今明兩年低位運(yùn)行的行情，對內(nèi)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、提高國家能源安全保障能力、深化能源體制改革，對外拓展能源國際合作、提升影響力和話語權(quán)，同時，警惕油價下跌引發(fā)的部分石油輸出國債務(wù)違約等風(fēng)險。

（一）利用緩沖期加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)正處于“三期疊加”時期，能源成本下降為我國經(jīng)濟(jì)調(diào)整爭取了一個寶貴的緩沖期。若按2013年原油進(jìn)口量來計(jì)算，國際油價每下跌1美元，我國就能節(jié)省高達(dá)21億美元的成本。若再加上礦產(chǎn)類大宗商品成本的降低，節(jié)省的生產(chǎn)成本更加可觀。這一方面能減輕企業(yè)的要素成本壓力，增加企業(yè)利潤，提升產(chǎn)品競爭力，對經(jīng)濟(jì)增長起到正向推動作用。另一方面，油價下跌有助于高能耗和交通運(yùn)輸企業(yè)以及消費(fèi)者將能源消費(fèi)的一部分錢用于其他支出消費(fèi)。同時，物價上漲壓力減輕也為實(shí)施定向?qū)捤韶泿耪咛峁┝烁蟮膱?zhí)行空間，降低經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級過程中的金融風(fēng)險。因此，我們應(yīng)抓住這一有利時機(jī)，加大調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的力度，積極改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展服務(wù)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)在有進(jìn)有退、有興有衰中實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

（二）提高國家能源安全保障能力

據(jù)中石油研究中心估計(jì)，2014年全國原油總需求量達(dá)到5.08億噸，而國內(nèi)僅能提供2.1億噸的原油供給量，其余均需進(jìn)口來補(bǔ)充，剛性需求依然是我國進(jìn)口原油的一種倒逼力量。另據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心公布的報告，到2020年我國原油對外依存度可能會超過65%，到2030年將攀升至75%，遠(yuǎn)超國際公認(rèn)的50%警戒線。目前我國石油儲備（戰(zhàn)略儲備加上商業(yè)儲備）僅能夠提供70天左右的應(yīng)急供應(yīng)量，與國際上90天的儲備目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，與美、日、德等發(fā)達(dá)國家的差距更大。因此，我國石油儲備仍然有非常大的提升空間。而當(dāng)前油氣來源選擇較多且油價相對低廉，為我國加大進(jìn)口、擴(kuò)大石油戰(zhàn)略儲備提供了機(jī)遇。我們應(yīng)抓緊石油儲備的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盡快提高石油入庫量。同時，利用油價下降的“窗口期”及時啟動原油進(jìn)口管理體制的改革步伐，創(chuàng)新和優(yōu)化戰(zhàn)略石油儲備的主體結(jié)構(gòu)，鼓勵民間資本參與儲備建設(shè)，建立企業(yè)義務(wù)儲備，鼓勵發(fā)展商業(yè)儲備，構(gòu)建起國家、企業(yè)和社會多層次的石油儲備體系，提高國家能源安全保障能力。

（三）深化能源體制改革

油價下跌為國內(nèi)油氣市場化改革提供了契機(jī)。深化能源體制改革的重點(diǎn)工作包括能源價格改革、完善現(xiàn)代能源市場體系、油氣管網(wǎng)體制改革、健全能源法律法規(guī)等。

目前來看，一是推進(jìn)能源價格改革，應(yīng)以市場化改革為方向，重點(diǎn)推進(jìn)石油、天然氣領(lǐng)域價格改革，有序放開競爭性環(huán)節(jié)價格。石油方面，在現(xiàn)行機(jī)制基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善成品油定價機(jī)制，包括調(diào)價周期、幅度、方式等；天然氣方面，天然氣井口價格及銷售價格由市場形成，政府只對具有自然壟斷性質(zhì)的油氣管輸價格進(jìn)行管理。二是完善現(xiàn)代能源市場體系，建立統(tǒng)一開放、競爭有序的現(xiàn)代能源市場體系。包括推進(jìn)政企分開，分離自然壟斷業(yè)務(wù)和競爭性業(yè)務(wù)；推動能源投資主體多元化；深化國有能源企業(yè)改革，完善激勵和考核機(jī)制；推進(jìn)原油期貨市場建設(shè)等。三是推進(jìn)油氣管網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營體制改革，明確油氣管網(wǎng)功能定位，逐步建立公平接入、供需導(dǎo)向、可靠靈活的油氣輸送網(wǎng)絡(luò)。四是健全能源法律法規(guī)，完善能源市場制度環(huán)境。健全能源監(jiān)管體系，繼續(xù)取消和下放行政審批事項(xiàng)，提高監(jiān)管效能，維護(hù)公平公正的市場秩序。

（四）拓展能源國際合作

當(dāng)前形勢下，大國關(guān)系更加復(fù)雜，能源合作也成為促進(jìn)大國關(guān)系的重要因素。一般而言，低油價時期“走出去”相對容易。因此我國應(yīng)抓住當(dāng)前時機(jī)，在防范風(fēng)險的前提下，深化國際能源雙邊多邊合作，增加與能源輸出國的合作力度和深度?！赌茉窗l(fā)展戰(zhàn)略行動計(jì)劃（2014-2020年）》提出要加強(qiáng)俄羅斯中亞、中東、非洲、美洲和亞太五大重點(diǎn)能源合作區(qū)域建設(shè)。這些地區(qū)的多數(shù)能源生產(chǎn)國經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)相對薄弱，亟須尋求多元的資源出口通道，將能源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。我國資金技術(shù)相對雄厚，應(yīng)借助國際油價下跌從而商業(yè)話語權(quán)有所增大的良好機(jī)遇，加大和資源國的談判與合作，在逐步降低對中東國家油源過度依賴的同時，加快推進(jìn)中哈、中俄、中土和中緬等油氣運(yùn)輸管道的建設(shè)，深化和拓展與非洲、美洲的能源合作，開辟多元化的石油進(jìn)口通道。

此外，應(yīng)逐步推進(jìn)投資主體多元化及一體化戰(zhàn)略合作。當(dāng)前形勢下，應(yīng)借助“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施、“中澳自貿(mào)協(xié)定”實(shí)質(zhì)性達(dá)成等有利時機(jī)，鼓勵以上市公司為主的民營企業(yè)“走出去”，參與到海外油氣資源收購及合作中。同時，在資源國合作意愿強(qiáng)烈的情況下，拓展合作領(lǐng)域，逐步實(shí)現(xiàn)上下游一體化戰(zhàn)略合作。

（五）防范有關(guān)石油產(chǎn)出國債務(wù)違約風(fēng)險

隨著中國與部分產(chǎn)油國的利益相關(guān)度越來越高，兩者相互牽掣的方面和程度也逐漸增多加深，其中一方承擔(dān)的風(fēng)險同時也將成為懸在另一方頭上的“定時炸彈”。石油價格下跌使得俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等依賴能源出口程度較高國家的債務(wù)違約風(fēng)險增加，我國應(yīng)做好有關(guān)風(fēng)險的防范準(zhǔn)備。

目前俄羅斯國庫中的外匯儲備已大幅縮水，倘若資本外流持續(xù)，俄外儲消耗還會進(jìn)一步加快。而其主權(quán)債務(wù)風(fēng)險卻在持續(xù)上升，現(xiàn)有的外儲水平恐怕很難覆蓋其巨額外債。事實(shí)上，近一段時期，國際輿論已經(jīng)燃起了對俄羅斯債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂。對此，我們在與俄羅斯開展經(jīng)濟(jì)合作時，應(yīng)審慎穩(wěn)妥地與其開展貨幣互換；同時在其出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時，應(yīng)要求其在一定期限內(nèi)以油氣償還債務(wù)。

2014年委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)萎縮了2.8%，其政府赤字已相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的14%，大量的印鈔導(dǎo)致的惡性通脹率已高達(dá)64%。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，委內(nèi)瑞拉的債券在去年一直是新興經(jīng)濟(jì)體里表現(xiàn)最差的。根據(jù)英國方面報道，委內(nèi)瑞拉已對多個債主違約，而最新的違約對象是中國。這些現(xiàn)象表明，委內(nèi)瑞拉的債務(wù)違約風(fēng)險在增大。我們應(yīng)未雨綢繆，提前做好應(yīng)對預(yù)案。endprint