基于互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)談商業(yè)銀行票據(jù)資管

艾 瑤

（中國(guó)工商銀行上海分行，上海200120）

銀行承兌匯票以其兼具支付結(jié)算與融資工具的特性，成為包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的票據(jù)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新突破點(diǎn)。此前流行的票據(jù)理財(cái)一般是指票據(jù)資產(chǎn)投資，即銀行理財(cái)資金通過(guò)基金管理公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃等通道實(shí)現(xiàn)對(duì)票據(jù)資產(chǎn)的投資，這種票據(jù)資產(chǎn)是指商業(yè)銀行合法持有的未到期銀行承兌匯票（已貼現(xiàn)）或企業(yè)（非金融企業(yè)）自身合法持有的未到期銀行承兌匯票，此類(lèi)理財(cái)隨著2013年前后監(jiān)管層對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的進(jìn)一步規(guī)范已經(jīng)日漸萎縮。此后，票據(jù)創(chuàng)新的陣地轉(zhuǎn)向了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，傳統(tǒng)的金銀貓、票據(jù)網(wǎng)等票據(jù)網(wǎng)站推出了票據(jù)理財(cái)，京東、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭緊跟其后，銀行系的民生易貸－E票通、興業(yè)票也加入試水，2014年被稱(chēng)為互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)元年。本文所研究的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)是指企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將以銀行承兌匯票為代表的票據(jù)經(jīng)過(guò)質(zhì)押后向不特定的中小投資者融資，以票據(jù)到期后的資金為還本付息來(lái)源的P2B（person to business，個(gè)人對(duì)企業(yè)）資金融通過(guò)程。

一、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)有關(guān)票據(jù)理財(cái)?shù)拇蟛糠治墨I(xiàn)主要聚焦在以票據(jù)為投資標(biāo)的的理財(cái)產(chǎn)品上，討論較多的是如何通過(guò)銀行與其他機(jī)構(gòu)合作實(shí)現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)的證券化。比如，汪辦興（2008）對(duì)傳統(tǒng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式、市場(chǎng)概況與政策改進(jìn)進(jìn)行了成熟的思考與分析。

隨著2013年首家互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)的上線，關(guān)于票據(jù)寶取代“寶寶類(lèi)”成為下一個(gè)全民互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)新寵的報(bào)道鋪天蓋地，但深入研究后可以發(fā)現(xiàn)，上述新聞報(bào)道往往從吸引投資人的立場(chǎng)出發(fā)，存在夸大收益或者隱匿風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，未能真正揭示票據(jù)理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。陳勇（2014）指出互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)可以較低的價(jià)格將銀行承兌匯票的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，是較早全面分析互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)積極意義和存在問(wèn)題的文獻(xiàn)，但該文主要從監(jiān)管立場(chǎng)提出政策建議，對(duì)商業(yè)銀行的討論不多。

因此，本文運(yùn)用比較分析的方法對(duì)當(dāng)前主要的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)質(zhì)押理財(cái)平臺(tái)的運(yùn)作模式和質(zhì)押特征等進(jìn)行探討，以期對(duì)商業(yè)銀行的票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供啟發(fā)。

二、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)實(shí)踐

（一）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)動(dòng)因分析

我國(guó)票據(jù)融資①占社會(huì)融資總量的比重不高但增量貢獻(xiàn)較大。央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，2014年票據(jù)融資新增9574億元，而包含票據(jù)融資在內(nèi)的短期貸款比年初增加3．4萬(wàn)億元，票據(jù)融資占比28%。報(bào)告還顯示，2014年企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票22．1萬(wàn)億元同比增長(zhǎng)8．9%，商業(yè)匯票未到期金額2014年末9．9萬(wàn)億元，而今年一季度達(dá)到10．2萬(wàn)億，呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，票據(jù)承兌余額在2014年年中曾達(dá)到歷史新高10萬(wàn)億元。票據(jù)業(yè)務(wù)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，為互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)提供了豐富的票源。

票據(jù)融資余額快速增長(zhǎng)的同時(shí)，票據(jù)市場(chǎng)利率呈下降趨勢(shì)。2014年票據(jù)融資加權(quán)平均利率為5．67%，比年初下降1．87個(gè)百分點(diǎn)。此外，從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)票據(jù)約20%左右為面額低于500萬(wàn)元的小額票據(jù)，小額票據(jù)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了9萬(wàn)億元。

一方面是票據(jù)“量大、價(jià)低、戶散”的三大特征，另一方面是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“高效率、低成本”的聚合效應(yīng)，加上監(jiān)管政策對(duì)借道銀信合作、銀證合作的投資票據(jù)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品的一再規(guī)范，短期內(nèi)促成了依托互聯(lián)網(wǎng)的票據(jù)質(zhì)押融資變現(xiàn)的新途徑，2014年迅速掀起了一陣互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)熱潮。

（二）國(guó)內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)比較分析

當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)數(shù)量不斷增長(zhǎng)，模式不斷創(chuàng)新，各大平臺(tái)在票據(jù)標(biāo)的、質(zhì)押對(duì)象、外部增信等方面各有特色。

表1 國(guó)內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)谋容^分析

注：根據(jù)各網(wǎng)站公開(kāi)信息整理，產(chǎn)品舉例為2015年5月期間網(wǎng)站在售產(chǎn)品。

在票據(jù)標(biāo)的上，除金銀貓以外③，其他平臺(tái)都只做銀行承兌匯票，目前不涉及商業(yè)承兌匯票。在票據(jù)質(zhì)押這個(gè)重要環(huán)節(jié)上，微財(cái)富和京東將票據(jù)質(zhì)押給投資人（出借人），票據(jù)寶質(zhì)押給指定的銀行，招財(cái)寶質(zhì)押給指定的保險(xiǎn)公司。

在運(yùn)作模式上，可以根據(jù)參與方的個(gè)數(shù)將主要互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)大致分為三方、四方和五方模式。三方模式，即“企業(yè)－平臺(tái)－投資者”，新浪微財(cái)富一邊連接的是企業(yè)，另一邊連接的是投資人，新浪微財(cái)富與錢(qián)升錢(qián)、票金所這些專(zhuān)業(yè)的票據(jù)公司事先已經(jīng)建立了合作伙伴關(guān)系，平臺(tái)接受票據(jù)專(zhuān)業(yè)公司推介票源，專(zhuān)業(yè)公司為網(wǎng)站上傳電票或紙票的打印件和掃描件，平臺(tái)與企業(yè)直連。四方模式，即“企業(yè)－銀行－平臺(tái)－投資者”，包括票據(jù)網(wǎng)、京東小銀票等在內(nèi)的大部分平臺(tái)都采用四方模式，銀行承擔(dān)票據(jù)托管、票據(jù)推介等角色。五方模式，即“企業(yè)－銀行－平臺(tái)－保險(xiǎn)公司－投資者”，最初互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)為維持品牌信用在發(fā)生違約時(shí)只能以備付金支付投資者應(yīng)得本息④，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)發(fā)展到比較成熟后，出于產(chǎn)品風(fēng)控的目的在銀行的信用基礎(chǔ)上進(jìn)一步引入保險(xiǎn)公司。以金銀貓為例，該平臺(tái)在今年3月份繼施秉金鼎村鎮(zhèn)銀行、興業(yè)銀行之后，又與阜新銀行達(dá)成合作協(xié)議，建立票據(jù)銀行專(zhuān)區(qū)，平臺(tái)與銀行的關(guān)系已經(jīng)得到強(qiáng)化的基礎(chǔ)上，再通過(guò)與大地保險(xiǎn)公司簽訂協(xié)議，對(duì)興業(yè)銀行來(lái)源的票據(jù)定向承保，一旦出現(xiàn)延遲兌付或拒絕兌付，保險(xiǎn)公司將先行賠付投資人的本息，五方模式下，保險(xiǎn)公司的加入進(jìn)一步強(qiáng)化了增信。

當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)只有推出具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品才能提升客戶粘性。從主要產(chǎn)品來(lái)看，以阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)第一梯隊(duì)公司為依托的票據(jù)理財(cái)平臺(tái)，推出的產(chǎn)品收益率屬于同類(lèi)型產(chǎn)品的中間型，一般100元起購(gòu)不高于7%，平臺(tái)用戶資源非常豐富，每期產(chǎn)品一經(jīng)推出即售罄。金銀貓、票據(jù)寶等專(zhuān)業(yè)化平臺(tái)的收益率往往較高，比如票據(jù)寶宣稱(chēng)收益率6－12%、月逢8搶8%高收益。而銀行系的民生易貸E票通年化收益區(qū)間為5．5%至6．8%，收益率在傳統(tǒng)銀行理財(cái)里屬佼佼者，而在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)中屬于中等偏下，2014年下半年熱賣(mài)幾期后，今年一直未再發(fā)行票據(jù)新項(xiàng)目。

目前各類(lèi)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)正處于高速發(fā)展階段，劉麗靚（2015）認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資規(guī)模在2014年10月就已達(dá)10萬(wàn)億元，接近線下全國(guó)總票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模的5%。本文認(rèn)為由于缺乏可比數(shù)據(jù)目前難以統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)確的融資規(guī)模，綜合主要網(wǎng)站的在售產(chǎn)品來(lái)看，估計(jì)互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)容量能夠達(dá)到萬(wàn)億。

（三）以阿里招財(cái)寶為例分析銀行角色

招財(cái)寶作為最大的互聯(lián)網(wǎng)金融航母阿里家族的一員，在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)倪\(yùn)作模式上比較成熟，既引入了銀行，又引入了保險(xiǎn)公司，是典型的五方模式。下面，以招財(cái)寶為例詳細(xì)分析銀行在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)過(guò)程中扮演的角色。

根據(jù)招財(cái)寶披露，該平臺(tái)所有債權(quán)類(lèi)產(chǎn)品原則上都具有兩重本息保障，第一重是由金融機(jī)構(gòu)或擔(dān)保公司督促融資人到期履行本息兌付義務(wù)。對(duì)平臺(tái)上質(zhì)押的銀行承兌匯票，至少涉及推介銀行和承兌銀行，銀行信用和聲譽(yù)為投資者提供了信心；第二重是當(dāng)融資人出現(xiàn)還款逾期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由提供增信保障的金融機(jī)構(gòu)或擔(dān)保公司在約定期限內(nèi)向投資人兌付本息，招財(cái)寶稱(chēng)，后續(xù)事務(wù)并不會(huì)給投資人帶來(lái)麻煩，投資人就像產(chǎn)品正常到期一樣拿到產(chǎn)品合同里約定的本金與收益。

在招財(cái)寶的五方模式里，銀行的功能主要為推介票據(jù)融資企業(yè)，代理招財(cái)寶平臺(tái)審驗(yàn)票據(jù)、代理保險(xiǎn)公司保管、托收票據(jù)，代理投資人向保險(xiǎn)公司申請(qǐng)理賠，提供資金清算等票據(jù)綜合服務(wù)。由于招財(cái)寶平臺(tái)與企業(yè)不直接面對(duì)面，銀行作為中間人擔(dān)任中介服務(wù)角色。

銀行的具體操作內(nèi)容包括：首先，審核融資企業(yè)資質(zhì)，審驗(yàn)其所持票據(jù)狀況，幫助融資企業(yè)與招財(cái)寶公司、眾安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司分別簽署理財(cái)合作協(xié)議，按約定劃撥理財(cái)資金。如企業(yè)資質(zhì)及票據(jù)通過(guò)審核，銀行將票據(jù)信息推送至招財(cái)寶平臺(tái)發(fā)布，資金募集期間由招財(cái)寶平臺(tái)撮合投融資雙方。當(dāng)投資資金足額，票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品生效，如果未能生效銀行不承擔(dān)任何費(fèi)用。最后，借款人在借款到期后向投資者償還資金，或者由銀行向承兌行托收票據(jù)，若托收延期銀行代理投資人申請(qǐng)理賠，資金收回后劃付至平臺(tái)完成兌付。

招財(cái)寶平臺(tái)引入保證保險(xiǎn)后，質(zhì)押關(guān)系為借款人將票據(jù)質(zhì)押給保險(xiǎn)公司，同時(shí)借款人和保險(xiǎn)公司授權(quán)合作銀行辦理票據(jù)保管及托收票據(jù)。平臺(tái)指定的保險(xiǎn)公司才是質(zhì)權(quán)人，一旦違約可以迅速采取追責(zé)，從一定程度上解決了票據(jù)質(zhì)押給廣大投資人后，因投資人數(shù)眾多反而導(dǎo)致維權(quán)時(shí)虛位的問(wèn)題。保險(xiǎn)公司的引入確保了票據(jù)理財(cái)?shù)陌磿r(shí)成功兌付。

在五方模式下，銀行在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)馁Y金融資過(guò)程中的功能弱化，風(fēng)險(xiǎn)也有所轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)公司是最后兜底人，當(dāng)借款人到期沒(méi)有償還資金，或者承兌行托收延期，保險(xiǎn)公司可以即時(shí)賠付，銀行收妥賠付款按時(shí)完成與投資人結(jié)算，銀行不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)是前端驗(yàn)票操作風(fēng)險(xiǎn)，面臨克隆票假票風(fēng)險(xiǎn)，只能通過(guò)加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)性降低審驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)，還需警惕平臺(tái)操作風(fēng)險(xiǎn)，目前已經(jīng)出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)跑路事件，以及技術(shù)失誤導(dǎo)致網(wǎng)站崩潰事件，都可能連帶造成銀行的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、政策建議

金融學(xué)經(jīng)典理論認(rèn)為銀行作為金融中介的存在，根本原因在于銀行具有信息優(yōu)勢(shì)可以減輕信息不對(duì)稱(chēng)，在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)高速發(fā)展的當(dāng)下，銀行如何發(fā)揮信息優(yōu)勢(shì)從銀行端促進(jìn)票據(jù)資產(chǎn)管理創(chuàng)新，本文認(rèn)為可以從以下幾方面著手。

1．大力推動(dòng)票據(jù)電子化，降低驗(yàn)票風(fēng)險(xiǎn)

票據(jù)真?zhèn)涡燥L(fēng)險(xiǎn)在前端的流程中已經(jīng)交由銀行承擔(dān)，銀行以其專(zhuān)業(yè)性承擔(dān)票據(jù)查驗(yàn)、托管與托收，由票據(jù)真?zhèn)蔚缺旧韱?wèn)題導(dǎo)致的無(wú)法兌付，即使引入保險(xiǎn)公司也不予免責(zé)。電子票據(jù)不僅可以降低假票、瑕疵票或克隆票風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過(guò)票據(jù)系統(tǒng)實(shí)時(shí)查詢(xún)背書(shū)情況、是否被抵押等，信息透明管理成本低。所以，近年來(lái)商業(yè)銀行始終在探索票據(jù)電子化經(jīng)營(yíng)管理，以工商銀行為例正在大力推廣電子化交易平臺(tái)，預(yù)計(jì)電票將成為未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)行業(yè)的爆發(fā)點(diǎn)。

2．豐富票據(jù)推介形式，突出票源優(yōu)勢(shì)

互聯(lián)網(wǎng)模式下，以阿里招財(cái)寶為代表的平臺(tái)擁有大量用戶資源，再加上預(yù)約、補(bǔ)貼等交易機(jī)制，牢牢掌握住了票據(jù)理財(cái)融通環(huán)節(jié)的下游投資人。目前銀行在上游籌資企業(yè)占有絕對(duì)信息優(yōu)勢(shì)，銀行應(yīng)盡可能擴(kuò)大票源，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，從其持有的大量票據(jù)資源出發(fā)，根據(jù)票據(jù)代償期的不同、承兌機(jī)構(gòu)的不同，將票據(jù)進(jìn)行分類(lèi)，并以此為基礎(chǔ)研發(fā)組合推介的票據(jù)組合或票據(jù)池，增加與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)談判主動(dòng)權(quán)。

3．建立銀行系平臺(tái)，發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用

從外部環(huán)境來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)在中國(guó)處于起步階段，缺乏準(zhǔn)入門(mén)檻和行業(yè)規(guī)范，監(jiān)管和法律約束不完善，而商業(yè)銀行不管是合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)還是風(fēng)險(xiǎn)控制能力都相對(duì)較強(qiáng)，銀行的參與可以發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器作用。從內(nèi)部轉(zhuǎn)型發(fā)展來(lái)看，銀行存在建立直面投資人的票據(jù)理財(cái)平臺(tái)的自身需要，面對(duì)“輕資本”轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢(shì)，當(dāng)信貸規(guī)模受限時(shí)，銀行不做貼現(xiàn)改做中間人，把企業(yè)的票據(jù)以單個(gè)或組合的形式推介給平臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)出表。因此，鼓勵(lì)銀行通過(guò)自建互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)、推行直銷(xiāo)銀行等形式服務(wù)企業(yè)融資和個(gè)人投資。

4．發(fā)揮自貿(mào)區(qū)政策紅利，探索融資票據(jù)創(chuàng)新

融資性票據(jù)產(chǎn)品、票據(jù)基金等票據(jù)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，一時(shí)還難以突破我國(guó)有關(guān)票據(jù)法律法規(guī)的束縛，可以在上海等自貿(mào)區(qū)進(jìn)行票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)，在融資票據(jù)與非融資性票據(jù)實(shí)行隔離監(jiān)管構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)防線的基礎(chǔ)上探索融資票據(jù)的發(fā)行，發(fā)揮自貿(mào)區(qū)先行先試作用。同時(shí)，把大額可轉(zhuǎn)讓存單等廣義票據(jù)歸入票據(jù)范疇，擴(kuò)大票據(jù)來(lái)源，待互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)成熟后，謹(jǐn)慎推動(dòng)融資票據(jù)上平臺(tái)，不斷推動(dòng)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展。

5．加強(qiáng)統(tǒng)一可比性，治理票據(jù)生態(tài)圈

目前互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)質(zhì)押融資存在信息披露不規(guī)范、虛假票據(jù)、一票多押、虛假宣傳誤導(dǎo)投資者、平臺(tái)混亂等現(xiàn)象。在票據(jù)生態(tài)環(huán)境治理上，首要的是完善行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、增強(qiáng)可比性。票據(jù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)票據(jù)寶今年3月在博鰲亞洲論壇首發(fā)《中國(guó)票據(jù)信用評(píng)級(jí)報(bào)告》，可以看作是對(duì)建立一套權(quán)威規(guī)范的票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系的成功嘗試，工商銀行推出的工銀票據(jù)指數(shù)彌補(bǔ)了長(zhǎng)三角指標(biāo)僅限于區(qū)域性，一定程度上提高了全國(guó)票據(jù)價(jià)格的可比性。專(zhuān)營(yíng)性的票據(jù)機(jī)構(gòu)應(yīng)該利用大數(shù)據(jù)分析，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、融資企業(yè)、承兌銀行、開(kāi)票銀行等參與方建立一整套可比評(píng)級(jí)方案，建立發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)征信指數(shù)，營(yíng)造可比透明的票據(jù)環(huán)境。

注釋?zhuān)?/p>

① 融資規(guī)模，一般包括票據(jù)承兌余額＋票據(jù)貼現(xiàn)余額＋票據(jù)買(mǎi)入返售余額。

② 由中國(guó)外匯交易中心建立的“中國(guó)票據(jù)網(wǎng)”是最早形態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)業(yè)務(wù)形態(tài)之一，該網(wǎng)站作為一個(gè)信息集中、展示、交流的平臺(tái)，屬于專(zhuān)業(yè)型票據(jù)網(wǎng)站。

③ 2014年7月，金銀貓首推商業(yè)承兌匯票。與銀行承兌匯票相比，商業(yè)承兌匯票的金額更大，多達(dá)300－500萬(wàn)元，年化收益率超過(guò)8%。平臺(tái)選取具備銀行保兌保函的商業(yè)承兌匯票，或由股份制銀行、AA以上評(píng)級(jí)的大型擔(dān)保公司或財(cái)務(wù)狀況良好的大型企業(yè)集團(tuán)為到期足額兌付提供擔(dān)保的商業(yè)承兌票據(jù)。

④ 比如，蘇寧云商金融公司表示，銀行延期兌付會(huì)由蘇寧先墊付資金，后期再與合作方及銀行協(xié)調(diào)，以最大程度保證消費(fèi)者權(quán)益。

［1］陳勇.互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)發(fā)展與政策建議［J］.上海金融，2014，（9）：84－87.

［2］汪辦興.票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式、市場(chǎng)概況與政策思考［J］.中國(guó)貨幣市場(chǎng)，2008，（10）：26－30.

［3］劉麗靚.流向互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的量有多少［J］.中國(guó)證券報(bào)，2015－01－22.

［4］肖小和，鄒江，汪辦興.構(gòu)建中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)體系的路徑選擇［J］.金融與經(jīng)濟(jì)，2012，（04）：16－20.