省級電網(wǎng)企業(yè)投資效能分析模型的開發(fā)及應(yīng)用研究

●江蘇省電力公司 朱永彥 程 璐

省級電網(wǎng)企業(yè)投資效能分析模型的開發(fā)及應(yīng)用研究

●江蘇省電力公司 朱永彥 程 璐

堅持效益導(dǎo)向、提升投資效能是當(dāng)前電網(wǎng)企業(yè)投資管理的重點探索方向和具體工作中的現(xiàn)實要求。結(jié)合省級電網(wǎng)企業(yè)的管理模式、投資管理現(xiàn)狀和管理提升要求，本文在參考借鑒已有定量化投資決策分析方法的基礎(chǔ)上選擇多元回歸預(yù)測法進(jìn)行電網(wǎng)企業(yè)投資效能分析，分析過程中全面考慮投資效能的影響因素，并提出可利用精度驗證和模型調(diào)整、跨期模型和基于數(shù)據(jù)積累的模型自學(xué)習(xí)等進(jìn)行優(yōu)化，提高投資效能分析的科學(xué)性和有效性。

電網(wǎng)企業(yè) 投資效能分析模型 多元回歸預(yù)測

一、省級電網(wǎng)企業(yè)投資效能管理的背景和必要性

電網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)保障安全可靠用電的公共事業(yè)職能，隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，長期以來需要較高水平的投資以維持電網(wǎng)的擴張、更新和技術(shù)進(jìn)步，投資管理便成為日常經(jīng)營管理的重點。當(dāng)前，其投資活動呈現(xiàn)以下特點：

一是電網(wǎng)投資持續(xù)高位，可持續(xù)性受到關(guān)注。隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展和廣大電力用戶對電能質(zhì)量、用電可靠性等技術(shù)服務(wù)性能要求的不斷提升，近年來電網(wǎng)投資保持在較高水平。以華東地區(qū)的省級電網(wǎng)為例，近五年來年均投資額在200-300億元，電量的復(fù)合增長率在10%以上。投資有力地帶動和發(fā)揮了電量的增量效應(yīng)，電網(wǎng)網(wǎng)架結(jié)構(gòu)得到升級優(yōu)化，安全供用電及優(yōu)質(zhì)服務(wù)水平進(jìn)一步提升，滿足了經(jīng)濟社會發(fā)展的需要。但受宏觀經(jīng)濟形勢和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，電量的增量效益逐步減弱，長期大規(guī)模的高位投資難以為繼。如何兼顧當(dāng)前和未來的發(fā)展需求，用好有限的資源，滿足特高壓、智能電網(wǎng)和地區(qū)電網(wǎng)建設(shè)所需，是電網(wǎng)企業(yè)必須面對和解決的難題。

二是投資的效能引領(lǐng)薄弱，需要重點強化。在當(dāng)前實際的投資決策中，通常在開展投資決策時會對投資能力、投資規(guī)模、投資的必要性及可行性進(jìn)行論證。但專業(yè)部門都是對項目的單體考察，關(guān)注技術(shù)因素，而對整體性和經(jīng)濟性考慮不足。客觀上，電網(wǎng)投資受電量增長、電網(wǎng)安全等市場需求和運行水平等因素影響較大，是投資決策時主要的考慮因素，但長期來看都會體現(xiàn)為對經(jīng)濟效益的影響，對當(dāng)期經(jīng)營效益影響不大。而目前，科學(xué)的投資評價體系尚未完全建立，現(xiàn)有的考評體系主要是對當(dāng)期的技術(shù)績效進(jìn)行評價，導(dǎo)致投資決策時較多憑經(jīng)驗判斷，缺乏長遠(yuǎn)考慮，忽視投資能力及投資效益等效能指標(biāo)，需要重點強化。且具體工作開展時重經(jīng)驗判斷、輕數(shù)量化分析，投資決策過程的可驗證性和可重復(fù)性較差。

三是不同公司投資管理模式差異較大，需要可普適的分析模式。當(dāng)前我國有國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)公司，同時按照國家行政區(qū)劃設(shè)置了省市縣三級電力公司或供電公司。以規(guī)模較大的國家電網(wǎng)為例，各省級電網(wǎng)企業(yè)是兩大電網(wǎng)公司的全資子公司，總部對各省級電網(wǎng)企業(yè)實行總體的投資預(yù)算管控，以按照財務(wù)分析方法測算投資能力為主，要求各單位實際投資不得超過其投資能力。而各市縣供電公司和省級電網(wǎng)企業(yè)的關(guān)系較為復(fù)雜，有分公司、子公司、躉售公司等。對于省級電網(wǎng)企業(yè)而言：對子公司依舊可以按照上述方法進(jìn)行分析；躉售公司通常自行負(fù)責(zé)經(jīng)營管理，大電網(wǎng)企業(yè)實行代管時也可以視同為子公司進(jìn)行分析；但分公司無完整的經(jīng)營管理權(quán)限，尤其在統(tǒng)一購電、資金統(tǒng)貸統(tǒng)還等前提下，無法獨立核算其經(jīng)營效益，因此需要探索新的投資管控方法。另外，對于省級電網(wǎng)企業(yè)來說，還需要在其供電區(qū)域內(nèi)調(diào)劑投資，統(tǒng)籌發(fā)展，因此對投資管理提出了更高的要求。

鑒于此，隨著近年來集團(tuán)化、精細(xì)化管理水平的不斷提升，對投資安排合理性和投資活動效益的要求不斷提高，電網(wǎng)企業(yè)提出了投資效能管理。雖然一直以來電網(wǎng)企業(yè)均秉持效益導(dǎo)向安排投資，且其中的效益是多元目標(biāo)，包括技術(shù)效益、社會效益、經(jīng)濟效益等，但如何按照科學(xué)合理的方法統(tǒng)籌兼顧實現(xiàn)綜合平衡，達(dá)到高水平的投資效能，且形成規(guī)范的工作機制，是需要重點探索的。

二、投資效能分析的技術(shù)路徑選擇

（一）要求和目標(biāo)?；谏鲜鲆蠛捅尘埃〖夒娋W(wǎng)企業(yè)投資效能的分析，需要滿足以下目標(biāo)和要求：

一是引入數(shù)量化分析方法，改變以往單純按照經(jīng)驗判斷的傳統(tǒng)做法。雖然在以往的投資決策過程中設(shè)置了多維度的眾多指標(biāo)，但是對指標(biāo)的分析判斷依然采用對關(guān)鍵指標(biāo)的確定值或區(qū)間等進(jìn)行分析的做法，尚未建立起系統(tǒng)有效、科學(xué)合理的量化分析方法，各類分析工具的應(yīng)用也較少。因此，此次投資效能分析的重點是引入量化分析模型和方法，由標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一的分析過程得到可供參考的數(shù)據(jù)分析結(jié)論，并使之與傳統(tǒng)的經(jīng)驗判斷相結(jié)合。

二是確定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，便于各維度比較。傳統(tǒng)按照經(jīng)驗判斷的方法中雖然有標(biāo)準(zhǔn)，但受主觀因素影響較大，且在不同項目之間、不同決策周期之間的變化較大。引入量化分析方法后，一旦設(shè)定模型，便可以確定算法、關(guān)鍵指標(biāo)及其標(biāo)準(zhǔn)值，模型測算結(jié)果的數(shù)值高低能夠按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)反映不同項目的差異，真正實現(xiàn)可比。

三是依托公司信息系統(tǒng)，將前述分析過程固化、自動化，既提高工作效率，又使之可重復(fù)、可驗證，更加可信，能夠不斷重復(fù)并調(diào)整優(yōu)化、持續(xù)改進(jìn)。

四是要在實現(xiàn)上述要求的同時，使投資效能分析的原理、過程、步驟等盡量清晰明了簡單易行，便于在實務(wù)工作中推廣應(yīng)用。

（二）具體技術(shù)方法的選擇。在投資決策領(lǐng)域，常用的方法有關(guān)鍵變量（如未來售電量）的灰色預(yù)測法、模糊分析法、層次分析法、專家法、基于價值鏈的貢獻(xiàn)度評價法等，但這些方法的共同特點是需要對關(guān)鍵變量進(jìn)行打分賦值、設(shè)置權(quán)重等，高度依賴使用人員的業(yè)務(wù)能力、技術(shù)水平和職業(yè)素養(yǎng)，可重復(fù)性和可驗證性較差，受主觀因素影響較大。因此，需要尋找最大限度減少主觀因素的方法。此外，國外私有化的電網(wǎng)企業(yè)往往采用基于IRR、NPV等關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)的分析法，重點強調(diào)投資的財務(wù)回報，和我國電網(wǎng)企業(yè)的定位與管理模式也不盡符合。

綜合分析比較各種方法，基于電網(wǎng)企業(yè)當(dāng)前的數(shù)據(jù)可得性和數(shù)據(jù)質(zhì)量，也考慮到后續(xù)操作的便利性，并便于操作人員理解，本文認(rèn)為可以選擇常用的多變量回歸分析預(yù)測法作為投資效能分析工具。對其說明如下：

回歸分析預(yù)測法是在分析市場現(xiàn)象自變量和因變量之間相關(guān)關(guān)系的基礎(chǔ)上，建立變量之間的回歸方程，并將回歸方程作為預(yù)測模型，根據(jù)自變量在預(yù)測期的數(shù)量變化來預(yù)測因變量關(guān)系?；貧w分析預(yù)測的關(guān)鍵點在于找到主要自變量，并獲取足夠的數(shù)量資料。自變量的選取建立在一定邏輯推理的基礎(chǔ)上，同時結(jié)合回歸系數(shù)進(jìn)行判斷，然而在實際操作過程中，有些變量數(shù)據(jù)難以獲得，這種情況下我們一般以可得性較高的相似變量進(jìn)行替代，例如用財務(wù)指標(biāo)代替技術(shù)指標(biāo)。

最關(guān)鍵的是，多元回歸預(yù)測時，避免了設(shè)置權(quán)重這一受主觀因素影響較大的步驟。同時，本文認(rèn)為初始階段直接采用最受廣泛應(yīng)用的線性模型，避免設(shè)置非線性模型中的參數(shù)設(shè)置，最大限度做到不同時點、不同類型分析的縱向橫向比校。

三、投資效能分析模型的開發(fā)

按照前述思路和多元回歸預(yù)測方法的要求，本文設(shè)計了電網(wǎng)企業(yè)投資效能分析的具體步驟：

（一）明確投資的目標(biāo)和導(dǎo)向。電網(wǎng)企業(yè)的投資決策目標(biāo)是多元的，包含滿足客戶用電需求、保障可靠的電力供應(yīng)、提高電網(wǎng)技術(shù)服務(wù)能力、創(chuàng)造經(jīng)濟效益等多個維度的目標(biāo)，且從短期、中期和長期來看也呈現(xiàn)不同的目標(biāo)導(dǎo)向。尤其在當(dāng)前發(fā)策、運檢、營銷、調(diào)度等專業(yè)部門基本以單體項目立項的方式形成投資，在主要關(guān)注技術(shù)性指標(biāo)的背景下，關(guān)注投資活動對公司整體財務(wù)績效（經(jīng)營效率、經(jīng)營績效、資產(chǎn)狀況等）的影響便顯得尤為重要。因此，按照技術(shù)和經(jīng)濟并重的思路，在構(gòu)建投資需求測算模型、量化投資決策的過程中，便需要綜合考慮各方面因素，使投資決策更加科學(xué)合理。

（二）分析投資活動影響因素并確定指標(biāo)。電網(wǎng)投資的目標(biāo)是多元的，故其影響因素也是多元的。因此，投資決策制定需要考慮多方面指標(biāo)。在指標(biāo)分類和具體的指標(biāo)選擇方面，參考借鑒了美國的智能電網(wǎng)評估體系、國網(wǎng)系統(tǒng)“一強三優(yōu)”對標(biāo)體系、各電網(wǎng)企業(yè)的主網(wǎng)與配網(wǎng)效益評價和“一流配網(wǎng)評價體系”以及其他配網(wǎng)評價體系等成果中的指標(biāo)分類和具體指標(biāo)的確定。綜合分析電網(wǎng)企業(yè)投資的理論研究成果、實踐經(jīng)驗分析和本公司投資決策的實際考慮方面，本文明確了以下六方面及具體指標(biāo)：

1.反映電力需求的社會經(jīng)濟發(fā)展指標(biāo)和電量、負(fù)荷以及電網(wǎng)發(fā)展情況等指標(biāo)。這些指標(biāo)主要用來衡量電網(wǎng)投資的驅(qū)動因素和電網(wǎng)本身的特征，比如GDP、電網(wǎng)中各類設(shè)備的規(guī)模（容量、長度），這些是從根本上對電網(wǎng)投資起到?jīng)Q定作用的因素。

2.反映經(jīng)營管理水平的經(jīng)營效率類指標(biāo)。用來衡量電網(wǎng)投資帶來的成本變化，比如線損率、單位電量成本、每萬元資產(chǎn)輸配電成本等，這些指標(biāo)對于按照成本加成定價的電網(wǎng)企業(yè)而言，促進(jìn)其在保障安全可靠電力供應(yīng)的同時降低成本、提高經(jīng)濟性。

3.反映經(jīng)營績效的綜合效益類指標(biāo)。用來衡量投資產(chǎn)生的綜合收益，包括單位電量貢獻(xiàn)毛益、成本費用利用率（耗費效率）、銷售收入利潤率（產(chǎn)出效率）、資產(chǎn)報酬率（資產(chǎn)占用率）、資本收益率（投入資本效益）、人均利潤等。這些指標(biāo)越大，說明投資的綜合效益越好，未來可以多分配投資。

4.反映電網(wǎng)運行狀態(tài)的技術(shù)類指標(biāo)。包括電網(wǎng)的合理性、安全性、可靠性、經(jīng)濟性、優(yōu)質(zhì)性和電網(wǎng)發(fā)展的協(xié)調(diào)性等多個方面，是從技術(shù)角度對電網(wǎng)進(jìn)行的綜合考察，也是立項時的直接依據(jù)。

5.反映服務(wù)水平的社會滿意度指標(biāo)。顧客對服務(wù)的滿意程度是衡量電網(wǎng)投資最終成果的重要指標(biāo)，具體包括居民滿意度、用電企業(yè)滿意度和政府滿意度三個方面。這些指標(biāo)的測量往往存在較大誤差或人為調(diào)整空間。但由于電壓合格率、可靠性水平、安全性等技術(shù)指標(biāo)是滿意度指標(biāo)的基礎(chǔ)，通過對技術(shù)指標(biāo)的考察，也就間接考察了滿意度指標(biāo)。

6.根據(jù)經(jīng)驗判斷設(shè)定的管理性指標(biāo)（啞變量）。如江蘇省內(nèi)不同地區(qū)發(fā)展差異較大，通常分為蘇南、蘇中、蘇北三個區(qū)域，近年來對不同地區(qū)投入的傾斜力度有差異，其投資也有明顯差異。

（三）構(gòu)建投資效能分析模型。首先，在眾多投資影響因素和變量的基礎(chǔ)上，通過相關(guān)分析初步識別影響因素，為回歸分析奠定基礎(chǔ)。其次，酌情運用主成分分析對眾多變量中的同類指標(biāo)進(jìn)行綜合簡化，構(gòu)建新的綜合因子。最后，應(yīng)用多元回歸預(yù)測方法中的隨機效應(yīng)模型，經(jīng)過多次擬合比較，由軟件自動析出明顯影響投資效能的因素，形成模型。

投資效能i+1=α+β1社會經(jīng)濟發(fā)展i+β2物理狀態(tài) （資產(chǎn)狀況）i+β3技術(shù)水平i+β4經(jīng)營效率i+β5經(jīng)營效益i+β6已有的投資活動i+β7管理因素i+μi

本文在實際的分析過程中，選取了200多個初始指標(biāo)進(jìn)行篩選，最后進(jìn)入模型有顯著影響的指標(biāo)集中在預(yù)期售電量、成本水平、資產(chǎn)成新率、供電可靠性、造價水平、以前年度投資規(guī)模、經(jīng)濟效益、地域因素等方面，模型結(jié)果與實際情況高度契合，也與經(jīng)驗判斷和常識相一致，說明該模型是較為合理的。

（四）數(shù)據(jù)分析、精度驗證和模型調(diào)整。首先，在每次分析中，通常都會選擇一個省級電網(wǎng)企業(yè)所有市縣公司及本部多期數(shù)據(jù)，因此不是樣本，而是“全體”，使得利用多元回歸方法估計出主要模型（包含具體變量及參數(shù)）的科學(xué)性和可靠性較高。除此之外，意識到歷史數(shù)據(jù)本身及其分析方法可能存在的不足，分析時往往保留了從經(jīng)濟含義角度出發(fā)較為重要、但未能穩(wěn)定地保留在模型中的個別變量（典型的如預(yù)測的下一年售電量，在實際投資決策中其發(fā)揮重要影響），使得投資效能分析模型更加符合實際情況。

在利用歷史數(shù)據(jù)對模型進(jìn)行訓(xùn)練時，遵循通行的模型驗證程序，分別采用了樣本內(nèi)預(yù)測和樣本外預(yù)測方法檢驗預(yù)測精度，其中：樣本內(nèi)預(yù)測（in-sample forecasts）指使用模型預(yù)測樣本內(nèi)的值，其與實際觀測值的差異即殘值，體現(xiàn)了模型本身的合理性；樣本外預(yù)測（out-sample forecasts）指使用模型預(yù)測樣本外的值，體現(xiàn)了模型對現(xiàn)實世界的預(yù)測能力。兩者相互印證是對模型合理性和對未來預(yù)測能力的全面檢驗。根據(jù)精度驗證結(jié)果，對模型的變量及算法中的具體細(xì)節(jié)進(jìn)行調(diào)整，直至精度達(dá)到管理要求為止。

四、分析模型的功能特點與應(yīng)用場景

根據(jù)以上分析步驟，得到了投資效能模型，該模型綜合考慮了多種投資活動影響因素，且經(jīng)過統(tǒng)計過程檢驗，同時包括在數(shù)量分析和經(jīng)濟含義分析兩個考量過程中認(rèn)為的顯著和重要因素。該模型一方面能夠評價以前已經(jīng)完成的投資效能，另一方面能夠被改造為跨期模型，基于當(dāng)前年度數(shù)據(jù)和未來售電量等關(guān)鍵指標(biāo)預(yù)測現(xiàn)有投資在未來能夠產(chǎn)生的效能，促進(jìn)投資決策優(yōu)化。

此外，模型中通常包含若干業(yè)績評價或公司系統(tǒng)的同業(yè)對標(biāo)指標(biāo)，可以相應(yīng)調(diào)整其權(quán)重，使投資活動能夠促進(jìn)公司經(jīng)營業(yè)績的提升。

基于當(dāng)前電網(wǎng)企業(yè)實際的投資管理工作，尤其是投資決策過程，該方法具有的功能特點和應(yīng)用場景如下：

一是兼顧嚴(yán)謹(jǐn)性與靈活性。該模型首先收集某個省級電網(wǎng)企業(yè)全部市縣公司的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)和技術(shù)服務(wù)類指標(biāo)，利用多元回歸預(yù)測模型設(shè)定公式，其產(chǎn)生過程遵循嚴(yán)格的統(tǒng)計分析要求。另外，根據(jù)不斷提升的管理要求和投資的未來導(dǎo)向，允許在后續(xù)實際應(yīng)用時調(diào)整變量和參數(shù)，是開放、動態(tài)可調(diào)的。由此兩方面相結(jié)合，既尊重客觀事實又可開放動態(tài)靈活調(diào)整，模型能夠較好起到?jīng)Q策支持作用。

二是實現(xiàn)“自學(xué)習(xí)”和動態(tài)完善?；凇按髷?shù)據(jù)”的理念，分析過程中盡量搜集大量指標(biāo)和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)較好。進(jìn)一步的，隨著時間的推移和數(shù)據(jù)的不斷積累，模型包含的觀測值會不斷增加（每個“公司-年”為觀測值），基于更大數(shù)據(jù)量生成的模型也會更加穩(wěn)定并全面反映真實情況，發(fā)揮更強的投資輔助決策功能。

三是適宜推廣應(yīng)用。前文構(gòu)建的多元回歸預(yù)測模型原理簡單、方便易行，是對此類問題的通用解決方案和工具。各省級電網(wǎng)企業(yè)利用自身歷史數(shù)據(jù)可以得到滿足本公司管理要求的模型，而非統(tǒng)一套用某個模型，以達(dá)到因地制宜的效果。同時，對于同一省市的不同市縣，又可采用統(tǒng)一模型測算，實現(xiàn)了靈活性和原則性的較好統(tǒng)一?！?/p>

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