民間融資發(fā)展探析—以岳陽為例

賓偉華

岳陽近年來民間融資快速發(fā)展

近年來，岳陽民間融資快速發(fā)展，根據(jù)人民銀行岳陽市中支對(duì)轄內(nèi)民間融資規(guī)模測(cè)算結(jié)果，岳陽廣義口徑的民間融資自2004年以來一直保持穩(wěn)步增長趨勢(shì)，但自2011年開始呈加速發(fā)展態(tài)勢(shì)，2012年發(fā)展速度達(dá)到峰值，民間融資總額突破千億大關(guān)，比上年增長近400億元，占GDP比重也迅速由前一年46%躍升至56%，2013年，民間融資總額雖然有所下降，但其占GDP比重仍然保持在50%以上的水平。

民間融資快速發(fā)展的原因分析

宏觀資金面因素

2011年開始，我國銀行業(yè)逐步遭遇資金緊張的困局，2013年還發(fā)生兩次波及全國的“錢荒”，期間銀行間拆借市場(chǎng)利率大幅飆升。為彌補(bǔ)資金的不足，商業(yè)銀行一方面通過大量發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品來彌補(bǔ)短期資金的不足。岳陽市中支2013年對(duì)全轄一項(xiàng)調(diào)研顯示，2010年以來，岳陽各商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行呈幾何級(jí)數(shù)遞增：2012年末理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行量達(dá)到岳陽居民儲(chǔ)蓄存款總額744.25億元的45.16%，年底保有量占居民儲(chǔ)蓄存款總額的12.35%。這些理財(cái)產(chǎn)品大都匯集到各商業(yè)銀行總行資金池，由總行統(tǒng)一調(diào)配。

另一方面通過銀行系統(tǒng)內(nèi)資金上存渠道，對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)資金形成進(jìn)一步的“抽血效應(yīng)”。從下圖可以看出，2010年以來，岳陽銀行業(yè)一直保有較大數(shù)量的資金上存額，特別是在2012年，資金上存額達(dá)到495億元，與貸款比例達(dá)到84%。

這表明：宏觀資金面越緊張，商業(yè)銀行對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)抽血效應(yīng)就越明顯。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的機(jī)理是，在宏觀資金面緊張背景下，各商業(yè)銀行普遍上調(diào)了貸款門檻，優(yōu)先把信貸資源向發(fā)達(dá)地區(qū)和大型企業(yè)配置，從而導(dǎo)致欠發(fā)達(dá)地區(qū)和小微企業(yè)失血更加嚴(yán)重，進(jìn)而只能求助于民間借貸。

政策調(diào)控因素

主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)調(diào)控方面。我國房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了長達(dá)十年的繁榮期后，房價(jià)收入比，房價(jià)租金比都大幅高于世界平均水平，而這些因素與我國人口增長劉易斯拐點(diǎn)疊加，后段我國總體房價(jià)將不可避免地進(jìn)入下降通道。對(duì)此，商業(yè)銀行基本上達(dá)成了共識(shí)，并前瞻性采取了相應(yīng)措施。部分商業(yè)銀行自2012年以來就逐步收緊了房地產(chǎn)貸款，轄內(nèi)某大型國有商業(yè)銀行總行2014年下達(dá)房地產(chǎn)信貸規(guī)模，計(jì)劃全國壓縮200億房地產(chǎn)信貸余額，其中湖南壓縮約50億元。同時(shí)，該商業(yè)銀行還全面提高了房地產(chǎn)企業(yè)信貸門檻，規(guī)定必須滿足1級(jí)開發(fā)資質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)，才可進(jìn)行貸款。岳陽目前滿足條件的僅1家房地產(chǎn)公司。該行2014年沒有新增1家房地產(chǎn)企業(yè)客戶。各金融機(jī)構(gòu)普遍表示，下半年房地產(chǎn)開發(fā)貸款政策還將進(jìn)一步收緊。

更為嚴(yán)重的是，2014年以來，全國普遍出現(xiàn)房地產(chǎn)滯銷現(xiàn)象，據(jù)中科院報(bào)告，2014年上半年一線城市住宅月成交量51萬平方米，同比下降大30.3%，降幅遠(yuǎn)超二三線城市平均水平。同時(shí)，20個(gè)代表城市房屋庫存量也創(chuàng)出新高，出清周期持續(xù)延長。6月末，上述20個(gè)代表城市可售面積16834萬平米，同比大幅增長29.6%，出清周期為18個(gè)月，同比延長8.6個(gè)月。從岳陽情況看，2014年1-5月，商品房銷售面積為64.3萬平米，同比下降30.8%;銷售額為24.3億元，同比下降17.6%。據(jù)岳陽市房產(chǎn)局有關(guān)人士預(yù)計(jì)，岳陽空置率大概30%左右，消化庫存大概需要16個(gè)月左右。房地產(chǎn)本來是資金密集型行業(yè)，一旦銀行銀根緊縮和房屋滯銷效應(yīng)疊加，將給開發(fā)商帶來巨大資金壓力，將不可避免地依靠民間借貸。對(duì)轄內(nèi)10家房地產(chǎn)企業(yè)調(diào)查顯示，目前房地產(chǎn)開發(fā)貸款滿足率不足20%，以岳陽2013年末22.5億房地產(chǎn)開發(fā)貸款為基數(shù)進(jìn)行推算，岳陽房地產(chǎn)行業(yè)民間借貸規(guī)模將在110億元以上。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型因素

一方面，新型產(chǎn)業(yè)和新型生產(chǎn)經(jīng)營主體的發(fā)展產(chǎn)生大量民間借貸需求。由于這些主體處于發(fā)展初期，資金需求量大，但有沒有合適抵押物，大部分資金需求只能依靠民間金融來滿足。比如岳陽近年來各類新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主體發(fā)展十分迅速，專業(yè)種植大戶快速增長。2012年專業(yè)大戶集約發(fā)展到3454戶，種糧大戶糧食年產(chǎn)量達(dá)23.4萬噸，占全市糧食總產(chǎn)的7.43%;農(nóng)民專業(yè)合作社井噴發(fā)展。2010年，全市有農(nóng)民專業(yè)合作社382家，2012年發(fā)展至885家，兩年內(nèi)增加了503家，年均增長65.38 %;產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)大。2012年年底，岳陽市規(guī)模以上農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)達(dá)560家，比2010年增加165家，年均增長7%;家庭農(nóng)場(chǎng)有了初步發(fā)展。這些新型農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資金需求十分旺盛，但由于沒有合適足額的擔(dān)保抵押物，不能形成有效信貸需求，信貸供求總量矛盾十分突出。據(jù)對(duì)岳陽市四家涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，2012年岳陽全市新型農(nóng)村金融合作組織貸款滿足率僅為59%，80%以上的新型農(nóng)村經(jīng)營主體不同程度存在明顯的資金短缺問題。如果按照59%的貸款滿足率來推算，這些新型農(nóng)村經(jīng)營主體的民間借貸規(guī)模將達(dá)到33億元左右。

另一方面，是由于生產(chǎn)要素持續(xù)上漲導(dǎo)致傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力弱化而催生的民間融資。一是勞動(dòng)力價(jià)格持續(xù)上漲。國家統(tǒng)計(jì)局資料顯示，自2009年以來，我國勞動(dòng)力價(jià)格以年均13%以上的速度增加。人民銀行岳陽市中支監(jiān)測(cè)顯示，2014年6月末，人行監(jiān)測(cè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本同比增長9.84%，勞動(dòng)報(bào)酬同比增長12.5%。二是資金價(jià)格居高不下。據(jù)岳陽市民間借貸利率監(jiān)測(cè)，6月份發(fā)生的加權(quán)平均利率達(dá)22.01%，最高的達(dá)36%。即使從正規(guī)金融貸款，小微企業(yè)平均成本也在12%以上。要素價(jià)格的上漲對(duì)轄內(nèi)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過去一直依賴的粗放式增長模式形成了巨大挑戰(zhàn)，不少企業(yè)盈利能力、積累能力弱化，維護(hù)企業(yè)周轉(zhuǎn)不得不依賴民間融資。這部份企業(yè)主要集中在傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)。受此影響，以這些行業(yè)為主要貸款對(duì)象的金融機(jī)構(gòu)——農(nóng)發(fā)行信貸資產(chǎn)質(zhì)量有惡化趨勢(shì)。2014年9月末，該行不良貸款率達(dá)到20.85%，比年初上升3.75個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.78個(gè)百分點(diǎn)。如果農(nóng)發(fā)行因?yàn)椴涣假J款居高不下而收緊對(duì)這些行業(yè)貸款，將進(jìn)一步把這部份企業(yè)推向民間借貸市場(chǎng)。

金融發(fā)展滯后因素

直接融資較少，融資渠道有待進(jìn)一步拓寬。雖然岳陽上市公司數(shù)量居全省第二，但大公司少、“小個(gè)子”多，企業(yè)股市融資金額不大，特別是證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格IPO審核以來，岳陽企業(yè)上市工作推進(jìn)難度較大。同時(shí)，企業(yè)運(yùn)用企業(yè)債券、短期融資券、集合票據(jù)等渠道融資的能力亟待加強(qiáng)。以企業(yè)債為例，2009年以來，湖南省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模一直穩(wěn)居全國前三甲，特別是2012年，全省各地企業(yè)債券發(fā)行、上報(bào)、審批進(jìn)入了一個(gè)新的高峰，但截止2013年7月，岳陽市僅僅成功發(fā)行3支企業(yè)債券，分別是市城建投09岳陽城建債、募資10億元;城陵磯臨港產(chǎn)業(yè)新區(qū)12湘臨港債、募資10億元;市城建投13岳陽城投債、募資18億元，發(fā)行額度和發(fā)行數(shù)量在全省排第7位。

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)偏少，間接融資渠道規(guī)模有待進(jìn)一步加大。據(jù)2013年7月份一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，岳陽金融機(jī)構(gòu)數(shù)目和種類在全省同等水平的市州中相對(duì)較少，僅有9家銀行業(yè)機(jī)構(gòu)（不包括村鎮(zhèn)銀行）、2家村鎮(zhèn)銀行，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)明顯偏少。這也是岳陽信貸總量長期徘徊在全省中游水平的一個(gè)重要原因。

民間融資中介機(jī)構(gòu)發(fā)展催化因素

總體來看，2009年以來，岳陽市民間融資中介機(jī)構(gòu)數(shù)量和規(guī)模發(fā)展速度較快。據(jù)2014年岳陽市民間投融資市場(chǎng)清理整頓辦公室對(duì)岳陽市民間投融資市場(chǎng)的調(diào)查摸底，截止2014年9月底，在岳陽工商注冊(cè)登記的帶有投資、擔(dān)保、融資、咨詢字樣的公司達(dá)到1390家，其中非融資性擔(dān)保公司207家，擔(dān)保類公司30家，投資公司442家，投資管理公司169家，投資咨詢公司222家，典當(dāng)行14家，寄賣行306家。207家非融資性擔(dān)保公司中，注冊(cè)資本金共計(jì)27.7億元，注冊(cè)資本金最高為7800萬元（湘陰民間金融有限責(zé)任公司，政府參股2000萬元），最低為60萬元。一方面，民間融資的巨大需求促使這些民間融資中介機(jī)構(gòu)近年來的迅猛發(fā)展，另一方面，民間融資中介的迅猛發(fā)展又進(jìn)一步推動(dòng)了岳陽民間融資市場(chǎng)的發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及政策建議

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

總體上，我們認(rèn)為岳陽民間融資風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到較高水平，這也是政府和金融管理部門的共識(shí)。具體來說，有以下幾點(diǎn)理由：

近年來民間融資案件呈高發(fā)態(tài)勢(shì)。2011-2013年，轄內(nèi)民間借貸涉訴案件每年增幅在25%以上，其中不乏影響較大的案件。

各類民間融資借貸中介發(fā)展過于迅猛且缺乏監(jiān)管，存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。從目前情況看，小貸公司、融資性擔(dān)保公司、岳陽民間借貸登記中心歸市政府金融辦監(jiān)管;典當(dāng)行歸屬商務(wù)部門監(jiān)管;寄賣行歸屬公安部門監(jiān)管，而大部分民間借貸中介機(jī)構(gòu)處于沒有監(jiān)管的真空地帶。

從利率水平看，目前轄內(nèi)民間借貸利率水平大概維持在年化收益率15-22%左右，遠(yuǎn)超出同期銀行貸款利率水平。利率是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的反映，較高的利率水平也從一個(gè)側(cè)面反映出轄內(nèi)民間借貸風(fēng)險(xiǎn)較高。

民間融資與正規(guī)金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度顯著增強(qiáng)。對(duì)轄內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，涉及民間借貸的信貸客戶信貸風(fēng)險(xiǎn)顯著高于平均不良貸款率水平：2014年2月末，各商業(yè)銀行涉及民間融資的信貸企業(yè)共計(jì)27戶，信貸資金3.26億元，其中風(fēng)險(xiǎn)暴露的有8戶，涉及信貸資金1.84億元，由此形成不良貸款率為56.44%。而同期全金融機(jī)構(gòu)不良貸款率為9.55%，民間借貸企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)水平高出不良貸款平均水平5倍多。如果考慮到企業(yè)民間融資隱蔽性這一因素，這一比例會(huì)更高。實(shí)地調(diào)查中商業(yè)銀行表示，80%以上的信貸風(fēng)險(xiǎn)都與民間融資有關(guān)。

政策建議

重點(diǎn)加大對(duì)民間融資中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度，從源頭上預(yù)防民間融資風(fēng)險(xiǎn)。

從宏觀層面著力拓寬企業(yè)融資渠道，發(fā)展普惠金融，完善金融配套措施，從根本上消除民間融資風(fēng)險(xiǎn)滋生土壤。

切實(shí)強(qiáng)化對(duì)客戶民間借貸行為的監(jiān)測(cè)，加強(qiáng)銀行內(nèi)部管理，從機(jī)制上防止信貸資金流向民間融資市場(chǎng)。

打造公共服務(wù)平臺(tái)，強(qiáng)化對(duì)民間融資監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，健全融資服務(wù)體系。

（作者單位：中國人民銀行岳陽市中心支行）