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    互聯(lián)網(wǎng)金融“彎道超車論”辨析

    2015-03-13 10:55:21李猛
    銀行家 2015年3期
    關(guān)鍵詞:競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)金融

    李猛

    互聯(lián)網(wǎng)金融在國(guó)外冷冷清清,在國(guó)內(nèi)卻人氣爆棚。這冰火兩重天的局面,也讓許多人相信中國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展上存在著獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。有鑒于此,一些觀點(diǎn)認(rèn)為,促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展,有利于中國(guó)在打造金融強(qiáng)國(guó)過程中彎道超車。一些地方政府提出,打造互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地,可以讓本地在建設(shè)國(guó)際、國(guó)內(nèi)或區(qū)域金融中心過程中占得先機(jī)。眾所周知,中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)已進(jìn)入快速發(fā)展期,在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等一些領(lǐng)域,中國(guó)企業(yè)正在超越美國(guó)同行,開始引領(lǐng)全球潮流。那么,借助互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)彎道超車的這一幕,將發(fā)生在金融領(lǐng)域嗎?

    “彎道超車”的理論基礎(chǔ)

    環(huán)顧世界,一些國(guó)家總是能在某些產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)取勝,而另一些國(guó)家則落于下風(fēng)。對(duì)此問題,經(jīng)濟(jì)學(xué)的幾種主要流派給出了不同的解釋。其中,比較優(yōu)勢(shì)理論、要素稟賦理論和壟斷競(jìng)爭(zhēng)貿(mào)易理論認(rèn)為,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的奧秘在于生產(chǎn)成本、勞動(dòng)生產(chǎn)率、要素稟賦、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和不完全競(jìng)爭(zhēng)。然而,這些學(xué)術(shù)流派的解釋力是值得懷疑的:為什么每個(gè)國(guó)家都會(huì)生產(chǎn)一些與進(jìn)口商品相替代的產(chǎn)品,而不是完全專業(yè)化生產(chǎn)?為什么一些勞動(dòng)力昂貴、資本密集的國(guó)家,反而主要進(jìn)口資本密集型產(chǎn)品、出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品?為什么一些國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較小的國(guó)家反而成為國(guó)際市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者?在新舊貿(mào)易理論的基礎(chǔ)上,“國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論”作出了更好的解釋,將競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來源歸結(jié)為四條:

    一是生產(chǎn)要素。本國(guó)有什么樣的初級(jí)要素(自然資源,地理位置,氣候,非技術(shù)工人,資金等)和高級(jí)要素(現(xiàn)代通信、信息、交通等基礎(chǔ)設(shè)施,受過高等教育的人口,科研機(jī)構(gòu)等),在生產(chǎn)過程中就要多加利用。當(dāng)然,建立在初級(jí)要素之上的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)通常是不牢固的,因?yàn)槌跫?jí)要素很容易被跨國(guó)公司通過全球市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)獲得。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程表明,豐富的資源或廉價(jià)的成本常常導(dǎo)致缺乏效率的資源配置,而勞動(dòng)力短缺、資源匱乏、地理氣候條件惡劣等不利因素,反而會(huì)形成一股刺激創(chuàng)新的壓力,促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持久升級(jí)。若要贏得強(qiáng)大而又持久的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),高級(jí)要素遠(yuǎn)比初級(jí)要素重要。

    二是需求條件。本國(guó)有什么樣的具有“規(guī)模差”、“層次差”或“時(shí)間差”的消費(fèi)需求,就應(yīng)該發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品?!耙?guī)模差”是指若國(guó)內(nèi)對(duì)某種產(chǎn)品需求大于別國(guó),則本國(guó)廠商更容易形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)?!皩哟尾睢笔侵溉魢?guó)內(nèi)消費(fèi)者更加老練、挑剔,則廠商本國(guó)改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量、性能和服務(wù)的壓力更大。例如美國(guó)消費(fèi)者對(duì)節(jié)能環(huán)保的忽視使得本國(guó)公司的汽車環(huán)保性能、節(jié)能性能大大落后于日本和歐洲?!皶r(shí)間差”是指若國(guó)內(nèi)有引領(lǐng)世界潮流的消費(fèi)需求,則本國(guó)廠商更容易走在世界前沿。例如德國(guó)的部分高速公路沒有限速標(biāo)志,因而本國(guó)汽車廠商在滿足駕駛?cè)说母咚亳{駛樂趣方面能做到世界一流。

    三是相關(guān)產(chǎn)業(yè)與支持產(chǎn)業(yè)。本國(guó)有什么樣具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群,就應(yīng)該就地取材,發(fā)展相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)。優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)通常不是鶴立雞群式存在的,它往往與本國(guó)相關(guān)強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)一同掘起。例如美國(guó)、德國(guó)、日本汽車產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也離不開本國(guó)鋼鐵、機(jī)械、化工、零部件等行業(yè)的支持。發(fā)展中國(guó)家在推行趕超戰(zhàn)略時(shí),往往有意識(shí)地扭曲價(jià)格,限制市場(chǎng)的作用,采用進(jìn)口限額和許可證、信貸補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等手段,以此調(diào)動(dòng)各種資源來培育和保護(hù)其幼稚產(chǎn)業(yè),扶持某些關(guān)鍵性的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。孤軍深入式產(chǎn)業(yè)政策的后果不僅壓抑了其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,還往往使得目標(biāo)產(chǎn)業(yè)也無法一枝獨(dú)秀。

    四是企業(yè)戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。壟斷競(jìng)爭(zhēng)貿(mào)易理論將產(chǎn)業(yè)和國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)歸結(jié)為規(guī)模經(jīng)濟(jì)和不完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),認(rèn)為國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)太激烈將會(huì)妨礙規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成,最佳的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是有兩三家企業(yè)壟斷用規(guī)模經(jīng)濟(jì)與外國(guó)企業(yè)抗衡,并促進(jìn)內(nèi)部運(yùn)作的效率化。然而,一些國(guó)家國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不大(如意大利的廚房器具產(chǎn)業(yè)),眾多廠商將市場(chǎng)分割的支離破碎(如日本的汽車產(chǎn)業(yè)),卻贏得了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論認(rèn)為,本國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)程度越激烈,企業(yè)越有動(dòng)力去進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新,開拓全球市場(chǎng),進(jìn)而贏得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。通過政府的保護(hù)和補(bǔ)貼所培養(yǎng)出來的明星企業(yè),形成不了真正的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

    國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論認(rèn)為,政府在確立產(chǎn)業(yè)政策、培育產(chǎn)業(yè)集群方面不應(yīng)該無中生有。以犧牲經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)步為代價(jià)的少數(shù)產(chǎn)業(yè)的趕超,不足以支持總體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。一方面,受到抑制的產(chǎn)業(yè)缺乏資本,難以形成有效的生產(chǎn)力;另一方面,受到保護(hù)的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)微薄,無法形成穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)力(前蘇聯(lián)就是一個(gè)典型案例)。當(dāng)然,政府在培養(yǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上也非無計(jì)可施:放松管制,鼓勵(lì)私人投資,執(zhí)行嚴(yán)格的產(chǎn)品、安全和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn),反對(duì)企業(yè)合謀和國(guó)內(nèi)壟斷,反對(duì)國(guó)際貿(mào)易管制,發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施,利用市場(chǎng)力量降低成本。

    互聯(lián)網(wǎng)金融的中國(guó)優(yōu)勢(shì)

    對(duì)照國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論,可以辨析中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的實(shí)與虛、厘清互聯(lián)網(wǎng)金融彎道超車論的真與偽。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的比較優(yōu)勢(shì)主要在于國(guó)內(nèi)需求和關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè),而不是生產(chǎn)要素或同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

    互聯(lián)網(wǎng)金融,依托于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等高級(jí)要素。在此方面,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)普遍存在短板。正如馬云所言,阿里巴巴不是一家拓展技術(shù)邊界的科技公司,靠的不是技術(shù)創(chuàng)新,而是一個(gè)涵蓋了信用體系、金融體系、物流體系、小企業(yè)工作體系和大數(shù)據(jù)體系的生態(tài)系統(tǒng)。生態(tài)系統(tǒng)模式的優(yōu)點(diǎn)是聯(lián)動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游、改善了用戶體驗(yàn),缺點(diǎn)是易于復(fù)制、盈利能力不穩(wěn)定(例如同樣依靠生態(tài)系統(tǒng)的Amazon虧損多年,即便盈利也是微利)。與阿里巴巴市值相匹敵的Microsoft、Yahoo、Google、Apple等美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭,無一不是靠技術(shù)創(chuàng)新成就霸業(yè)。究其緣由,技術(shù)由于受到專利保護(hù),能帶來更加穩(wěn)定、可觀的商業(yè)回報(bào)。同發(fā)達(dá)國(guó)家相比,發(fā)展中國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)科技創(chuàng)新普遍不足。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴、騰訊和百度,曾在美國(guó)國(guó)會(huì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與安全審查委員會(huì)的一篇報(bào)告中被稱為Chinese Amazon、Chinese Twitter、Chinese Google。其中深意,不言自明。當(dāng)前中國(guó)幾種活躍的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)(如互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、非P2P的網(wǎng)絡(luò)小額貸款、眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售等)均形成于發(fā)達(dá)國(guó)家。當(dāng)然,僅用發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的概念來搪塞中國(guó)的創(chuàng)新不足,也是難以令人信服的。畢竟,中國(guó)各個(gè)地區(qū)之間存在著巨大的經(jīng)濟(jì)差距,一些省市無論是經(jīng)濟(jì)總量、人均GDP還是人口規(guī)模都已經(jīng)接近了許多發(fā)達(dá)國(guó)家。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融在技術(shù)等高級(jí)要素上的差距,有著深刻的政治、社會(huì)和文化根源。

    在企業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面,中美兩國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)大相徑庭。一方面,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)“沙漠化”趨勢(shì)日益明顯。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)從自由競(jìng)爭(zhēng)階段逐步過渡到寡頭壟斷階段,尤其是搜索引擎、即時(shí)通信、電子商務(wù)等領(lǐng)域的市場(chǎng)集中度不斷提高。當(dāng)前盤踞寡頭地位的巨頭,不過是創(chuàng)業(yè)最早的那一批企業(yè)的佼佼者,市場(chǎng)上缺少能與之相抗衡的新生力量?;ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的老霸主對(duì)新秀的打壓、抄襲、吞并等現(xiàn)象,在國(guó)內(nèi)屢見不鮮。實(shí)際上,2006年以后,中國(guó)再未涌現(xiàn)過新的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。另一方面,美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)新興企業(yè)蓬勃發(fā)展。美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)先驅(qū)Yahoo、Amazon、Google、Netflix并沒有在國(guó)內(nèi)形成寡頭壟斷,Wikipedia、Linkedin、Myspace、Facebook、eBay、Youtube、Spotify、Hulu、Zynga、Twtter、Dropbox、Groupon、Instagram、Square、Pinterest等新型產(chǎn)品和企業(yè)不斷涌流。究其原因,在于美國(guó)司法部、證券交易委員會(huì)、聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)等機(jī)構(gòu)對(duì)于壟斷的嚴(yán)厲打擊和制裁。即便是Microsoft、Yahoo、Google等巨頭企業(yè),都曾經(jīng)遭受過數(shù)次反壟斷調(diào)查。其中,Microsoft雖然僥幸未被拆分,但被判支付巨額罰金,以至于其后來成立了反壟斷達(dá)標(biāo)委員會(huì),加強(qiáng)內(nèi)部對(duì)反壟斷法律、內(nèi)部檢測(cè)、應(yīng)訴等方面的管理。正是對(duì)于巨頭們壟斷行為的嚴(yán)厲打擊,美國(guó)開放的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)氛圍才得以形成。

    在國(guó)內(nèi)需求方面,規(guī)模龐大的、挑剔的、碎片化的金融需求,為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)創(chuàng)造了歷史性的機(jī)遇。發(fā)達(dá)國(guó)家之所以鮮少提及互聯(lián)網(wǎng)金融的概念,是源于其擁有完善的金融市場(chǎng)體系,健全的金融機(jī)構(gòu)體系,較高的金融服務(wù)水平,以及良好的金融發(fā)展環(huán)境。對(duì)于美國(guó)的小微企業(yè)和個(gè)人而言,融資成本雖然不及大公司便宜,但融資渠道是暢通的。中國(guó)金融體系歷經(jīng)多年的改革發(fā)展,金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、市場(chǎng)等不斷創(chuàng)新,但同日益增長(zhǎng)的多樣化融資、投資理財(cái)、支付、風(fēng)險(xiǎn)管理等金融需求相比,金融供給數(shù)量和質(zhì)量都還嚴(yán)重不足。從金融覆蓋面看,中國(guó)大中城市金融網(wǎng)點(diǎn)密集、競(jìng)爭(zhēng)激烈,但偏遠(yuǎn)農(nóng)村和山區(qū)金融網(wǎng)點(diǎn)還處于空白狀態(tài),即便有網(wǎng)點(diǎn),通常也只能提供簡(jiǎn)單的存取款服務(wù)。從金融服務(wù)對(duì)象看,在總體供給不足的前提下,傳統(tǒng)金融面對(duì)“二八定律”流露出尤為突出的“嫌貧愛富”傾向:在融資上,國(guó)有、大型企業(yè)無論是從銀行貸款還是上市融資、發(fā)債融資都較為容易,而面廣量大的“三農(nóng)”、小微企業(yè)普遍面臨融資難、融資貴問題;在投資理財(cái)上,大客戶享受到VIP、私人理財(cái)通道等便利,享受私人銀行財(cái)富管理服務(wù),而普通百姓則需要排長(zhǎng)隊(duì),受理財(cái)門檻的限制不得已地選擇銀行存款服務(wù)。與傳統(tǒng)金融“西裝革履”不同,互聯(lián)網(wǎng)金融穿的是便裝,憑借草根性以及低門檻、小品種、個(gè)性化的金融服務(wù),融入到尋常百姓尤其是年輕群體日常生活的許多方面,彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融服務(wù)的不足。當(dāng)然,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)群體也是“挑剔”的,他們普遍對(duì)收益率敏感,對(duì)品牌忠誠(chéng)度不高。曾經(jīng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的余額寶,在年化收益率大幅下跌后,客戶大量流失。

    在關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)方面,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的跨界式發(fā)展,為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。對(duì)比阿里巴巴和Amazon、eBay可以發(fā)現(xiàn),雖然它們商業(yè)模式一致,但所處環(huán)境不同,因而發(fā)展態(tài)勢(shì)迥異。究其原因,主要有四點(diǎn)。一是中國(guó)的商品流通環(huán)節(jié)過多。中國(guó)傳統(tǒng)零售企業(yè)仰仗渠道優(yōu)勢(shì),習(xí)慣于用向供貨商收取通道費(fèi)、占?jí)贺浛畹姆绞?,來賺取后臺(tái)利潤(rùn),加上其他不合理的體制機(jī)制障礙,中國(guó)的流通費(fèi)用占GDP的比例達(dá)到18%,而發(fā)達(dá)國(guó)家的比例通常在10%以下,因此網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物相較于實(shí)體店購(gòu)物的價(jià)格優(yōu)勢(shì)十分突出。二是中國(guó)線下產(chǎn)業(yè)不發(fā)達(dá)。美國(guó)的線下行業(yè)經(jīng)過長(zhǎng)期發(fā)展,已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力,對(duì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和渠道的引入也十分成熟,而中國(guó)的線下產(chǎn)業(yè)大多起步于改革開放,發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)并不完全充分,互聯(lián)網(wǎng)對(duì)這些行業(yè)的跨界和滲透,實(shí)際上是形成了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)模式,可以為消費(fèi)者提供更好的服務(wù)。三是中國(guó)人口向城市聚集的趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。在集權(quán)型體制下,中國(guó)優(yōu)質(zhì)教育資源、醫(yī)療資源、社會(huì)福利等必然向大中城市的中心城區(qū)集中,隨之而來的是人口的聚集趨勢(shì),再加之中國(guó)勞動(dòng)力成本較低,因而本土電商企業(yè)的配送和運(yùn)輸變得快捷而方便。四是中國(guó)消費(fèi)者受到的法律保護(hù)較少。美國(guó)通過多德—弗蘭克法案,成立消費(fèi)金融保護(hù)局,保護(hù)消費(fèi)者的金融權(quán)益。相比之下,消費(fèi)者在中國(guó)不如在美國(guó)受法律保護(hù),因而中國(guó)電商企業(yè)無論在退貨還是客服上,都占有強(qiáng)勢(shì)地位,為此節(jié)省大量的成本,并從制售盜版商品上謀取額外利益,進(jìn)而企業(yè)快速擴(kuò)張。

    結(jié)語

    總而言之,面對(duì)借助于互聯(lián)網(wǎng)金融打造金融強(qiáng)國(guó)或金融中心等言論時(shí),我們應(yīng)該保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融“彎道超車論”包含兩大前提假設(shè):一是中國(guó)本土企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展上存在絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),二是互聯(lián)網(wǎng)金融可以覆蓋或替代傳統(tǒng)金融。不難發(fā)現(xiàn),這兩大假設(shè)并不成立。

    首先,僅僅依靠國(guó)內(nèi)需求和關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)還不足以實(shí)現(xiàn)彎道超車。一個(gè)值得我們深思的例子是:中國(guó)是世界上最大的手機(jī)生產(chǎn)基地,有著世界上規(guī)模最大的手機(jī)消費(fèi)群體,消費(fèi)者在某些方面的要求也較為苛刻,但與Sumsung、Apple等國(guó)際巨頭比起來,中國(guó)本土手機(jī)廠商差距明顯。盡管不能簡(jiǎn)單地根據(jù)歷史推測(cè)未來,但互聯(lián)網(wǎng)金融的某些發(fā)展趨勢(shì)確實(shí)可能延續(xù)下去。比如,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)態(tài)和模式將繼續(xù)在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的策源地國(guó)家率先實(shí)現(xiàn)突破,然后引進(jìn)到中國(guó)完成商業(yè)化運(yùn)用和大規(guī)模生產(chǎn),中國(guó)本土互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在其中扮演的是生產(chǎn)制造而非設(shè)計(jì)研發(fā)角色??梢灶A(yù)期的是,當(dāng)中國(guó)金融對(duì)外開放程度突破臨界點(diǎn),那些促使本土企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮中大放異彩的金融保護(hù)主義政策必將淡出歷史舞臺(tái)。一旦全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭或者其他企業(yè)能夠借助更高級(jí)的金融概念進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),那么無論是現(xiàn)在的本土互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或者傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu),都將面臨巨大的沖擊。

    其次,互聯(lián)網(wǎng)金融的作用還不至于顛覆傳統(tǒng)金融。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢(shì)集中體現(xiàn)在大額和個(gè)性化服務(wù)方面?;ヂ?lián)網(wǎng)金融的實(shí)質(zhì)是用批量化的方式解決共通性問題,因而成本較低。大額金融服務(wù)意味著單位收益能夠覆蓋單位成本,個(gè)性化服務(wù)意味著批量化生產(chǎn)的失效。對(duì)大額和個(gè)性化客戶而言,具有高度專業(yè)性、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力、資本實(shí)力雄厚的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)顯然是首選。值得注意的是,互聯(lián)網(wǎng)金融批量化的生產(chǎn),依靠的主要是大數(shù)據(jù)。而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的換擋期,大數(shù)據(jù)雖能幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)降低風(fēng)控成本,提高風(fēng)控效率,但未必能保障風(fēng)控質(zhì)量。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)此前在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期設(shè)計(jì)出的風(fēng)險(xiǎn)控制參數(shù)的有效性衰減,如不能及時(shí)、恰當(dāng)?shù)卣{(diào)整參數(shù),批量放貸必將帶來天量壞賬。而另一方面,如果從嚴(yán)放貸,則找不到太多客戶。

    (作者單位:中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所)

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