互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢及深層影響

肖四如+肖可礫

互聯(lián)網(wǎng)金融即基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)不僅改善了金融業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)環(huán)境，同時也衍生出了新的金融服務(wù)方式，引起金融生態(tài)和資源配置方式的變化，從而也帶來一系列風險與控制的新課題。

主要業(yè)務(wù)板塊

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融包括哪些業(yè)務(wù)板塊，理解角度不同，說法也不一樣。本文討論的互聯(lián)網(wǎng)金融并不是一個嚴格的學(xué)術(shù)概念，它是從商業(yè)角度描述在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的金融業(yè)務(wù)模式。因此它不等同于“互聯(lián)網(wǎng)+金融”，也不等同于金融的互聯(lián)網(wǎng)化，更不是指互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的金融活動，它是一種新的金融業(yè)態(tài)。

依托功能屬性分類

金融是一系列涉及資產(chǎn)轉(zhuǎn)換活動的中介服務(wù)行為，互聯(lián)網(wǎng)作為一種金融業(yè)務(wù)模式，其功能不外乎三大類：即金融作為交易媒介的功能、作為投融資媒介和作為財富管理媒介的功能。這些功能通過內(nèi)在的信用機制發(fā)揮作用。因此互聯(lián)網(wǎng)金融包括三大類業(yè)務(wù)板塊：一類是互聯(lián)網(wǎng)交易支付類業(yè)務(wù)。包括銀行利用互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)建立便捷的支付清算渠道，各有關(guān)企業(yè)也可憑借自身優(yōu)勢，建立第三方支付公司。另一類是互聯(lián)網(wǎng)融資中介類業(yè)務(wù)。包括依托互聯(lián)網(wǎng)的P2P借貸融資和通過眾籌平臺進行的股權(quán)融資。此外，在大數(shù)據(jù)分析背景下，展開征信及授信活動，也是互聯(lián)網(wǎng)融資平臺功能的重要方面。第三類是互聯(lián)網(wǎng)理財媒介類業(yè)務(wù)。包括利用互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，建立營銷窗口，為客戶提供一站式的理財服務(wù);利用大數(shù)據(jù)管理優(yōu)勢，指導(dǎo)交易決策，并發(fā)展高頻交易;利用大數(shù)據(jù)對客戶金融需求作出分析，實施精準營銷和有效客戶管理;利用金融大數(shù)據(jù)進行風險預(yù)測并提出風險政策，及時發(fā)現(xiàn)異常交易行為;利用大數(shù)據(jù)進行宏觀政策分析，實現(xiàn)平抑宏觀風險的最優(yōu)貨幣政策安排;利用大數(shù)據(jù)進行企業(yè)和個人的征信分析，及時把握不同對象的還款意愿和還款能力等。

依托技術(shù)屬性分類

互聯(lián)網(wǎng)金融依其技術(shù)屬性又可以歸納為三大類：一類是利用互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢建立交易對接平臺。包括P2P平臺、眾籌融資平臺、理財產(chǎn)品推介銷售平臺、保險產(chǎn)品交易平臺、證券交易平臺等。第二類是大數(shù)據(jù)金融類，包括利用金融大數(shù)據(jù)分析技術(shù)進行征信評級;在大數(shù)據(jù)分析模型基礎(chǔ)上的高頻交易決策;客戶大數(shù)據(jù)分析，進行精準營銷;大數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)上的風險測評與管理;異常交易的發(fā)現(xiàn)與診斷等等。第三類是所謂的金融電子化，主要是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造提升傳統(tǒng)金融服務(wù)業(yè)，包括基于互聯(lián)網(wǎng)的電子銀行、電子證券、電子保險體系建設(shè)。使金融服務(wù)通過網(wǎng)絡(luò)連接各類交易主體，突破金融服務(wù)的時空限制。包括網(wǎng)上銀行、手機銀行、微信銀行、各類自助服務(wù)等。還包括利用云計算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)改善金融企業(yè)客戶管理、績效管理和風險管理等等。

核心競爭力的來源

互聯(lián)網(wǎng)金融揭示出兩個基本趨勢：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的金融化和金融企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化。互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合使金融業(yè)如虎添翼，其原因在于通過互聯(lián)網(wǎng)能夠最有效地解決金融服務(wù)的本質(zhì)需求。這也是互聯(lián)網(wǎng)金融核心競爭力的來源。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能最有效地處理價值的時空轉(zhuǎn)移。金融的本質(zhì)是價值的跨時空轉(zhuǎn)移。金融基本功能之一的交易媒介，就是要解決商品和服務(wù)貿(mào)易供求者之間的貨幣資金轉(zhuǎn)移問題，即支付問題。互聯(lián)網(wǎng)能最有效地通過賬戶的結(jié)算與清算來實現(xiàn)交易支付。金融主要功能之一的投融資中介則是價值在期限上的配置，是金融資產(chǎn)的流動性轉(zhuǎn)換?；ヂ?lián)網(wǎng)最有利于實現(xiàn)不同主體、不同流動性資產(chǎn)價值的配置。金融所衍生出的資產(chǎn)管理功能，本質(zhì)是收益風險在不同偏好者之間的配置，而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以使不斷變動的風險收益信息更易于及時捕捉和分析。

金融作為一種中介服務(wù)活動所要求的便捷化、自助化，通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以最好實現(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)了不同主體之間信息的互聯(lián)互通。每個人都可以成為一個網(wǎng)絡(luò)終端或結(jié)點，發(fā)起或接收金融交易服務(wù)。這樣可以實現(xiàn)24小時不間斷的服務(wù)，而且在移動互聯(lián)網(wǎng)的背景之下，這種服務(wù)不再依賴于地點環(huán)境可隨時隨地自助完成，這極大地改善了客戶的服務(wù)體驗。即使是授信、開戶這些原認為離不開柜面的服務(wù)流程，也可以通過遠程由客戶與客戶經(jīng)理互動來實現(xiàn)，使服務(wù)的時效性大為增強。在這種技術(shù)背景之下，傳統(tǒng)銀行如不利用互聯(lián)網(wǎng)手段，那就毫無競爭優(yōu)勢可言了。

基于互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)分析和互聯(lián)互通的優(yōu)勢，最有利于建立金融服務(wù)所需的信息充分和信用增強。金融的本質(zhì)是信用，信用的基礎(chǔ)是充分、有效、對稱的信息?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺建立起交易雙方信息溝通和信息披露的極大便利，使交易信息趨于充分，可以十分便利地了解對象的商業(yè)活動狀況和征信信息，并建立起相關(guān)關(guān)系人群落，增加對交易對手的了解，并形成更廣泛的監(jiān)督。大數(shù)據(jù)分析可以使大量碎片化的信息整合成重要的相關(guān)關(guān)系和分類信息，有助于交易者做出正確判斷;異常分析可以及時提醒人們對金融欺詐的防范;過程和動態(tài)的監(jiān)測信息可以刻畫事物運動的軌跡，提示人們及時做出反應(yīng)。任何交易活動都會趨向于有助于增強信息和信用的方向，互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)技術(shù)在金融中的應(yīng)用是必然的。

互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用大大提升了金融服務(wù)的規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟性，從而提高了金融服務(wù)的效率。互聯(lián)網(wǎng)打造的信息平臺，使很多金融服務(wù)的邊際成本趨于零。有效解決了金融服務(wù)于小額、分散的零售客戶的高風險、高成本問題，由于借助網(wǎng)絡(luò)對大量分散主體展開標準化、自助化服務(wù)，使金融服務(wù)更趨向于規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)大大降低了信息獲取成本、信息清算成本、風險識別成本、客戶管理成本，從而大大地提高金融服務(wù)的價值創(chuàng)造能力。

引起金融格局的重構(gòu)

在金融企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金融化的趨勢下，金融市場和機構(gòu)、業(yè)務(wù)版圖重構(gòu)，出現(xiàn)一系列金融發(fā)展的新趨勢。

跨界發(fā)展，金融企業(yè)界限模糊化。具有互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用優(yōu)勢的渠道運營商（移動、電信和聯(lián)通等），可以利用手機注冊用戶系統(tǒng)建立自身的賬戶系統(tǒng)，涉足轉(zhuǎn)賬、支付等功能;電商平臺企業(yè)（如阿里巴巴等），可以借助交易保證金制度，形成支付寶、余額寶等，拓展金融服務(wù)功能;電商企業(yè)可以借助其供應(yīng)商與銷售對象的客戶關(guān)系建立起資金收付平臺，并拓展服務(wù)商品流通的其他金融服務(wù);社交網(wǎng)絡(luò)（QQ與微信等）可以通過其注冊用戶，拓展第三方支付功能并間接管理財富;搜索引擎公司利用其數(shù)據(jù)挖掘能力，拓展金融服務(wù)功能;制造業(yè)企業(yè)可以借助其供應(yīng)鏈發(fā)展供應(yīng)鏈金融，借助銷售鏈展開租賃、分期付款等活動;商業(yè)流通企業(yè)可以發(fā)展消費金融;房地產(chǎn)企業(yè)、藝術(shù)品公司都可以依其服務(wù)屬性建立起相應(yīng)的金融產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)使金融活動更便利地發(fā)掘產(chǎn)業(yè)價值鏈上下游之間的價值聯(lián)系，發(fā)展信用，形成豐富多彩的企業(yè)金融活動。因此，純粹的金融企業(yè)和非金融企業(yè)界限日益不明顯。

互聯(lián)網(wǎng)金融促進合作共贏模式的形成?；ヂ?lián)網(wǎng)實現(xiàn)各行各業(yè)的互聯(lián)互通，實現(xiàn)金融活動向各行各業(yè)的全面滲透，形成全社會普遍依存的價值網(wǎng)絡(luò)。依托互聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)金融網(wǎng)、物流網(wǎng)、商流網(wǎng)的三網(wǎng)合一，從而最有效地促進商業(yè)活動的進行。在合作網(wǎng)絡(luò)中尋求合作就是尋求自身優(yōu)勢的最大發(fā)揮，尋求自身劣勢的最小成本彌合，就是積極加入價值創(chuàng)造體系去分享價值。這種合作催生出合作共贏的文化——共同維護合作關(guān)系，堅守信用，承擔責任。網(wǎng)絡(luò)化的生存，使財富真正地流動起來，在運動中增值，在運動中優(yōu)化配置。對金融企業(yè)，不必再追求大而全、小而全，不必事事?lián)碛?可以按縱向和橫向形成一系列外包關(guān)系，數(shù)據(jù)管理可以外包，信用卡可以外包、存款可以外包、貸款活動也可以外包等。在合作體系中，保留自身的核心能力，運用合作的杠桿去實現(xiàn)盡可能大的價值創(chuàng)造。金融機構(gòu)的這種核心能力更重要的是價值網(wǎng)絡(luò)中關(guān)系管理者的能力，是信用提供者和維護者的能力，是產(chǎn)品供給服務(wù)需求對接的創(chuàng)新能力，是風險管理和價值創(chuàng)造流程的研發(fā)能力。

邊際成本趨零化產(chǎn)生的深遠影響。網(wǎng)絡(luò)化金融創(chuàng)造出平臺優(yōu)勢。在完善的平臺下，新增客戶的服務(wù)成本趨于零。這就能吸引大量的客戶在幾近“免費”的情況下，享受網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)，而在享受服務(wù)的同時，也創(chuàng)造出網(wǎng)絡(luò)資源的總價值的增長，形成新的增值服務(wù)內(nèi)容和形式。互聯(lián)網(wǎng)趨勢下，商業(yè)模式已不再是簡單的盈利模式。因為在互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)和金融發(fā)展的過程中，非盈利狀態(tài)常主導(dǎo)著未來的生存與競爭力。騰迅的社交網(wǎng)絡(luò)、百度的搜索引擎、阿里的網(wǎng)商平臺和支付寶，都曾經(jīng)一度處于免費的狀態(tài)。互聯(lián)網(wǎng)打造的共享平臺，讓人們習慣并依賴平臺生存，形成新的經(jīng)濟社會生態(tài)。在這種的新生態(tài)下，涌現(xiàn)大量微創(chuàng)新，形成新價值成長空間。新的商業(yè)模式特別重視客戶體驗，特別重視平臺分享，特別重視“微創(chuàng)新”，特別重視客戶互動，特別重視市場拓展。這些都構(gòu)成互聯(lián)網(wǎng)金融的思維。在互聯(lián)網(wǎng)思維下，協(xié)同共享逐步完善原有市場競爭方式，所有權(quán)邊界的重要性下降，使用價值及資源占有的意義日漸突出，進而逐步完善并取代資本主義的生產(chǎn)方式和市場競爭模式，引起經(jīng)濟社會向一個比傳統(tǒng)資本主義，比市場經(jīng)濟更高的階段演進。

顛覆傳統(tǒng)金融企業(yè)的風險管理機制。互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生了大數(shù)據(jù)分析運用基礎(chǔ)上的小微授信模式，產(chǎn)生了大數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)上的客戶分析和營銷方式。與傳統(tǒng)金融的風險管理相比，互聯(lián)網(wǎng)金融采取了完全不同的路徑與機制。傳統(tǒng)銀行授信的流程，是針對貸款申請者的貸前盡職調(diào)查、貸中認真審查和貸后嚴格管理，逐戶評級授信，分析其還款意愿和能力，并嚴格按項目、客戶進行責任管理。在大數(shù)據(jù)金融下，通過大數(shù)據(jù)分析建立風險收益模型，對客戶做出分類，根據(jù)客戶類別建立授信機制，整體形成風險模型，按風險概率建立風險補償資金，從整體上對沖風險。因此是一種按大數(shù)據(jù)分析進行風險概率測算下的分類管理，而不是依個別項目和客戶的具體信貸管理。

加劇金融脫媒和技術(shù)脫媒?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在于建立供求雙方直接溝通對接交易的平臺，直接溝通交易信息，且還可以線上線下互動，這就省去了許多不必要的中間環(huán)節(jié)，迅速提升直接融資在整個社會融資中的份量。銀行作為間接融資的主要渠道，其存在的根本原因是解決交易雙方的信息不對稱、信用不充分問題，形成的一種中介機制。當互聯(lián)網(wǎng)使直接交易能在信息充分的條件下進行時，間接中介就不必要了。過去投行機構(gòu)、征信評級機構(gòu)、財務(wù)咨詢機構(gòu)都是為了解決直接融資之信息不對稱的中介手段，促使直接融資比重不斷上升?，F(xiàn)在通過互聯(lián)網(wǎng)交易平臺的信息充分披露，將會進一步加劇這種趨勢，傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)空間進一步收窄。電子渠道對柜面業(yè)務(wù)的大量替代，改變了銀行內(nèi)部的資源配置。銀行網(wǎng)點必須適應(yīng)性地轉(zhuǎn)型，形成有競爭力的線上線下結(jié)合模式，適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)化的業(yè)務(wù)流程轉(zhuǎn)為線上進行，線下客戶經(jīng)理更加要重視重點客戶的維護，更加要重視為客戶提供增值服務(wù)，更加重視財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，加快推進業(yè)務(wù)的多元化、綜合化。

寄生出一批新的金融中介公司。在互聯(lián)網(wǎng)金融的新型生態(tài)中，依托互聯(lián)網(wǎng)平臺和大數(shù)據(jù)技術(shù)的新型中介公司將應(yīng)運而生。如大數(shù)據(jù)分析公司，為投融資者提供投資價值分析，提供征信評級信息、提供預(yù)測分析;依托網(wǎng)絡(luò)平臺的擔保公司和征信公司，為P2P平臺和眾籌平臺提供風險分散機制;風險投資公司，為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新提供風險投資服務(wù);依托互聯(lián)網(wǎng)的投資公司，為網(wǎng)上直接投融資者提供投資咨詢服務(wù);此外還會派生出依托互聯(lián)網(wǎng)金融的貨幣投資基金等。

宏觀管理的新課題

互聯(lián)網(wǎng)金融不僅作為一種金融手段，也作為一種新金融業(yè)態(tài)，其迅速發(fā)展引起信用體系的重構(gòu)，也帶來了一系列宏觀管理的課題。

金融風險產(chǎn)生和擴散的新機制?；ヂ?lián)網(wǎng)金融既有風險抑制因素，又有風險增強因素。首先基于互聯(lián)網(wǎng)的金融對技術(shù)平臺的高度依賴，實現(xiàn)了財富的貨幣化和貨幣的數(shù)字化。財富所有權(quán)以數(shù)字認證方式存在。因此，技術(shù)風險或IT系統(tǒng)的風險將成為最重要的風險之一。其次網(wǎng)絡(luò)化的彼此關(guān)聯(lián)的價值體系，既增強了各經(jīng)濟主體、各產(chǎn)品和服務(wù)之間的依存性，也使風險傳遞擴散變得十分便利，風險規(guī)模呈幾何級數(shù)擴大。三是網(wǎng)絡(luò)化平臺直接融資并未根本解決信息不對稱問題，平臺是信用中性的，金融欺詐者也可以利用平臺制造虛假信息誤導(dǎo)金融消費者，形成欺詐風險。四是支付體系的風險問題日益突出。五是反洗錢識別困難加大。當然，互聯(lián)網(wǎng)金融也存在風險抑制的內(nèi)在機制。比如大數(shù)據(jù)分析增強征信評級的有效性，增強風險研判和欺詐識別的及時性。同時也會增強系統(tǒng)性風險預(yù)測的準確性，有利于防范風險。信用體系重構(gòu)后，改善了信息透明度條件，增強經(jīng)濟主體的相互關(guān)聯(lián)依存，合作共贏局面也對應(yīng)風險共擔責任，有利于形成新的風險約束關(guān)系并實質(zhì)性地增強信用。這些問題要根據(jù)具體項目的實際需要作出風險評價和控制的安排，目前這方面的研究有待加強。

互聯(lián)網(wǎng)貨幣及其宏觀影響。貨幣的本質(zhì)是信用，而信用對應(yīng)于兌現(xiàn)債務(wù)的承諾。因此，債務(wù)創(chuàng)造貨幣。在金融市場發(fā)育的格局下，不斷創(chuàng)造的貨幣供給一方面促進需求引起經(jīng)濟規(guī)模的擴大，另一方面又被不斷通過財富貨幣化、資產(chǎn)的價格上升所吸收，形成國民經(jīng)濟的貨幣循環(huán)。債務(wù)關(guān)系又事實發(fā)揮著貨幣的功能，擴大著整個國民經(jīng)濟的信用。在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下，債務(wù)關(guān)系進一步復(fù)雜化，許多通過網(wǎng)絡(luò)建立的合作協(xié)議，包含著兌現(xiàn)權(quán)利和義務(wù)，實質(zhì)上就是一種債權(quán)債務(wù)的契約，但無法計量入現(xiàn)行的貨幣流通數(shù)量之中。在網(wǎng)絡(luò)社區(qū)中共同認可的交易媒介，即網(wǎng)絡(luò)貨幣，如Q幣、比特幣等等，事實上成為網(wǎng)絡(luò)服務(wù)供求的支付手段，同時在網(wǎng)絡(luò)社區(qū)成員中也有價值貯藏的功能，而且一開始就具備價值尺度的屬性，有的甚至和本位幣（人民幣或美元）可以兌換，有的雖然不能兌換，但都符合作為貨幣的一般定義。這種由于網(wǎng)絡(luò)信用支持的貨幣，對宏觀的貨幣流通將產(chǎn)生何種影響？數(shù)字貨幣減少對M0的依賴，影響到M0的計量;虛擬貨幣調(diào)節(jié)著服務(wù)的供求，影響著M1、M2的真實計量?；ヂ?lián)網(wǎng)金融中的大量交易協(xié)議，事實上也發(fā)揮著廣義貨幣的功能，從而影響廣義貨幣的計量。從而都對宏觀金融政策效果產(chǎn)生影響。對這些影響的深入分析，有助于宏觀經(jīng)濟預(yù)測和調(diào)控的科學(xué)性。

互聯(lián)網(wǎng)金融與資源配置效率?？傮w看，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有助于提高金融資源配置的效率，從而優(yōu)化整個國民經(jīng)濟資源配置。在金融業(yè)態(tài)的發(fā)展過程中，市場競爭驅(qū)使服務(wù)指向邊際成本較低和消費者價值剩余較高的方向。金融互聯(lián)網(wǎng)降低了金融消費者享受金融服務(wù)的成本，提高了享受服務(wù)的效用?；ヂ?lián)網(wǎng)大量節(jié)省中間環(huán)節(jié)形成直連直通，有利于降低金融交易成本，讓直接交易雙方分享更多價值，由于融資渠道更加多元，對投融資者的發(fā)掘更加充分，貨幣流動速度加快，有利于提高金融資產(chǎn)的效率。更重要的是：互聯(lián)網(wǎng)金融引起的合作共贏、協(xié)同共享經(jīng)濟的形成有利于資源的有效利用，有利于專業(yè)化分工效率的提升?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺聚合大量小規(guī)模的金融消費者所形成的規(guī)模經(jīng)濟，降低了分散服務(wù)的總成本，互聯(lián)網(wǎng)平臺引起的混業(yè)經(jīng)營擴大，實現(xiàn)以客戶為中心的多元化服務(wù)，提升了范圍經(jīng)濟。事物都有兩面性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，也帶來一些新問題。一是網(wǎng)絡(luò)投資的規(guī)模越來越大，技術(shù)改造越來越頻繁，國民經(jīng)濟中附加的信息設(shè)施成本越來越高。二是信息處理量越來越大，但信息產(chǎn)出量也越來越大，信息化使世界變得清晰的同時，信息的爆炸式增長，又形成巨大的干擾，使世界日益混沌。三是信息干擾越來越嚴重，信息安全越來越艱巨，對沖干擾和防范安全的成本越來越高，社會日益不堪其負。

大數(shù)據(jù)金融分析和高頻交易的市場影響。作為互聯(lián)網(wǎng)時代交易決策手段的高頻交易，是否會放大金融波動，加劇金融風險？這個問題尚無定論。美國證監(jiān)部門要提出更嚴格的監(jiān)管措施，以避免高頻交易對資本市場波動的放大作用，但問題是放大的機制是什么，如何有針對性地提出監(jiān)管措施？一種觀點認為，高頻交易并不會放大風險波動。在價格偏離基本面且存在套利機會時，高頻交易者將迅速反應(yīng)，大量的套利行為使市場價格回歸基本面。有人看多，有人看空，有人看長，有人看短，有人偏好風險，有人謹慎行為，最終有人掙錢，有人虧錢是真正的金融市場形態(tài)。

金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的難題。互聯(lián)網(wǎng)金融改變了金融業(yè)態(tài)，模糊了金融企業(yè)的界限，增加了許多風險因素，如何實行有效監(jiān)管，使之既能鼓勵基于互聯(lián)網(wǎng)的金融創(chuàng)新又可防范系統(tǒng)性區(qū)域性的金融風險，有效保障金融消費者的權(quán)益？

互聯(lián)網(wǎng)金融既然是一種金融活動，必須按金融活動的要求進行風險管理。既然是金融創(chuàng)新活動，就離不開金融活動的本質(zhì)能力。這種本質(zhì)能力就是信用。金融機構(gòu)的信用來源，一是資本實力，即一旦產(chǎn)生風險，其資本抵補能力;二是專業(yè)能力，即風險管理和控制的能力;三是客戶關(guān)系，即長期形成的客戶信任;四是產(chǎn)品和服務(wù)對接需求的能力。金融企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)可以拓展這些能力，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要拓展金融服務(wù)，如果涉及到價值跨時空轉(zhuǎn)移和流動性變換過程中的風險責任，也必須建立起這些能力。目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在金融領(lǐng)域的涉足，多是從自身不承擔市場風險和信用風險的第三方支付和不承擔風險轉(zhuǎn)移責任的信息服務(wù)平臺入手的，在建立起風險控制能力的情況下，逐步涉足承擔相應(yīng)風險責任的領(lǐng)域。

對金融機構(gòu)和業(yè)務(wù)活動的監(jiān)管，應(yīng)從監(jiān)管活動的本質(zhì)要求出發(fā)，審視和監(jiān)管風險責任主體，使其承擔的風險與其風險承擔和管理能力一致。如果業(yè)務(wù)的本質(zhì)是金融活動，就要遵循業(yè)務(wù)活動監(jiān)管的要求?；ヂ?lián)網(wǎng)P2P借貸平臺和眾籌平臺，不能辦理資金池業(yè)務(wù)，不能集擔保、借貸責任于一身，一旦涉足實質(zhì)性的金融風險責任擔當，就應(yīng)遵循線下業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求。

值得研究的問題是，互聯(lián)網(wǎng)金融活動，在相當多的情況下對風險責任的轉(zhuǎn)移是模糊的。而且在“跨界”、“混業(yè)”隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的趨勢而不可阻擋之時，金融監(jiān)管本身的責任邊界也模糊了?；ヂ?lián)網(wǎng)金融導(dǎo)致的大量創(chuàng)新活動，在監(jiān)管的法律規(guī)范上缺乏，用現(xiàn)有法律約束創(chuàng)新活動，必然對創(chuàng)新的動力有所抑制。如何抓住互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新涌現(xiàn)的機遇而又有效防范風險，是監(jiān)管面臨的新課題。

（肖四如系江西省農(nóng)村信用聯(lián)社研究員，肖可礫系美國紐約州立大學(xué)石溪分校助理教授）