優(yōu)化流動性風(fēng)險管理

何世彥

編者按：借助于對銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的案例分析，文章介紹了在新的全球銀行風(fēng)險監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)下優(yōu)化流動性風(fēng)險管理的六大流程，這些流程主要是針對一些業(yè)務(wù)相對單一的傳統(tǒng)商業(yè)銀行，特別是社區(qū)銀行日常的流動性管理。作者希望通過介紹美國商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險管理的最佳實踐，以期各家銀行結(jié)合自身情況，制定更為具體的適合銀行規(guī)模和產(chǎn)品的風(fēng)險管理方案，從而建立起本行的流動性管理的“有效邊界”。

2014年10月31日，巴塞爾委員會公布了關(guān)于銀行凈穩(wěn)定資金來源占比的最終規(guī)定。美聯(lián)儲、聯(lián)邦存款保險公司和貨幣監(jiān)理署也曾在2014年9月初聯(lián)合發(fā)布了針對大型金融機(jī)構(gòu)的流動性風(fēng)險管理指標(biāo)的最終算法和相關(guān)要求，這是美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)首次針對大型國際金融機(jī)構(gòu)提出的最基本的流動性要求。種種跡象顯示，流動性風(fēng)險管理正在成為全球銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)判斷銀行綜合風(fēng)險管理水平的重要依據(jù)。

銀行流動性風(fēng)險的全面爆發(fā)直接導(dǎo)致了2008年的美國次貸危機(jī)，此后的監(jiān)管改革和銀行自身的風(fēng)險建設(shè)，都毫無例外地把加強流動性風(fēng)險管理作為核心環(huán)節(jié)。在中國推進(jìn)利率市場化和全面金融改革的今天，研究美國傳統(tǒng)商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險管理的理論和實踐，具有極為重要的現(xiàn)實意義。本文通過對銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)具體案例的分析，介紹在全球新的銀行風(fēng)險監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)下，優(yōu)化管理流動性風(fēng)險的六大步驟。在實際經(jīng)營中，各銀行則可以根據(jù)自身經(jīng)營情況和產(chǎn)品覆蓋范圍加以調(diào)整，量身定制適合自己的流動性風(fēng)險管理制度和流程。

流動性風(fēng)險管理復(fù)雜性

銀行進(jìn)行流動性風(fēng)險管理的目的是在不影響銀行日常經(jīng)營活動和盈利狀況的前提下，滿足預(yù)期或者意外出現(xiàn)的現(xiàn)金需求或者追加抵押品的需要。銀行的流動性來源包括可變現(xiàn)的資產(chǎn)，日常經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流，以及通過發(fā)行存款、借貸、或資本注入等手段籌集而來的資金。

銀行日常經(jīng)營活動相關(guān)的內(nèi)外部因素都有可能導(dǎo)致流動性風(fēng)險。內(nèi)部因素可能包括銀行資產(chǎn)質(zhì)量的惡化、影響銀行公共關(guān)系或市場預(yù)期的重大事件（如會計丑聞、客戶投訴、重大市場虧損等）、盈利狀況的惡化、資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張過快、或者內(nèi)控系統(tǒng)失效等等;外部因素包括區(qū)域性因素，如當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)形勢惡化;系統(tǒng)性因素，如全球或全國范圍的金融危機(jī);金融行業(yè)因素，如其他大銀行的重大虧損;市場性因素，如抵押資產(chǎn)價格急劇變化引發(fā)追加抵押金的要求;操作性因素，如支付或交易過程的意外，或者當(dāng)?shù)氐淖匀粸?zāi)害。所以，銀行日常經(jīng)營的內(nèi)因外因、資產(chǎn)負(fù)債敞口、存貸客戶的關(guān)系變化等等，都可能引發(fā)流動性風(fēng)險事件，銀行對流動性的管理工作異常復(fù)雜和困難。

流動性管理的復(fù)雜性不僅源于其誘發(fā)因素的多元化，還因為其具有不可規(guī)避的特性。一方面，銀行要為其客戶提供流動性服務(wù)，保障儲戶能隨時提現(xiàn)。另一方面，銀行也需要向沒有流動性的客戶提供貸款、收取費用、實現(xiàn)盈利。所以銀行必須在時刻持有高流動性資產(chǎn)以滿足客戶需要和持有高收益資產(chǎn)以實現(xiàn)盈利的雙重目的之間進(jìn)行權(quán)衡。這種流動性和盈利性之間的平衡往往導(dǎo)致銀行持有較多的現(xiàn)金或現(xiàn)金類產(chǎn)品等短期資產(chǎn)和久期較長的貸款，而較少持有中等年限的資產(chǎn)，從而導(dǎo)致相對剛性的資產(chǎn)負(fù)債“期限錯配”。

更為復(fù)雜的是，很多銀行的資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)品都有隱含的選擇權(quán)屬性，產(chǎn)品的現(xiàn)金流實際發(fā)生的時間和產(chǎn)品合約到期日之間存在不匹配現(xiàn)象。例如，貨幣市場基金、活期存款和其他沒有到期日限制的金融產(chǎn)品并不一定每天都會被提取。而一些長期債券或貸款卻可能被提前償付，這些都增加了流動性風(fēng)險管理的難度。

流動性風(fēng)險管理方法

為了實現(xiàn)風(fēng)險可控前提下的盈利最大化，銀行必須從操作層面來計算、監(jiān)控和管理流動性風(fēng)險。也就是說，風(fēng)險管理委員會、資產(chǎn)負(fù)債管理委員會、高管層和董事會必須彼此協(xié)調(diào)，建立一個流動性風(fēng)險管理的流程。盡管流動性風(fēng)險管理的基本原則在所有的銀行都具有普適性，但在實際操作中，一家銀行在制定流動性風(fēng)險管理流程時，必須考慮自身資產(chǎn)負(fù)債的規(guī)模和復(fù)雜性，以及批發(fā)銀行、零售銀行、全能銀行和證券服務(wù)等不同業(yè)務(wù)模式的具體要求和特點。例如，以客戶服務(wù)為中心的中等規(guī)模的社區(qū)銀行通常沒有太大的衍生品交易敞口，所以不會涉及抵押品管理或頻繁交易所需要的流動性儲備。對這些銀行，流動性風(fēng)險管理的時間單位通常是幾個星期或幾個月，而不會是幾天，因為這些銀行的盈利中心通常較為集中，他們往往也不需要設(shè)立一個內(nèi)部的資金定價體系來分?jǐn)偭鲃有詢涞某杀尽．?dāng)然，他們的流動性來源和應(yīng)急資金儲備也非常有限。

針對業(yè)務(wù)相對單一的傳統(tǒng)商業(yè)銀行來講，流動性風(fēng)險管理的標(biāo)準(zhǔn)流程必須包括六個程序。第一，銀行風(fēng)險管理部門利用模型計算出資產(chǎn)負(fù)債表上各種倉位的現(xiàn)金流，和影響現(xiàn)金流的風(fēng)險要素;第二，銀行資產(chǎn)負(fù)債管理委員會明確流動性壓力測試的各種場景和需要保持的最低流動性儲備;第三，風(fēng)險管理部門報告資金來源和使用的分析，并監(jiān)控流動性覆蓋率;第四，風(fēng)險管理部門明確臨時籌資的規(guī)模，并計算流動性融資覆蓋率;第五，風(fēng)險管理部門明確反映流動性風(fēng)險的警戒指標(biāo)，并根據(jù)這些指標(biāo)制定流動性應(yīng)急計劃的各種狀態(tài)。流動性應(yīng)急計劃和流動性風(fēng)險管理政策必須得到董事會批準(zhǔn)，高管層需要監(jiān)控各種流動性風(fēng)險指標(biāo);第六，資產(chǎn)負(fù)債管理委員會根據(jù)對流動資產(chǎn)有效性的優(yōu)化分析，對銀行的流動性資產(chǎn)配置進(jìn)行定期調(diào)整。流動性風(fēng)險管理的流程圖如圖1所示。

流動性測算

銀行的流動性通常是用資產(chǎn)負(fù)債表上的相關(guān)項目的規(guī)模來衡量，大多表現(xiàn)為各種財務(wù)比率，如貸款在總資產(chǎn)的占比、貸存比、非核心資金依賴率等。其他指標(biāo)如到期日錯配測算和12個月累計的利率敏感資產(chǎn)與利率敏感負(fù)債的比率則要求一些更為復(fù)雜的計算。

在2008年金融危機(jī)之前，兩家聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾經(jīng)提供了一個對沒有到期日存款進(jìn)行現(xiàn)金流分析的模型，以幫助銀行管理流動性。但該模型目前已經(jīng)被市場拋棄。新模型以每家銀行的客戶取款信息為依據(jù)，建立一個能夠經(jīng)得起真實數(shù)據(jù)“后測試”的算法。新模型估算出的未來現(xiàn)金流，可以被銀行用來進(jìn)行期限錯配分析。

流動性風(fēng)險的測算比流動性的衡量更為復(fù)雜，因為“風(fēng)險”取決于情景設(shè)置、現(xiàn)金流預(yù)測和風(fēng)險敞口等綜合指標(biāo)。近年來，為了更準(zhǔn)確反映銀行真實的流動性風(fēng)險敞口，銀行開始使用金融模型來測算資產(chǎn)負(fù)債項目在不同的情景預(yù)測下可能發(fā)生的現(xiàn)金流。這些模型需要把一些金融資產(chǎn)隱含的選擇權(quán)納入計算過程中，真實反映銀行客戶在不同情況下的業(yè)務(wù)變化。

銀行也需要明確能夠在不同經(jīng)營環(huán)境下影響和反映其業(yè)務(wù)的各種內(nèi)部和外部的風(fēng)險因素。例如，內(nèi)部風(fēng)險因素可能包括資產(chǎn)質(zhì)量的惡化、影響銀行聲譽和市場地位的事件、盈利情況的急劇惡化、資產(chǎn)規(guī)模高速擴(kuò)張和內(nèi)部監(jiān)控的失效等。外部因素可能包括經(jīng)濟(jì)萎縮、市場崩潰、行業(yè)危機(jī)和自然災(zāi)害等。這些要素都必須包含在測算銀行流動性風(fēng)險敞口的模型當(dāng)中。

流動性壓力測試

流動性壓力測試計算和分析處于不同市場環(huán)境下的銀行資金的來源和使用情況。風(fēng)險管理主管必須詳細(xì)描述在各種預(yù)測場景下，銀行各項業(yè)務(wù)受到的影響，如存款提取、信用損失和利率變動程度等。銀行必須保證在這些不利的情況下，流動性風(fēng)險依然在可控范圍之內(nèi)。同時，銀行需要分析每個月的現(xiàn)金流，以確?；镜牧鲃有詢?。除了正常情況的現(xiàn)金流預(yù)測，銀行還需要進(jìn)行流動性壓力測試。在此基礎(chǔ)上，計算出不同場景下的流動性涵蓋指標(biāo)和融資涵蓋指標(biāo)。對流動性缺口的估算通常包括普通、嚴(yán)重和危機(jī)三種不同的程度。

普通流動性壓力。這種情景假設(shè)銀行在一年內(nèi)流失5%的活期存款和10%的定期存款，在資產(chǎn)方，假設(shè)銀行貸款損失5%的市值。同時，假設(shè)銀行可以使用90%的聯(lián)儲透支額度、75%的聯(lián)邦住房銀行貸款額度和100%的中介批發(fā)存款額度。

嚴(yán)重流動性壓力。這種情景假設(shè)銀行在一年內(nèi)流失15%的活期存款和20%的定期存款，在資產(chǎn)方，假設(shè)銀行貸款規(guī)模在考慮了貸款的發(fā)放和償還因素之后凈縮減15%。并假設(shè)貸款提前償付率下降25%，貸款損失率增加50%。同時，假設(shè)銀行可以使用75%的聯(lián)儲透支額度、75%的聯(lián)邦住房銀行貸款額度，并假設(shè)銀行不能使用中介批發(fā)存款額度。

危機(jī)流動性壓力。這種情景假設(shè)銀行在一年內(nèi)流失35%的活期存款和25%的定期存款。在資產(chǎn)方，假設(shè)銀行貸款規(guī)模在考慮了貸款的發(fā)放和償還因素之后，凈縮減20%，因為部分貸款減少是為了獲取現(xiàn)金以滿足客戶提存需要。并假設(shè)貸款提前償付率下降25%，貸款損失率增加50%。同時，假設(shè)銀行可以使用50%的聯(lián)儲透支額度、50%的聯(lián)邦住房銀行貸款額度，并假設(shè)銀行不能使用中介批發(fā)存款額度。

流動性風(fēng)險指標(biāo)計算

通常使用流動性覆蓋率來計算流動性風(fēng)險指標(biāo)，根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ的規(guī)定，流動性覆蓋率等于高質(zhì)量資產(chǎn)與一個月累計凈現(xiàn)金流缺口的比值。高質(zhì)量資產(chǎn)的界定需要進(jìn)行常規(guī)更新，以確保銀行時刻保持足夠的可以變現(xiàn)資產(chǎn)。通常，高質(zhì)量資產(chǎn)包括政府擔(dān)保的資產(chǎn)和一些可以根據(jù)風(fēng)險程度打折的信用風(fēng)險很小的資產(chǎn)。這些高質(zhì)量資產(chǎn)和其他風(fēng)險加權(quán)后，可以充當(dāng)流動性風(fēng)險管理工具，也可稱為流動性“緩沖”。流動性緩沖是管理流動性風(fēng)險的重要資金來源。

流動性覆蓋率是計算流動性充足程度的指標(biāo)。表1是通過銀行資金使用和來源的具體數(shù)字來計算流動性覆蓋率的案例。案例是依據(jù)美國貨幣監(jiān)理署針對社區(qū)銀行監(jiān)管辦法的有關(guān)規(guī)定計算而來的。本案例假設(shè)該銀行可以通過聯(lián)邦基金回購滿足流動性需要，而不必動用流動性緩沖。所以在這種情況下，流動性覆蓋率就是預(yù)測的資金來源與資金使用的比率。

計算流動性融資覆蓋率

資產(chǎn)負(fù)債管理委員會必須確保充足的籌資計劃，在銀行面臨資金壓力的時候可以從不同的來源募集資金。在上述案例中，這種全面測算銀行籌集流動性資金能力的指標(biāo)就是流動性融資覆蓋率。流動性融資覆蓋率是融資規(guī)模與流動性資金缺口的比值。

銀行必須認(rèn)識到流動性管理不僅需要在日常經(jīng)營中保障足夠的流動性，同時也需要制定一個在經(jīng)營出現(xiàn)問題時尋求必要的流動性支持的應(yīng)急計劃。銀行可能得到的資金支持通常來自下面幾個渠道：聯(lián)儲貸款、中介批發(fā)存款、聯(lián)邦住房銀行臨時貸款和美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口。在表2的計算中，我們增加了對銀行融資規(guī)模的預(yù)測，來計算流動性融資覆蓋率。銀行的融資覆蓋率必須大于1，才能保證流動性風(fēng)險可控。當(dāng)其現(xiàn)金流為凈流入時，融資覆蓋率的計算不適用。流動性總量為凈現(xiàn)金流和二級融資的匯總。

應(yīng)急融資計劃

應(yīng)急融資計劃是銀行用來描述在不同情況下管理流動性的具體流程，這些情景一般設(shè)置為正常、普通、嚴(yán)重和危機(jī)等四種。上述流動性情景出現(xiàn)的概率在不同的時期有所不同。風(fēng)險是動態(tài)的，所以需要密切監(jiān)控，并設(shè)置必要的預(yù)警指標(biāo)。這些預(yù)警指標(biāo)可以是反映銀行自身流動性水平的，也可以是與市場流動性關(guān)系密切的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)?？蛻粜袨?、存貸需求、市場估值的波動和銀行產(chǎn)品的市場變現(xiàn)能力都受市場對未來不可預(yù)知性的不同觀點的影響。對市場風(fēng)險預(yù)判最有效的指標(biāo)應(yīng)該是對不同產(chǎn)品的“市場預(yù)期波動性”。另一個常見的市場預(yù)警指標(biāo)是TED息差，即3個月的銀行同業(yè)拆借利率（英文簡稱LIBOR）和國債利率的息差。當(dāng)市場對未來出現(xiàn)悲觀預(yù)測時，TED息差通常會急劇上升，而這個時候，銀行就應(yīng)該提高出現(xiàn)壓力情景的概率。

在壓力測試情景中，資產(chǎn)負(fù)債表的流動性情況，以及資金的來源和使用情況都是通過模型對不同情景下不同因素的通盤考慮進(jìn)而計算得出的，這些不同因素包含經(jīng)濟(jì)狀況、客戶行為和潛在期貨屬性的執(zhí)行情況等。如果風(fēng)險來自銀行內(nèi)部，應(yīng)急融資計劃必須對一些影響銀行長期穩(wěn)健經(jīng)營的問題加以描述和說明，例如銀行財務(wù)狀況惡化，資產(chǎn)質(zhì)量下降等。對于短期的經(jīng)營困難，銀行必須設(shè)置合適的指標(biāo)來反映這些情況下資金來源和運用的變化。

壓力測試和不同情景下銀行流動性指標(biāo)的綜合報告，是資產(chǎn)負(fù)債委員會定量管理流動性風(fēng)險的最佳工具。而這些比率同時也是反映流動性風(fēng)險水平的最好指標(biāo)。銀行必須實時監(jiān)控反映其流動性情況的各種風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)。當(dāng)這些指標(biāo)顯示銀行的流動性情況有所惡化時，銀行必須根據(jù)應(yīng)急融資計劃采取相應(yīng)措施。這些計劃應(yīng)包括危機(jī)管理團(tuán)隊、團(tuán)隊分工、應(yīng)急處理流程和可以緩和危機(jī)的各種措施的清單。

決定有效邊界

銀行必須定期進(jìn)行流動性壓力測試，并制定有董事會批準(zhǔn)的針對流動性覆蓋率和融資覆蓋率的風(fēng)險額度。資產(chǎn)負(fù)債管理委員會必須對不同場景下計算出來的流動性風(fēng)險與銀行盈利進(jìn)行評估，并根據(jù)銀行的經(jīng)營策略實施流動性風(fēng)險管理。同時，資產(chǎn)負(fù)債管理委員會負(fù)責(zé)在董事會批準(zhǔn)的風(fēng)險額度范圍以內(nèi)的流動性風(fēng)險和銀行盈利點之間選擇最佳的平衡點。根據(jù)定期對銀行有效邊界的分析，資產(chǎn)負(fù)債管理委員會制定銀行未來一段時間的目標(biāo)LCR和CCR，并據(jù)此管理銀行的資產(chǎn)負(fù)債敞口。

綜上所述，流動性風(fēng)險的管理對銀行而言是一項重要而復(fù)雜的工作。每家銀行都必須根據(jù)自身情況，制定更為具體的適合銀行規(guī)模和產(chǎn)品的風(fēng)險管理方案。本文僅就銀行流動性風(fēng)險的監(jiān)控和管理，從有效邊界的角度，提供了一個測算、監(jiān)控和優(yōu)化管理流動性風(fēng)險的通用方法。

（作者系紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院金融學(xué)終身教授，THC公司總裁）