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    財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型在公司中的應(yīng)用探討

    2015-03-11 05:52:18畢瑋
    中國(guó)總會(huì)計(jì)師 2014年6期
    關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)增加值財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

    畢瑋

    摘要:為了保障公司的可持續(xù)發(fā)展,我們必須站在戰(zhàn)略的高度做好公司的財(cái)務(wù)管理。然而,我國(guó)有關(guān)公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定方法的研究非常緩慢,制約著公司通過實(shí)施有效的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案實(shí)現(xiàn)公司的總體發(fā)展目標(biāo),這與目前公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的迫切性不相適應(yīng)。因此,本文擬在對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型理論的含義及主要內(nèi)容進(jìn)行論述的基礎(chǔ)上,將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣?yán)碚搼?yīng)用到實(shí)踐中,對(duì)某機(jī)械裝備制造公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行了分析,探討其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策的科學(xué)性,從而為公司實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)提供可借鑒的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

    關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣 經(jīng)濟(jì)增加值(EVA) 可持續(xù)增長(zhǎng)率 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

    一、研究的目的和意義

    一個(gè)公司要想持續(xù)發(fā)展,離不開成功的戰(zhàn)略管理,實(shí)行有效的戰(zhàn)略管理已成為公司繁榮發(fā)展的首要問題。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為公司發(fā)展戰(zhàn)略的子系統(tǒng),既是發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分,又有其獨(dú)特性。公司應(yīng)當(dāng)通過加強(qiáng)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理來促進(jìn)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

    經(jīng)濟(jì)增加值EVA作為重要的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)思想與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),對(duì)于制定與公司發(fā)展戰(zhàn)略配套的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有指導(dǎo)作用。它不僅為發(fā)展中的公司如何規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了多種途徑,而且為降低經(jīng)營(yíng)成本和提升公司價(jià)值開辟了新的空間。目前,經(jīng)濟(jì)增加值EVA這一指標(biāo)已在我國(guó)得以廣泛應(yīng)用。

    在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下,本文選取財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型這樣一個(gè)有效的模型,以某機(jī)械裝備制造公司2008-2012年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行理論與應(yīng)用的探討,期望能夠得到建設(shè)性結(jié)論,并對(duì)公司的實(shí)際管理工作提供借鑒。

    二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型簡(jiǎn)介

    財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型是用來綜合分析公司價(jià)值增長(zhǎng)程度的工具,它強(qiáng)調(diào)的是價(jià)值的創(chuàng)造而不是簡(jiǎn)單的收益增長(zhǎng),其最大優(yōu)點(diǎn)是引導(dǎo)公司管理者更加注重費(fèi)用的控制,更有效地使用資產(chǎn),獲得更好的投資回報(bào)率。

    財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型是以經(jīng)濟(jì)增加值EVA為縱坐標(biāo),它考慮了公司所有營(yíng)運(yùn)資金的資金成本,反映公司的價(jià)值增長(zhǎng)狀態(tài),相對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)而言,能夠更有效地衡量公司績(jī)效;以銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為橫坐標(biāo),它反映了公司的現(xiàn)金流狀況,這一指標(biāo)可以反映由于公司快速增長(zhǎng)而帶來的資金短缺的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在該模型中縱坐標(biāo)中,若EVA>0,則公司的稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)大于資金成本,即公司為股東或投資人創(chuàng)造了新的價(jià)值。反之,公司的稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)不能夠彌補(bǔ)其資金成本,即公司沒有為股東或投資人創(chuàng)造新的價(jià)值。橫坐標(biāo)中,若銷售增長(zhǎng)率>可持續(xù)增長(zhǎng)率,則公司銷售所帶來的現(xiàn)金流量不能夠維持公司自身的發(fā)展需要。反之,公司銷售帶來的現(xiàn)金流量能夠滿足公司自身發(fā)展的需要。如圖1所示:

    在第Ⅰ象限中,EVA>O,銷售增長(zhǎng)率>可持續(xù)增長(zhǎng)率。該象限業(yè)務(wù)往往處于業(yè)務(wù)成長(zhǎng)期,一方面該業(yè)務(wù)能夠帶來公司價(jià)值增值,另一方面其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng),產(chǎn)生現(xiàn)金短缺。這種情況下業(yè)務(wù)增長(zhǎng)越快,現(xiàn)金短缺越嚴(yán)重。相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略本著盡量增加現(xiàn)金流入來維持公司運(yùn)營(yíng)的原則執(zhí)行。

    在第Ⅱ象限中,EVA>O,銷售增長(zhǎng)率<可持續(xù)增長(zhǎng)率。該象限業(yè)務(wù)往往處于成熟期,即該象限業(yè)務(wù)能夠?yàn)楣編韮r(jià)值增值,業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量足以滿足其自身發(fā)展需求。這是四個(gè)象限中最優(yōu)的一種狀況,公司應(yīng)盡量維持延長(zhǎng)該狀況。相應(yīng)的財(cái)務(wù)策略是利用過剩資金促進(jìn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

    在第Ⅲ象限,EVA<0,銷售增長(zhǎng)率<可持續(xù)增長(zhǎng)率。該象限業(yè)務(wù)雖然能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量維持自身發(fā)展,但是業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)反而會(huì)降低公司價(jià)值。這是公司處于衰退期的前兆。相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須盡快進(jìn)行重構(gòu),一旦發(fā)現(xiàn)無法重構(gòu),應(yīng)立即放棄。

    在第Ⅳ象限.EVA<0,銷售增長(zhǎng)率>可持續(xù)增長(zhǎng)率。該象限的業(yè)務(wù)已明顯處于衰退期的末期,既不能帶來公司價(jià)值的增值,又不能支持其自身的發(fā)展。這是最糟糕的狀況,公司應(yīng)嘗試徹底的資產(chǎn)重組或簡(jiǎn)單的出售。

    三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣應(yīng)用——以某機(jī)械裝備制造公司為例

    財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣強(qiáng)調(diào)公司決策必須適合公司所處發(fā)展階段并符合利益相關(guān)者的期望。因此,公司應(yīng)該根據(jù)所處的不同階段,采取相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,使公司在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。下面就以某機(jī)械裝備制造公司為例,對(duì)2008-2012年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析。

    (一)2008-2012年某機(jī)械裝備制造公司所處象限判斷

    該公司2008-2012年經(jīng)濟(jì)增加值EVA、銷售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算見表1和表2。

    從以上數(shù)據(jù)可以判斷出該公司2008-2012年所處的象限,如圖2所示。

    (二)某機(jī)械裝備制造公司2008-2012年財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

    1.2008年、2011年、2012年財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

    在這三年中該公司EVA>0,銷售增長(zhǎng)率>可持續(xù)增長(zhǎng)率,處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第一象限,表現(xiàn)為增值型現(xiàn)金短缺。這就說明該公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)能夠帶來公司價(jià)值增值,但其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng),產(chǎn)生現(xiàn)金短缺。

    2008年、2011年、2012年該公司應(yīng)盡量增加現(xiàn)金流入來維持公司運(yùn)營(yíng)。通過提高經(jīng)營(yíng)效率和改變財(cái)務(wù)政策提高可持續(xù)增長(zhǎng)率,使之向銷售增長(zhǎng)率靠攏,不但可以增加現(xiàn)金的流入,還可以減少增長(zhǎng)所需的資金數(shù)額,具體包括:一是降本增效,嚴(yán)控采購成本、生產(chǎn)成本,做好各項(xiàng)成本指標(biāo)的分解與控制情況的跟蹤分析,嚴(yán)格目標(biāo)考核;加強(qiáng)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的費(fèi)用控制,尤其是加大非生產(chǎn)性支出控制,從而達(dá)到降本增效的目的。二是降低營(yíng)運(yùn)資金,重新考慮、布局資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、最大限度地減少資金占用。三是提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率,加大外購?fù)怃N力度,加快存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款的回收,加強(qiáng)客戶信用管理,減少資產(chǎn)占用,防止客戶資金鏈緊張產(chǎn)生的拖欠和損失。

    在融資戰(zhàn)略方面,主要有負(fù)債融資和股票融資等兩種外源融資策略,但是由于該公司無法進(jìn)行股票融資,因此只能采用負(fù)債融資。在資金籌集過程中應(yīng)注意兩方面的問題:一是要保持良好的資本結(jié)構(gòu),確保籌資后不至于影響到公司價(jià)值創(chuàng)造;二是處于該期的公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)通常比較高,應(yīng)努力降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使公司的總風(fēng)險(xiǎn)維持在較低的水平上。

    投資方面應(yīng)加大對(duì)核心業(yè)務(wù)的資金投入,并放棄利潤(rùn)率低、周轉(zhuǎn)速度慢的資產(chǎn),用節(jié)省出的資金用于增值潛力大的核心業(yè)務(wù),從而提高資金的使用率。

    利潤(rùn)分配方面應(yīng)盡量少分配或不分配利潤(rùn),以使留存資金投入到公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,緩解現(xiàn)金短缺的現(xiàn)狀。

    2.2009年財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

    2009年該公司處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第三象限,表現(xiàn)為減損型現(xiàn)金剩余,EVA<0,銷售增長(zhǎng)率<可持續(xù)增長(zhǎng)率,公司的價(jià)值不斷被蠶食,但是公司有比較富裕的現(xiàn)金流支持其自身的發(fā)展,存在被收購的風(fēng)險(xiǎn),這是公司處于衰退期的前兆。此時(shí),公司應(yīng)該對(duì)自身的盈利能力進(jìn)行深層分析,努力提高資本回報(bào)率、降低資本成本、進(jìn)行業(yè)務(wù)重組或出售。這樣雖然不能夠給公司帶來價(jià)值增值,但卻有比較富余的現(xiàn)金流量,能夠給公司的發(fā)展提供現(xiàn)金支持。公司在處理這種類型的業(yè)務(wù)單元時(shí)很容易陷入兩難境界。

    在融資戰(zhàn)略的選擇上該公司應(yīng)考慮自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),若公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高應(yīng)盡量采用內(nèi)部權(quán)益融資方式,這樣可以通過壓縮負(fù)債權(quán)益比率,降低資本成本;若公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低,公司可以適當(dāng)增加負(fù)債比例,保持良好的資本結(jié)構(gòu),故而應(yīng)降低債務(wù)融資的比例。

    投資戰(zhàn)略方面,該公司可以通過重組價(jià)值鏈剝離一些經(jīng)濟(jì)增加值較低的活動(dòng),來提高公司的投資回報(bào)率。若無法提高資本回報(bào)率或降低資本成本,那么公司應(yīng)該考慮行業(yè)環(huán)境,為業(yè)務(wù)重組或出售做好準(zhǔn)備。

    利潤(rùn)分配方面,處在該時(shí)期的公司,若利潤(rùn)有剩余,應(yīng)該考慮分配部分股利,以減輕第二年的分紅壓力。

    該公司2009年有一項(xiàng)重要投資就是合并重組成都公司,這一投資行為對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況影響很大。若剔除成都公司的相關(guān)數(shù)據(jù),某該公司2009年經(jīng)濟(jì)增加值EVA為17716.64萬元,銷售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率為-0.14,則2009年處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第二象限,是最優(yōu)的一種狀態(tài)。從2009年該公司所處象限由剔除成都公司所處的第二項(xiàng)象限到到含著成都公司所處的第三象限的變化可以看出,從財(cái)務(wù)角度出發(fā),重組成都公司這一投資時(shí)不符合當(dāng)時(shí)該公司應(yīng)采取的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

    3.2010年財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

    2010年該公司處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第二象限,這段時(shí)期其EVA>0,銷售增長(zhǎng)率<可持續(xù)增長(zhǎng)率,該業(yè)務(wù)能夠?yàn)楣編韮r(jià)值增值,同時(shí)該業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量足以滿足其自身的發(fā)展需求,表現(xiàn)為現(xiàn)金剩余。這是四個(gè)象限中最優(yōu)的一種狀況,公司應(yīng)盡量維持延長(zhǎng)該狀況。該公司應(yīng)采取的主要戰(zhàn)略為加速增長(zhǎng)并分配剩余現(xiàn)金。

    融資戰(zhàn)略方面,該公司現(xiàn)金有剩余,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較低。在資金籌集過程中可以適當(dāng)提高債務(wù)資本的比重,但要注意保持良好的資本結(jié)構(gòu)。融資戰(zhàn)略應(yīng)以留存收益融資為主,因?yàn)楣緦?shí)現(xiàn)的利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)可以滿足公司自身發(fā)展的需要。若存在數(shù)額較大的投資項(xiàng)目,可以考慮銀行借款等融資方式。

    投資戰(zhàn)略方面,該公司應(yīng)采用多元化投資戰(zhàn)略,合理規(guī)避資本過度集中在一個(gè)行業(yè)所可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),公司可以利用剩余資金投入到其他有發(fā)展前景的項(xiàng)目中去。

    利潤(rùn)分配方面,公司此時(shí)積累了數(shù)量相當(dāng)可觀的盈余和資金,應(yīng)給予投資人相應(yīng)的回報(bào),樹立公司的良好形象。

    四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣在公司經(jīng)營(yíng)中的局限性

    上面所闡述的某機(jī)械裝備制造公司實(shí)證案例對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣在公司經(jīng)營(yíng)中有積極的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義,但由于基于采用EVA構(gòu)建,其在公司經(jīng)營(yíng)中的應(yīng)用仍存在著局限性,具體有以下幾點(diǎn):

    1.EVA本身仍然是一個(gè)單一數(shù)據(jù)指標(biāo)而非綜合的財(cái)務(wù)指標(biāo),沒有將非財(cái)務(wù)指標(biāo)納入其中,也無法擺脫會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)滯后性的缺陷。同時(shí),EVA是一個(gè)絕對(duì)值,而不是相對(duì)指標(biāo),沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

    2.基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣依賴于信息披露方面的一整套制度,如果這一前提不完善,實(shí)際上就無法進(jìn)行判斷;易受會(huì)計(jì)核算的影響,對(duì)未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的估計(jì)未必準(zhǔn)確,同時(shí)沒有考慮到市場(chǎng)因素。

    3.基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的公司價(jià)值,所呈現(xiàn)的是靜態(tài)標(biāo),沒有綜合考慮公司所受政府政策和非財(cái)務(wù)因素,沒有反映出公司的動(dòng)態(tài)情況。

    4.筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型根據(jù)以前年度數(shù)據(jù)的情況進(jìn)行分析,從而判斷處公司所處的象限,這樣只是對(duì)公司過去年度進(jìn)行分析,缺乏前瞻性,無法對(duì)公司未來情況給予準(zhǔn)確預(yù)測(cè),更無法給出解決問題的方法。

    財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣可以幫助公司了解自身的生命周期,根據(jù)不同的象限位置決定相應(yīng)的財(cái)務(wù)策略,并結(jié)合自身的實(shí)際情況,應(yīng)從而迅速做出有利于公司價(jià)值增值的戰(zhàn)略性調(diào)整。雖然具有一定的局限性,但其仍不失具有十分重要的實(shí)用價(jià)值,相信隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展、成熟,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣必然會(huì)對(duì)我國(guó)公司財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

    參考文獻(xiàn):

    [1]曹偉,葉明,趙璨.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣在公司中的應(yīng)用探討——以華潤(rùn)三九為例[J].會(huì)計(jì)之友,2012,(3):38-40.

    [2]張彤.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣在公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中的應(yīng)用[J].公司研究,2011,(11):139-140.

    [3]姚文韻.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣在經(jīng)營(yíng)決策中的應(yīng)用研究[J].財(cái)會(huì)通訊,2006,(11):39-40.

    (作者單位:寶雞石油機(jī)械有限責(zé)任公司)

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