謹慎看待消費增長

來佳飛

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標準普爾公司曾調(diào)研全球十萬個資產(chǎn)穩(wěn)健增長的家庭，分析總結(jié)他們的家庭理財方式，得出“標準普爾家庭資產(chǎn)象限圖”，將家庭資產(chǎn)分成四個賬戶，認為只有按照固定合理的比例進行分配才能保證家庭資產(chǎn)長期、持續(xù)、穩(wěn)健的增長。這四個賬戶分別為：第一個賬戶是日常開銷賬戶，為“要花的錢”，一般占家庭資產(chǎn)的10%，支付衣服、美容、旅游等的短期開銷；第二個賬戶是杠桿賬戶，為“保命的錢”，一般占家庭資產(chǎn)的20%，主要是意外傷害和重疾保險，?？顚Ｓ?，保障家庭成員出現(xiàn)意外事故、重大疾??；第三個賬戶是投資收益賬戶，一般占家庭資產(chǎn)的30%，為“生錢的錢”，投入股票、基金、房產(chǎn)等風險資產(chǎn)；第四個賬戶是長期收益賬戶，為“保本升值的錢”，一般占家庭資產(chǎn)的40%，為保障家庭成員的養(yǎng)老金、子女教育金、留給子女的錢等。

“標準普爾家庭資產(chǎn)象限圖”被公認為最合理穩(wěn)健的家庭資產(chǎn)分配方式。它來自于資產(chǎn)穩(wěn)健增長的家庭，雖然并不是大多數(shù)家庭資產(chǎn)的分配方式，但應是經(jīng)濟基礎和綜合素質(zhì)相對較高家庭的選擇，是中產(chǎn)階級家庭資產(chǎn)配置的主要取向。從中可以認為，隨著居民收入的提高以及對資產(chǎn)管理的認知，收入中用于日常消費的比例具有下降趨勢，到一定階段會維持在基本的水平（10%左右），而將大部分資產(chǎn)投入銀行、保險、證券等可獲取收益的金融資產(chǎn)。2014年浙江GDP突破4萬億元，人均GDP達到中等發(fā)達國家水平，隨著居民素質(zhì)的提高以及對于投資理財?shù)恼J識提升，居民家庭理財方式可向標準普爾家庭資產(chǎn)分配方式演進。

2014年，全省全體居民人均可支配收入32658元，人均消費支出22552元，消費占到可支配收入的69%。如果按照標準普爾家庭資產(chǎn)配置的標準來看，日常開銷金額較為合理的占收入的10%。然而，對浙江絕大多數(shù)家庭而言，即便是按照就業(yè)人員來說，只占收入10%的消費水平仍然不可想象。2014年，浙江省全社會單位就業(yè)人員年平均工資為48145元，如果按日常開銷只占收入的10%算，一年可用于消費額僅為4814元，顯然并不符合實際情況。而由于統(tǒng)計的缺失，全社會零售品總額不包含部分服務業(yè)消費數(shù)據(jù)以及當下海淘、微信銷售等無法納入統(tǒng)計的部分，居民消費其實占比應更高。

從另一個角度看，浙江向來是藏富于民的大省，居民儲蓄率排名在全國前列。根據(jù)中國人民銀行杭州分行的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年全省居民儲蓄余額31167.48億元，如果按常住人口5508萬人據(jù)算，人均儲蓄56586元，高于年人均可支配收入。但事實上，近年來居民儲蓄增量呈現(xiàn)下降趨勢。2014年全省新增居民存款為1807億元，人均儲蓄增量僅為3280元，占可支配收入的10%。相比發(fā)達國家，浙江居民投入保險市場的金額遠遠小于儲蓄額。浙江保監(jiān)會統(tǒng)計2014年保險業(yè)原保險保費收入僅為1051億元，人均1908元，僅占可支配收入的5.8%，這與第二賬戶20%的配給比率相去甚遠。當下，股市進入牛市，大量存款跑步進入股市，家庭資產(chǎn)中第三賬戶的比例有望大幅增長，而筆者認為這不是一個短期的現(xiàn)象，隨著居民收入的提高和綜合素質(zhì)的增長，合理的資產(chǎn)配置方式應該是未來家庭的選擇，投入基金、股票的資金具有向上的趨勢。

自1997年以來浙江人口自然增長率控制在5‰以內(nèi)，要想實現(xiàn)2015年社會零售品總額11%的增長目標，人均消費支出須增長10.5%以上，而浙江居民人均可支配收入預計增長8%，意味著消費支出在收入中的占比須提高近2個百分點。雖然消費隨著居民收入的增長將有所增長，但收入的持續(xù)上升對消費的邊際效用將持續(xù)下降。對比標準普爾家庭資產(chǎn)象限圖，消費占收入比增長不可持續(xù)，需謹慎看待消費體量的增長。

根據(jù)“標準普爾家庭資產(chǎn)象限圖”，發(fā)揮消費對經(jīng)濟的拉動作用應有兩個發(fā)展趨勢，一是消費增長須更多依靠中產(chǎn)家庭的力量，二是從注重消費增量向結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)變。從第一個角度看，當前消費在平均收入中占比已經(jīng)很高，中低收入家庭對于消費的拉動作用相對有限，消費增長更多來自于中高收入家庭，須積極培育、擴大浙江中產(chǎn)階級的基數(shù)。從第二個角度看，在增量有限的情況下，隨著經(jīng)濟生活水平的提高，消費應加快加快從物質(zhì)型向服務型轉(zhuǎn)變、從大眾化向個性化等的轉(zhuǎn)變，從而以消費結(jié)構(gòu)的優(yōu)化推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。