央行降息人民幣貶值壓力增大

中華元智庫(kù)創(chuàng)辦人張庭賓表示：

2014年 11月21日傍晚，中國(guó)人民銀行突然宣布：自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。

這次降息，直接降低貸款利率0.4個(gè)百分點(diǎn)，存款利率雖然表現(xiàn)上降了0.25個(gè)百分點(diǎn)，但同時(shí)又將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍，考慮到當(dāng)前攬儲(chǔ)的難度，這相當(dāng)于沒(méi)有對(duì)存款降息，而是單獨(dú)大幅降低了貸款利率。

此次降息有合乎情理的成分，CPI呈下行趨勢(shì)，10月份降至1.6%，PPI同比下降2.2%，環(huán)比下降0.4%，有降息的空間。更重要的含義是確定貨幣政策已經(jīng)由定向?qū)捤赊D(zhuǎn)向全面寬松。

2014年前兩個(gè)季度，GDP增速分別為7.4%、7.5%，雖比去年同期有所下降，但央行僅采取了定向?qū)捤桑ㄏ蚪禍?zhǔn)、定向降息、PLS、SLF、MLF等較隱晦的措施，但三季度GDP增速7.3%出來(lái)后，央行立刻降息0.4%，而不是常規(guī)的0.25%，可謂轉(zhuǎn)向顯著。

那么，此次降息意欲何為呢？首先是助推股市，從A股的角度，此次降息時(shí)點(diǎn)把握的非常精準(zhǔn)，在11月17日上證指數(shù)創(chuàng)出2508.77的階段新高后，11月21日回撤到前期高點(diǎn)2444.80以下的2437.48后，急需強(qiáng)大利多政策，做實(shí)2444-2478一線的地基，為A股新一輪上漲創(chuàng)造條件。以此次降息的力度看，這一目的應(yīng)該可以達(dá)到，上證指數(shù)后市應(yīng)該可以再漲1—200點(diǎn)。

另外一個(gè)重要的目的是，為拯救進(jìn)入下跌通道的樓市。此次降息，唯一明確受益的貸款方是居民房貸。因?yàn)樵诠ど虒?shí)業(yè)已經(jīng)被涸澤而漁的今天，商業(yè)銀行是不敢對(duì)傳統(tǒng)實(shí)業(yè)追加貸款的。能夠相對(duì)確保貸款的是居民房貸。顯然，宏觀調(diào)控方試圖通過(guò)降息維持房地產(chǎn)泡沫，避免其加速下跌。毫無(wú)疑問(wèn)，這是一劑猛藥，但它會(huì)不會(huì)有副作用呢？答案是肯定的。因?yàn)樗畲蟮母弊饔檬菚?huì)導(dǎo)致人民幣貶值和熱錢(qián)加速外流。