金融證券化趨勢(shì)及我國(guó)金融證券化的發(fā)展分析

作者簡(jiǎn)介：吳曉聰，國(guó)元證券股份有限公司，初級(jí)職稱，會(huì)計(jì)，研究方向：投資分析與金融理財(cái)。

摘 要：隨著網(wǎng)絡(luò)和科技的不斷發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，如何實(shí)現(xiàn)資本便捷而又自由的流動(dòng)成為時(shí)代的發(fā)展需要。所以在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，經(jīng)濟(jì)金融化正在逐漸被金融證券化發(fā)展趨勢(shì)所取代。金融證劵化因其直接性、流動(dòng)性而更適應(yīng)當(dāng)前時(shí)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的趨勢(shì)。我國(guó)金融證券化發(fā)展時(shí)間相較于西方發(fā)達(dá)國(guó)家比較短，在金融證劵化發(fā)展上還面臨著許多問題。本文從金融證券化的現(xiàn)實(shí)背景以及金融證券化發(fā)展趨勢(shì)出發(fā)，來簡(jiǎn)單探討一下我國(guó)金融證券化的發(fā)展方向，并就這一發(fā)展方向提出一些建議和思考。

關(guān)鍵詞：金融證券化；發(fā)展趨勢(shì)；建議

引言

馬克思政治經(jīng)濟(jì)哲學(xué)說“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑?！苯?jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展帶來的不僅是國(guó)力的增強(qiáng)還有國(guó)際話語權(quán)的增加。上個(gè)世紀(jì)60年代，各國(guó)大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域，使得世界經(jīng)濟(jì)逐漸金融化，這為80年代金融證券化的發(fā)展創(chuàng)造了有利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。金融證劵化取代經(jīng)濟(jì)金融化是時(shí)代發(fā)展的必然，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展發(fā)展，全球資本需要一種更好的資本流動(dòng)方式，而金融證劵化正好能夠滿足經(jīng)濟(jì)以及資本增長(zhǎng)的需要。改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)實(shí)力顯著增強(qiáng)。但是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中還是缺少競(jìng)爭(zhēng)力，為增強(qiáng)我國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際接軌，如何加快我國(guó)金融證劵化發(fā)展趨勢(shì)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要面臨的重要任務(wù)。

1.金融證劵化的概念

在全球經(jīng)濟(jì)金融證劵化的今天，很多人都與股票或者證券等金融產(chǎn)品打過交道，但是對(duì)金融證劵化的具體概念還只是一知半解。那么什么是金融證劵化呢？金融證劵化是指社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體包括企業(yè)、個(gè)人以及政府部門等等，不通過銀行進(jìn)行間接的資產(chǎn)融資，而是直接通過發(fā)行股票、債券等等有價(jià)證券來實(shí)現(xiàn)資金的快速籌集以及資本的獲得過程。金融證券化有兩種表現(xiàn)形式：社會(huì)融資的證券化形式和銀行放貸的證券化形式，前者證券化形式又稱為金融非中介形式，指經(jīng)濟(jì)主體通過證券市場(chǎng)發(fā)行和買賣證券來實(shí)現(xiàn)資金的融通；后者是經(jīng)營(yíng)放貸的金融機(jī)構(gòu)通過轉(zhuǎn)讓貸款債券的方式，來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的市場(chǎng)化和市場(chǎng)流動(dòng)。

2.金融證券化的現(xiàn)實(shí)背景

“任何事物之間都存在著相互影響、相互作用的關(guān)系”金融證劵化的發(fā)展也是如此。金融證券化并不是沒有一點(diǎn)征兆就突然開始的，它是在一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)以及社會(huì)條件下開始逐漸發(fā)展壯大。金融證券化的發(fā)展趨勢(shì)離不開以下幾個(gè)因素的影響。

2.1金融管制的放松

隨著國(guó)家以及市場(chǎng)監(jiān)督對(duì)金融實(shí)行寬松的管制政策，金融市場(chǎng)準(zhǔn)入資格降低，使得商業(yè)銀行與其他金融投資機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，金融市場(chǎng)上充斥著大量游資，使得客戶不通過銀行也能夠獲得大量資金，動(dòng)搖了大客戶與商業(yè)銀行之間的穩(wěn)固關(guān)系。在這個(gè)基礎(chǔ)上，西方發(fā)達(dá)國(guó)家還在20世紀(jì)80年代先后進(jìn)行了一場(chǎng)以金融自由化為標(biāo)志的改革，要求政府放松對(duì)國(guó)際資本的控制，擴(kuò)大銀行和其他投資金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍，取消或者放寬利率的上限限制。受到這以改革的影響，商業(yè)銀行與其他投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍有所重疊，兩者之間的經(jīng)營(yíng)界限被模糊，導(dǎo)致兩者之間的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。各金融投資機(jī)構(gòu)紛紛向客戶提供全面的金融服務(wù)以及金融市場(chǎng)上的大量游資，使得客戶更愿意通過這種靈活的融資方式來降低融資成本，籌集資金。

2.2金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展

科學(xué)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，使得各種能夠降低利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)的新型金融工具不斷被創(chuàng)造出來，利用不斷發(fā)展的計(jì)算機(jī)技術(shù)對(duì)過去傳統(tǒng)的金融工具進(jìn)行數(shù)據(jù)化、功能拼接以及功能簡(jiǎn)潔化等方式，創(chuàng)造出一大批有吸引力的金融產(chǎn)品：例如零利息債券、金融期貨、銀行承兌批票據(jù)、歐洲商業(yè)票據(jù)、抵押轉(zhuǎn)遞證券、票據(jù)發(fā)行便利、遠(yuǎn)期利率協(xié)定和金融期權(quán)等等[1]。

3.全球金融證券化發(fā)展趨勢(shì)表現(xiàn)

在全球金融證券化趨勢(shì)明顯的今天，金融證券化主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

3.1為快速籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金，而大量增發(fā)各種證券

與傳統(tǒng)固定利率的債券相比，利率浮動(dòng)的債券、與股權(quán)相聯(lián)系的債券能夠提供更高的收益效益和低風(fēng)險(xiǎn)的保障。這些創(chuàng)新的、提高收益的、低風(fēng)險(xiǎn)的債券更符合企業(yè)快速籌集發(fā)展資金、降低籌集資金成本的需要。根據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，從上個(gè)世紀(jì)80年代開始，國(guó)際銀行等及融投資機(jī)構(gòu)行發(fā)行的債券比例開始大幅度上升，國(guó)際債券市場(chǎng)總額在1986年為7千億美元，1995年為28033億美元，到2000年時(shí)國(guó)際債券市場(chǎng)總額達(dá)到4萬億美元[2]。

3.2各種衍生債券的產(chǎn)生和運(yùn)用

衍生債券的產(chǎn)生和發(fā)展是金融證券化的重要金融創(chuàng)新之一。它的產(chǎn)生是因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)際金融證券化趨勢(shì)加強(qiáng)，金融領(lǐng)域內(nèi)的固定利率體系的崩潰，以及各國(guó)紛紛實(shí)行的浮動(dòng)利率制度，使得匯率和利率的風(fēng)險(xiǎn)被大幅度提高，各國(guó)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)者要面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)著情況，衍生債券應(yīng)運(yùn)而出，將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中有風(fēng)險(xiǎn)的部分從收益中分離出來，去出售給一些具有風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，這樣既降低了生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又挽回了一部分的生產(chǎn)收益，而且使得生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)者能專注于生產(chǎn)領(lǐng)域。

4.我國(guó)金融證券化發(fā)展方向

4.1加大對(duì)金融證券化的投資力度，放寬金融管制政策

在我國(guó)金融領(lǐng)域證券化的投資方式上，商業(yè)銀行的投資方式有：財(cái)政債券和國(guó)家建設(shè)債券、保值公債和金融債券、國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)債券和地方企業(yè)債券、股票等等形式，但是投資主要集中在國(guó)家債券上。對(duì)商業(yè)銀行實(shí)行寬松的金融管制政策有利于商業(yè)銀行積極主動(dòng)的尋找優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的證券投資，還有利于提高對(duì)閑散資金的利用率，提高投資收益，促進(jìn)我國(guó)金融證券化趨勢(shì)。同時(shí)，改變過去直接對(duì)證券市場(chǎng)的調(diào)控手段，通過對(duì)金融證券類型的創(chuàng)新、加大對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展的投資力度以及商業(yè)銀行對(duì)證券的投資等間接調(diào)控手段來進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)控，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康、穩(wěn)定發(fā)展。

4.2加快金融資產(chǎn)的證券化

加快金融資產(chǎn)的證券化即資產(chǎn)證券化。我國(guó)要加快證券化趨勢(shì)必須學(xué)習(xí)國(guó)外的證券化成功經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化向國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展。一、促進(jìn)資產(chǎn)證券化的多樣性，由單獨(dú)資產(chǎn)向多層次資產(chǎn)發(fā)展；由消費(fèi)信貸為主轉(zhuǎn)為商業(yè)抵押為主。二、解決不良資產(chǎn)，運(yùn)用資產(chǎn)資產(chǎn)證券化來解決不良資產(chǎn)，避免不良資產(chǎn)的浪費(fèi)，阻礙證券市場(chǎng)的發(fā)展。三、加強(qiáng)與其他金融工具的創(chuàng)新。

5.我國(guó)金融證券化發(fā)展的一些建議

如何促進(jìn)我國(guó)金融證券化發(fā)展趨勢(shì)，我們需要在結(jié)合國(guó)內(nèi)自身實(shí)際上，學(xué)習(xí)和引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)理論和成功經(jīng)驗(yàn)。一、政府的政策支持。我國(guó)是以公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體制。政府對(duì)證券市場(chǎng)的影響比較大，制定幫扶性政策有利于加快金融證券化速度，另外政府還要制定和完善與金融相關(guān)的法律法規(guī)，使得金融市場(chǎng)的交易有法可依。二、加強(qiáng)金融創(chuàng)新支持。放寬對(duì)金融證券市場(chǎng)的管制，建立市場(chǎng)為基礎(chǔ)的金融管理體系，推動(dòng)利率、匯率的市場(chǎng)化，同時(shí)大力發(fā)展金融創(chuàng)新工具，優(yōu)化自身金融服務(wù)質(zhì)量，從而推動(dòng)我國(guó)金融證券化發(fā)展[3]。

6.結(jié)束語

在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，加快我國(guó)金融證券化發(fā)展速度是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。但是金融證券化發(fā)展是要有現(xiàn)實(shí)背景支持和科學(xué)技術(shù)來推動(dòng)的，不是盲目的發(fā)展金融證券化?？梢钥吹贸鲇绊懡鹑谧C券化發(fā)展的因素有很多，對(duì)此，推動(dòng)我國(guó)的金融證券化發(fā)展不僅要關(guān)注國(guó)內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而且還需要注意其他金融領(lǐng)域的發(fā)展。

（作者單位：國(guó)元證券股份有限公司）

參考文獻(xiàn)：

[1] 邢增哲.金融證券化在我國(guó)的發(fā)展研究[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2012（23）：89-90.

[2] 陳曄，馬曄華.金融證券化趨勢(shì)及我國(guó)金融證券化的發(fā)展分析[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2012（02）：34-36.

[3] 王花.我國(guó)金融證券發(fā)展的相關(guān)探究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2014（05）：300.