財務(wù)管理目標(biāo)的比較與分析

翁慶瑞

(經(jīng)協(xié)國際貿(mào)易有限公司，浙江 杭州 310014)

1.企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)概念

1.1 財務(wù)管理及財務(wù)管理目標(biāo)

財務(wù)管理是在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于資產(chǎn)的購置(投資)，資本的融通(籌資)和經(jīng)營中現(xiàn)金流量(營運資金)，以及利潤分配的管理。財務(wù)管理是企業(yè)管理的一個組成部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。簡單的說，財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。

財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)在特定環(huán)境和條件下，通過組織財務(wù)活動、確定財務(wù)關(guān)系所應(yīng)達到的預(yù)期結(jié)果［15］。財務(wù)管理是企業(yè)系統(tǒng)的財務(wù)表達方式，因此企業(yè)目標(biāo)與企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)在一定程度上是具有一致性的。

2.幾種主要財務(wù)管理目標(biāo)介紹

財務(wù)管理目標(biāo)發(fā)展至今，各種對于財務(wù)管理目標(biāo)的爭論從未停止，由于各種財務(wù)管理目標(biāo)都有其優(yōu)勢和劣勢，對于財務(wù)管理目標(biāo)究竟是什么這一問題一直懸而未決。下面將對幾種比較主要的財務(wù)管理目標(biāo)進行具體的分析與討論。

2.1 利潤最大化

將利潤最大化作為企業(yè)管理目標(biāo)仍舊為現(xiàn)階段許多企業(yè)所認(rèn)可，這主要是因為它具有如下優(yōu)點:首先，利潤是收入與成本費用的差額，企業(yè)進行各種經(jīng)濟活動都希望能夠獲利，這樣在一定的條件下，利潤能夠反映企業(yè)經(jīng)營的獲利狀況，而且企業(yè)為了提高利潤會節(jié)約成本，提高經(jīng)濟效益，這又有利于資源的合理配置;其次，企業(yè)要想獲得利潤，必須要產(chǎn)生收入，要想產(chǎn)生收入，必須在市場中擁有自己的一席之地，企業(yè)為了能夠在市場中占據(jù)一定的份額，必須要去努力滿足市場的需求、不斷創(chuàng)新，提高商品的質(zhì)量和服務(wù)水平，這將有利于整個市場的活躍和健康發(fā)展;最后，利潤是企業(yè)進行各種經(jīng)濟活動的直觀結(jié)果，企業(yè)職工、投資者的利益都與企業(yè)產(chǎn)利多少密不可分，將利潤最大化做為財務(wù)管理的目標(biāo)將促進企業(yè)職工的工作積極性、利于加強投資者的信心，也有利于企業(yè)今后擴大規(guī)模。

但是隨著市場環(huán)境的變化，利潤最大化的缺陷也不斷顯現(xiàn)出來。利潤最大化的缺陷主要體現(xiàn)在以下幾個方面:第一，沒有考慮時間價值。比如企業(yè)今年獲利1000萬元和去年獲利1000萬元是不同的，利潤最大化并沒有考慮貨幣的時間價值而將相同金額的利潤籠統(tǒng)地劃等號。第二，利潤是一個絕對數(shù)指標(biāo)，沒有考慮所獲得的利潤與投入資本的關(guān)系。例如同樣獲利1000萬元，甲企業(yè)投入資本1100萬元，乙企業(yè)投入資本2000萬元，利潤最大化對此就很難做出判斷。第三，沒有考慮所獲得的利潤與所承擔(dān)的風(fēng)險之間的關(guān)系。比如同樣投入1100萬，獲利1000萬，但是甲企業(yè)所獲利潤已經(jīng)全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，而乙企業(yè)所獲得的利潤仍舊是以應(yīng)收賬款來反映，而且很可能會發(fā)生壞賬損失，這樣，不考慮風(fēng)險的大小，利潤最大化是不適用的。如果利潤最大化的缺陷在一個企業(yè)反映得很明顯，那么企業(yè)就會發(fā)生短期行為，最終會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟活動受到限制，企業(yè)難以正常健康地發(fā)展。

需要指出的是，如果投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)風(fēng)險也相同，利潤最大化是一個可以接受的目標(biāo)。企業(yè)不論在什么階段應(yīng)用利潤最大化作為自己的目標(biāo)，都必須還要綜合考量其他的各種因素以及環(huán)境的變化，這樣才不至于走入盲區(qū)。

2.2 每股收益最大化

每股收益最大化，這種財務(wù)管理目標(biāo)觀點認(rèn)為:應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察。每股收益最大化目標(biāo)克服了利潤最大化絕對指標(biāo)的缺點，將投入與產(chǎn)出相比，能夠反映企業(yè)所獲利潤與投入資本的比重。每股收益作為利潤最大化的一個擴展，仍然具有以下兩個缺點:第一，沒有考慮每股收益取得的時間差異;第二，沒有考慮每股收益取得的風(fēng)險。

如果假設(shè)風(fēng)險相同，時間相同，每股收益最大化也是一個可以接受的觀點。在現(xiàn)實中，每股收益作為評價公司業(yè)績的指標(biāo)被許多投資者采用。

2.3 股東財富最大化

股東財富最大化起源于美國，該觀點認(rèn)為:增加股東財富是財務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)的投資者投資于企業(yè)的最終目的是增加財富，如果無法增加財富，就沒有投資的必要，那么企業(yè)就無法獲得資金開展生產(chǎn)活動。因此，股東財富最大化能夠保證企業(yè)有足夠的資金運行，同時指導(dǎo)企業(yè)各項活動的方向。

股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量，股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量。股東財富最大化克服了利潤最大化的缺點，盡管股東財富最大化相對于利潤最大化有較大的進步，但是它也存在很多的不足。首先，股票的價格不僅僅受到風(fēng)險因素的影響，同時還受到許多不可控因素的影響，有些企業(yè)無法控制的因素、市場的非正常動蕩等都會對股票價格產(chǎn)生影響，這樣企業(yè)對該目標(biāo)的不可控性增強，將其作為財務(wù)管理目標(biāo)很可能會使得企業(yè)根據(jù)具有誤導(dǎo)性的股票價格導(dǎo)向而做出錯誤決策。

2.4 利益相關(guān)者價值最大化

企業(yè)的利益相關(guān)者包括股東、經(jīng)營者、員工、債權(quán)人、供應(yīng)商、競爭者等，利益相關(guān)者價值最大化這種觀點是將企業(yè)看成利益相關(guān)者的契約集合體，將企業(yè)作為各個利益相關(guān)者實現(xiàn)其單個主體利益的載體，通過企業(yè)這一具有結(jié)構(gòu)、有組織的主體來實現(xiàn)各自的目的。

該目標(biāo)在理論上似乎是完美的，但是將企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)分解為各個主體的利益最大化，這在實際中沒有有效的函數(shù)能夠反映這種復(fù)雜的關(guān)系，要同時滿足如此多的市場參與者的利益，又要達到價值最大化，可以說這種情況幾乎是不存在的。如果將其作為財務(wù)管理目標(biāo)，會使得企業(yè)管理無所適從，因此這一目標(biāo)的可操作性不強。

2.5 企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位、強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關(guān)系。企業(yè)價值的涵義有兩種解釋，一種是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的價值，一種是企業(yè)的潛在獲利能力，后一種更為科學(xué)，追求企業(yè)價值的最大化就是追求企業(yè)潛在獲利能力的最大化。

企業(yè)價值最大化這一財務(wù)管理目標(biāo)考慮了時間價值、考慮了風(fēng)險，也考慮了各利益相關(guān)者的利益。但是企業(yè)價值仍舊是一個絕對指標(biāo)，沒有考慮投入產(chǎn)出關(guān)系，其次，也是企業(yè)價值計量產(chǎn)生的問題，企業(yè)價值計量的可操作性差，股票價格的變動太不穩(wěn)定。

2.6 小結(jié)

企業(yè)在市場中進行各種經(jīng)濟活動的目的，歸結(jié)起來主要有以下三點:第一，生存。這是企業(yè)最基本的目的，企業(yè)為此必須保證以收抵支和能償還到期債務(wù)。第二，獲利。這是企業(yè)存在的最直接的目的，企業(yè)必須要能夠獲利才有存在的價值。第三，發(fā)展。企業(yè)處于不斷發(fā)展的知識經(jīng)濟時代，需要能夠不斷創(chuàng)新發(fā)展才能在市場中占據(jù)一定的份額，才不至于被淘汰。企業(yè)所處的環(huán)境是豐富多彩的，也是不斷變化著的，企業(yè)在不同的環(huán)境中應(yīng)該根據(jù)實際的情況確定適應(yīng)環(huán)境的財務(wù)管理目標(biāo)，企業(yè)在進行各種經(jīng)濟活動、考慮各種經(jīng)濟決策時，必須充分考慮各方面的因素，以財務(wù)管理目標(biāo)為指導(dǎo)，結(jié)合實際的情況作適當(dāng)?shù)淖兓?，不斷提高企業(yè)在市場中的份額，不斷提高企業(yè)競爭力。

［1］肖麗.企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)研究［J］.商業(yè)會計，2012(18):68－69.

［2］盧龍章.企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)研究［D］.天津財經(jīng)學(xué)院，2001.

［3］徐紅蓮.企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)研究［D］.江西財經(jīng)大學(xué)，2011.