滬港通：全球化投資機會

趙歡

滬港通是中國股市改革開放的又一重要舉措，它的推出對中國股市來說是一件大事，特別對于A股藍(lán)籌股方面有很大提振作用。這意味著A股市場的投資者可以通過滬港通投資港股，開通之后內(nèi)地與香港的投資者都將多一條投資渠道。

未來可能取消額度管理

所謂滬港通，是為促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場共同發(fā)展，中國證監(jiān)會、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會決定原則批準(zhǔn)上海證券交易所、香港聯(lián)合交易所有限公司、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、香港中央結(jié)算有限公司開展滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點，即滬港兩地的股票市場互相通聯(lián)。

?；這里的互相通聯(lián)，包含了兩方面意思：一是指境外投資者可以買賣上海證券交易所指定范圍的股票；二是內(nèi)地投資者可以買賣在香港交易所指定范圍的股票。這兩層含義結(jié)合在一起，便是人們所說的滬港通。兩地投資者可通過當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票。

滬港通包括滬股通和港股通兩部分。其中，滬股通指香港投資者委托香港經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)由聯(lián)交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向上交所進(jìn)行申報，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的上交所上市的股票。港股通是指內(nèi)地投資者委托內(nèi)地證券公司，經(jīng)由上交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向聯(lián)交所進(jìn)行申報，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的聯(lián)交所上市的股票。

每一項理財產(chǎn)品都涉及投資門檻問題，而滬港通在投資門檻上存在區(qū)別對待的問題。試點初期，香港證監(jiān)會要求參與港股通的內(nèi)地投資者限于機構(gòu)投資者，境外的投資者要投資滬市是沒有任何門檻的，無論是機構(gòu)還是個人均可以參與。而對于內(nèi)地的個人投資者，就需要該名投資者的證券賬戶和資金賬戶的余額不少于50萬元人民幣。

有意向投資滬港通的投資者，可通過網(wǎng)上開通與營業(yè)部開通兩種方式辦理開戶手續(xù)。滬港通對投資者采用雙向人民幣交收，即內(nèi)地投資者買賣以港幣報價的港股通股票，以人民幣交收，香港投資者買賣滬股通股票，以人民幣報價和交易。

試點初期，滬股通股票范圍包括上證180指數(shù)及上證380指數(shù)成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股票；港股通股票范圍為恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)成份股以及上海證券交易所上市的A+H股票。

滬港通設(shè)有額度，控制跨境資金流的初期速度及規(guī)模。額度包括兩部分，每日額度及總額度。總額度指通過滬港通流入內(nèi)地股市的最高資金總額。滬股通的每日額度為130億元人民幣，總額度為3000億元人民幣。港股通的每日額度為105億元人民幣，滬港通未來可能逐步取消額度管理。

迥異的交易規(guī)則

滬港通開通后，要注意兩地交易規(guī)則有很多不同。首先，交易方式上來說，A股市場上，股票買賣采取T+1的交易方式，意思是當(dāng)天買進(jìn)股票當(dāng)天不能賣出，最早也要隔一天才能賣出。而香港則采取T+0的交易方式，股民當(dāng)天買入的股份可以當(dāng)天賣出，適應(yīng)了快節(jié)奏交易的香港人能習(xí)慣股票資金次日到賬嗎？

其次，交易品種上，A股僅包括股票和基金，港股市場則包括股票、恒生期貨、期權(quán)和對沖基金。紛繁復(fù)雜的交易品種也需要內(nèi)地投資者仔細(xì)學(xué)習(xí)，尤其是在閱讀用繁體字和傳統(tǒng)文法寫就的產(chǎn)品說明書時。

另外，相對于A股，香港股市并沒有漲跌停牌制度，每天的漲跌幅都不受限制。遇到極端狀況，一天可以跌90%，也可以漲500%。習(xí)慣了坐過山車的境外投資者能適應(yīng)A股10%的漲跌幅的停牌規(guī)則嗎？

還有，香港股市不提供免費的即時信息，看股市行情要收費。通過一些財經(jīng)網(wǎng)站或一些交易軟件，也能查閱到香港股市行情，但這些行情信息都相對遲滯，習(xí)慣于A股市場交易的內(nèi)地股民到了盛行T+0方式的香港股市，要看即時信息，大概就得付錢了。

最重要的是，香港股市和境外大多數(shù)證券市場一樣，股票上漲時報價屏幕顯示的顏色是綠色，下跌時才顯示紅色。所以內(nèi)地股民千萬不要看到滿屏飄紅，以為自己馬上就要賺大錢了。

港股通股票發(fā)行人及相關(guān)信息披露義務(wù)人的信息披露，由聯(lián)交所負(fù)責(zé)監(jiān)管。上交所SPV將在其指定網(wǎng)站上披露港股通業(yè)務(wù)信息，披露內(nèi)容包括但不限于港股通標(biāo)的范圍、港股通交易日、額度使用情況、可參與港股通業(yè)務(wù)的上交所會員名單、暫?；蚧謴?fù)港股通服務(wù)的公告以及相關(guān)業(yè)務(wù)技術(shù)文檔等。

此外，滬港通對公司行為進(jìn)行了相關(guān)限制。港股通投資者因港股通股票權(quán)益分派、 轉(zhuǎn)換或上市公司被收購等所取得的港股通股票以外的聯(lián)交所上市證券 （含主板和創(chuàng)業(yè)板），可以通過港股通賣出，但不得買入；港股通投資者因港股通股票權(quán)益分派或轉(zhuǎn)換等所取得的股票認(rèn)購權(quán)利，可以通過港股通賣出。

港股通投資者因港股通股票權(quán)益分派、 轉(zhuǎn)換或被上市公司收購所取得的非聯(lián)交所上市證券，可以享有相關(guān)權(quán)益，但不得通過港股通買入或賣出；中國結(jié)算不提供新股發(fā)行認(rèn)購、供股、公開配售、認(rèn)股權(quán)證的轉(zhuǎn)換以及以股息權(quán)益選擇認(rèn)購股份的服務(wù)。

走向成熟的通行證

港股通對投資者有很大的吸引力，一是投資者參與港股通投資，可以進(jìn)行更分散化的資產(chǎn)配置和財富管理。二是港股通業(yè)務(wù)的開通方便快捷。港股通投資者可以使用滬市人民幣普通股賬戶進(jìn)行交易，不用去香港市場開戶，業(yè)務(wù)辦理便捷高效。三是港股通投資者直接以人民幣與證券公司進(jìn)行交收，避免了人民幣出入境的不便，且投資不受每人每年等值5萬美金的結(jié)匯、換匯額度限制。

滬港通自11月17日通車以來，已有兩周時間，“南冷北熱”的情況一直為業(yè)內(nèi)所關(guān)注。相比于港股通，國際資本對A股更顯得青睞有加。滬股通為A股注入了400多億元的新鮮血液。港交所的最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，總額度為3000億元的滬股通余額為2593.61億元，余額占總額度百分比為86.45%。

而據(jù)上交所的最新數(shù)據(jù)，截至11月28日，港股通總額度余額為2463億元，占總額度2500億元的98.52%。經(jīng)過為期兩周的運營，通過港股通流入香港市場的內(nèi)地資金僅為37億元，而通過滬股通流入內(nèi)地市場的資金達(dá)406.39億元。

滬港通是我國資本市場對外開放的重要內(nèi)容，有利于加強兩地資本市場聯(lián)系，推動資本市場雙向開放，具有多方面的積極意義。

?；首先，有利于通過一項全新的合作機制增強我國資本市場的綜合實力。滬港通業(yè)務(wù)可以深化交流合作，擴大兩地投資者的投資渠道，提升市場競爭力。

其次，有利于鞏固上海和香港兩個金融中心的地位。滬港通有助于提高上海及香港兩地市場對國際投資者的吸引力，有利于改善上海市場的投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)；同時，有利于香港發(fā)展成為內(nèi)地投資者重要的境外投資市場，鞏固和提升香港國際金融中心地位。

再次，有利于推動人民幣國際化。滬港通業(yè)務(wù)既方便內(nèi)地投資者直接使用人民幣投資香港股票市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。

綜上，滬港通推動人民幣國際化的長遠(yuǎn)目標(biāo)，看好滬港通將為香港和上海兩大國際金融中心注入新的發(fā)展動力。就市場層面而言，滬港通是在合格境外機構(gòu)投資者（QFII）制度之后，A股市場邁出的最大的國際化步伐。

毋庸置疑，滬港通的真正作用不在于短期股市的強弱表現(xiàn)，而在于幫助人們開拓投資的視野，去更遠(yuǎn)的地方。兩地市場真正的差異還是國際化方面。香港券商基本可以提供全球主要市場的交易通道服務(wù)，香港的普通投資者早已實現(xiàn)投資全球化。

除香港外，美國、日本、韓國、新加坡、英國及中國臺灣地區(qū)股市等，都參與投資交易?？梢哉f，只要有資金，有需求，香港投資者可以很便利地投資各地市場。這與缺乏投資渠道和經(jīng)驗的內(nèi)地投資者有著很大差別。

所以，對于內(nèi)地投資者來說，滬港通無疑是他們走向成熟的“通行證”，是邁向全球化投資的第一步。滬港通將持續(xù)10年甚至更長時間的影響效應(yīng)。因為滬港通開啟之后，業(yè)務(wù)方案逐步成熟，下一步可能就會是深港通、深美通等。如果兩岸三地的資金能形成三角形互相流通，兩岸三地的股市就能夠形成相互支撐的格局。