“穩(wěn)定”成2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)主基調(diào)

12月16日閉幕的中國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2017年經(jīng)濟(jì)工作，雖然積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)不改，但兩者的著力點(diǎn)卻明顯不同，貨幣政策著力維穩(wěn)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政政策更側(cè)重推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。

其中，穩(wěn)健中性貨幣政策的著力維穩(wěn)點(diǎn)包括匯市、資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)等，這也是中國(guó)2017年把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要位置的現(xiàn)實(shí)需要。而財(cái)政政策則強(qiáng)調(diào)要更加積極有效，預(yù)算安排要適應(yīng)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、保障民生兜底的需要，也定位了財(cái)政政策更側(cè)重于為改革服務(wù)。

“雖然政策基調(diào)不改，但提法與2015年相比有明顯不同，核心是穩(wěn)中求進(jìn)。而穩(wěn)健中性的貨幣政策提法在中央文件中還是首次。”中國(guó)國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)宏觀研究院研究員馬曉河稱，貨幣政策的重點(diǎn)就是維穩(wěn)，財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)更加積極有效，明確提出要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。但他認(rèn)為，積極財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)更加積極有效并不意味著中國(guó)2017年會(huì)擴(kuò)大赤字率，畢竟2016年已經(jīng)到3%的警戒線，2017年估計(jì)會(huì)維持這一水準(zhǔn)，但隨著GDP基數(shù)的擴(kuò)大，赤字絕對(duì)規(guī)模應(yīng)該也會(huì)擴(kuò)大，同時(shí)財(cái)政支出會(huì)更有側(cè)重點(diǎn)，就是服務(wù)于“三去”（去產(chǎn)能、去杠桿、去庫(kù)存）、“一補(bǔ)”（短板）、“一降”（成本）。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月14日-16日在北京舉行，會(huì)議提出要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財(cái)政政策要更加積極有效，預(yù)算安排要適應(yīng)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、保障民生兜底的需要。貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門(mén)，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定。

對(duì)比2015年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策的表述，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”，2016年則是“貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門(mén)，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定?！瘪R曉河認(rèn)為，2015年會(huì)議提出貨幣政策是靈活適度，意味著可以松也可以緊，但 2016年則是穩(wěn)健中性，“在全球大宗商品價(jià)格上漲的大背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息，以及中國(guó)PPI回正CPI上漲，通脹預(yù)期升溫的背景下，強(qiáng)調(diào)貨幣政策穩(wěn)健偏中性的潛臺(tái)詞可能是穩(wěn)健偏緊?！?img src="https://cimg.fx361.com/images/2017/03/17/fhzk201701fhzk20170106-1-l.jpg" style="">

中國(guó)2016年前三季度經(jīng)濟(jì)增速勉力維持在6.7%。面對(duì)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下行壓力，出于對(duì)匯率、房?jī)r(jià)等的擔(dān)憂，中國(guó)央行并未動(dòng)用“殺傷力”極大的降準(zhǔn)降息工具，而是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、MLF等維持流動(dòng)性平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還提出，要在增強(qiáng)匯率彈性的同時(shí)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

馬曉河解釋，這是對(duì)應(yīng)于中國(guó)目前外匯儲(chǔ)備下降，基礎(chǔ)貨幣投放相應(yīng)減少，通過(guò)貨幣政策調(diào)節(jié)好供應(yīng)閘門(mén)，確保匯市、股市、債市、期市等金融貨幣期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定，防范資產(chǎn)泡沫，不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。也表明管理層對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的弦時(shí)刻緊繃。

事實(shí)上，2016年以來(lái)已經(jīng)有一系列的針對(duì)措施，無(wú)論是房地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)加碼、地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案的發(fā)布，還是銀監(jiān)會(huì)表外業(yè)務(wù)監(jiān)管新政的意見(jiàn)征求，社會(huì)各界所公認(rèn)的諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域正在得到高度關(guān)注。

“‘下決心的提法更是說(shuō)明中央下決心進(jìn)入金融風(fēng)險(xiǎn)防控的攻堅(jiān)期和深水區(qū)，有針對(duì)深層矛盾和問(wèn)題進(jìn)行根本整治的魄力?！闭闵蹄y行經(jīng)濟(jì)分析師楊躍稱。他認(rèn)為，從全球方面看，2016年全球黑天鵝事件頻出，2017年可能在政經(jīng)領(lǐng)域上出現(xiàn)更多的不確定性。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域受外部沖擊的影響更為明顯。這要求用更大的力度去審視復(fù)雜性風(fēng)險(xiǎn)的蔓延和可能影響，通過(guò)監(jiān)管策略等方式形成風(fēng)險(xiǎn)隔離。

德國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有兩大亮點(diǎn)，一是貨幣政策立場(chǎng)從穩(wěn)健轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，二是決策層對(duì)資產(chǎn)泡沫非常擔(dān)憂，有句話特別吸引眼球：房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的?！?017年中國(guó)將召開(kāi)十九大完成換屆，這讓很多投資者認(rèn)為中國(guó)2017年為了保持穩(wěn)定增長(zhǎng)將會(huì)允許一定程度的泡沫存在。但今天的聲明很明確顯示，市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀了?！彼f(shuō)。