全球經(jīng)濟(jì)前景撥云見霧

美聯(lián)儲將避免過快升息，地緣政治沖突和中國經(jīng)濟(jì)增長放緩對金融市場的影響將很有限。

美國房貸利率剛剛觸及了16個月的新低。

當(dāng)30年固定房貸利率跌至4.01%，出現(xiàn)低于此利率上個時段是2013年5月29日的3.99%。而一年之前是4.42%，15年房貸利率已從3.37%跌到了3.23%。

金融市場牽一發(fā)而動全身，上周，美股的拋售讓資金從股市出逃到債市，從而打壓房貸利率，這是外界對聯(lián)動的合理分析，如果股票繼續(xù)下跌讓投資者擔(dān)心投資縮水而轉(zhuǎn)向債市，就會讓房貸者進(jìn)一步受益。

當(dāng)前，有助推低房貸的因素可不止一個，例如依波拉病毒在全球蔓延態(tài)勢，中東的政治亂流和其他地緣政治熱點(diǎn)問題，一旦發(fā)酵都可能影響延伸。

但壓力可以向下，也可以向上，如果人們發(fā)現(xiàn)其實(shí)問題并不大，就像曾經(jīng)恐慌出逃一樣，也會瞬間釋懷。

但16個月以來的走勢，相對于短期變動，則更具趨勢參考意義。美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在持續(xù)進(jìn)行中，房利美Fannie Maes月度對1000名住戶的電話隨機(jī)調(diào)查顯示，美國家庭樂觀情緒仍在滋長，68%的人認(rèn)為現(xiàn)在是好的購房時機(jī)，相對于8月上漲了4個百分點(diǎn)。

房利美首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Doug Duncan稱，不斷向好的就業(yè)和消費(fèi)者的樂觀讓2015年美國房地產(chǎn)市場勢將保持復(fù)蘇。

與此同時，Brandes Investment Partners創(chuàng)始人及總裁Charles Brandes、貝萊德（BlackRock）首席投資策略師Russ Koesterich、PIMCO全球信貸研究主管Christian Stracke華爾街三大頂級策略師展望全球經(jīng)濟(jì)，亦可為中國投資人參考。

Brandes稱，歐股和新興市場表現(xiàn)將超越美國和加拿大：相對北美、歐洲和新興市場股票當(dāng)前估值接近歷史低位，未來三年，投資者將看到雙方估值趨同。

盡管他認(rèn)為當(dāng)前北美股市已經(jīng)充分估值，Brandes認(rèn)為，未來三十年應(yīng)投資全球股市。未來三十年股市將以創(chuàng)紀(jì)錄的優(yōu)勢跑贏債市。

這顯然是看好企業(yè)的長期成長性。

Koesterich認(rèn)為，名義增長放緩將是常態(tài)：大多數(shù)發(fā)達(dá)市場未來十年將“發(fā)育不良”，原因是不利人口趨勢（人口老齡化意味著消費(fèi)傾向減弱）、高債務(wù)水平相伴的成本上升、通脹調(diào)整后薪資下降趨勢將持續(xù)。Koesterich指出，美國男性通脹調(diào)整后收入在1974年就已觸頂。

美國長期利率將走高：經(jīng)濟(jì)狀況改善、美聯(lián)儲升息在即，未來一年長期利率將小幅上升。

與此同時，波動性將升高：地緣政治動蕩、美聯(lián)儲預(yù)計(jì)2015年升息推動近期波動性上升，投資者應(yīng)預(yù)計(jì)未來一年上升勢頭將持續(xù)。他稱：“股市平穩(wěn)期將結(jié)束?！?/p>

全球最固定收益投資管理公司PIMCO的全球信貸研究主管Christian Stracke稱，股市調(diào)整不會很快出現(xiàn)：2008年過度金融杠桿狀況今日沒有出現(xiàn)，這部分要感謝巴塞爾III設(shè)定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。Stracke認(rèn)為，美聯(lián)儲將避免過快升息，地緣政治沖突和中國經(jīng)濟(jì)增長放緩對金融市場的影響將很有限。

未來一年垃圾債收益率有望維持低位：充裕流動性和強(qiáng)勁公司盈利將阻礙信貸息差顯著擴(kuò)大。

將出現(xiàn)更多“稅收倒置”：美國公司將繼續(xù)利用海外更低的公司稅稅率。Stracke還對新債質(zhì)量惡化提出警告。

美聯(lián)儲會否很快升息，至少目前看來未到，很大程度上，在解決美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定步入復(fù)蘇后，目前的決定因素也許反而更大程度上變成了外部環(huán)境變動。endprint