政府監(jiān)管對銀行穩(wěn)健性的影響研究

2014-10-30 03:12:09曲洪建張相賢王宇明

當代經(jīng)濟管理 2014年1期

曲洪建　張相賢　王宇明

摘要以2006～2012年16家上市銀行為樣本，實證分析了特許權(quán)價值、資本監(jiān)管、隱性保險對銀行穩(wěn)健性的影響。研究結(jié)果表明：特許權(quán)價值對銀行風(fēng)險存在自律效應(yīng)，對銀行績效和銀行流動性沒有顯著影響；資本監(jiān)管能夠降低銀行風(fēng)險，然而卻降低了銀行流動性，對銀行盈利性沒有顯著影響；隱性保險制度對于穩(wěn)健性差的銀行保護較多；銀行規(guī)模越大，銀行穩(wěn)健性越好，即存在“大而不倒”的情況；資本杠桿和經(jīng)營杠桿對銀行穩(wěn)健性的影響不大；次貸危機對銀行穩(wěn)健性的影響不大，但金融危機對銀行穩(wěn)健性的影響依然存在。

關(guān)鍵詞特許權(quán)價值；資本監(jiān)管；隱性保險；銀行穩(wěn)健性

中圖分類號F832.33 文獻標識碼A 文章編號1673-0461（2014）01-0079-06

一、引言

2007年美國爆發(fā)了震驚世界的次貸危機，最后演變成全球金融危機，截止到目前為止，美國已經(jīng)有累計450家左右的銀行破產(chǎn)倒閉。受到全球金融危機的影響，我國商業(yè)銀行的穩(wěn)健性也受到了沖擊，盡管政府采取各種措施應(yīng)對金融危機的影響，但是整個銀行體系的穩(wěn)健性還是出現(xiàn)了問題。從2013年5月份以來，金融市場的資金利率全線攀升。以三個月國債利率為例，5月7日，其到期利率為2.59%，6月19日升至3.39%，升幅高達30%；銀行間隔夜拆借利率更是狂漲，6月20日的拆借利率高達7.66%，比5月7日的2.36%暴漲了2.24倍。為了提高銀行體系的穩(wěn)健性，2010年11月，二十國集團首爾峰會批準了巴塞爾委員會起草的《巴塞爾協(xié)議III》，確立了銀行業(yè)資本和流動性監(jiān)管的新標準，要求各成員國從2013年開始實施，2019年前全面達標。十八屆三中全會也提出“落實金融監(jiān)管改革措施和穩(wěn)健標準，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，保障金融市場安全高效運行和整體穩(wěn)定”的要求。為了加強銀行監(jiān)管，我國銀監(jiān)會頒布了《商業(yè)銀行操作風(fēng)險管理指引》、《中國銀行業(yè)實施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見》、《商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)督檢查指引》、《商業(yè)銀行穩(wěn)健薪酬監(jiān)管指引》、《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法》、《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》等一系列措施，這些措施不僅符合國際和國內(nèi)金融監(jiān)管改革的大趨勢，也有助于進一步增強我國銀行穩(wěn)健性。

政府賦予商業(yè)銀行特許經(jīng)營的權(quán)力，它們基于自身經(jīng)營優(yōu)勢和外在市場優(yōu)勢，具有獲取超額利潤的能力，這種牌照價值學(xué)術(shù)界稱其為“特許權(quán)價值”。許多國家銀行的經(jīng)驗表明，銀行特許權(quán)價值降低，銀行穩(wěn)健性就會降低。我國長期以來實行的是國家全額擔保的隱性存款保險制度，隱性保險制度會增加銀行的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”激勵，降低銀行穩(wěn)健性。監(jiān)管資本規(guī)定了商業(yè)銀行的最低資本要求，增強了商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的能力，可以使商業(yè)銀行能夠及時的沖銷經(jīng)營過程中各種不確定性造成的損失，從而保護存款人，降低銀行清算破產(chǎn)的概率，并且維持銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定。

在這種情況下，有必要通過研究特許權(quán)價值、資本監(jiān)管、隱性保險和銀行穩(wěn)健性的關(guān)系，找到影響銀行穩(wěn)健性的政府監(jiān)管關(guān)鍵因素，通過對這些因素的調(diào)整，提高商業(yè)銀行的核心競爭力，進而促進商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營，維護整個金融系統(tǒng)的安全。本文的其余部分的結(jié)構(gòu)如下：第二部分對相關(guān)文獻進行梳理，第三部分研究設(shè)計，第四部分實證結(jié)果分析，第五部分研究結(jié)論與對策建議。

二、文獻回顧與評述

安全性、流動性和盈利性是商業(yè)銀行的經(jīng)營原則，安全性是商業(yè)銀行第一經(jīng)營原則，流動性既是實現(xiàn)安全性的必要手段，又是盈利性和安全性之間的平衡杠桿，維持適度的流動性，是商業(yè)銀行經(jīng)營的策略手段；安全性是盈利性的基礎(chǔ)，而盈利反過來又保了安全性和流動性。因此，穩(wěn)健經(jīng)營的商業(yè)銀行總是在保持安全性、流動性的前提下，追求最大限度的利潤。政府監(jiān)管指政府對銀行的監(jiān)督與管理，即政府或權(quán)力機構(gòu)為保證銀行遵守各項規(guī)章、避免不謹慎的經(jīng)營行為而通過法律和行政措施對銀行進行的監(jiān)督與指導(dǎo)。政府監(jiān)管辦法主要有：準入監(jiān)管制度、資本監(jiān)管制度和存款保險制度，現(xiàn)有的文獻一般都是從這三個方面研究政府監(jiān)管對銀行穩(wěn)健性的影響。

（一）準入監(jiān)管和銀行穩(wěn)健性的研究

準入監(jiān)管包括市場準入、業(yè)務(wù)準入和高級管理人員準入，其中市場準入的研究較多，主要是從特許權(quán)價值角度進行分析。Diamond（1966）和Rajan（1968）首先提出了銀行特許權(quán)價值的概念。隨著研究的深入，人們開始關(guān)注特許權(quán)價值和銀行風(fēng)險之間的關(guān)系： Furlong和Simon H. Kwan（2006）、Olivier De Jonghe， Rudi Vander Vennet（2008）等認為特許權(quán)價值會降低銀行風(fēng)險；而Park（1997）、Fisher和Gueyie（2001）等則認為特許權(quán)價值會增加銀行風(fēng)險。后一種觀點也沒有完全否定前一種觀點，他們認為指出特許權(quán)價值降低銀行風(fēng)險必須符合特定條件，如果不符合這些特定條件，特許權(quán)價值不僅不會降低風(fēng)險，反而會增加銀行風(fēng)險。國內(nèi)研究比國外晚了許多，馬曉軍和歐陽姝（2007）、李燕平和韓立巖（2008）實證檢驗了上市銀行的特許權(quán)價值和銀行風(fēng)險之間的負相關(guān)關(guān)系，得出了特許權(quán)價值存在自律效應(yīng)的結(jié)論。而后孫犇和黃河（2010）、位華和韓璐（2011）、尚文程等（2012）也選取不同的樣本進行實證分析，得出特許權(quán)價值能夠降低銀行風(fēng)險的結(jié)論。曲洪建等（2010，2011，2012，

2013）采用中國上市商業(yè)銀行樣本進行實證分析發(fā)現(xiàn)，特許權(quán)價值存在內(nèi)生自律效應(yīng)，它會增加銀行穩(wěn)健性。

（二）資本監(jiān)管和銀行穩(wěn)健性的研究

從1988年《巴塞爾協(xié)議Ⅰ》，到2004年《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》，再到2010年《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，最低資本要求已成為銀行監(jiān)管的國際標準。但是資本監(jiān)管對銀行穩(wěn)健性影響目前仍然沒有得到一致的結(jié)論。

Barth（2004）通過對137個國家的3 000多家銀行的數(shù)據(jù)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)資本充足率監(jiān)管能夠提高商業(yè)銀行的經(jīng)營績效。Fotios Pasiouras等（2009）對2000年～2004年74個國家的615家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)加強資本監(jiān)管力度，對銀行活動的限制會降低成本效率，提高銀行利潤。汪冬梅等（2009）則研究了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的實施對我國上市商業(yè)銀行的股票價格波動的影響，研究表明資本充足率監(jiān)管對商業(yè)銀行盈利性存在影響。endprint

與上述研究相反，Blum（1999）在對資本充足率監(jiān)管與銀行風(fēng)險的關(guān)系進行研究的情況下，他認為資本充足率監(jiān)管不但不能提高銀行的效率，反而有可能會增加銀行資本的風(fēng)險。劉夏和蒲勇?。?007）研究發(fā)現(xiàn)，我國混業(yè)經(jīng)營的金融控股公司的發(fā)展對我國金融業(yè)的資本要求影響較大，而對金融業(yè)風(fēng)險影響不大。吳俊等（2008）認為本充足率監(jiān)管沒有得到嚴格執(zhí)行的情況下，巴塞爾協(xié)議在我國的實施對商業(yè)銀行資本的提高沒有明顯的作用。

（三）存款保險制度和銀行穩(wěn)健性的研究

由于存款保險為存款提供完全保障，存款人會對銀行機構(gòu)過度投機所產(chǎn)生的存款風(fēng)險“漠不關(guān)心”、“無動于衷”，即使保障是不完全的，存款人對存款風(fēng)險監(jiān)督動力也會減弱，市場監(jiān)控失去有效激勵。上述分析得到很多研究的支持，Nier和Baumann（2006）的實證研究結(jié)果表明，未保險儲蓄降低了銀行風(fēng)險，而當銀行得到更高的政府支援時，未保險儲蓄對銀行風(fēng)險的約束作用降低。Imai（2006）通過對日本政府的研究，發(fā)現(xiàn)存款保險覆蓋的范圍越小，銀行存款市場的約束效應(yīng)越大，而“大而不倒”的隱性保險政策預(yù)期會抵消一部分市場約束效應(yīng)。張正平和何文廣（2005）通過實證研究發(fā)現(xiàn)，隱性保險覆蓋了包括國有銀行在內(nèi)的所有商業(yè)銀行，增加了銀行風(fēng)險。李燕平和韓立巖（2008）通過實證分析，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行受到隱性保險的保護，隱性保險削弱了特許權(quán)價值對銀行風(fēng)險的約束作用。曲洪建等（2010，2011，2012，2013）的研究發(fā)現(xiàn)，隱性保險制度削弱了特許權(quán)價值對銀行穩(wěn)健性的影響，而“隱性保險”對中國所有的商業(yè)銀行進行了保護，與其所有制形式并無直接關(guān)聯(lián)。

從國內(nèi)外研究現(xiàn)狀可以看出，國內(nèi)外關(guān)于特許權(quán)價值、資本監(jiān)管、存款保險對銀行穩(wěn)健性的影響主要集中在銀行風(fēng)險或者銀行績效中的一個方面，沒有特許權(quán)價值、資本監(jiān)管、存款保險對于銀行流動性的影響，本文認為銀行穩(wěn)健性包含三個方面內(nèi)容：安全性、盈利性和流動性，要全面把握銀行穩(wěn)健性的狀態(tài)，銀行風(fēng)險、銀行績效和銀行流動性的分析都非常重要。國內(nèi)外關(guān)于資本監(jiān)管的指標都是設(shè)置虛擬變量，把資本監(jiān)管的壓力分成兩個或者三個等級，這種方法對資本監(jiān)管力度的還不夠準確，要客觀衡量資本監(jiān)管的力度，還必須找到一種更加準確方法度量政府監(jiān)管力度。本文的創(chuàng)新之處在于：①對銀行穩(wěn)健性分析除了考慮安全性和盈利性，還分析了銀行流動性，對銀行穩(wěn)健性的把握更加全面；②構(gòu)建政府監(jiān)管指數(shù)，對資本監(jiān)管力度衡量更加準確；③構(gòu)建特許權(quán)價值、政府監(jiān)管、隱性保險對銀行穩(wěn)健性計量經(jīng)濟模型，并采用中國上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)進行實證分析，得出它們對銀行穩(wěn)健性的具體影響程度。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

由于銀行穩(wěn)健性的部分指標是銀監(jiān)會2006年以后才要求披露的，銀監(jiān)會年鑒也是從2006年才開始公開，因此本文選擇16家上市商業(yè)銀行① 2006～2012年間的數(shù)據(jù)作為樣本，進行非平衡面板數(shù)據(jù)分析。股票價格來自于國泰安數(shù)據(jù)庫，資本監(jiān)管的數(shù)據(jù)根據(jù)銀監(jiān)會2006～2012年年報整理得到，其他數(shù)據(jù)由上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站公布的上市商業(yè)銀行的半年報和年報整理得到。

（二）變量的選取

1. 被解釋變量

《投資者報》數(shù)據(jù)研究部選取銀行的資本充足率、不良貸款控制水平、撥備覆蓋率水平以及流動性等四類指標衡量銀行穩(wěn)健性；曲洪建等（2010，2012，2013）認為銀行的“穩(wěn)健性”除了“穩(wěn)定”的含義以外，還包含“健康”的含義，應(yīng)該從這兩個角度選取選取貸款損失準備金比率、資本充足率、凈資產(chǎn)收益率等指標；銀監(jiān)會頒布的《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標（試行）》認為銀行監(jiān)管的核心指標分為三個層次：即風(fēng)險水平、風(fēng)險遷徙和風(fēng)險抵補，共計7大類16個指標。本文認為銀行穩(wěn)健性包含3個方面：安全性，盈利性和流動性，因此從安全性角度選取不良貸款率、撥備覆蓋率和資本充足率3個指標，從盈利性角度選取成本收入比1個指標，從流動性角度選取流動性比例和存貸比2個指標。

四、實證結(jié)果分析

（一）變量描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析

從變量的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，撥備覆蓋率、流動性比例、政府監(jiān)管的最小值、最大值相差甚遠。說明還有部分銀行的撥備覆蓋沒有達到政府監(jiān)管要求，銀行撥備覆蓋率提高會引起銀行資金的閑置，從而導(dǎo)致銀行盈利性下降。流動性比例相差較大說明部分商業(yè)銀行流動性存在明顯差異，2013年5月～6月的“錢荒”問題是部分銀行流動性存在風(fēng)險的重要體現(xiàn)。在政府監(jiān)管指標中也有部分指標存在很大的差異，說明隨著政府監(jiān)管的目標的改變，每項指標都會進行適當?shù)恼{(diào)整。

從表2的相關(guān)性的結(jié)果可以看出：被解釋變量和解釋變量之間存在一定的相關(guān)性，且相關(guān)性通過了顯著性檢驗，基本符合回歸分析的要求。解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)大部分沒有超過0.5，說明變量不存在多重共線性問題，可以進行回歸分析。

（二）回歸結(jié)果分析

影響穩(wěn)健性的因素很多，除了特許權(quán)價值、政府監(jiān)管、隱性保險以外，還可能存在遺漏變量，如銀行公司治理機制、外部宏觀環(huán)境等，如果利用橫截面數(shù)據(jù)或者時間序列方法估計，可能會出現(xiàn)異方差和序列相關(guān)性，導(dǎo)致回歸結(jié)果不準確，因此采用面板回歸分析方法。具體的回歸分析結(jié)果如表3所示。從表3的回歸結(jié)果可以看出：

1. 特許權(quán)價值對銀行安全性的影響通過了顯著性檢驗，而對盈利性和流動性的檢驗沒有通過顯著性檢驗

這說明特許權(quán)價值對銀行風(fēng)險存在自律效應(yīng)，銀行特許權(quán)價值越大，銀行陷于財務(wù)危機以后破產(chǎn)成本越大，銀行經(jīng)營者越有動力去監(jiān)督銀行經(jīng)營，規(guī)避銀行風(fēng)險；然而特許權(quán)價值對銀行盈利性和流動性沒有顯著的影響，說明政府對銀行的準入監(jiān)管不能提高銀行績效，也不能顯著改善銀行流動性。

2. 資本監(jiān)管對銀行安全性的影響通過了顯著性檢驗，對銀行盈利性沒有通過顯著性檢驗，對銀行流動性部分通過了顯著性檢驗endprint

從結(jié)果可以看出，資本監(jiān)管能夠降低銀行風(fēng)險，然而卻降低了銀行流動性，沒有顯著影響銀行盈利性。這說明資本監(jiān)管的重點是銀行風(fēng)險，從改善流動性和績效的角度看，并沒有明顯的效果。資本監(jiān)管規(guī)定了商業(yè)銀行的最低資本要求，增強了商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的能力，可以使商業(yè)銀行能夠及時的沖銷經(jīng)營過程中各種不確定性造成的損失，從而保護存款人，降低銀行清算破產(chǎn)的概率，從政策的效果看基本上達到了要求。

3. 隱性保險制度對銀行安全性的影響基本上通過了顯著性檢驗，對銀行盈利性也通過了顯著性檢驗，對銀行流動性部分通過了顯著性檢驗

從影響系數(shù)的正負關(guān)系看，隱性保險制度增加了銀行風(fēng)險，減少了銀行盈利性，降低銀行流動性。說明我國的隱性保險制度對四大國有銀行的幫助效果甚微，反倒是對其他銀行的保護效果更好。從國家隱性保險制度實施的情況看，國家會對出現(xiàn)危機的銀行提供隱性保險，而四大國有銀行由于自身規(guī)模和聲譽優(yōu)勢，在市場上明顯占據(jù)競爭優(yōu)勢，存款者對其的信任程度較強，不會出現(xiàn)擠兌風(fēng)險，危機發(fā)生的概論較少，所以國家對四大國有銀行的隱性保護相對較少。而其他中小銀行面臨大型銀行的沖擊，經(jīng)營狀況并不理想，需要國家的隱性保護。這一結(jié)論與張正平和何廣平（2005）觀點不同，但是從理論角度分析更加符合隱性保險的現(xiàn)狀。隨著利率市場化的開展，中小銀行面臨的市場競爭更加激烈，出現(xiàn)危機的概論明顯上升，所以國家未來對其保護程度力度應(yīng)該加強。

4. 銀行規(guī)模對銀行安全性、盈利性和流動性的影響都通過了顯著性檢驗

說明銀行規(guī)模對銀行安全性、盈利性和流動性的影響效果明顯，銀行規(guī)?？梢蕴岣咩y行穩(wěn)健性，這也支持了“大而不倒”觀點?！按蠖坏埂眴栴}原因可能有以下四個：第一，大型銀行壟斷了大量的核心資源，與其他中小銀行競爭時規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟優(yōu)勢明顯；第二，銀行規(guī)模大，倒閉以后對于國家實體經(jīng)濟影響巨大，政府不允許其倒閉；第三，我國政府變相幫助國有大銀行，成立資產(chǎn)管理公司（長城、信達、華融、東方等）沖銷不良資產(chǎn)，上市的時候財政注資給予幫助；第四，政府對大型銀行的救助，會使銀行形成救助的預(yù)期，最后演變成“軟預(yù)算約束”問題。

5. 資本杠桿對資本充足率、成本收入比和存貸比通過了顯著性檢驗

說明資本杠桿比率越大，資本充足率越高，成本收入比越低，存貸比越低。經(jīng)營杠桿對資本充足率和成本收入比通過了顯著性檢驗，說明經(jīng)營杠桿比率越大，資本充足率越高，成本收入比越高。從二者的檢驗結(jié)果看，資本杠桿和經(jīng)營杠桿并沒有像預(yù)期那樣提高銀行穩(wěn)健性，造成這一結(jié)果的原因可能是我國是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟模式，商業(yè)銀行還沒有完全市場化運營，公司治理機制沒有完善，杠桿效應(yīng)無法充分發(fā)揮作用。

6. 次貸危機對撥備覆蓋率和存貸比通過了顯著性檢驗

從研究結(jié)果看，次貸危機減少了撥備覆蓋率，增加了存貸比。這說明次貸危機對我國商業(yè)銀行2009～2012的穩(wěn)健性沒有產(chǎn)生顯著的影響，說明我國政府在應(yīng)對危機方面所采取的措施還是比較成功的。然而全球金融危機的影響沒有完全結(jié)束，從2013年5月以來的我國商業(yè)銀行流動性危機看，全球金融危機對我國宏觀經(jīng)濟乃至銀行業(yè)的影響還依然存在，政府還需要對銀行進行有效監(jiān)管，以化解金融危機的負面影響。

五、研究結(jié)論及對策建議

以2006～2012年16家上市銀行為樣本，實證分析了特許權(quán)價值、資本監(jiān)管、隱性保險對銀行穩(wěn)健性的影響，通過研究得出以下結(jié)論：①特許權(quán)價值對銀行風(fēng)險存在自律效應(yīng)，對銀行盈利性和銀行流動性沒有顯著影響；②資本監(jiān)管能夠降低銀行風(fēng)險，然而卻沒有改善銀行流動性，對銀行盈利性沒有顯著影響；③隱性保險制度對于中小銀行保護較多；④銀行規(guī)模越大，銀行穩(wěn)健性越好，即存在“大而不倒”的情況；⑤資本杠桿和經(jīng)營杠桿對銀行穩(wěn)健性的影響較??；⑥次貸危機對銀行穩(wěn)健性的影響不大，但金融危機對銀行穩(wěn)健性的后續(xù)影響依然存在。

為提高銀行穩(wěn)健性，改變銀行安全性、盈利性和流動性，可以考慮從以下六個方面入手：①通過轉(zhuǎn)變銀行經(jīng)營模式，拓展中間業(yè)務(wù)范圍，開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，增加銀行特許權(quán)價值，降低銀行風(fēng)險；②銀監(jiān)會可以從增加部門規(guī)章和規(guī)范性文件的個數(shù)、增加系統(tǒng)員工總數(shù)和提高員工素質(zhì)、加大查處違規(guī)金額力度、加大處理違規(guī)金融機構(gòu)力度、增加對銀行現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查的次數(shù)、增加現(xiàn)場檢查平均機構(gòu)覆蓋率角度，加強銀行資本監(jiān)管力度，從而提高銀行穩(wěn)健性；③把隱性保險制度轉(zhuǎn)變?yōu)轱@性保險制度，并注意配套政策的完善；④減少政府對大銀行的扶持力度，重點扶持中小銀行的發(fā)展，進一步完善破產(chǎn)清算制度，減少銀行對“隱性保險”制度的預(yù)期，走出“大而不倒”的惡性循環(huán)；⑤充分利用高負債經(jīng)營的特點，在投資收益大于負債成本條件下，利用資本杠桿效應(yīng)，增加銀行利潤；此外，銀行還可以提高固定資產(chǎn)利用率，通過經(jīng)營杠桿效應(yīng)提高銀行經(jīng)營業(yè)績；⑥政府還應(yīng)該采取積極措施應(yīng)對全球金融危機對銀行的負面影響，提高銀行穩(wěn)健性。

[注釋]

① 16家上市商業(yè)銀行分別為：北京銀行、工商銀行、光大銀行、華夏銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、民生銀行、南京銀行、寧波銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行（原深發(fā)展銀行）、興業(yè)銀行、招商銀行、中國銀行、中信銀行、農(nóng)業(yè)銀行。

② 中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行。

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Abstract：Using a sample of 16 listed banks during 2006 and 2012，this paper empirically tested how franchise value，capital regulation and implicit insurance affect bank stability. We found that： franchise value has self-discipline effect on bank risk，but it has no significant effect on the performance of banks and bank liquidity； capital regulation can reduce the risk of banks and reduce the bank liquidity，but it has no significant effect on bank profitability； implicit insurance system protects for"implicit insurance system protects less robust banks more."； bigger bank size means better bank stability，that is "too big to fail"；capital leverage and operating leverage have little effect on bank robustness； subprime crisis has little effect on bank stability，but the impact of the financial crisis on bank stability still exist.

Key words：franchise value；capital regulation；implicit insurance；bank stability

（責(zé)任編輯：張丹郁）endprint