淺析股權(quán)激勵(lì)與上市公司業(yè)績(jī)關(guān)系

摘 要：現(xiàn)在公司中由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，普遍存在委托代理問題，而股權(quán)激勵(lì)作為一種激勵(lì)管理層的手段，可以有效地解決委托代理問題，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生明顯的激勵(lì)效果，已經(jīng)備受管理層的歡迎。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；委托代理；上市公司業(yè)績(jī)

股權(quán)激勵(lì)制度起源于20世紀(jì)90年代初，隨后便有了迅猛的發(fā)展?，F(xiàn)有理論和實(shí)踐證明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)提高上市公司業(yè)績(jī)，創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值等方面均起到了積極作用，是解決委托代理問題，促進(jìn)公司高管與股東形成利益共同體的有效手段。股權(quán)激勵(lì)制度受到各政府部門以及企業(yè)的高度關(guān)注，并吸引越來越多的學(xué)者研究股權(quán)激勵(lì)問題，本文通過了解股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)容，以及對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的激勵(lì)效果，總結(jié)股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響問題，并針對(duì)上市公司在股權(quán)激勵(lì)方面提出一些可供參考的建議。

一、股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)容

股權(quán)激勵(lì)是一種通過經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使它們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。經(jīng)理人和股東實(shí)際上是一個(gè)委托代理的關(guān)系，股東委托經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)管理資產(chǎn)。但事實(shí)上，在委托代理關(guān)系中，由于信息不對(duì)稱，股東和經(jīng)理人之間的契約并不完全，需要依賴經(jīng)理人的“道德自律”。股東和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的，股東希望其持有的股權(quán)價(jià)值最大化，經(jīng)理人則希望自身效用最大化，因此股東和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”，需要通過激勵(lì)和約束機(jī)制來引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。

股權(quán)激勵(lì)有以下幾個(gè)特點(diǎn)。第一，長(zhǎng)期激勵(lì)。從員工薪酬結(jié)構(gòu)看，股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)期激勵(lì)，員工職位越高，其對(duì)公司業(yè)績(jī)影響就越大。股東為了使公司能持續(xù)發(fā)展，一般都采用長(zhǎng)期激勵(lì)的形式，將這些員工利益與公司利益緊密地聯(lián)系在一起，構(gòu)筑利益共同體，減少代理成本，充分有效發(fā)揮這些員工積極性和創(chuàng)造性，從而達(dá)到公司目標(biāo)。第二，人才價(jià)值的回報(bào)機(jī)制。人才的價(jià)值回報(bào)不是工資、獎(jiǎng)金就能滿足的，有效的辦法是直接對(duì)這些人才實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，將他們的價(jià)值回報(bào)與公司持續(xù)增值緊密聯(lián)系起來，通過公司增值來回報(bào)這些人才為企業(yè)發(fā)展所作出的貢獻(xiàn)。第三，公司控制權(quán)激勵(lì)。通過股權(quán)激勵(lì)，使員工參與關(guān)系到企業(yè)發(fā)展經(jīng)營(yíng)管理決策，使其擁有部分公司控制權(quán)后，不僅關(guān)注公司短期業(yè)績(jī)，更加關(guān)注公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，并真正對(duì)此負(fù)責(zé)。

二、股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響分析

股權(quán)激勵(lì)是指職業(yè)經(jīng)理人按照相關(guān)規(guī)定通過一定形式獲取公司部分股權(quán)的一種長(zhǎng)期性激勵(lì)制度。恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)可以將企業(yè)的短期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略有效地結(jié)合起來，使職業(yè)經(jīng)理人能夠以股東的身份參與企業(yè)決策，從而實(shí)現(xiàn)上市公司業(yè)績(jī)與職業(yè)經(jīng)理人雙贏。一旦股權(quán)機(jī)制得以成功推行，對(duì)上市公司來說，將形成兩大積極影響：一是上市公司經(jīng)營(yíng)者的創(chuàng)造力得到極大的提升，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力將極大增強(qiáng)。股權(quán)激勵(lì)推出前，上市公司經(jīng)營(yíng)者的收入與上市公司的業(yè)績(jī)并不直接掛鉤，但在股權(quán)激勵(lì)推出后，由于上市公司業(yè)績(jī)的好壞直接關(guān)系到上市公司經(jīng)營(yíng)者獲得激勵(lì)股權(quán)的數(shù)量與價(jià)值高低，這就促成了上市公司經(jīng)營(yíng)者勵(lì)精圖治，為上市公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。二是根據(jù)相關(guān)通知要求，上市公司只有完成公司治理整改報(bào)告后才能報(bào)送股權(quán)激勵(lì)材料，這使得上市公司的治理結(jié)構(gòu)將更趨完善。這一方面使得上市公司管理效率進(jìn)一步提高，另一方面有利于防止上市公司出現(xiàn)高管內(nèi)部控制的跡象，從而為上市公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供積極的支持。

三、企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的建議

1.將實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)納入公司戰(zhàn)略規(guī)劃中

通過實(shí)證分析說明股權(quán)激勵(lì)會(huì)給公司績(jī)效帶來正向影響，因?yàn)楝F(xiàn)有的持股比例相對(duì)較小，雖然股權(quán)激勵(lì)效果不是很大，但是時(shí)間證明管理層股權(quán)激勵(lì)水平與公司績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系在統(tǒng)計(jì)上是顯著的。另外由于股權(quán)激勵(lì)的政策法律環(huán)境已經(jīng)逐步完善，國(guó)有控股上市公司為了更好地激勵(lì)管理者，應(yīng)該將實(shí)施股權(quán)激勵(lì)作為一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)來完成，涌過完善股權(quán)激勵(lì)所需的內(nèi)部的條件，盡快制定，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

2.完善公司治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)獨(dú)立董事制度建設(shè)，保證獨(dú)立董事的獨(dú)立性，防止因?yàn)樽分鸾?jīng)濟(jì)利益而使獨(dú)立董事成為公司所有者控制公司重大決策的工具。在獨(dú)立董事的任選過程中，也應(yīng)該詳細(xì)考核獨(dú)立董事的身份即與公司的關(guān)系及專業(yè)知識(shí)水平，讓其在董事會(huì)中充分發(fā)揮獨(dú)立董事的積極作用。

3.建立有效地薪酬與績(jī)效考核機(jī)制

從股權(quán)激勵(lì)的理論分析和我國(guó)的具體實(shí)踐不難看出，股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)的重點(diǎn)與難點(diǎn)在于授予被激勵(lì)對(duì)象的利益與賦予其責(zé)任的博弈。就目前的情況來看，我國(guó)國(guó)有控股上市公司薪酬與績(jī)效考核機(jī)制不完善，另外，從我國(guó)上市公司推出的激勵(lì)計(jì)劃來看，允許被激勵(lì)對(duì)象行權(quán)的限制條件主要是財(cái)務(wù)指標(biāo)，這顯然是不夠的，因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)是最容易被高管人員等被激勵(lì)對(duì)象所操縱的，他們?yōu)榱俗约豪?，可以利用職?wù)之便和技術(shù)之便人為調(diào)整財(cái)務(wù)考核指標(biāo)，使股票的到期風(fēng)險(xiǎn)降為零。因此，除財(cái)務(wù)指標(biāo)這一定量指標(biāo)之外，還應(yīng)設(shè)定必要的定性指標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

[1]林大龐，蘇冬蔚.股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)—基于盈余管理視角的新研究.金融研究，2011，第九期

[2]劉鳳委，汪輝，孫錚.股權(quán)性質(zhì)與公司業(yè)績(jī)—基于盈余管理基礎(chǔ)上的經(jīng)驗(yàn)分析.財(cái)經(jīng)研究，第7期

作者簡(jiǎn)介：李國(guó)華，女，漢族，山東青島人，浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)