商業(yè)銀行新的利潤增長點—投資銀行業(yè)務

步艷紅+冉瑋瑋

投資銀行業(yè)務（簡稱投行業(yè)務）相對于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信貸業(yè)務而言，業(yè)務范圍廣并且在不斷開拓新的領域。按照國際慣例，投行業(yè)務主要包含八類核心業(yè)務：證券承銷、證券交易、資產管理、企業(yè)并購、理財顧問、風險投資、項目融資、資產證券化。投行業(yè)務發(fā)展離不開直接融資的發(fā)展，2010年以來，隨著我國直接融資規(guī)模在社會融資總額中的占比逐漸超過50%，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務也日漸發(fā)展起來。

商業(yè)銀行的投行業(yè)務最初是以非金融企業(yè)債務融資工具的承銷發(fā)行為核心內容。所謂債務融資工具，是指通過交易商協(xié)會注冊發(fā)行的非金融企業(yè)債務融資工具，包括短融、超短融、中票、定向工具、資產支持票據和中小企業(yè)集合票據等信用債產品。自2007年9月人民銀行下屬的交易商協(xié)會成立以來，以市場化的注冊制管理方式，推出了一系列創(chuàng)新產品。截至2013年年底，非金融企業(yè)債務存量規(guī)模超過5萬億元，在中國信用債券市場的占比接近70%，遠遠超過了發(fā)改委主管的企業(yè)債存量和證監(jiān)會主管的公司債存量。在交易商協(xié)會批準的主承銷商中，A類主承銷商有32家，包括了20家全國性商業(yè)銀行和12家券商，B類為11家城商行。商業(yè)銀行不僅可以通過主承銷商資格為企業(yè)發(fā)債獲取中間業(yè)務收入，還可以為銀行帶來巨大的綜合效益。

我國投資銀行業(yè)務發(fā)展概況

我國投資銀行業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀。自2010年起貨幣政策調整所引致的信貸規(guī)模收縮，使得包括投行業(yè)務在內的中間業(yè)務，愈加成為國內商業(yè)銀行寄予厚望的新興利潤增長點。2013年，多家上市銀行的投行業(yè)務擴張。金融脫媒給商業(yè)銀行帶來挑戰(zhàn)的同時，也帶來了新的業(yè)務增長機會。隨著債券市場的快速發(fā)展，上市銀行在債務融資工具和債券承銷與發(fā)行等投行業(yè)務方面發(fā)展迅速，而在產業(yè)結構調整中，企業(yè)并購重組的需求激增，也促進了商業(yè)銀行的投行業(yè)務發(fā)展。

目前我國商業(yè)銀行投行業(yè)務的主要內容。一是企業(yè)直接融資業(yè)務的發(fā)行承銷商，如：短期融資券、中期票據、企業(yè)債發(fā)行等。業(yè)務側重為發(fā)行方案的設計、顧問咨詢、撰寫報告、報送審批、簿記、發(fā)行等；二是企業(yè)的融資咨詢顧問，業(yè)務側重點是企業(yè)提供資金融通方案的建議和咨詢，提供可行性方案等；三是銀信合作模式下為企業(yè)提供融資業(yè)務，業(yè)務側重通過信托貸款模式為企業(yè)融通資金；四是企業(yè)集團的資金管理業(yè)務，業(yè)務側重對大型企業(yè)集團的資金管理和通過理財實現(xiàn)其資金有效增值而收取手續(xù)費和管理費；五是兼并、重組的投資顧問業(yè)務及并購貸款業(yè)務，側重提供國企重組兼并和產業(yè)結構調整下的投資顧問方案，對產業(yè)鏈整合出具整合方案，理順產權關系，進而按并購貸款的規(guī)則給與一定的并購貸款資金支持；六是托管類業(yè)務和風險管理業(yè)務，為企業(yè)投資提供信息和方案，業(yè)務側重為通過資金類托管和對風險的專業(yè)化管理收取托管費和管理費、手續(xù)費；七是銀團貸款融資牽頭組團、離岸融資業(yè)務咨詢，業(yè)務側重為通過銀團貸款的牽頭組團收取一定的牽頭管理費和承諾費，以及對企業(yè)的離岸業(yè)務需求代為聯(lián)系離案金融機構并定制融資方案。

商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務發(fā)展特點。首先，投資銀行業(yè)務在銀行收入結構中已占據一定比重。實現(xiàn)綜合經營、滿足客戶多樣性的融資需求、調整業(yè)務結構，是商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務的重要動機。目前，國內主要商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務收入已占據一定的比重，在維護客戶關系、拓展收入來源中做出了重要貢獻。其次，產品創(chuàng)新與傳統(tǒng)業(yè)務緊密結合。創(chuàng)新是投資銀行用以分散風險、拓展業(yè)務的關鍵。國內主要商業(yè)銀行高度重視以傳統(tǒng)信貸業(yè)務為依托進行產品創(chuàng)新，并取得了良好的效果。例如工行依托信貸資產，大力開發(fā)間接銀團產品，目前該產品已成為工行最主要的投行收入來源之一。此外，民生銀行也借助傳統(tǒng)貸款業(yè)務，大力拓展融資策劃、信用增級等投資銀行產品，不僅獲得了良好的收益，而且鞏固了與高端客戶的銀企關系。最后，組織架構、專業(yè)團隊已經成型。經過若干年的發(fā)展，國內主要商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務已經初步形成了比較完善的組織體系，培養(yǎng)了一支專業(yè)隊伍。工行、建行、交行等各主要銀行，均在總行和發(fā)達地區(qū)分行設立了獨立的投資銀行部，并在其他部分分行設立了投資銀行二級部，建立覆蓋經濟發(fā)達地區(qū)的、比較完整的投資銀行業(yè)務體系。以工行為例，目前已經在1/3以上的分行設立了獨立的投資銀行部，在1/3的分行設立了投資銀行二級部。此外，目前國內大多數投資銀行部定位為統(tǒng)籌全行投資銀行業(yè)務的綜合部門，理順了內部關系。部分銀行還通過高管人員的人事安排，理順了投資銀行部與境外機構的關系。在組織保障下，各行通過幾年的業(yè)務發(fā)展，初步建立了一支專業(yè)隊伍。

主要銀行投資銀行業(yè)務收入情況。根據2013年上市商業(yè)銀行披露的年報數據顯示，銀行業(yè)整體業(yè)績增速正在下滑，但是銀行中間業(yè)務收入卻仍保持高速增長。數據顯示，2013年多家銀行投行業(yè)務的增長率超過50%（如表1所示）。

2013年，工行實現(xiàn)投行業(yè)務收入294.86億元，其中工行著力發(fā)展的銀團安排、并購重組、股權融資、結構化融資等業(yè)務收入增長較快；交行2013年實現(xiàn)投行業(yè)務收入77.00億元，占全部中間業(yè)務收入的26.19%，全行全年境內累計主承銷債務融資工具149支，主承銷發(fā)行金額達人民幣3104.11億元；中信銀行在2013年通過投資銀行業(yè)務累計為客戶提供了4944.88億元的融資規(guī)模，同比增長35.02%，并實現(xiàn)投資銀行非利息收入40.48億元；招商銀行2013年實現(xiàn)投資銀行業(yè)務收入21.08億元，全年累計主承銷直接債務融資工具199支，主承銷金額達1475.40億元；北京銀行2013年度的債券承銷、銀團貸款、結構融資、并購融資等投行業(yè)務板塊均衡發(fā)展，債券承銷項目總規(guī)模達到1676億元，銀團、并購以及結構融資業(yè)務穩(wěn)健增長，累計實現(xiàn)融資規(guī)模超過500億元。

我國投資銀行業(yè)務發(fā)展問題

業(yè)務范圍受限制。在“分業(yè)經營、分業(yè)監(jiān)管”現(xiàn)狀下，我國商業(yè)銀行只能從事部分簡單的，低風險、低收益的投資銀行業(yè)務，而與資本市場、資本運作相關的一些復雜的，高風險、高收益的業(yè)務項目受到嚴格限制或監(jiān)管。例如，目前所有商業(yè)銀行都無法獲得IPO經營資格，堵住了商業(yè)銀行為客戶直接融資的大門?！渡虡I(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事股票業(yè)務，不得向企業(yè)投資，這就使得商業(yè)銀行無法在股票包銷和證券交易上服務客戶。雖然禁止銀行從事某些高收益、高風險的投行業(yè)務，在風險防范方面起到了積極作用，但也在一定程度上束縛了那些風險防控優(yōu)秀的銀行的投行業(yè)務的正常發(fā)展。

金融自主創(chuàng)新不足，投行業(yè)務產品線不夠豐富。長期以來，我國商業(yè)銀行，特別是中小銀行在開展投行業(yè)務時自主創(chuàng)新能力和動力不足，多以吸納和移植為主，即通過簡單模仿同業(yè)的產品或服務進行“研發(fā)”。因此，投行業(yè)務不僅產品種類相對匱乏，無法滿足客戶的多樣化需求；且同質化傾向嚴重，各行在產品的研發(fā)設計、客戶定位、營銷渠道和盈利模式等方面均大同小異，難以形成進取向上的良性競爭態(tài)勢。

專業(yè)人才匱乏，績效考核機制滯后。投資銀行業(yè)務是一項高度專業(yè)化的金融中介服務，它要求有一支精通金融、財務、法律等專業(yè)知識，并具有一定從業(yè)經驗的高級人才隊伍作為業(yè)務支撐。商業(yè)銀行現(xiàn)有業(yè)務人員的知識結構比較單一，不能完全勝任投行業(yè)務的開展，在較大程度上形成人力資源的瓶頸制約。人才的缺乏會導致銀行業(yè)務創(chuàng)新能力不強，產品設計和風險計量方面存在較大不足和隱患。在績效考核機制方面，一些銀行未能妥善處理總行投行部與分支行之間的“條”、“塊”關系，在業(yè)績分配問題上存在利益沖突。

收入結構單一，對傳統(tǒng)業(yè)務依賴嚴重。目前，多數商業(yè)銀行的投行業(yè)務收入仍主要依賴于債務融資工具承銷和常年財務顧問等傳統(tǒng)業(yè)務；而IPO及再融資配套服務、并購重組、信貸資產證券化、綠色金融、結構化銀團、高端財務顧問等新興業(yè)務還處于發(fā)展初期，尚未形成規(guī)模。

風險防控面臨多重挑戰(zhàn)。投行業(yè)務屬于典型的輕資本業(yè)務，無需占用或較少占用商業(yè)銀行的資本，因而風險系數相對較低。但銀行開展投行業(yè)務時仍要注重防控風險。

總結

在當今經濟高度全球化、一體化的時代，越來越多的企業(yè)要隨時應對不斷變化了的市場，這勢必導致其融資模式的轉變，企業(yè)的融資需求不再局限于傳統(tǒng)簡單的貸款和結算，而更多的是通過金融工具和金融產品的創(chuàng)新，以及服務模式的創(chuàng)新得以滿足。傳統(tǒng)銀行的盈利模式因息差收窄而受到挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的銀行業(yè)務在金融市場中的作用也逐步弱化，包括金融市場完善、金融工具和產品創(chuàng)新在內的金融深化亟待加強。固守在傳統(tǒng)業(yè)務上的規(guī)模擴張必然在資本方面給商業(yè)銀行帶來嚴峻考驗和巨大的擴張風險。而日益擴大的以中間業(yè)務為核心的投資銀行業(yè)務必然成為商業(yè)銀行最大的利潤增長點。

（作者單位：中國郵政儲蓄銀行金融市場部）