河北省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系實(shí)證研究

文/劉桂雷

對于金融發(fā)展是否促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，國內(nèi)外專家學(xué)者有著不同的見解。有的人認(rèn)為通過提高儲蓄比例、提高資本配置效率等方式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，反之經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展起到促進(jìn)作用，因此他們之間有一種相互促進(jìn)的關(guān)系。各國學(xué)者對眾多國家及地區(qū)的實(shí)證分析也證實(shí)了上述看法。但是我國幅員遼闊，省份眾多，并且省份的地域面積及人口數(shù)量都較大，所以對單一省份的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的相互關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究很有必要。

對于金融發(fā)展促進(jìn)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)證文章較多。理論上講，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系很直觀：在非完美的經(jīng)濟(jì)中，金融發(fā)展提供了一些有用的服務(wù)，如：動員儲蓄、分散風(fēng)險、將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資等。通過這些功能的發(fā)揮，金融發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。Choong和Lim(2009)通過內(nèi)生增長模型分析，發(fā)現(xiàn)在馬來西亞經(jīng)濟(jì)增長中金融發(fā)展和FDI起了促進(jìn)作用。他們選取了1970～2001年期間的時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整分析，結(jié)果表明在促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)活動繁榮中勞務(wù)、FDI、政府開支和投資發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。

Beck，Levine（2004）指出，銀行雖然通過資源配置來提高儲蓄回報率，但銀行的發(fā)展可能會降低儲蓄率。如果在儲蓄和投資之間有足夠大的外部性，那么銀行的發(fā)展可能會減緩經(jīng)濟(jì)長期增長。

胡民、方文虎采用單位根檢驗(yàn)、約翰森協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)針對四川金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系展開實(shí)證研究，得出了四川金融發(fā)展單向引起經(jīng)濟(jì)增長、四川存在金融抑制現(xiàn)象的結(jié)論。

李杰等（2012）采用單位根檢驗(yàn)、約翰森協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)等計量方法對海南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，得出海南省金融相關(guān)比率與人均地區(qū)生產(chǎn)總值之間存在長期均衡關(guān)系，金融發(fā)展在一定程度上影響和促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長；另一方面，海南經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展的影響作用不是很顯著。

在國內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，本文選取金融相關(guān)比率FIR、人均GDP（RGDP）指標(biāo)，運(yùn)用Eviews6.0軟件進(jìn)行實(shí)證分析，量化了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的相互關(guān)系。

一、分析基礎(chǔ)

（一）樣本數(shù)據(jù)收集與變量選擇

本文選取人均GDP（RGDP）作為衡量河北省經(jīng)濟(jì)增長水平的一個指標(biāo)。一般情況下，金融相關(guān)比率FIR是國際上通用的衡量金融發(fā)展的一個指標(biāo)，本文同樣選取金融相關(guān)比率并定義為河北省金融機(jī)構(gòu)存貸款之和占GDP的比重。另外，通過金融系統(tǒng)的效率FE這一指標(biāo)來衡量河北省金融機(jī)構(gòu)配置資源的效率，即貸款與存款之比。

本文選取2003～2013年間的數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)，所有原始數(shù)據(jù)主要來源于歷年《河北省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》。為了減少檢驗(yàn)過程中出現(xiàn)的變量波動，消除異方差性，對各指標(biāo)數(shù)據(jù)均取自然對數(shù)，實(shí)證分析的過程借助Eviews6.0計量軟件完成。

（二）統(tǒng)計分析方法和統(tǒng)計軟件

本文運(yùn)用Eviews6.0統(tǒng)計軟件分析金融相關(guān)比率FIR、金融系統(tǒng)效率FE和經(jīng)濟(jì)增長RGDP之間的相互關(guān)系。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和約翰森檢驗(yàn),最后進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn),以驗(yàn)證這種相關(guān)關(guān)系是否具有內(nèi)在的因果關(guān)系。

表1 ADF單位根檢驗(yàn)

二、實(shí)證分析

（一）ADF時間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

ADF時間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)時間序列的平穩(wěn)性，是指時間序列的統(tǒng)計規(guī)律不會隨著時間的推移而發(fā)生變化。較常用的檢驗(yàn)平穩(wěn)性的方法是ADF檢驗(yàn)。為避免時間序列數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象，首先運(yùn)用ADF檢驗(yàn)法對各指標(biāo)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果，如表1所示。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

表2 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

表3 格蘭杰因果檢驗(yàn)

通過Johansen協(xié)整檢驗(yàn)可知，在5%的顯著性水平下，河北省的GDP與金融相關(guān)比率、金融系統(tǒng)效率指標(biāo)之間存在協(xié)整關(guān)系，即他們之間存在長期的均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明存在一個協(xié)整向量，協(xié)整關(guān)系對應(yīng)的長期均衡方程為

lnDP=-3.8902+3.4959lnFIR-4.8279lnFE

（0.1922） （0.5971） （0.4757）

（三）格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果顯示：河北省金融發(fā)展指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)互不為格蘭杰因果關(guān)系。也就是說，河北省的金融發(fā)展并沒有直接推動經(jīng)濟(jì)的增長，而河北省經(jīng)濟(jì)的增長也沒有對金融發(fā)展起到直接的促進(jìn)作用。

三、結(jié)論與政策建議

本文在單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)及格蘭杰因果檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對河北省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行實(shí)證研究，得出的結(jié)論如下。

從協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果可以看出，河北省的人均GDP與金融相關(guān)比率、金融系統(tǒng)效率指標(biāo)之間存在協(xié)整關(guān)系，即他們之間存在長期的均衡關(guān)系。金融機(jī)構(gòu)吸收存款和發(fā)放貸款數(shù)量的增加能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長，金融系統(tǒng)運(yùn)用資金效率的提高可以推動金融市場的競爭，提高產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量和水平，滿足了人們在經(jīng)濟(jì)增長過程中對金融產(chǎn)品與服務(wù)日益增加的需求，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。

格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果表明，河北省的金融發(fā)展并沒有直接推動經(jīng)濟(jì)的增長，而河北省經(jīng)濟(jì)的增長也沒有對金融發(fā)展起到直接的促進(jìn)作用，即二者之間沒有直接的因果關(guān)系。這樣的結(jié)果可能與相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)不一致，這可能與本文的數(shù)據(jù)及指標(biāo)選取有關(guān)。但就河北省本身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及金融發(fā)展結(jié)構(gòu)而言還是具有一定的真實(shí)性。河北省經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展相對落后，金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不健全。金融中介發(fā)展緩慢，金融、經(jīng)濟(jì)活動受國家政策影響較大，河北省金融機(jī)構(gòu)吸收的存款不能有效地服務(wù)于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以河北省應(yīng)加快金融業(yè)的全面發(fā)展，加快健全證券市場等直接融資的功能，并與銀行等金融機(jī)構(gòu)的間接融資功能相結(jié)合，共同發(fā)揮作用，促進(jìn)河北省經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展，同時實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)對金融的拉動作用，形成經(jīng)濟(jì)與金融的良性循環(huán)。

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