論企業(yè)負債經營及風險控制

摘要：負債經營，也稱舉債經營，是企業(yè)通過銀行存款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式籌集資金，擴大規(guī)模，是企業(yè)進一步發(fā)展的一種經營方式。企業(yè)負債經營具有融資快、融資成本低、資金靈活、程序便捷的特點，可以在一定條件下為企業(yè)帶來新的發(fā)展生機和巨大的經濟利益，當然，收益與風險并存，負債經營一旦運用不當，就會為企業(yè)財務運行帶來風險。本文在對企業(yè)負債經營的利與弊進行分析的基礎上，對企業(yè)負債經營風險控制的策略進行了探討。

關鍵詞：負債經營 財務風險控制 策略

一、企業(yè)負債經營及財務風險的概述

企業(yè)負債經營分為三個類型：一是積極負債，是企業(yè)為了擴大規(guī)模、拓展市場，增加企業(yè)經營活力而采取的籌集資金的行為。二是消極負債，是企業(yè)受多種因素影響，例如企業(yè)信譽降低、負債還款率下降，企業(yè)進入消極經營狀態(tài)中的負債行為。三是被動負債，是指企業(yè)因經營不善，投資失敗等原因無力償還到期債務本息情況下出現的負債行為，此時企業(yè)將進入新債還舊債的惡性循環(huán)之中。無論是哪種類型的負債方式都會不同程度地對企業(yè)的財務產生一定的影響，甚至構成財務風險。

財務風險是通過企業(yè)債務成本與企業(yè)總資本的比率來體現的，負債增加企業(yè)負擔就會加重，企業(yè)運營風險就會加大，企業(yè)負債過重或者不合理使用就有可能造成企業(yè)的生存危機，所以正確處理企業(yè)負債經營和財務風險的關系對于企業(yè)發(fā)展和生存是至關重要的。

二、企業(yè)負債經營的利與弊

（一）負債經營的“利”

1.負債經營彌補經營資金不足。企業(yè)的經營活動中資金是必不可少的，只憑借企業(yè)自籌資金和企業(yè)資本的原始積累無法滿足企業(yè)高速發(fā)展和規(guī)模擴大的需要，為了使企業(yè)在競爭過程中更加具有優(yōu)勢和競爭力，負債經營則成為經營者的不二之選。

2.負債經營產生杠桿效益。財務杠桿效益是指利用債務籌資帶來的收益。企業(yè)的資本結構中，在債務比重確定時，企業(yè)所承擔的債務利息是固定的，當企業(yè)經營利潤額增大時，每一元利潤所負擔的債務利息就會相對降低，此外，如果企業(yè)稅前利潤一定且資本利潤率大于負債率時，加大企業(yè)資本結構中負債比率的同時就等于加大資本的利潤率，從而使企業(yè)獲得額外的經濟效益。

3.債務經營風險成本較低。投資活動中風險與收益往往成正比，從經濟投資的角度來分析，債權性投資相對于股權性投資來說風險小，投資回報比較固定，投資回報率較低，所以企業(yè)負債的成本低于權益性負債的成本。同時，負債經營也可以從“減稅”中獲得效益。

4.債務經營有利于企業(yè)控制權的穩(wěn)定。企業(yè)面臨籌資的決策時會有多種方案，負債籌資是相對成本較低的方式，如果企業(yè)以發(fā)行股票等權益性資本的方式進行籌資，不僅加大了資本籌集的成本，分散股權，可能會產生影響公司股份和控制權的連帶反應，不利于企業(yè)股權的控制，而負債資本的籌集的來源即債權投資者則無權干涉企業(yè)的經營活動和決策。

5.舉債效應。負債經營的“舉債效應”，在通貨膨脹時期負債經營會出現“舉債效應”，無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，企業(yè)負債的數額以賬面價值為準，不隨著貨幣的升值和貶值而變化，是固定的，那么在通貨膨脹時期，貨幣貶值，通貨膨脹率越高，企業(yè)負債經營活動中獲得的貨幣貶值利益就越大，這就是經濟學中所說的“舉債效應”。

（二）企業(yè)負債經營的“弊”

1.債務風險。企業(yè)負債經營過程中的債務資本按照法律規(guī)定在到達合同期限時企業(yè)有償還的法定責任和義務。假如企業(yè)用其資本投資的項目不能獲得預期的收益，企業(yè)的短期資金運作不當，或者企業(yè)財務狀況惡化等情況發(fā)生，就會使企業(yè)資金緊張、無力償還債務，從而造成債權人的權益損害，影響企業(yè)的經營信譽，同時有可能使企業(yè)面臨更為嚴峻的后果。

2.再籌資風險。企業(yè)負債的債務償還率直接關系到再次籌資，如果企業(yè)經營狀況良好，能夠按期足額償還債務，那么再次籌集債務資本會比較輕松，反之，到期的企業(yè)債務不能足額償還，會影響企業(yè)的信譽，進而影響再籌資。

3.企業(yè)股票價格降低的風險。負債經營會影響到企業(yè)股票價格和股東的直接收益。企業(yè)的負債經營過程中，資本結構中的負債比例增加，當資金成本率大于利潤率時，企業(yè)為了足額償還債權人的本息，經營者會從股東的權益中分出一部分，從而股東的權益就會減少，股票的市場價格就會降低。

4.代理成本提高的風險。企業(yè)債務的債權人只享受固定收益的權利，無權干涉?zhèn)鶆掌髽I(yè)的決策，往往部分債務人為了提高企業(yè)的利潤率，將該債務資金改變合同中規(guī)定的原來用途既而投資到具有高風險高回報的項目中去，從而損害了債權人的權益，使其承擔額外的風險而未得到額外的收益，從而造成了債權人和債務人之間的矛盾，在承擔額外風險的同時，債權人會以保護性合同條款或提高貸款利率的方式保護自己的權益，在此過程中則加大了企業(yè)在債務集資過程中的代理成本。

可見，企業(yè)負債經營有利也有弊，經營者在經營活動中應權衡利弊，完善企業(yè)資本結構，發(fā)揮負債經營的方式的優(yōu)勢，控制負債經營的風險，從而保證企業(yè)的財務安全。

三、企業(yè)負債經營的風險控制策略

（一）合理控制企業(yè)負債的規(guī)模，完善企業(yè)負債結構

為實現企業(yè)經營目的，實際操作過程中企業(yè)應該優(yōu)化資本結構，合理利用負債資本，嚴格控制負債資本的規(guī)模，負債經營要適度，以確保企業(yè)負債經營的最優(yōu)化管理，同時兼顧財務風險和財務杠桿效應，從企業(yè)未來的利潤收入及其穩(wěn)定程度、同行業(yè)競爭趨勢等方面分析確定企業(yè)應該和能夠承擔的負債規(guī)模。

（二）選擇合適的籌資渠道

隨著經濟改革的不斷深入，我國的金融市場也隨之發(fā)展，金融市場現階段的特點決定了企業(yè)融資的情況，從過去只能向銀行借款轉為向不同渠道融資。融資的主要渠道依舊是向銀行借款，但限制條件較多，貸款難度較大；或者向資金市場拆借，這種借款方式，借款時間短，借款成本高；發(fā)行債券和股票的方式也常常被采用，但資金零散，風險較大；另外一種則是發(fā)達國家常用的融資手段——商業(yè)信用融資。企業(yè)應該在需要舉債籌資時充分考慮舉債的方式和資金的類別，對于不同期限的借入資金進行合理有效利用和搭配，以保證還款相對均衡，避免過于集中的還款，造成企業(yè)的財務危機。

（三）考慮企業(yè)的負債能力，加強企業(yè)的還款能力

企業(yè)在進行舉債之前應對企業(yè)所能承受的負債壓力進行具體分析和評估，綜合企業(yè)內部因素和外部環(huán)境考慮負債經營對企業(yè)發(fā)展是否有利，從而確定企業(yè)負債的額度和結構，并隨著企業(yè)的發(fā)展變化不斷調整。企業(yè)負債經營在追求利益最大化的同時應加強對企業(yè)還款能力的建設，只有在清楚的認識還款能力的基礎上才能更好地明確企業(yè)負債的限度，以確保企業(yè)財務安全和經營有序進行，在加強企業(yè)還款能力方面企業(yè)可以建設和完善償還基金，加強對企業(yè)償還能力指標的考核與分析，規(guī)避財務風險。

（四）加強對企業(yè)借入資金的管理，提高資金利用率

借入資金的有效管理和合理使用是規(guī)避財務風險的一種有效措施，經營者應該根據企業(yè)的需要進行舉債和使用借入資本，舉債資本超出需要，造成舉債過多，資本長期閑置，增加企業(yè)額外負擔，造成資金的浪費。舉債延遲或者不足會使企業(yè)錯過最好的投資機會，投資項目時應盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，這樣有利于資金的回流和再次利用，提高資金的利用率。

（五）適度利用財務杠桿作用

根據財務杠桿作用的原理，在利率不變的情況下，利潤增大時，每一元借入資金所擔負的利息就會減少，企業(yè)即可從中獲得額外的收益。如果企業(yè)過度強調財務杠桿的作用，就會造成舉債過多，增加財務風險，一旦經濟環(huán)境惡化或者經營不善就會出現財務危機，所以經營者決策過程中應該合理、適度利用財務杠桿的調節(jié)作用。

（六）建立健全企業(yè)財務風險抵抗制度

為加強財務風險意識，企業(yè)應該建立健全財務風險機制，對企業(yè)的財務信息進行定期的核查與評估，及時公布企業(yè)潛在的危險財務信息，及時做出反應和干預，防患于未然。一套完備的財務風險抵抗和預警系統(tǒng)應該包括：財務信息的采集和整理，專門的財務預警組織機構，財務風險分析機制，財務風險處理機制。

負債經營是現代企業(yè)經營的一種手段，它是風險與利益的融合，在企業(yè)負債經營中風險存在是必然的，企業(yè)應該在了解負債經營帶來經濟效益的基礎上，掌握負債經營本身存在的弊端，以及負債經營對于企業(yè)財務的重要影響，學會運用商品經濟發(fā)展規(guī)律和市場經濟運行法則指導企業(yè)經營的實踐，樹立經營風險意識，結合企業(yè)自身特點，建立合理的企業(yè)運行機制和財務管理體制，以確保企業(yè)穩(wěn)定、良好、有序的發(fā)展。

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作者簡介：

楊時光，男，德州職業(yè)技術學院經濟管理系，副教授。研究方向：財務會計與會計基本技能。