現(xiàn)行投融資體制缺陷與開發(fā)性金融的作用

劉春艷

【摘 要】隨著改革開放以來經(jīng)濟(jì)不斷的發(fā)展，市場也在不斷的改革。與此同時，我國的投融資體制也在不斷的改革和發(fā)生變化。實踐表明，我國現(xiàn)行的投融資體制存在一定的缺陷，在某種程度上難以適應(yīng)當(dāng)今的發(fā)展形勢。本文將主要圍繞現(xiàn)行投融資體制的缺陷進(jìn)行分析，同時對開發(fā)性金融的作用進(jìn)行了解和深化。

【關(guān)鍵詞】開發(fā)性金融；投融資體制；開發(fā)性金融；融資模式

近年來，我國的經(jīng)濟(jì)得到高速發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展需要有充足的資金作為強(qiáng)有力的支撐。所以投融資就成為一個熱門話題了。就目前看來，投資主體是多元化的，投融資的方式也變化多端。但是受傳統(tǒng)體制的影響，我國現(xiàn)行的投融資體制還不能很好的適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)對資源配置的要求，有一些問題亟待解決。

一、現(xiàn)行投融資體制存在的問題

1.分工不明確，范圍界定不清楚

我國現(xiàn)在處于由傳統(tǒng)體制向市場經(jīng)濟(jì)下的新體制轉(zhuǎn)型的過程中。也就是說各項體制仍不完善。所以，政府與市場在投資領(lǐng)域中所應(yīng)該扮演的角色就不清晰，分工容易混亂。就目前看來，存在的主要問題是，在競爭性領(lǐng)域中，政府介入的力度過大，干預(yù)過多。除此之外，關(guān)于一些公共領(lǐng)域的投資，沒有明確界定哪些是由政府來負(fù)責(zé)配置的哪些是由市場來進(jìn)行配置的。對于政府可以介入到什么程度，怎樣進(jìn)行控制和調(diào)節(jié)仍不明朗。最后導(dǎo)致的結(jié)果是，要不然就是政府大包大攬，要不就是企業(yè)唱獨角戲，沒有很好的進(jìn)行資源的優(yōu)化配置。也制約了一些領(lǐng)域的投資的發(fā)展。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)失衡

由于體制的不完善，政府介入力度的不同，常見的一種現(xiàn)象就是一些產(chǎn)業(yè)大量重復(fù)的建設(shè)，而另一些產(chǎn)業(yè)卻因為缺乏資金支持而發(fā)展緩慢，很難形成規(guī)模。這樣就導(dǎo)致專業(yè)技術(shù)水平無法提升，產(chǎn)品缺乏先進(jìn)技術(shù)和核心競爭力，最后導(dǎo)致投資效益不高，由此帶來惡性循環(huán)，投資者更不看好這些項目的投資收益，發(fā)展顯得舉步維艱。一些地方政府為了追求短期的利益，沒有計劃性的開發(fā)新項目，導(dǎo)致了資金的大量浪費(fèi)，同時也導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡。另外，由于前期是計劃經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)，政府對國有企業(yè)干預(yù)頻繁，加之企業(yè)的管理者對企業(yè)的投融資行為沒有最終決定權(quán)，而且企業(yè)的投資收益以及融資風(fēng)險不會直接損害他們個人的利益，他們對投融資更加缺乏考慮。

3.資金分配偏向性明顯

統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國民營經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的產(chǎn)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國有企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值。但是，民營企業(yè)只消耗了1/3的資源和資金。與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)很難獲得銀行貸款。由此可以看出，我國目前在資金分配和資源配置方面是不合理的。目前，在許多財政投融資項目上，有償資金往往無償使用，資金投放前缺乏全面科學(xué)的可行性分析、成本效益分析，工程建設(shè)中缺乏有效的監(jiān)督約束機(jī)制，項目結(jié)束后也不進(jìn)行評估，往往是“說投就投，一投了之”，使財政投融資無法維持自身“融資——投資——還款”的良性循環(huán)。

4.控制經(jīng)濟(jì)社會瓶頸和投資風(fēng)險缺乏完善的機(jī)制

當(dāng)前我國的金融體制不完善，對風(fēng)險的控制能力不強(qiáng)是普遍存在的問題?，F(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)快速增長的時期，我們需要投入大量的精力來控制經(jīng)濟(jì)社會的瓶頸，同時要對準(zhǔn)公共品領(lǐng)域進(jìn)行投資。而投資是有風(fēng)險的，如何進(jìn)行風(fēng)險的有效控制，對投資效率進(jìn)行有效管理是現(xiàn)在要考慮的重點問題。

二、我國金融投融資體制改革的基本思路

國家針對市場參與主體的投資行為和融資行為而做出的制度性安排為投融資體制。投融資體制從屬于一定的經(jīng)濟(jì)體制，計劃經(jīng)濟(jì)體制需要與其相適應(yīng)的投融資體制，市場經(jīng)濟(jì)體制也要求與其相適應(yīng)的投融資體制。合理的投融資體制安排有利于投資形成并可保證投資效率，從而有利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定高效增長。我國目前正處于由計劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵時期，迫切需要進(jìn)一步對金融投融資體制進(jìn)行市場取向的改革。

我國目前的投融資體系可分為政府投融資、政策性投融資和市場投融資三個部分。目前政策性融資未走向市場，主要靠向國有商業(yè)銀行攤派，發(fā)行政策性金融債解決資金來源問題，嚴(yán)格來說，我們應(yīng)該讓他盡可能的市場化，通過市場來籌集資金。政府投融資是純粹的政府行為，政府的投融資既可以來源于財政預(yù)算，也可以來源于市場籌集。需要注意的是在市場籌集時應(yīng)迎合市場的需求，這樣才能進(jìn)一步促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、開發(fā)性金融在彌補(bǔ)投融資體制缺陷方面的作用

開發(fā)性金融是適應(yīng)制度落后和市場失靈，為維護(hù)國家金融安全、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競爭力而出現(xiàn)的一種金融形式。開發(fā)性金融通常為政府所擁有，賦權(quán)經(jīng)營，具有國家信用，用建設(shè)制度和開發(fā)市場的方法實現(xiàn)政府的發(fā)展目標(biāo)，承擔(dān)著支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展、投融資體制改革及相關(guān)金融市場建設(shè)的重要任務(wù)。

1.以建設(shè)市場的方式構(gòu)建了新型的融資模式

國現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，市場體系的不健全導(dǎo)致了信用缺失等問題的出現(xiàn)。而開發(fā)性金融正好彌補(bǔ)了這一缺陷。因為開發(fā)性金融是以國家信用為基礎(chǔ)的，信用建設(shè)是制度建設(shè)的最高等級。組織增信是信用建設(shè)的重要內(nèi)容。目的就是要將政府組織優(yōu)勢與開行融資優(yōu)勢相結(jié)合，把這種優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞脙?yōu)勢。例如，可以建立信用擔(dān)保體系，引入第三方的評級公司來運(yùn)作，使信息公開透明。這種方式主要是通過對信用結(jié)構(gòu)的構(gòu)建和風(fēng)險的控制以及分擔(dān)達(dá)到控制信用風(fēng)險的目的，在很大程度上彌補(bǔ)了多元化投融資體制下信用缺失帶來的負(fù)面影響。

2.建立了穩(wěn)定的長期融資渠道

從1998年開始，開發(fā)性金融開始發(fā)行債券，而且每周都會進(jìn)行規(guī)范化的債券發(fā)行。如此一來，就可以保證有長期穩(wěn)定的資金來源作為支撐。與此同時，在開發(fā)性金融模式下，不斷創(chuàng)造新的品種的債券來迎合市場需求，達(dá)到降低成本的目的。除此之外，還推出了浮動利率債券，有效的規(guī)避了利率變動所帶來的風(fēng)險。

3.以融資優(yōu)勢和政府組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢相結(jié)合，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場建設(shè)

開發(fā)性金融本身具有較大的融資優(yōu)勢，但這種優(yōu)勢只有與政府相結(jié)合才能發(fā)揮最大的效用。因為政府有干預(yù)的權(quán)利，有組織協(xié)調(diào)的優(yōu)勢。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定的程度，完全市場化，趨于完善的情況下，一般不需要政府的直接參與。但我國現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期，所以政府的適當(dāng)干預(yù)是必須的。在這種情況下，政府與市場要緊密結(jié)合，為市場經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)過渡和發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持，創(chuàng)造穩(wěn)定的環(huán)境。

4.通過完善內(nèi)部治理，實現(xiàn)了國家信用與市場業(yè)績的統(tǒng)一

開發(fā)性金融的核心內(nèi)容是以國家信用為基礎(chǔ)，以市場業(yè)績?yōu)橹е?，實現(xiàn)政府的目標(biāo)。開發(fā)性金融著重強(qiáng)調(diào)的是市場業(yè)績而不是自身的利益，是以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為最終目標(biāo)的。在實際運(yùn)作過程中，財務(wù)經(jīng)費(fèi)的分配和費(fèi)用的支出是公開透明的。同時還可以讓員工參與到重大經(jīng)濟(jì)決策中，無論是管理還是經(jīng)營都是民主化的。開發(fā)性金融的實質(zhì)是把利讓給企業(yè)，是財政補(bǔ)貼的延伸。

總而言之，隨著市場經(jīng)濟(jì)的改革，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速的轉(zhuǎn)型期。企業(yè)需要大量的資金進(jìn)行擴(kuò)大規(guī)模，而政府也需要進(jìn)行宏觀調(diào)控，干預(yù)投融資政策。但是，傳統(tǒng)的投融資體制已經(jīng)不能適應(yīng)多元化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，現(xiàn)行的投融資體制存在一定的缺陷，制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。開發(fā)性金融作為一種新的體制，是以國家信用為基礎(chǔ)，以市場業(yè)績做支撐的，建立了良好的信用機(jī)制和完善的制度，在很大程度上彌補(bǔ)了現(xiàn)行投融資體制的缺陷。

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