基于VAR模型的“四化”同步發(fā)展與金融支持的關(guān)系研究
——以安徽省為例

丁 鳳，胡百紅

(1.安徽財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030；2.交通銀行 安慶分行，安徽 安慶 246000)

一、引言

黨的十八大報告指出，“促進工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展”，同時又強調(diào)“深化金融體制改革，健全促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代金融體系”[1]。工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化(以下簡稱“四化”)是我國社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的戰(zhàn)略任務(wù)，是加快形成新的經(jīng)濟發(fā)展方式、促進我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的重要動力，這是基于對“四化”的重要性、關(guān)聯(lián)度和存在問題的科學(xué)分析作出的戰(zhàn)略決策。工業(yè)化創(chuàng)造供給，城鎮(zhèn)化創(chuàng)造需求，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化帶動實現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化反過來為工業(yè)化、城鎮(zhèn)化提供支撐和保障；信息化作為工業(yè)化的產(chǎn)物，反過來又推進工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。因此，只有促進“四化”在互動中實現(xiàn)同步和協(xié)調(diào)，才能實現(xiàn)社會生產(chǎn)力的跨越式發(fā)展。而金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，作用于經(jīng)濟的廣度和深度日趨明顯，沒有金融的持續(xù)推動，經(jīng)濟就不可能持續(xù)向前發(fā)展。[2]因此，在現(xiàn)階段研究金融發(fā)展與“四化”之間的關(guān)系，探索金融支持“四化”同步發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律和機制就顯得十分必要。

安徽作為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大省，工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，經(jīng)濟實力在全國處于中等偏下的水平。近幾年來，安徽牢牢把握國家實施中部崛起戰(zhàn)略和承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的歷史機遇，以建設(shè)“合肥區(qū)域金融中心”為契機，大力推進金融改革創(chuàng)新，加快地方金融體系建設(shè)，深化金融與經(jīng)濟的良性互動，“十一五”以來全省金融機構(gòu)各項貸款年均增長20%以上，為“美好安徽”建設(shè)提供了強勁動力，全省主要經(jīng)濟指標增幅高于全國、領(lǐng)先中部。[3]可以說，安徽經(jīng)濟的持續(xù)健康快速發(fā)展得益于金融的強力支撐。當(dāng)前和今后一段時期，安徽處在加快新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的戰(zhàn)略機遇期，各方面建設(shè)都離不開金融的支持。因此，有必要厘清“四化”同步發(fā)展與金融支持之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，以更好地發(fā)揮金融在服務(wù)“美好安徽”建設(shè)中的作用。同時，以取得較快發(fā)展速度的欠發(fā)達省份為案例，也可以為其他省份不斷提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平提供借鑒。

二、文獻綜述

關(guān)于金融與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系的探討一直以來都是經(jīng)濟學(xué)家們研究的熱點問題。早在1781年Alexander Hamilton就指出，銀行是已被發(fā)明的能刺激經(jīng)濟增長的最好引擎。Goldsmith指出，金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響是金融領(lǐng)域最重要的研究課題之一。[4]Luintel等通過實證分析發(fā)現(xiàn)，國家間經(jīng)濟增長的差異與各自的金融發(fā)展、金融結(jié)構(gòu)有關(guān)。[5]國內(nèi)學(xué)者關(guān)于金融與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系的研究成果頗豐，雖然結(jié)論略有差異，但是在“金融加速器”這一觀點上基本達成了共識。同時，應(yīng)該指出的是，現(xiàn)有的關(guān)于金融與經(jīng)濟發(fā)展的研究多集中于國家宏觀層面，鮮有深入各部門或者某一區(qū)域的研究，且由于“四化”同步發(fā)展是一個全新的課題，所以探討金融支持與“四化”同步發(fā)展關(guān)系的文獻更為少見。

關(guān)于金融發(fā)展與“四化”的某一方面的關(guān)系研究成果相對較多。關(guān)于金融發(fā)展與工業(yè)化的研究，Binh、Park 和 Shin的研究認為,金融發(fā)展有力地推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。[6]林毅夫、姜燁認為，各省要素稟賦結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的差異能夠有效地解釋各省銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的差異。[7]關(guān)于金融發(fā)展與信息化的研究成果較少。溫平川通過對江蘇省信息化與金融發(fā)展之間的關(guān)系進行實證分析，發(fā)現(xiàn)信息化的推進對金融規(guī)模的擴張有較大的促進作用，而對金融效率和股票市場的發(fā)展影響較小。[8]俞立平通過實證發(fā)現(xiàn)，金融對信息化的貢獻主要體現(xiàn)在促進信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和帶動信息化的巨大需求方面，且信息化對金融的影響相對持久，而金融對信息化的影響相對短暫。[9]關(guān)于金融與城鎮(zhèn)化的研究，Kyung-Hwan Kim提出，城鎮(zhèn)化進程中需要一個良好的金融環(huán)境來為之服務(wù)。[10]王修華等從定量的角度分析了金融發(fā)展對城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)變化的促進作用。[11]關(guān)于金融發(fā)展與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的研究，John M.Davis和Rog A.Goldberg在提出“農(nóng)業(yè)一體化”理念的同時也指出，要提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營的效率，就必須建立起較為完善的投融資體制。[12]李喜梅、彭云以哈羅德-多馬模型為基礎(chǔ)，運用中東西部6個典型省份的數(shù)據(jù)建立面板模型，實證分析了儲蓄率、儲蓄轉(zhuǎn)換為投資的比率、投資的效率對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的影響。[13]

關(guān)于金融發(fā)展與“四化”中某兩個方面的關(guān)系研究成果較少，學(xué)者們近幾年才有所關(guān)注。如郭江山運用1978—2007年河北省的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過建立VAR模型分析了城鎮(zhèn)化、工業(yè)化與金融發(fā)展三者間的內(nèi)在關(guān)系。[14]孫林等對我國東中西三大區(qū)域金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城市化之間的長期和短期關(guān)系進行了實證研究，在不同區(qū)域發(fā)現(xiàn)了不同的效應(yīng)。[15]孫長青運用VAR模型對河南省 1978—2010 年之間城鎮(zhèn)化、工業(yè)化和金融發(fā)展的動態(tài)關(guān)系進行了分析，認為三者之間存在著長期均衡關(guān)系，金融發(fā)展對于工業(yè)化和城鎮(zhèn)化發(fā)展都有促進作用，并且影響隨著時間逐漸增加。[16]

關(guān)于金融發(fā)展與“四化”的某三個方面或“四化”同步發(fā)展的研究則更為少見。劉麗秋等運用中國1992—2009年的省際面板數(shù)據(jù)，實證分析了金融發(fā)展的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率三方面對工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的影響。研究表明，金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率從整體上并沒協(xié)調(diào)推動我國的城市化、工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程，金融發(fā)展正面臨金融部門儲蓄—投資轉(zhuǎn)化率不足、資金利用效率低下、結(jié)構(gòu)失調(diào)等多重瓶頸。[17]

由此可知，現(xiàn)有的相關(guān)研究大多都是針對工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化中的某一方面來探討其與金融發(fā)展的關(guān)系，很少有學(xué)者同時討論“四化”中某兩方面或某三方面與金融發(fā)展的關(guān)系，更鮮有學(xué)者將“四化”放在同一個范圍內(nèi)與金融發(fā)展進行討論，且大部分研究都是在國家宏觀層面，這就有可能使得出的結(jié)論不能有效指導(dǎo)實地工作。因此，本文利用安徽省1978—2012年之間的數(shù)據(jù)，通過建立 VAR 模型，從定量的角度分析“四化”同步發(fā)展和金融支持之間的相互關(guān)系，并探討其內(nèi)在機理，進而為安徽省“四化”同步發(fā)展與金融發(fā)展提供參考。

三、指標選擇與數(shù)據(jù)處理

針對本文所提出的問題，選取如下指標對“四化”進程和金融發(fā)展水平進行度量和分析：

(一)工業(yè)化指標(GY)

經(jīng)濟發(fā)展是伴隨著第一產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟比重不斷下降，第二、第三產(chǎn)業(yè)占比不斷上升的，而在我國，非農(nóng)產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟的比重更能夠代表工業(yè)化的發(fā)展。[17]因此，本文選取非農(nóng)產(chǎn)業(yè)占GDP的比例為工業(yè)化指標。

(二)信息化指標(XX)

關(guān)于信息化發(fā)展水平的度量，較好的方法是采用指標體系測度，但數(shù)據(jù)收集過程中將面臨巨大的困難，本文則參照俞立平[9]的方法，采用郵電業(yè)務(wù)額作為信息化的替代變量。郵電業(yè)務(wù)額包括了郵件、快遞、電話、互聯(lián)網(wǎng)等眾多業(yè)務(wù)收入，是典型的信息化指標。

(三)城鎮(zhèn)化指標(CZ)

采用常用的城市化率這一指標來表示城鎮(zhèn)化水平。城市化率是指城市人口占一個地區(qū)總?cè)丝诘谋壤?，用來反映地區(qū)人口向城市聚集的程度。

(四)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化指標(NY)

參照劉麗秋[2]的研究成果，選取農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率作為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的發(fā)展水平指標，用第一產(chǎn)業(yè)GDP與第一產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員的比值表示。

(五)金融發(fā)展水平(FIR)

金融發(fā)展水平的度量較為典型的是采用金融相關(guān)比率(Financial Interrelations Ratio，縮寫為FIR)，指全部金融資產(chǎn)價值與全部實物資產(chǎn)價值之比。由于我國金融資產(chǎn)主要集中在銀行，而銀行最主要的業(yè)務(wù)是存款和貸款，因而本文用存貸款余額與 GDP 的比率來衡量金融發(fā)展水平。

本文選取安徽省1978—2012年間的年度統(tǒng)計數(shù)據(jù)作為樣本。由于統(tǒng)計指標往往呈指數(shù)化增長，為了計算的便利和消除異方差問題，本文對樣本數(shù)據(jù)進行了對數(shù)化處理，這不會改變時間序列的性質(zhì)，所以對GY、XX、CZ、NY和FIR取自然對數(shù)變?yōu)長NGY、LNXX、LNCZ、LNNY和LNFIR。

四、實證檢驗與分析

向量自回歸(VAR，Vector Auto Regression)常用于預(yù)測相互聯(lián)系的時間序列系統(tǒng)以及分析隨機擾動對變量系統(tǒng)的動態(tài)影響。VAR模型回避了結(jié)構(gòu)化模型的要求，且對于相互聯(lián)系的時間序列變量系統(tǒng)是有效的預(yù)測模型。鑒于此，本文將利用VAR模型來分析安徽省“四化”同步發(fā)展與金融支持之間的內(nèi)在聯(lián)系。

(一)單位根檢驗

由于經(jīng)濟活動的時間序列數(shù)據(jù)往往表現(xiàn)為一致性的上升或下降，這就可能存在虛假回歸等問題，因而需要進行平穩(wěn)性檢驗。利用軟件Eviews 6.0，選擇ADF檢驗方法，對安徽省“四化”和金融發(fā)展的指標數(shù)據(jù)進行單位根檢驗，結(jié)果見表1。單位根檢驗表明，各變量原始序列在5%顯著性水平下都存在單位根，經(jīng)過一階差分后，拒絕了存在單位根的原假設(shè)，即各變量都是一階單整I(1)序列。

(二) Johansen 協(xié)整檢驗

只有存在協(xié)整關(guān)系，筆者才能采用原序列進行回歸分析，而且這種檢驗分析不存在偽回歸的可能性，因此，筆者需要對各變量進行協(xié)整檢驗。采用 Johansen 協(xié)整檢驗方法，對“四化”和金融發(fā)展之間的關(guān)系進行協(xié)整檢驗，結(jié)果見表 2。協(xié)整結(jié)果表明，在5%的顯著水平下，“四化”與金融發(fā)展五個變量之間存在一個協(xié)整關(guān)系，表明各變量之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，可以用原序列進行下一步分析。

表1 單位根檢驗結(jié)果

數(shù)據(jù)來源：1978—2008年數(shù)據(jù)來自《新中國60年統(tǒng)計資料匯編》，2009—2011年數(shù)據(jù)來自《安徽省統(tǒng)計年鑒》(2010)、(2011)、(2012)，2012年數(shù)據(jù)來自安徽省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報。

表2 Johansen 協(xié)整檢驗結(jié)果

注：數(shù)據(jù)來源同表1。

(三)格蘭杰因果關(guān)系檢驗

VAR模型本身并不體現(xiàn)經(jīng)濟關(guān)系，所以在建立VAR模型之前需要進行格蘭杰因果檢驗，以驗證模型的有效性。根據(jù)AIC、SC值最小的原則，最終選定滯后階數(shù)為1，檢驗結(jié)果如表3所示。

由表3可知，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化與金融發(fā)展之間互為格蘭杰原因，即金融發(fā)展促進了安徽省工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平的提高，同時，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化反過來又推動了金融業(yè)的發(fā)展。金融市場的發(fā)展能夠為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供資金支持，并通過價格信號引導(dǎo)社會上龐大、分散和無序的資本自動地配置到資本邊際產(chǎn)品最高的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，對工業(yè)化水平的提高、城鎮(zhèn)化的建設(shè)和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的進步起著積極的推動作用。相反，實體經(jīng)濟的增長提供了金融資源產(chǎn)生和發(fā)展的初始條件，引致金融資源量和功能的積累，進而活躍和發(fā)展了金融市場。

信息化與金融發(fā)展之間存在著單向的格蘭杰因果關(guān)系。一方面，金融業(yè)的發(fā)展為信息產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)、設(shè)備生產(chǎn)和銷售提供了融資支持與金融服務(wù)，推動了信息化水平的提高。另一方面，從數(shù)據(jù)來看，安徽省信息化的發(fā)展并不是金融發(fā)展的格蘭杰原因。但是需要指出的是，格蘭杰因果關(guān)系檢驗只是對數(shù)據(jù)間變動的先后順序關(guān)聯(lián)的檢驗，并不能代表內(nèi)在的因果關(guān)系。信息化水平的提高，豐富了金融業(yè)的服務(wù)類型與形式，自助銀行、網(wǎng)上銀行的出現(xiàn)極大地推動了金融業(yè)的發(fā)展。

表3 格蘭杰因果關(guān)系檢驗結(jié)果

注：數(shù)據(jù)來源同表1。

從“四化”內(nèi)部看，工業(yè)化是信息化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的格蘭杰原因，說明安徽省信息化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化得益于工業(yè)化的推動，這與安徽省的工業(yè)化中期階段特征相符；同時，信息化、城鎮(zhèn)化并不是工業(yè)化的格蘭杰原因，表明現(xiàn)階段安徽省還沒有形成“信息化和工業(yè)化深度融合、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化良性互動”的局面。另外，檢驗結(jié)果還顯示，城鎮(zhèn)化與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化也是單向的格蘭杰因果關(guān)系，表明安徽省城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展并不協(xié)調(diào)。未來安徽省實現(xiàn)“四化”同步發(fā)展的目標任重道遠。

(四)VAR 模型估計和脈沖響應(yīng)分析

通過前面的一系列檢驗，可以認為安徽省的“四化”進程和金融發(fā)展之間存在著長期的均衡關(guān)系，可以通過構(gòu)造VAR模型，找到脈沖響應(yīng)函數(shù)，進而對“四化”進程與金融發(fā)展相互影響的動態(tài)過程和特征進行詳細的刻畫。經(jīng)過平穩(wěn)性檢驗，可以發(fā)現(xiàn)所有單位根都小于1，因此，構(gòu)建的VAR模型是穩(wěn)定的。根據(jù)AIC和SC準則選擇 VAR 模型的滯后階數(shù)為1。通過計算可以得到?jīng)_擊反應(yīng)函數(shù)，其軌跡見圖1。在圖1中，橫坐標表示沖擊作用的滯后期，單位是年，縱軸表示因變量的響應(yīng)，實線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)，代表了因變量對自變量的沖擊的反應(yīng)，虛線表示正負兩倍標準差偏離帶。

圖1 脈沖響應(yīng)

由圖1可知，在短期內(nèi)，金融沖擊對工業(yè)化的正向影響最為顯著，而對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的負向影響最大，在中期對信息化的影響最為顯著，而對城鎮(zhèn)化的正向影響時間跨度最長。具體來看，金融發(fā)展對工業(yè)化的一個標準差沖擊，引起工業(yè)化水平正向波動，在第2期達到峰值2.4%，之后逐漸減少，并在第5期轉(zhuǎn)為負向波動，而后又在第17期轉(zhuǎn)為正向波動并趨向穩(wěn)定。金融沖擊對工業(yè)化波動的累積效應(yīng)為正，表明金融發(fā)展對工業(yè)化有正向影響。信息化對來自于金融波動的影響呈先遞增后遞減的趨勢，在第5期達到峰值10%，以后這種影響逐漸減弱，到第13期出現(xiàn)負向波動并逐漸趨于穩(wěn)定。信息化對金融沖擊的響應(yīng)最為顯著，金融對信息化的投入產(chǎn)出效率最高，城鎮(zhèn)化對于來自金融的沖擊，在第1期沒有響應(yīng)，在第2期呈負向波動，在第3期達到峰谷-0.7%，而后逐漸轉(zhuǎn)為正向波動，并在第11期達到峰值1.3%，之后又逐漸減弱。其中，呈正向波動的時間長達15年，說明金融沖擊對城鎮(zhèn)化的影響最為深遠。金融沖擊對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的影響在第1期就達到峰谷-7.9%，而后在第4期至第10期呈正向波動，第11期后又轉(zhuǎn)為負向波動并逐漸穩(wěn)定在-1%。金融沖擊對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化波動的累積效應(yīng)為負，表明安徽省金融發(fā)展對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化沒有起到積極的推動作用，今后應(yīng)積極發(fā)展農(nóng)村金融，擴大對第一產(chǎn)業(yè)的扶持力度。

再來看“四化”對金融發(fā)展的脈沖響應(yīng)。工業(yè)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化沖擊對金融發(fā)展的響應(yīng)均為正向波動，表明安徽省工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平的提高促進了金融業(yè)的發(fā)展。其中，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化對金融的脈沖響應(yīng)穩(wěn)定在1%，大于工業(yè)化對金融0.5%的響應(yīng)。信息化沖擊引起的金融波動的累積效應(yīng)為負，且大部分時間均為負向影響，這也與格蘭杰因果檢驗得出的結(jié)論一致。城鎮(zhèn)化對金融發(fā)展的脈沖響應(yīng)在短期內(nèi)表現(xiàn)為負向波動，第3期開始轉(zhuǎn)為正向波動，在第11期達到峰值1.2%，之后穩(wěn)定在0.8%的水平。城鎮(zhèn)化沖擊對金融發(fā)展的累積響應(yīng)為正，表明城鎮(zhèn)化水平的提高有利于金融業(yè)的發(fā)展，且作用時間較長。

(五)方差分解分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是VAR模型中，當(dāng)一個誤差項發(fā)生變化，或者說模型受到某種沖擊時對系統(tǒng)的動態(tài)影響。下一步通過方差分解來分析VAR模型中對變量產(chǎn)生影響的每個隨機擾動相對重要性的信息，結(jié)果如圖2所示。圖2中的橫坐標表示沖擊發(fā)生后的時間間隔，以年為單位，縱坐標為貢獻度，單位為百分數(shù)。

圖2 方差分解

由圖2可知，金融對工業(yè)化的貢獻在第1期就達到了51%，隨后在第3期達到峰值62%，而后逐漸減小，于第12期起穩(wěn)定在45%的水平，表明在引起工業(yè)化變化的五個因素中，金融的貢獻度最高，是引起工業(yè)化水平提升的主要因素。金融對信息化的貢獻度呈先上升后下降趨勢，峰值52%出現(xiàn)在第6期，之后穩(wěn)定在42%左右，表明在中長期金融是引起信息化水平變動的主要因素。金融對城鎮(zhèn)化的影響在近期都很小，從第5期開始影響逐漸增大，在第13期達到峰值43%，然后趨于穩(wěn)定，說明在中長期城鎮(zhèn)化水平的提高主要得益于金融的支持。金融對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的貢獻度呈先下降后上升的趨勢，第1期是48%，第3期下降到峰谷20%，而后逐漸上升，于第10期達到極值40%，隨后穩(wěn)定在37%的水平，約低于農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化自身的貢獻度?？梢姡鹑诎l(fā)展對“四化”的貢獻度都很高，安徽省“四化”水平的提高離不開金融的支持。

再來分析“四化”對金融的方差貢獻情況。工業(yè)化水平的提高對金融發(fā)展的貢獻穩(wěn)定在4%左右的水平。信息化對金融的影響較弱，從第9期開始趨于穩(wěn)定在2%的水平。城鎮(zhèn)化對金融的方差貢獻在短期并不明顯，維持在2%以下，第8期才逐漸增大，第14期開始穩(wěn)定在13%的水平。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化對金融發(fā)展的影響從第5期開始顯著上漲，于第13期開始穩(wěn)定在25%的水平。可知，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化對金融的影響效果最為顯著，其次是城鎮(zhèn)化，再次是工業(yè)化，信息化的影響最不顯著。這一結(jié)論與脈沖響應(yīng)得出的結(jié)論一致。

五、結(jié)論

理論上金融與“四化”同步發(fā)展之間應(yīng)存在一個良性互動的發(fā)展過程。金融部門通過將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，并通過各種機制引導(dǎo)資源配置到資金需求的各部門、行業(yè)和企業(yè)，促進其規(guī)模的擴大和技術(shù)的升級，從而推動“四化”之間的良性互動發(fā)展?！八幕钡陌l(fā)展反過來又為金融部門的發(fā)展提供了更多的“營養(yǎng)成分”。利用VAR模型對1987—2012年安徽省相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析，并在該模型的基礎(chǔ)上運用格蘭杰因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等計量分析手段，考察了金融與“四化”進程之間的關(guān)系，實證結(jié)果表明：

第一，安徽省金融市場的發(fā)展有效地促進了“四化”的進程，同時安徽省工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的進步反過來又活躍和發(fā)展了金融市場，但是安徽省信息化水平的提高并沒有像預(yù)期中那樣支持金融市場的發(fā)展。這與安徽省處在信息化發(fā)展初級階段的階段性特征有關(guān)。在初級階段，信息產(chǎn)業(yè)的“極化”效應(yīng)大于“擴散”效應(yīng)，因而并不能顯著地支持金融市場的發(fā)展。方差分解進一步顯示，金融發(fā)展對“四化”的貢獻度基本都大于“四化”自身的影響，而農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化對金融的影響效果最為顯著，其次是城鎮(zhèn)化，再次是工業(yè)化，信息化的影響最不顯著。

第二，安徽省“四化”之間并沒有形成良好的互動發(fā)展機制。格蘭杰因果關(guān)系檢驗表明，信息化、城鎮(zhèn)化并不是工業(yè)化的格蘭杰原因，同時城鎮(zhèn)化與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化也是單向的格蘭杰因果關(guān)系。這說明現(xiàn)階段安徽省還沒有形成“信息化和工業(yè)化深度融合、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化良性互動、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化相互協(xié)調(diào)”的同步發(fā)展局面。

第三，在短期金融沖擊對工業(yè)化的正向影響最為顯著，而對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的負向影響最大。在中期金融發(fā)展對信息化的影響最為顯著，而對城鎮(zhèn)化正向影響的時間跨度最長。反過來，工業(yè)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化沖擊對金融發(fā)展的響應(yīng)均為正向波動，城鎮(zhèn)化對金融發(fā)展的脈沖響應(yīng)在短期內(nèi)表現(xiàn)為負向波動，從第3期開始轉(zhuǎn)為正向波動，而信息化沖擊引起的金融波動的累積效應(yīng)為負。

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