淺析美國(guó)政府債務(wù)及其成因

馬夢(mèng)琳

（黑龍江大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，黑龍江哈爾濱150080）

【國(guó)際經(jīng)貿(mào)】

淺析美國(guó)政府債務(wù)及其成因

馬夢(mèng)琳

（黑龍江大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，黑龍江哈爾濱150080）

以美國(guó)歷史上的各大戰(zhàn)役為線索，描述了美國(guó)債務(wù)的成長(zhǎng)史。并從國(guó)內(nèi)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)兩方面分析了美國(guó)債務(wù)增長(zhǎng)的原因，指出近年來美國(guó)債務(wù)上限頻頻上調(diào)主要是由于個(gè)人的提前消費(fèi)、“去工業(yè)化”形成的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式以及由美國(guó)主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)秩序等因素共同造成的。提出美國(guó)應(yīng)增強(qiáng)國(guó)際間貨幣合作，倡導(dǎo)可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，回歸以出口和制造業(yè)為主力的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。各國(guó)應(yīng)自覺維護(hù)世界和平，創(chuàng)造穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境等對(duì)策建議。

美國(guó)；政府債務(wù)；債務(wù)經(jīng)濟(jì)

一、美國(guó)政府的債務(wù)狀況

自美國(guó)成立以來，大規(guī)模的戰(zhàn)爭(zhēng)頻發(fā)。無論是為國(guó)家主權(quán)而戰(zhàn)，還是艱難跋涉在奪取世界霸主地位的道路中，迫于戰(zhàn)前籌備、軍隊(duì)給養(yǎng)和后續(xù)重建的融資需求，以政府信用發(fā)行的債務(wù)逐漸與美國(guó)經(jīng)濟(jì)融為一體。

1791年第一次獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)后，美國(guó)公債總額達(dá)7546萬美元。在接下來的45年中，債務(wù)緩慢增長(zhǎng)。1812年的美英戰(zhàn)爭(zhēng)主要通過借債籌款，直至1815年，債務(wù)總額已從4520萬美元翻倍至9983萬美元。

表1 1791—1815年美國(guó)歷史未償債務(wù)單位：萬美元

根據(jù)Treasury Direct網(wǎng)站，Public Debt Report整理，以下數(shù)據(jù)來源相同。

表2 1835—1865年美國(guó)歷史未償債務(wù)單位：萬美元

雖然第七屆美國(guó)總統(tǒng)安德魯·杰克遜在1835年初一次還清了所有政府有息債務(wù)，債務(wù)的卷土重來仍勢(shì)不可擋。1846年美國(guó)與墨西哥開戰(zhàn)，國(guó)會(huì)授權(quán)發(fā)行額外債務(wù)彌補(bǔ)資金漏洞，到1849年底，公債總額為6306萬美元，較1846年增長(zhǎng)了4751萬美元。然而這些與政府因內(nèi)戰(zhàn)形成的虧空相比微不足道：美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)耗費(fèi)了52億美元的直接支出，導(dǎo)致債務(wù)在1863年突破11億美元，戰(zhàn)后更是達(dá)到了27億美元的龐大數(shù)額。

20世紀(jì)后美國(guó)債務(wù)進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)階段。到1919年底，債務(wù)總額超過273億美元，增至一戰(zhàn)前的9.4倍，幸而戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利和美聯(lián)儲(chǔ)的管制阻止了債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成實(shí)質(zhì)性的破壞。然而，為二戰(zhàn)給養(yǎng)的巨大需求隨之而來，累積債務(wù)從1940年的429億美元升至1945年的2586億美元，僅1945年的國(guó)防開支一項(xiàng)已達(dá)1941財(cái)年的15倍，達(dá)到了數(shù)量級(jí)的飛躍。

表3 1919—1945年美國(guó)歷史未償債務(wù)單位：億美元

1950年6月朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，大量高端武器的投入使得美國(guó)政府的國(guó)防開支從177億美元躍升404億美元，戰(zhàn)爭(zhēng)的債務(wù)融資高達(dá)87億美元。這一時(shí)期之后，債務(wù)總額適度地上升了300億美元，剔除通貨膨脹因素以后，債務(wù)價(jià)值實(shí)際上有所下降。但從1966年開始的更深層次的國(guó)家干預(yù)、越南戰(zhàn)爭(zhēng)以及約翰遜政府的“偉大社會(huì)”計(jì)劃都對(duì)縮減債務(wù)產(chǎn)生了阻礙，促使預(yù)算赤字自二戰(zhàn)以來達(dá)到252億美元的最高水平。

表4 1950—1975年美國(guó)歷史未償債務(wù)單位：億美元

1956 2727 1966 3199 1975 5331

2003年3月，美國(guó)等國(guó)家以捍衛(wèi)安全和人權(quán)為由向伊拉克開戰(zhàn)。截至2010年，美國(guó)債務(wù)金額從6萬億美元躥升到13萬億美元，在三年內(nèi)翻了一番。短暫的勝利充斥著接連不斷的恐怖襲擊，牽連美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入膠著，迫使美軍在2011年全部撤出伊拉克境內(nèi)。

2008年以來，彌補(bǔ)金融虧空的需要使得早已高筑的美國(guó)債務(wù)搖搖欲墜，短短三年間，美國(guó)國(guó)債占GDP的份額直線走高，從70%增至98%。截至2012年末，美國(guó)債務(wù)總額達(dá)到16萬億美元。鑒于“一國(guó)經(jīng)濟(jì)將于債務(wù)占GDP比例超過90%后陷入增長(zhǎng)遲滯狀態(tài)”的著名論斷，上調(diào)債務(wù)上限成為了美國(guó)逃離債務(wù)危機(jī)的不二法門。1939年至今，美國(guó)債務(wù)上限共計(jì)上調(diào)83次，僅國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后到2010年底就發(fā)生了6次之多。［1］

然而，債務(wù)上限的不斷調(diào)整只從表面上維持政府債務(wù)與GDP占比低于指定的臨界點(diǎn)，這種飲鴆止渴的行徑并不能從根本上解決美國(guó)的債務(wù)問題。

表5 2003—2012年美國(guó)歷史未償債務(wù)單位：億美元

二、美國(guó)債務(wù)的成因

（一）美國(guó)國(guó)內(nèi)因素

1790年，漢密爾頓在第一份信用報(bào)告中闡釋了美國(guó)債務(wù)的初衷：“美國(guó)債務(wù)是換取自由的代價(jià)。為了公眾的信賴和美國(guó)永恒的榮耀，政府將在公平和自由的政策引導(dǎo)下建立公共秩序。”然而，不論是主張干預(yù)還是推崇自由的政府，無不信奉債務(wù)可以換取繁榮——個(gè)人的提前消費(fèi)以及“去工業(yè)化”成全的債務(wù)經(jīng)濟(jì)造成了巨大的資金缺口，使得債務(wù)額居高不下。

1.個(gè)人的提前消費(fèi)

美國(guó)夢(mèng)潛藏著強(qiáng)烈的個(gè)人消費(fèi)意愿，而美國(guó)寬松的信貸政策正好迎合了民眾的這一心意。從20世紀(jì)80年代開始，美國(guó)人開始越來越依賴信用卡和巨額抵押貸款過活，債務(wù)在美國(guó)儼然成為一種新的生活方式 。僅1980—1990年的十年間，債務(wù)就增長(zhǎng)了兩倍多。各種以貸款為中心的提前消費(fèi)形式供個(gè)人和家庭選擇，可支配收入中進(jìn)入個(gè)人儲(chǔ)蓄的份額所剩無幾，從1992年的7.7%直降到2007年的0.4%。從總儲(chǔ)蓄的角度來看，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄曾在1992年超過總儲(chǔ)蓄份額的1／3，達(dá)到38.6%，隨后驟減，截至2007年僅占總儲(chǔ)蓄的2%。

對(duì)信貸的依賴與美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮不無關(guān)系，次貸危機(jī)爆發(fā)之前，金融資產(chǎn)得以大規(guī)模膨脹，房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市欣欣向榮的景象給人以一夜暴富的錯(cuò)覺，繼而激發(fā)更大的享樂欲望，借債消費(fèi)成為主流。其中，較低的住房抵押貸款門檻更是掀起了購(gòu)房熱潮，非營(yíng)利機(jī)構(gòu)和家庭的資產(chǎn)負(fù)債率隨之攀升，從1975年的12.9%增至2007年的19.9%。

2.“去工業(yè)化”形成的債務(wù)經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深化使得國(guó)際分工合作成為必然。完善的國(guó)際投資秩序?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家的外包生產(chǎn)提供了可靠保證，發(fā)展中國(guó)家逐步開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、新興市場(chǎng)提供的優(yōu)惠政策、廉價(jià)的勞動(dòng)力成本等種種因素吸引了美國(guó)國(guó)內(nèi)制造業(yè)的眼球，企業(yè)紛紛將加工制造環(huán)節(jié)向海外轉(zhuǎn)移，潛心鉆研核心技術(shù)，“去工業(yè)化”程度不斷加深。

隨著美國(guó)輝煌一時(shí)的三大支柱產(chǎn)業(yè)逐漸沒落，依靠制造業(yè)強(qiáng)勁拉動(dòng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)慢慢中空。借助美元、發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和成熟的交易平臺(tái)的力量，擁有巨大發(fā)展?jié)摿Φ慕鹑跇I(yè)脫穎而出，“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”模式隨之取代實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為主流。簡(jiǎn)單來講，債務(wù)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作模式如下：對(duì)于美國(guó)來說，制造業(yè)的流程不斷外包，越來越多的外國(guó)產(chǎn)品充斥國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。然而，美元作為受到國(guó)際認(rèn)可的硬通貨幣，無需匯兌環(huán)節(jié)就可進(jìn)口，致使美國(guó)本土美元大量流失、世界各國(guó)美元現(xiàn)金持有量激增。迫于平衡的需求，美國(guó)的貿(mào)易伙伴國(guó)會(huì)將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)為對(duì)美元資產(chǎn)的儲(chǔ)備。對(duì)此，美國(guó)不斷向外輸出債券和其他金融資產(chǎn)以收回美元，使得債務(wù)經(jīng)濟(jì)順利循環(huán)。

（二）國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素

如果美國(guó)放任債務(wù)膨脹，債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)將不可避免，最終誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至社會(huì)動(dòng)蕩。那么，各國(guó)怎能允許美國(guó)透支世界的未來呢？

第一，依仗國(guó)際性流通貨幣的有利地位，美元綁定著全球經(jīng)濟(jì)，二者一損俱損。至此，美國(guó)不斷新發(fā)貨幣，用以稀釋政府積壓的龐大債務(wù)。與此同時(shí)，配合著國(guó)內(nèi)定量寬松的貨幣政策，刺激信貸消費(fèi)，緩解經(jīng)濟(jì)低迷。［2］

第二，債務(wù)上限的頻頻上調(diào)和消費(fèi)需求的持續(xù)走低使得美國(guó)本土無法吸收過多的新發(fā)債券，其中的絕大多數(shù)最終流入美聯(lián)儲(chǔ)，并應(yīng)美元儲(chǔ)備、國(guó)際資本市場(chǎng)結(jié)算和貿(mào)易的需求，最終分散到世界各處，保障了美國(guó)的債務(wù)循環(huán)。

第三，以頭號(hào)強(qiáng)國(guó)政府信用為保障的美國(guó)債務(wù)一向頗受青睞，加之債務(wù)市場(chǎng)本身的流動(dòng)性較高，世界各國(guó)的政府和投機(jī)者都愿意將避險(xiǎn)資金投入美債市場(chǎng)，側(cè)面推動(dòng)了債務(wù)的激增。

三、結(jié)論

作為國(guó)際債券市場(chǎng)的投資主流，美債價(jià)值的浮動(dòng)牽動(dòng)著世界經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)。債務(wù)危機(jī)一旦爆發(fā)，將會(huì)引發(fā)借貸成本激增、信貸市場(chǎng)凍結(jié)、股票市場(chǎng)跳水、多國(guó)貨幣驟然升值等一系列波及全球的惡性連鎖反應(yīng)。本文針對(duì)以上分析，對(duì)緩解美國(guó)債務(wù)危機(jī)得出以下結(jié)論：第一，“美國(guó)背負(fù)如此龐大的境外美元債務(wù)，是不可能依靠美國(guó)自己的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來還清，需要世界各國(guó)一定程度地替美國(guó)買單。［3］”各國(guó)應(yīng)本著寬容、克制、合作的精神展開談判，增強(qiáng)國(guó)際間的貨幣合作，修正和優(yōu)化當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系，從根本上將世界經(jīng)濟(jì)與美元解綁，使流通貨幣多元化，重建和諧、公平的世界經(jīng)濟(jì)秩序。

第二，2008年世界范圍內(nèi)金融泡沫的破滅使得美國(guó)“流程外包”的制造業(yè)持續(xù)萎縮，失去了虛擬經(jīng)濟(jì)的扶持，光憑服務(wù)業(yè)與美國(guó)國(guó)內(nèi)自身的消費(fèi)根本無法填補(bǔ)制造業(yè)中空的漏洞。隨后而來的就業(yè)緊張，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力等國(guó)內(nèi)窘境，加之新興經(jīng)濟(jì)體部分先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域逐漸呈現(xiàn)取代之勢(shì)，都迫使美國(guó)對(duì)債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式進(jìn)行深刻反思。

美國(guó)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到單純依賴金融創(chuàng)新和信貸消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的危害，倡導(dǎo)可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，回歸以出口和制造業(yè)為主力的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。正如2009年11月奧巴馬總統(tǒng)提出的，美國(guó)在實(shí)行更為積極的“限進(jìn)賞出”的對(duì)外貿(mào)易政策的同時(shí)，應(yīng)將目光鎖定在國(guó)內(nèi)先進(jìn)的制造業(yè)，大力扶持本國(guó)廠商回流、加大國(guó)內(nèi)投資，視“再工業(yè)化”為重塑本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必要手段。

第三，世界發(fā)展的主旋律仍應(yīng)該是和平，戰(zhàn)爭(zhēng)并不能真正解決國(guó)際爭(zhēng)端，只會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和無辜的民眾施以重創(chuàng)。各國(guó)應(yīng)自覺地維護(hù)正義，創(chuàng)造穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。

［1］仝中燕.美國(guó)債務(wù)危機(jī)的實(shí)質(zhì)——一場(chǎng)毫無懸念的政治危機(jī)［J］.僑園，2013（12）：28－29.

［2］裴平.迷失的貨幣與突發(fā)性通貨膨脹［A］.經(jīng)濟(jì)研究編輯部.2004年經(jīng)濟(jì)全球化背景下中國(guó)金融業(yè)改革與發(fā)展研討會(huì)論文集.2004.

［3］何勇輝.美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性研究［D］.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013.

（責(zé)任編輯：馬 琳）

F810

A

2095－3283（2014）11－0037－03

馬夢(mèng)琳（1990－），女，漢族，黑龍江人，碩士研究生，研究方向：國(guó)際貿(mào)易學(xué)。