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    簡析金融風暴前后中國的匯率政策

    2014-06-18 00:22萬嘉旭
    時代金融 2014年12期
    關鍵詞:金融風暴經濟發(fā)展

    【摘要】匯率是兩國貨幣的相對價格,是兩種不同貨幣之間的折算比價,它的變動不僅會影響國際收支,還會影響物價、收入、就業(yè)等一系列變量。由于全球一體化,國與國之間貿易的頻繁,使得匯率對各國的重要性也普遍提升。2008年的金融危機,對全球經濟發(fā)展造成重創(chuàng),人民幣再次成為了世界的焦點。本文簡要分析了金融危機前后,中央銀行匯率政策的變動。

    【關鍵詞】金融風暴 匯率政策 經濟發(fā)展

    一、金融風暴對中國經濟的沖擊

    中國經濟的快速發(fā)展,離不開世界經濟快速穩(wěn)定的發(fā)展,離不開國際金融市場寬松穩(wěn)定的環(huán)境,2007年金融風暴的爆發(fā)迄今已滿6年,正所謂唇亡齒寒,現(xiàn)從以下兩個方面對金融風暴帶來的沖擊作簡要分析。

    (一)國內出口企業(yè)

    金融風暴導致人民幣持續(xù)升值、銀行貸款利率上漲、勞動力成本提高,使得我國出口產品的成本上漲幅度遠遠高于提價力度,中國產品在國外市場已經失去了價格優(yōu)勢。再者,消費者信心指數(shù)的下降、消費萎靡直接導致美國經濟下滑、進口需求減少,我國出口貿易增長速度減緩。據(jù)統(tǒng)計,危機爆發(fā)后,我國對美出口同比增幅直線降至12.4%,使得相當一部分出口主導型企業(yè)因為利潤率低、抗風險能力差而無法生存。尤其是對于我國的出口導向型的中小企業(yè)來說,無法獨善其身。成本的增加(包括資金成本和勞動力成本)、收益的減少、融資的困難(銀行提高融資標準和成本、融資額度減少)、外貿的受阻(如貿易順差帶來的負增長和貿易壁壘等)。

    (二)外匯儲備及其購買力

    受美元貶值的影響,中國所持有的大量美元外匯儲備的價值及其實際購買力下降。2006年末,我國外匯儲備余額10663億美元;2009年末,外匯儲備余額23991.52億美元;2013年末,38200億美元。據(jù)以上數(shù)據(jù)分析,我國外匯儲備呈急劇上漲的趨勢,其主要原因在于外貿增速快,人民幣匯率的不斷升值導致“出口多、進口少”,貿易順差加劇;而大量外資的進入,使得全國2006年吸引FDI總額達630億美元,外商企業(yè)增加41485家,較2005年有明顯的增加。再加上大量熱錢的各種非法途徑進入我國內地套利、套匯市場等諸多因素使得外匯儲備的價值及其實際購買力下降。

    受到此次金融風暴的沖擊,我國持有的美元資產貶值,外匯儲備的實際購買力因此逐步下跌。而人民幣的不斷升值,猶如一塊剛新鮮出爐的大蛋糕,吸引著全世界的熱錢的胃口,卻對中國的出口貿易造成了巨大的沖擊。

    二、中美兩國匯率制度分析

    匯率政策是一個國家的宏觀經濟政策,其目標包括穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、維持國際收支平衡等。對于一個國家的匯率政策來說,最主要的就是選擇怎樣的匯率制度,從不同國家的不同經濟結構特征、經濟規(guī)模、經濟開放程度、通貨膨脹水平等各個因素入手,選擇出一個適合國家經濟長期發(fā)展的匯率制度。

    20世紀70年代以來,大多數(shù)國家根據(jù)本國經濟利益的需要,適時干預外匯市場,即有管理的浮動匯率制度,干預的頻率根據(jù)匯率目標而定。在以市場供求為基礎的、有管理的、浮動匯率的制度下,我國中央銀行主要起到了濾波器的作用。從單一的盯住美元到靈活的參考一籃子貨幣的匯率制度,使得其更富有彈性,同時保證了央行的主動權、控制權,市場供求變化與人民幣的聯(lián)系更加緊密,我國市場經濟體制的得到完善。但是,另一方面,根據(jù)“三元悖論”,短期資本無法自由流動,對我國貨幣獨立性產生了沖擊,由于當匯率由外匯市場的供求關系決定時,信息的不對稱使得央行要維持現(xiàn)行的匯率制度的成本較高,增加的靈活操作貨幣政策的難度。我國的匯率制度主要是為了保持人民幣匯率在均衡合理的水平發(fā)展水平上的穩(wěn)定,達到采取各種措施促進國際收支平衡。

    美國作為世界經濟第一大國,其匯率制度隨著國際、國內政治經濟的環(huán)境而變化。二戰(zhàn)后由固定的匯率制度逐漸演變成浮動的匯率制度,并憑借其經濟實力,使美元成為世界貨幣,并成為現(xiàn)行的浮動匯率制度的強有力的保證。正如美國官方的口頭禪,“強勢的美元符合美國的國家利益”,在美國,以“重塑有序的市場環(huán)境”為原則,必要時,政府可以根據(jù)法律,對外匯市場進行干預。然后,金融危機后,美元的政策更是對內堅挺、對外維持。堅挺在于保證美元在國內的購買力,維持在于維持其國際上的貿易競爭力。

    金融危機后,從長期來看,人們都希望減少手中持有的美元資產,拋出部分美元,施加壓力,再加上美國的財政赤字、經濟疲軟帶來的實際利率水平的降低,中國國內經濟發(fā)展、GDP增長、居民生活提高,使得美元幣值持續(xù)下跌,經濟失衡。

    三、金融風暴后中國匯率政策的變化

    在本世紀早期,美國貨幣政策寬松,銀行體系開始產生更多的金融產品以提高利潤,是的整體信貸大幅擴張,美國財政赤字增加。同時,中國生產力大幅增加,固定的匯率機制使得順差持續(xù)增加。2008年,突如其來的金融風暴,嚴重沖擊到了中國經濟的穩(wěn)定發(fā)展。

    為應對金融風暴,在世界范圍經濟環(huán)境的改變下,我國在匯率改革中指出,應將匯率機制的改革提到首位,繼續(xù)減輕人民幣的升值壓力,完善人民幣匯率調控機制,提高金融機構在自由外匯市場上資金運用的自主性。在應對金融危機時,我國作為亞洲的一個負責人的大國,收窄了人民幣匯率浮動區(qū)間,以防止周邊國家貨幣的貶值。對機制的改革,更有助于改善貿易的不平衡、內需的擴大,落實以內需為主導的持續(xù)發(fā)展政策,以及對企業(yè)國際競爭力的提高,減少不必要的貿易摩擦,利用國際國內兩個市場和外資等,轉變我國的經濟增長方式。同時,嚴格管理跨境資本流動,在房地產市場是監(jiān)測國際熱錢的流入,減少人民幣與外幣資產的替代收益代價。2008年11月的華盛頓首次G20峰會上,我國就提出“加大全球資本流動監(jiān)測力度”,從優(yōu)化宏觀調控組合方面,管理跨境資本的流入,順應國際發(fā)展,減少對行政性手段的依賴。另外,合理貨幣對沖操作手段,保證內需戰(zhàn)略在我國的主導地位。在新改革的匯率政策下,國際收支會逐步健全,為人民幣匯率的平穩(wěn)提供穩(wěn)定的經濟環(huán)境。對沖基金就是投資者出錢,然后對沖基金用這些錢作為杠桿去借更多的錢進行炒作。不同于銀行,對沖基金不受任何管束,與購買保險類似,是在保護自身以避免可能出現(xiàn)的損失。在外匯市場上,以美元為計算單位,美元強則外幣弱,則買入強勢貨幣,沽出弱勢貨幣,無論判斷正確與否,做成蝕少賺多,整體都可以獲利。

    四、結語

    民生問題,是我國關注的首要問題,匯率政策影響民生。在通貨膨脹、人民幣升值壓力下,影響我國匯率政策的關鍵性因素是外匯儲備和央行外匯占款。危機亦是機遇,當中國再次成為世界經濟和金融穩(wěn)定的重要力量時,我們必須采取有效措施提高匯率靈活性,小幅逐步進行人民幣升值的可控的進程,控制金融衍生品風險的規(guī)模,根據(jù)自身經濟情況調整,達到中國經濟的穩(wěn)定增長。

    參考文獻

    [1]袁希,袁建新.我國外匯儲備現(xiàn)狀分析與對策建議[J].中國市場,2011年01期.

    [2]任飛.淺析我國外匯儲備的規(guī)模及管理對策[J].黑龍江對外經貿,2008年08期.

    [3]易綱.匯率制度的選擇[J].金融研究,2009,(09).

    [4]譚雅玲.人民幣匯改——內憂外患[J].國際貿易,2011年08期.

    作者簡介:萬嘉旭(1992-)女,漢族,河南開封人,河南大學經濟學院2011級金融學專業(yè)本科生。

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