淺談央行降息對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的影響

崔婷婷

摘 要：近期中國(guó)人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。

對(duì)于這次降息，首先是消息宣布比較突然，雖然市場(chǎng)一直對(duì)央行降息有一定的預(yù)期，但央行遲遲未進(jìn)行相關(guān)的操作，可正當(dāng)大家認(rèn)為今年可能保持利率政策穩(wěn)定的時(shí)候，央行進(jìn)行了降息決定的宣布，且力度較大。本次降息實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)方向的反向匯合，一是下調(diào)了貸款利率，二是在下調(diào)存款利率的同時(shí)提高了商業(yè)銀行的存款利率上浮空間（某種程度上，在當(dāng)今競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了短期存款利率的明降實(shí)升，更進(jìn)一步的降低了銀行的存貸差）。

對(duì)于本次降息，肯定對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生或多或少的影響，現(xiàn)本人從個(gè)人、經(jīng)營(yíng)實(shí)體、銀行的角度，淺談下降息對(duì)他們可能產(chǎn)生的影響。

關(guān)鍵詞：降息；個(gè)人；經(jīng)營(yíng)實(shí)體；銀行；影響

一、 降息對(duì)個(gè)人的影響

（一）房貸利率將出現(xiàn)下調(diào)（包括公積金貸款利率）。利率的降低，對(duì)于打算貸款買(mǎi)房，以及已購(gòu)房、采取浮動(dòng)利率合同的家庭來(lái)說(shuō)，能節(jié)省一筆利息開(kāi)支。個(gè)人及家庭單位支出的減少，會(huì)提升個(gè)人及家庭的消費(fèi)欲望，將帶動(dòng)其它板塊的消費(fèi)，這對(duì)房市的銷(xiāo)售和個(gè)人居民的消費(fèi)有一定積極的影響。

（二）銀行存款利率明降實(shí)升。鑒于目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和不斷新增的銀行，激烈的競(jìng)爭(zhēng)和本身萎縮的市場(chǎng)，銀行存款流失是不爭(zhēng)的事實(shí)，各家銀行現(xiàn)在都將存款利率浮到最上限，以獲得存款，完成自身的指標(biāo)。故雖然本次存款利率有所下降，但原來(lái)這個(gè)上限是基準(zhǔn)利率的1.1倍，現(xiàn)在變成了1.2倍。商業(yè)銀行會(huì)開(kāi)出更高的利息吸納存款，對(duì)于靠存款方式理財(cái)?shù)膫€(gè)人及家庭來(lái)說(shuō)，利息收入有一定的提高。

（三）推動(dòng)A股短期之內(nèi)上漲。降息將促進(jìn)資金面寬松，利好的消息也對(duì)人們心理帶來(lái)正面影響。對(duì)于進(jìn)行股票投資的個(gè)人和家庭來(lái)說(shuō)，這一段時(shí)間來(lái)說(shuō)，股票投資能帶來(lái)較好的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，但應(yīng)該建立合理的止損倉(cāng)位，防范風(fēng)險(xiǎn)。

（四）債券市場(chǎng)上揚(yáng)。利率的降低，使得債券市場(chǎng)的吸引力得到了一定的提升，個(gè)人和家庭多元化投資渠道中又將債券作為了其中的一個(gè)品種，事實(shí)上，近一個(gè)月以來(lái)債市已發(fā)力走牛。

（五）寶寶類(lèi)產(chǎn)品收益率將下行。通常來(lái)講，貨幣基金收益率與資金面緊密相關(guān)，錢(qián)荒時(shí)貨幣基金收益大升。降息釋放資金量時(shí)，市面上的錢(qián)變多，寶寶類(lèi)產(chǎn)品收益率下行。這對(duì)于一直對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品情有獨(dú)鐘的個(gè)人及家庭來(lái)說(shuō)將減少收益。

（六）銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率將下行。一般來(lái)說(shuō)，降息將有利于資金面的寬松，這段銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率的影響是負(fù)面，且除去資金面寬松之外，許多銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)置了收益率浮動(dòng)條款，收益率據(jù)央行基準(zhǔn)利率而調(diào)整。央行基準(zhǔn)利率的大幅下降，一些新發(fā)的（部分已發(fā)行的）銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率也有望下降。故對(duì)喜歡購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人及家庭，收益將會(huì)下降。

二、 降息對(duì)經(jīng)營(yíng)實(shí)體的影響

（一）對(duì)房地產(chǎn)商的影響：相對(duì)于08年市場(chǎng)救市時(shí)的房貸利率打七折，本輪降息有力度，但不明顯。雖然能一定程度上傳遞資金面放松的訊號(hào)，但并不能達(dá)到力挽狂瀾的效果，也不能對(duì)銷(xiāo)售產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的影響，反倒是目前一些開(kāi)發(fā)商的歲末促銷(xiāo)活動(dòng)，通過(guò)價(jià)格的下降對(duì)房地產(chǎn)的銷(xiāo)售起到了更大的積極作用，在一些一線城市效果尤為明顯，但這也是開(kāi)發(fā)商因?yàn)橘Y金鏈的緊張而不得以采取的促銷(xiāo)手段。

（二）對(duì)政府投融資平臺(tái)的影響：隨著43號(hào)文的出臺(tái)，政府投融資平臺(tái)通過(guò)銀行進(jìn)行間接融資的這一渠道逐漸收窄，可巨大的融資體量的繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)和日益增加的建設(shè)需求仍然有較大的資金需求，這也不得不另辟蹊徑。從相關(guān)文件和政策導(dǎo)向來(lái)看，未來(lái)政府融資將更多的通過(guò)發(fā)放各種政府債、地方債、平臺(tái)債以及通過(guò)PPP模式，故本輪降息，在上述市場(chǎng)的資金價(jià)格的下降是有一定的推動(dòng)和政策導(dǎo)向，這也從一定程度上減輕了政府的資金運(yùn)轉(zhuǎn)成本和壓力。

（三）對(duì)大型經(jīng)營(yíng)企業(yè)的影響。這類(lèi)企業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)就是體量較大，且對(duì)銀行有很大的議價(jià)話語(yǔ)權(quán)，往往能以較低的成本獲取銀行資金支持，同時(shí)還能要求銀行對(duì)其閑散資金提供較高的綜合回報(bào)。故輪降息的規(guī)定，對(duì)這類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)有兩方面的影響：一是貸款利率降低，減少自身的融資支出；二是閑散資金回報(bào)提高，增加了收益。整體來(lái)看，企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)的回報(bào)增加，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生積極的影響。

（四）對(duì)中小型經(jīng)營(yíng)企業(yè)的影響。該類(lèi)企業(yè)的特點(diǎn)在于對(duì)銀行普遍話語(yǔ)權(quán)不高，且因其本身體量較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不高，銀行在對(duì)其融資時(shí)的資金價(jià)格本身都加上了風(fēng)險(xiǎn)因素，相對(duì)基準(zhǔn)利率有一定的上浮，且這種資金價(jià)格更多層面上是從風(fēng)險(xiǎn)角度進(jìn)行價(jià)格浮動(dòng)，故這輪降息原則上來(lái)說(shuō)對(duì)上述企業(yè)并無(wú)實(shí)質(zhì)上的資金價(jià)格變化，相反隨著銀行年末資金面趨緊和目前經(jīng)濟(jì)增速緩慢的現(xiàn)狀，上述企業(yè)的資金價(jià)格還可能會(huì)出現(xiàn)一定程度上的上浮。

三、降息對(duì)銀行的影響

此次降息為非對(duì)稱性降息，即貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)幅度大于存款基準(zhǔn)利率?！百J款利率下降幅度大于存款利率下降幅度0.15個(gè)百分點(diǎn)的非對(duì)稱降息，主要考慮存款需要保持比較合理的收益率，避免存款繼續(xù)大量流出銀行體系，從而影響銀行的放貸能力。從16家上市銀行三季報(bào)來(lái)看，受互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊和金融脫媒影響，存款增長(zhǎng)乏力已經(jīng)成為目前銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的最大難題。同時(shí)，非對(duì)稱降息縮小了銀行利差，不可避免地將影響銀行業(yè)盈利能力。這可以視為銀行業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的反哺和讓利，也一定程度上說(shuō)明了貨幣當(dāng)局認(rèn)為銀行業(yè)當(dāng)前的盈利水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力可以承受非對(duì)稱降息帶來(lái)的沖擊。

于此同時(shí)，這似乎也是在預(yù)示著中國(guó)銀行業(yè)完全靠著政策性利差就能獲得高額利潤(rùn)的時(shí)代將慢慢的作為歷史進(jìn)行退場(chǎng)。從未來(lái)銀行的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，銀行將大力提升自身的經(jīng)營(yíng)管理水平，優(yōu)化資金機(jī)構(gòu)，減少傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的占比并通過(guò)不斷的創(chuàng)新發(fā)展投行、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)。

總結(jié)：

整體來(lái)看，本輪降息的力度和對(duì)市場(chǎng)的影響更多并不是實(shí)質(zhì)上的變化，但也傳遞了很多未來(lái)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)可能的發(fā)展方向和短期的政策導(dǎo)向，同時(shí)也從一定程度上表達(dá)了這屆政府對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和把控方向，這對(duì)我們對(duì)市場(chǎng)的分析和不同主體在市場(chǎng)中的行為模式分析都有一定的參考作用。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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