金融危機(jī)后遺癥

楊慶育

《金融的本質(zhì)：伯南克四講美聯(lián)儲》

作者：[美]本·伯南克

出版：中信出版社

定價：58元

“一個對經(jīng)濟(jì)大蕭條起因有著深入研究的專家，擁有深厚的專業(yè)背景、過人的勇氣和創(chuàng)造力，有能力來完成作為美聯(lián)儲主席的使命?！边@是奧巴馬對美聯(lián)儲前主席伯南克的評價。作為世界第一大國的央行掌門人，剛上臺不久就遭遇了近一個世紀(jì)以來的最大金融危機(jī)，時至今日，危機(jī)陰霾尚未完全散去。在當(dāng)前我國債務(wù)面臨一定風(fēng)險的背景下，閱讀伯南克的《金融的本質(zhì)》一書，理性認(rèn)識其在美聯(lián)儲主席位置上所扮演的加息運動終結(jié)者、樓市衰落減振器、美國金融安全保障清道夫之三重角色，對我們認(rèn)清今天的金融環(huán)境，應(yīng)對可能發(fā)生的潛在金融體系風(fēng)險有積極的意義。

維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定通常要面對通脹這個嚴(yán)峻問題，另一個天敵是經(jīng)濟(jì)泡沫化。金融體系的漏洞或監(jiān)管的不力會使經(jīng)濟(jì)從衰退走向危機(jī)，美聯(lián)儲在21世紀(jì)的頭10年飽受世界的譴責(zé)。事件的過程非常簡單，在人們堅信房地產(chǎn)是個“穩(wěn)賺”投資的背景下，美國的銀行開始把貸款貸給資產(chǎn)能力較差的人，降低門檻條件，甚至省略貸款人應(yīng)該出具的財產(chǎn)證明和抵押物，非優(yōu)質(zhì)抵押貸款比重急劇攀升，整體貸款的質(zhì)量惡化。人為制造的住房需求推動了房價上升，推高了借款人在收入中支付給住房抵押貸款的比例，使購房成本過高，最終抑制了對新房的需求。由此帶來債務(wù)清償率下降，抵押貸款的高額支出使新購房者忘而生畏，于是房價下跌，房地產(chǎn)泡沫大量產(chǎn)生并破滅。而在金融資本市場，一系列的抵押貸款者又被打包進(jìn)入這個領(lǐng)域，隨著房價像“過山車”般的急劇下滑，圍繞房地產(chǎn)所連接的資本市場現(xiàn)金鏈斷裂，由房價暴跌和住房抵押貸款受損點燃導(dǎo)火索，這一星星之火借助于金融體系的漏洞迅速蔓延為燎原之勢。盡管至今都有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家對貨幣政策在這場金融危機(jī)中扮演決定性角色有爭議，但不可否認(rèn)的事實是：由美聯(lián)儲確定的降低利率刺激房地產(chǎn)以及危機(jī)爆發(fā)后，對美國銀行所進(jìn)行的壓力測試都表明，貨幣政策毫無疑問是這場危機(jī)中的助推手之一，顯然，這個時期的貨幣政策背離了金融本質(zhì)的要求。

2008年這場金融危機(jī)不是發(fā)生在常見的銀行與儲戶之間，而是在經(jīng)濟(jì)交易商與回購市場、貨幣市場基金與商業(yè)票據(jù)之間。我們從這場危機(jī)中的美聯(lián)儲行為中，更充分地認(rèn)識到金融本質(zhì)的內(nèi)涵。從正面看，發(fā)生危機(jī)后，聯(lián)儲總體上用好了兩大職能——最后貸款人和貨幣政策，尤其是后者，成為金融在促使經(jīng)濟(jì)走上復(fù)蘇軌跡的主要工具。具體說，美聯(lián)儲采用大規(guī)模資產(chǎn)購買的方式，即事實上的貨幣量化寬松政策，分別在2009年3月和2012年11月實施了兩輪購買計劃，被稱為QE1和QE2，致使美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表增加2萬多億美元。而正是通過購買國債而減少了國債的供應(yīng)，降低了長期國債和政府支持型企業(yè)證券的利率，而低利率對經(jīng)濟(jì)增長有明顯的刺激效應(yīng)。

我們因此總結(jié)出幾個要點：要高度重視系統(tǒng)宏觀穩(wěn)定性，而并非僅僅注意系統(tǒng)各獨立部門；金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)要重視對自身監(jiān)管，而并非僅僅是對金融系統(tǒng)的監(jiān)管；履行監(jiān)管職責(zé)兩個主要工具非常重要，而并非僅僅只用這兩個工具；多樣金融工具是多種經(jīng)濟(jì)主體正常運行所必須的，關(guān)鍵是透明；經(jīng)濟(jì)增長與社會穩(wěn)定中貨幣政策非常重要，但尚需要財政等政策配套。這些要點，在我們面對今天中國債務(wù)風(fēng)險及防止可能波及到的金融風(fēng)險發(fā)生，也有著警鐘意義。

《國家與社會》

編者：[加]卜正民 [加]傅堯樂

出版：中央編譯出版社

定價：31.9元

作者用歷史比較學(xué)的眼光，平等對待歐洲和中國的歷史經(jīng)濟(jì)，嘗試構(gòu)建具有普遍意義的國家與社會模式。

《不流于美好愿望：新經(jīng)濟(jì)如何幫助解決全球貧困問題》

作者：[美]迪恩·卡爾蘭 雅各布·阿佩爾

出版：商務(wù)印書館

定價：49元

面對全球貧困問題，人們或認(rèn)為已經(jīng)投入太多資源來填補(bǔ)這個“無底洞”，或認(rèn)為應(yīng)該不斷投入更多。兩位作者以行為經(jīng)濟(jì)學(xué)融入全球性的實地研究，以探究解決貧困問題。

《集體失憶的黑暗年代》

作者：[加]簡·雅各布斯

出版：中信出版社

定價：35元

社區(qū)和家庭的解體、高等教育的產(chǎn)業(yè)化、批判思考能力的喪失……這是一次對我們文明正處于災(zāi)難邊緣的全面調(diào)查。

《世界主要國家安全機(jī)制內(nèi)幕》

作者：彭光謙

出版：江蘇人民出版社

定價：59.8元

第一手獨家資料，解讀世界主要國家安全、外交、國防、反恐等鮮為人知的內(nèi)幕，講述大國安全背后的戰(zhàn)略博弈和政策競爭。

《魯迅批判》

作者：李長之

出版：三聯(lián)書店

定價：34元

本書受德國文藝?yán)碚撚绊?，采用精神分析方法辨析魯迅之思想性格，并由精神人格進(jìn)而解讀其作品的評論體系。