翻身仗

阿里巴巴集團的成功上市，揭開了又一起美元基金在中國的創(chuàng)富神話。

上市首日，阿里市值超過2380億美元，超越Facebook、成為僅次于谷歌的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。其中，坐擁8.9%股份的阿里巴巴主席馬云憑此新晉中國首富，但其大股東日本軟銀集團才是最大贏家。2000年1月18日，軟銀開始介入阿里融資計劃，之后輾轉(zhuǎn)持有32.4%股份，阿里巴巴上市一役為該機構(gòu)獲得高達433.97倍的投資回報。

這是美元基金在中國市場累累碩果的代表之一。從2000年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)蓬勃發(fā)展伊始，美元基金便在中國各個角落遍布棋子。無論赴美上市還是赴港上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背后，無一例外都能看到大小美元基金的身影。

在如今的中國投資市場中，風(fēng)險投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE）的美元基金大多按照投資階段進行劃分。活躍的早期美元基金有經(jīng)緯中國、DCM、創(chuàng)新工場等，這些機構(gòu)通常對公司進行A輪投資，啟明創(chuàng)投、紀(jì)源資本等則多投A、B兩輪。關(guān)注后期的美元基金以高瓴資本、凱雷投資、淡馬錫控股、老虎基金、中信產(chǎn)業(yè)基金為代表，而紅杉資本、IDG資本等則是幾乎所有階段都“吃”的機構(gòu)。

在2009年之前的很長一段時間，美元基金的投資一路領(lǐng)先于人民幣基金。直到2009年10月23日，為了推動中小企業(yè)融資發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板在深圳開板。此舉致使人民幣基金項目的退出空前火爆，活躍度一度超過美元基金。

相較而言，美元基金近兩年的表現(xiàn)更加優(yōu)異。一方面，由于一段時間內(nèi)國內(nèi)IPO暫停，不但影響了人民幣基金投資的很多傳統(tǒng)領(lǐng)域項目的退出，也使許多在證監(jiān)會排隊的公司出現(xiàn)業(yè)績變臉、增長放緩等風(fēng)險。

另一方面，之前人民幣基金多關(guān)注已盈利的公司，但TMT行業(yè)中很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在接受投資時往往是虧錢的，因而絕大多數(shù)（約95%）都由美元基金介入。2013、2014這兩年，奇虎360、蘭亭集勢、58同城、京東、聚美優(yōu)品、阿里巴巴等上市項目使得美元基金獲得幾十倍甚至上千倍的豐厚回報，這對美元基金的募集十分有利。

當(dāng)然，美元基金的投資風(fēng)向也一直在變化。2000年左右，IDG資本等美元基金進入中國，阿里巴巴、騰訊、百度即在彼時獲得投資；2005年，以紅杉、經(jīng)緯為代表的基金在中國投資迅猛，方向大多為web2.0思路的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如優(yōu)酷、土豆、趕集網(wǎng)。此后電商成為美元基金的關(guān)注焦點，現(xiàn)今較為成功的聚美優(yōu)品、唯品會、京東等都是其中的佼佼者。

除TMT領(lǐng)域，醫(yī)療方向是美元基金的另一項投資偏好。其中原因除了產(chǎn)業(yè)前景外，還與美元基金的退出有關(guān)。受到美元基金投資的企業(yè)大多選擇赴香港、美國上市，而這些退出市場近年表現(xiàn)比較好的公司中，首當(dāng)其沖的就是TMT和醫(yī)療健康領(lǐng)域項目。

從總體投資趨勢來看，2010年開始，移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮來襲。2012年之后，手游產(chǎn)業(yè)成為焦點，2013年的熱點則是互聯(lián)網(wǎng)金融。同時從去年到今年， O2O模式的行業(yè)和可穿戴、智能硬件等行業(yè)也備受關(guān)注。

我認(rèn)為未來五年，在以社交、工具、位置為信息的行業(yè)中，消費者花在移動端的時間都將超過PC端。因此，我比較看好基于地理位置的應(yīng)用。不論找朋友、工作、餐館還是一切其他消費，基于位置的交互應(yīng)用都會使用越來越頻繁。