賽領出海記

酷熱的以色列夏天，賽領基金的魏思明（MichaelWeiss）乘坐自動駕駛的奧迪A6轎車穿梭在耶路撒冷縱橫交錯的馬路上，這是他第一次使用無人駕駛汽車，略微有些緊張出汗，但此刻讓他更為緊張的是，能否拿下眼前這個絕妙的Moblieye公司項目—他所使用的無人駕駛系統(tǒng)正由該公司開發(fā)。

此時的Mobileye公司正進行上市之前最后一輪融資，全球眾多大牌投資基金云集哄搶，魏思明所供職的賽領基金亦加入了戰(zhàn)局，他此行目的是對Mobileye進行盡職調(diào)查。

在加入賽領之前，魏思明曾任摩根斯坦利大中華區(qū)并購部主管、瑞信大中華區(qū)投行部主管、花旗環(huán)球金融集團大中華區(qū)投行部主管，有著極為豐富的投資經(jīng)驗，但除去這華麗的履歷，最為關鍵的是他猶太人的身份。

魏思明戴著猶太人的小帽子、講著希伯來語，帶著8個人的團隊，密集地面見了Moblieye公司CEO、首席技術(shù)官、市場部、客戶，考察了位于耶路撒冷Har Hotzvim工業(yè)園區(qū)的研發(fā)中心、工廠，這里的一切讓他感到興奮不已。

首秀

Mobileye，一家成立于1999年的以色列智能駕駛輔助系統(tǒng)開發(fā)商，主要產(chǎn)品是一款基于攝像頭的高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS），包括前方車距監(jiān)測與預警、車道偏離預警、行人探測與防撞系統(tǒng)等，協(xié)助駕駛員減少交通事故。其系統(tǒng)已被多家全球汽車公司應用在其生產(chǎn)的車輛中，包括寶馬、奧迪、通用、沃爾沃、現(xiàn)代、雷諾卡車等。去年，Mobileye與特斯拉進行合作，共同制造首輛特斯拉無人駕駛汽車。

短暫的駕駛體驗后，魏思明拿起電話向總部匯報，越洋電話那頭，賽領資本管理有限公司CEO劉嘯東只問了兩個問題：第一，Mobileye的技術(shù)到底領先同行多長時間;第二，預測出它的客戶和訂單情況?！芭宄@兩件事再決定要不要投，尤其是第一個問題最關鍵?！眲[東說道。

“領先26個月”，為了得出這個結(jié)論，賽領找到國內(nèi)最頂尖的汽車系教授加入技術(shù)盡調(diào)團隊，并向自己的股東方之一上海汽車尋求專業(yè)支持。

目前，市場上實現(xiàn)自動駕駛的技術(shù)分為兩類：一類是google的紅外技術(shù)，核心是利用車頂上的紅外測距儀向周圍發(fā)射激光，碰到周圍的物體并返回，便可計算出車體與周邊物體的距離，進而生成不同的數(shù)據(jù)模型供車載計算機系統(tǒng)使用。但昂貴的價格成為該系統(tǒng)市場拓展中的絆腳石，一套系統(tǒng)的成本達到15萬美金，高過一輛高檔轎車的價格。

Mobileye的技術(shù)則是通過為汽車攝像頭內(nèi)置的圖像識別、分析和預警芯片來實現(xiàn)，安裝一套系統(tǒng)只需要1萬美金，提供廉價的自動駕駛解決方案，因而得到各大車企的親睞。這項技術(shù)得以實現(xiàn)的關鍵，是無數(shù)次試驗積累而來的數(shù)據(jù)。

“每一個案例都需要無數(shù)次的試驗，要形成一個強大的數(shù)據(jù)庫，沒有兩三年的試驗是不可能的，領先26個月的結(jié)論便就此來推算?！眲[東告訴《環(huán)球企業(yè)家》。經(jīng)過兩個多月的盡職調(diào)查后，公司集體決定，勢在必得，即使看上去項目風險重重。

當時Mobileye公司并沒有利潤，每年虧損，在此之前共進行過9輪融資，數(shù)十億美元全部燒光?！暗覀兣袛酂o人駕駛車輛是未來車輛的發(fā)展先驅(qū)方向，其未來市場巨大，技術(shù)也確實領先?！?/p>

當時和賽領一樣看好Mobileye前景的還有近二十家頂尖投資機構(gòu)。2013年8月14日，賽領基金最終與貝萊德（Blackrock Inc.）、富達投資（Fidelity Investment）、威靈頓管理（Wellington Management）、企業(yè)號國際租車公司（Enterprise Holdings）共同競得了Mobileye IPO前最后一輪4億美元融資。由于對方提出，要且只要一家中國投資者，除賽領之外，其它加入戰(zhàn)局的中國基金均失意而歸。

劉嘯東認為，Moblieye接受賽領的原因很簡單。首先，所擁有的中國市場資源為Mobileye所看重;第二，足夠?qū)I(yè)，其它機構(gòu)盡調(diào)都聘用了中介機構(gòu)，賽領就是自己的團隊。當然有著猶太背景的魏思明為賽領加分不少。

不到一年時間，Mobileye公司項目即順利完成掛牌上市，募資額8.9億美金，創(chuàng)下美國史上以色列公司IPO最高值紀錄。Mobileye如今的市值達到了106.7億美金，較發(fā)行時足足漲了一倍，此單項目預期將為賽領基金帶來近5倍以上的投資回報。

這是賽領基金成立以來的第一項投資，也是劉嘯東離任上海證券交易所（下稱上交所）副總后的“首秀”。由于環(huán)繞著眾多獨一無二的光環(huán)，賽領基金從2012年成立之初就備受關注：央行特批，由上海國際集團、上汽集團等六家大型集團共同設立，母基金“賽領國際基金”總規(guī)模500億元人民幣，且是中國第一只人民幣國際投貸基金。

創(chuàng)業(yè)

賽領資本一直以來顯得低調(diào)神秘，他們認為做投資低調(diào)比高調(diào)更好，必須保持思維聚焦做出判斷。三年前，上海國際集團發(fā)起成立賽領資本管理有限公司（賽領國際投資基金管理人），劉嘯東離開上交所前來任總裁職位。

劉嘯東是1977年恢復高考后的第一屆大學生，在河南省考入鄭州大學，畢業(yè)后第二年前往美國攻讀高能物理專業(yè)，獲新澤西州立大學博士后、并任職紐約州立大學助理教授。1990年，這位“火箭科學家”轉(zhuǎn)戰(zhàn)華爾街，擔任華爾街一家證券投資公司董事總經(jīng)理。隨后十年，他在世界各大主要股市，如紐約、倫敦、東京、香港等地股市均有操作管理經(jīng)驗。

2000年正值事業(yè)巔峰之際，他受邀回國出任上交所副總經(jīng)理，負責國際業(yè)務、新產(chǎn)品開發(fā)、戰(zhàn)略規(guī)劃、市場開拓等業(yè)務。直至2011年卸任，此后開始籌備組建賽領基金。

賽領針對出資人的遴選設立了很高的門檻，其母基金賽領國際設立的最低投資門檻是10億元，但很快他們在三個月內(nèi)完成了首期120億元的資金募集，這也得益于其強大的后盾上海國際集團的支持。

接下來，劉一半以上的時間都用于見人面試、建立團隊。由于賽領的定位是做中國企業(yè)的出海收購平臺，他必須在短時間內(nèi)搭建起一只與之匹配的國際化團隊。

“我?guī)缀醢讶澜缰C頭公司的門都踢破了?！眲[東說道。為了打造“精銳部隊”，他在招聘時設立了三個嚴格的標準：一、必須是世界前幾名的大學畢業(yè);二、15年以上頂級投行、會計師事務所、律師事務所工作經(jīng)驗，且是MD級高管或以上;三、每個人至少領銜做過10個項目。

如此苛刻的要求，是希望在全球競奪項目時，不需要準備任何華麗的宣傳資料去介紹賽領，因為每個團隊成員本身就是一張王牌。這些在行業(yè)內(nèi)積累了良好口碑和人脈資源的人，亦可迅速為賽領帶來海外的優(yōu)質(zhì)項目。

賽領爭分奪秒的到全球最頂尖的機構(gòu)挖人，提供具有絕對競爭力的薪酬計劃，包括工資、利潤分配等。兩年下來，整個團隊集齊了一堆哈佛、耶魯、斯坦福的精英，目前整個團隊已近100人，最最頂尖的有七八個。正是靠這支團隊，無論是投以色列的項目，還是其他地方的項目，幾乎都能在賽領的團隊里找到一個本地人去談判。但再好的團隊也需要時間磨合，就像并不是把所有的明星球員聚成一隊就能戰(zhàn)無不勝。

劉嘯東深知，要想把好的投資氛圍調(diào)動起來，沒有一年半載幾乎不可能。由于相互不熟悉，一開始大家都是客客氣氣，什么都說OK，但好的投資文化就是相互挑戰(zhàn)、充分地爭論。這也是為什么他認為新基金剛成立馬上投資項目是兵家大忌。

“你必須讓團隊成員特別是核心團隊的人充分討論、發(fā)表他的意見，這個是需要一段時間建立的。也只有經(jīng)歷過很多次的項目否決之后，團隊之間的化學反應才能夠徹底釋放出來?！眲[東說，經(jīng)過這么多次的否定，什么樣的項目能投，什么樣的不能投資，大家也達成了一個基本的共識和原則，充分爭論的投資氛圍也被調(diào)動起來。

出海

正如公司的英文名字Sailing ，賽領將自己定位為企業(yè)的出海平臺。通常，單個企業(yè)的境外收購需要層層審批，手續(xù)繁復，或因欠缺專業(yè)能力或資金導致收購失敗。賽領則希望借助自身優(yōu)勢，為國內(nèi)企業(yè)海外投資并購提供市場化的操作平臺及專業(yè)的投融資綜合服務。

2008年以后，中國對外投資總量正以平均每年超過40%的速度增長。而中國目前也正在掀起第六次跨境并購浪潮，眾多急于出海覓食的新基金應運而生，賽領亦是其中之一，但其特殊之處，從Mobileye投資合同可見一斑。當時投資條款里面沒有寫需要經(jīng)過中國政府的批準，Mobileye方面難以置信，并提出異議，直到一個禮拜內(nèi)打錢到賬后才徹底相信。

在政策支持方面，賽領基金的確有著比其他基金更優(yōu)的出海條件。央行支持賽領基金可以自由將人民幣資金調(diào)出境用于境外投資，并將境外投資的本金及合理回報調(diào)回境內(nèi);國家發(fā)改委將賽領的全部境外投資作為一個項目進行整體審批，基金無須就單個項目再行報批，這奠定了賽領出海迅速的基礎。

今年6月，在經(jīng)歷了13個小時的激烈競拍之后，由賽領國際投資基金領銜組建的賽領財團以1.357億美元的價格，從破產(chǎn)法庭上將美國著名零售商Brookstone Holdings Corp成功拿下。作為賽領的合作伙伴，三胞集團將依靠自身在中國、英國豐富的零售資源，幫助Brookstone進入快速發(fā)展的中國市場及英國市場，賽領資本和GE Capital將為此提供1.3億美元的流動資金。

Brookstone是一家以經(jīng)常推出各種創(chuàng)新產(chǎn)品而著稱的美國老牌零售商，在美國和波多黎各機場和大賣場內(nèi)有三百多家店鋪。但近年Brookstone的銷量連年下滑，最終陷入了破產(chǎn)境地。

“對投資機構(gòu)來說，從破產(chǎn)法庭里面去拿項目，難度是最大的?！眲[東認為，通常從接到拍賣通知到拍賣就20天的時間，必須在如此短的時間內(nèi)對Brookstone做好全面的盡職調(diào)查，然后定一個最合適的價格去競拍，沒有一個足夠?qū)I(yè)的團隊根本不行。

賽領為此派了八個人組成的團隊，和賽領競拍的是美國另一家零售商Spencer Spirit Holdings Inc?！罢麄€競拍過程很激烈，期間不斷的在跟美國的法院、標的公司及有關投資方協(xié)商方案，競拍過程在兩家公司之間持續(xù)了13個小時?！眲[東回憶道，最終的出價就相差200萬。

兩年前，淡馬錫基金曾領銜投資4.2億美金重組Brookstone，劉認為自己1.27億買下，是非常好的價格。具體的模式是—賽領提供專業(yè)團隊，并且以聯(lián)合投資人的身份進行融資;在是否需要杠桿及夾層融資等問題上提供方案。退出后，剩下的就全部交給與聯(lián)合投資的企業(yè)，讓它來與標的公司談長期合作。

去年12月，賽領資本與上交所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，這是上交所第一次和一家市場機構(gòu)簽署合作協(xié)議。上交所認為，賽領的模式是先幫助國內(nèi)上市公司國際化，再推動交易所國際化，這與過去劉嘯東在上交所期間所做之事一脈相承。