我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管制度的完善研究

摘 要 證券市場(chǎng)作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的典型代表，是信用經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物，是金融市場(chǎng)的重要組成部分，在各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用。我國(guó)在逐步確立完善有中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的過程中，證券市場(chǎng)得到了迅速發(fā)展。但我國(guó)的證券市場(chǎng)還屬于新興的市場(chǎng)，證券監(jiān)管體制存在著諸多弊端，遠(yuǎn)未達(dá)到成熟、理性的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理尚未走上規(guī)范、法制的軌道。

關(guān)鍵詞 證券 證券監(jiān)管 證券監(jiān)管體制

一、我國(guó)證券市場(chǎng)概況

我國(guó)的證券市場(chǎng)還屬于新興的市場(chǎng)，證券監(jiān)管體制存在著諸多弊端，遠(yuǎn)未達(dá)到成熟、理性的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理尚未走上規(guī)范、法制的軌道。其中有些問題已經(jīng)阻礙了證券市場(chǎng)的良性發(fā)展，如市場(chǎng)功能缺損，僅限于籌資層次，而優(yōu)化資源配置的深層次功能未能得到發(fā)揮；股權(quán)結(jié)構(gòu)被人為分割，國(guó)有股比重過大，且不能上市流通。這些問題的存在暴露出我國(guó)證券監(jiān)管功能不完善及監(jiān)管效率的低下，折射出我國(guó)以《證券法》為核心的證券監(jiān)管法律制度的局限性。

在證券市場(chǎng)中，政府不僅需要制約證券市場(chǎng)上的壟斷和不公平競(jìng)爭(zhēng)行為，而且需要應(yīng)對(duì)由自然壟斷和信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的市場(chǎng)失靈問題，不僅需要從證券業(yè)的角度針對(duì)作為證券交易中介的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施微觀的行業(yè)管制，而且需要從維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和借助證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其整體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)出發(fā)實(shí)施對(duì)證券市場(chǎng)的宏觀調(diào)控和管理。

二、現(xiàn)行證券監(jiān)管制度的特征及其缺陷

1、證券發(fā)行監(jiān)管制度

我國(guó)現(xiàn)行發(fā)行監(jiān)管制度在本質(zhì)上仍繼承了傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的內(nèi)核，具有諸多弊端和負(fù)面作用：（1）行政色彩濃重的額度配給制度影響了對(duì)股票供應(yīng)的市場(chǎng)選擇，扭曲了優(yōu)化資源配置這一市場(chǎng)基本功能。高昂信息成本的存在使得中央政府不可能掌握擬發(fā)行企業(yè)的全部信息，而兩級(jí)審批制下的地方政府選擇權(quán)又往往被其地方利益和潛在的地方政府目標(biāo)所異化。（2）在當(dāng)前我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制與效益狀況的制約下，發(fā)行額度成為一種稀缺資源和國(guó)有企業(yè)爭(zhēng)相追逐的配給品，爭(zhēng)取發(fā)行額度演變成一種資金成本相對(duì)最低的 “圈錢行為”。這也是誘使企業(yè)進(jìn)行各種包裝、偽裝、夸大預(yù)測(cè)收益的直接動(dòng)因之一。

2、證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度

我國(guó)現(xiàn)行的證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度是一種政府嚴(yán)格管制下的證券分業(yè)和分類管理的制度，由于受到簡(jiǎn)單證券商分類管理和狹窄的經(jīng)營(yíng)范圍限制等諸多體制限制，使得其本身存在一定的缺陷，表現(xiàn)在：（1）理論上，有效分工應(yīng)依靠市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)而形成，管制性分工很可能損害金融市場(chǎng)運(yùn)行效率。（2）嚴(yán)格的分業(yè)和分類管制阻礙不同金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，容易誘導(dǎo)各金融行業(yè)在各自領(lǐng)域內(nèi)形成合法化壟斷，從而降低效率。

3、證券交易監(jiān)管制度

我國(guó)現(xiàn)行的證券交易監(jiān)管制度是一種政府高強(qiáng)度限制和積極干預(yù)下的交易市場(chǎng)管制制度，顯然有諸多弊端 ：（1）有損于市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、準(zhǔn)入規(guī)制、禁止信用交易、漲跌幅限制、“T+1” 結(jié)算等制度安排均可能減少市場(chǎng)需求， 阻礙資金的自由流動(dòng)，降低市場(chǎng)活躍程度。（2）影響價(jià)格信號(hào)對(duì)市場(chǎng)真實(shí)信息的有效吸收，有損于配置效率或信息效率。價(jià)格限額管制、賣空管制和政府入市干預(yù)尤其可能如此。

三、我國(guó)證券監(jiān)管體制的改革與完善

1、明確證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律地位

我國(guó)《證券法》沒有明確規(guī)定證監(jiān)會(huì)的性質(zhì)和地位，只提及“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)”字樣。因此，我國(guó)證監(jiān)會(huì)的性質(zhì)需要重新界定，根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況進(jìn)行改革，使其法律地位與其性質(zhì)相符。具體解決方案是確立中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政部門性質(zhì)，改事業(yè)單位為行政機(jī)構(gòu)，作為國(guó)務(wù)院下屬的一個(gè)獨(dú)立部委。明確規(guī)定中國(guó)證監(jiān)會(huì)是中國(guó)中央政府的證券監(jiān)管機(jī)關(guān)，使證監(jiān)會(huì)的性質(zhì)與行使證券法規(guī)定的職權(quán)有法律依據(jù)。同時(shí)規(guī)定中國(guó)證監(jiān)會(huì)雖然在形式上隸屬于國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)，實(shí)質(zhì)上更多地接受人大的監(jiān)督和管理，直接向人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)、人大法律委員會(huì)等部門匯報(bào)工作，從而增強(qiáng)證監(jiān)會(huì)的獨(dú)立性，使證監(jiān)會(huì)成為超然于行政機(jī)關(guān)直接千涉之外的獨(dú)立機(jī)構(gòu)。

2、加強(qiáng)證券稽查執(zhí)法的措施和力度

第一，完善證券稽查執(zhí)法工作中的法律法規(guī)。一方面要在《公司法》、《證券法》的框架下，盡快制定證券布場(chǎng)違法行為處罰辦法以及查處證券違法違規(guī)案件的相關(guān)準(zhǔn)則和規(guī)定，增強(qiáng)稽查辦案法規(guī)、行政規(guī)章的可操作性。另一方面，想全國(guó)人大、高法介紹稽查工作情況，特別是查處證券違法違規(guī)過程中遇到的司法問題，爭(zhēng)取通過司法解釋、修訂有關(guān)法律條款等使規(guī)定更加完善，提高涉證券案件審判的準(zhǔn)確性。

第二，強(qiáng)化內(nèi)部管理機(jī)制。一是建立健全案件查處責(zé)任制度。在實(shí)行個(gè)案負(fù)責(zé)制的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)案件查處人員的獨(dú)立性和權(quán)力，加大對(duì)案件查處的力度，明確責(zé)任，明確獎(jiǎng)懲。二是對(duì)辦案時(shí)限進(jìn)行規(guī)定。在充分論證的基礎(chǔ)上，確定辦案時(shí)限，規(guī)定查辦人員按時(shí)結(jié)案。三是要加強(qiáng)保密工作。案件查處結(jié)果要及時(shí)公布，但在查處之前和查處過程中要加強(qiáng)保密，防止走漏消息，確保辦案的順利進(jìn)行。

第三，加強(qiáng)聯(lián)合協(xié)作制度，提高司法約束能力。要密切與政府及其職能部門如公安、工商、銀行、稅務(wù)等部門的聯(lián)系，在一些重要案件的查處上，提請(qǐng)司法部門適時(shí)介入，即在監(jiān)管部門查處違法行動(dòng)時(shí)，由司法機(jī)關(guān)對(duì)犯罪嫌疑人立案?jìng)刹椋柚谒痉ú块T的調(diào)查手段，加大打擊證券違法行為的力度和速度，使證券違法違規(guī)行為得到有效遏制，并使違法行為當(dāng)事人得到應(yīng)有的處罰。

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（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)）