閘門(mén)之后，并無(wú)洪水

千呼萬(wàn)喚，滬港通終于問(wèn)世。然而開(kāi)通首周，76%的投資額度并沒(méi)有被使用，預(yù)想中對(duì)于離岸人民幣匯率的沖擊也非常有限。

類(lèi)似情況出現(xiàn)在“單獨(dú)二胎”政策上，預(yù)想中每年多增加200萬(wàn)人口，一年過(guò)去了，二胎新生兒只有20萬(wàn)。

擔(dān)心打開(kāi)閘門(mén)之后的洪水猛獸無(wú)法抵御，于是一再拖延，一再抬高門(mén)檻……迎來(lái)的卻是頗為令人失望的成績(jī)。

前熱后冷，政策尷尬

11月17日，滬港通正式通車(chē)，首秀之日南北資金便分出高下。北上資金多方捧場(chǎng)，滬股通首日130億標(biāo)的使用額度僅半日就告罄，港股通卻是交易清淡。

尤其出乎市場(chǎng)預(yù)料的是，隨之而來(lái)的雙向資金大幅縮水。滬股通連續(xù)五天的買(mǎi)入金額分別為130億、48.45億、26.2億、22.76億、23.41億。港股通更為慘淡，連續(xù)五天的買(mǎi)入金額分別為17億、8億、2.6億、1.65億、1.86億。

全周交易結(jié)束后，證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，滬港通下成交金額合計(jì)291.01億元人民幣。許多券商表示，由于推出之前預(yù)約開(kāi)戶比較踴躍，因此港股通首周遇冷確實(shí)出乎預(yù)料。

香港理工大學(xué)中國(guó)商業(yè)中心主任陳文鴻認(rèn)為，滬港通開(kāi)通第一周，港股通的成交相對(duì)并不活躍，這可能是由于滬港通實(shí)行交易配額制度，加上內(nèi)地中小投資者不熟悉港股市場(chǎng)的情況，而香港市場(chǎng)又以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)，因此交投清淡也是在預(yù)期之內(nèi)。

由于港股通對(duì)內(nèi)地資金投資設(shè)置了一定門(mén)檻，僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶及資金賬戶余額不低于50萬(wàn)元的個(gè)人投資者，“除了投資者對(duì)香港市場(chǎng)不夠了解外，機(jī)構(gòu)這類(lèi)大額資金遲遲未動(dòng)手也是重要原因”。

雖然多方一再?gòu)?qiáng)調(diào)“搭橋筑路，不爭(zhēng)一時(shí)”，然而交易冷清已是不容置疑之事。那么原有的改革期待——助力人民幣走出去，助力內(nèi)地資本市場(chǎng)開(kāi)放，還能實(shí)現(xiàn)多少？

這種前熱后冷情況還出現(xiàn)在放開(kāi)“單獨(dú)二胎”政策中，2013年11月15日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》公布，“單獨(dú)二胎”政策正式在全國(guó)開(kāi)始實(shí)施，至今已滿一周年。近日，國(guó)家衛(wèi)計(jì)委確認(rèn)，自“單獨(dú)二胎”政策逐步開(kāi)放以來(lái)，全國(guó)1100萬(wàn)對(duì)符合條件的單獨(dú)夫婦里，只有約70萬(wàn)對(duì)提出二胎申請(qǐng)。

在“單獨(dú)二胎”政策實(shí)施之初，衛(wèi)計(jì)委曾預(yù)測(cè)，每年將有200萬(wàn)對(duì)夫妻提交二胎申請(qǐng)，然而這一年來(lái)提出申請(qǐng)的還不及預(yù)期的一半，而實(shí)際二胎新生兒的數(shù)量更少，想象中的嬰兒潮并沒(méi)有到來(lái)。

過(guò)去總有一種觀點(diǎn)，認(rèn)為人們不生是由于政策不允許，一旦政策放開(kāi)，大家肯定會(huì)搶著生，于是導(dǎo)致巨大的生育堆積、人口膨脹，這也是生育政策多年徘徊的原因之一。如今事實(shí)給出來(lái)清晰的回答：即使政策放開(kāi)，真正選擇再生育的家庭只是非常小的一部分。

“我們?cè)A(yù)計(jì)有一千萬(wàn)對(duì)夫妻申請(qǐng)，假定80%要生，一年800萬(wàn)人出來(lái)了，當(dāng)時(shí)覺(jué)得好害怕，要謹(jǐn)慎。結(jié)果最后一千萬(wàn)對(duì)夫婦當(dāng)中，申請(qǐng)的只有60萬(wàn)，而且在去年一年，生出來(lái)連20萬(wàn)都不到?！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)楊云龍說(shuō)道，“所以現(xiàn)在人口政策調(diào)整，我個(gè)人感覺(jué)，失去了調(diào)整人口政策的最佳黃金時(shí)期，現(xiàn)在調(diào)整已經(jīng)有點(diǎn)晚了，我們的老齡化已經(jīng)很?chē)?yán)重了。”

時(shí)間窗口

不僅改革有對(duì)“時(shí)間窗口”的要求，開(kāi)放也有。放開(kāi)前，我們總能找到拖延的理由，但當(dāng)最終發(fā)現(xiàn)這些理由并不成立，放開(kāi)的機(jī)遇已然錯(cuò)失。

2月19日，中石化發(fā)布《啟動(dòng)中國(guó)石化銷(xiāo)售業(yè)務(wù)重組、引入社會(huì)和民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)的議案》。隨后，中石油、中海油、中電投等十幾家央企陸續(xù)出臺(tái)混合所有制改革舉措或積極表態(tài)。然而，國(guó)資委的態(tài)度卻漸漸出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，業(yè)內(nèi)諸多文件中開(kāi)始使用“搶跑”“不鼓勵(lì)”等字眼。

6月30日，銀監(jiān)會(huì)終于發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑的通知》，調(diào)整存貸比計(jì)算口徑，顯著降低75%的法定存貸比對(duì)銀行放貸的限制。除中國(guó)內(nèi)地外，包括歐美、香港等國(guó)家和地區(qū)都沒(méi)有對(duì)貸存比提出明確要求。去年的“錢(qián)荒”現(xiàn)象也證明了存貸比在流動(dòng)性方面監(jiān)管的無(wú)力。然而短期來(lái)看，全面放開(kāi)存貸比監(jiān)管紅線仍然困難。

10月17日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)蔡昉稱(chēng)，中國(guó)可能在兩年左右時(shí)間內(nèi)向所有夫婦放開(kāi)二胎政策，這可能不會(huì)顯著提高生育率。同日，社科院人口研究所副所長(zhǎng)張車(chē)偉也表示：“實(shí)際上現(xiàn)在我們國(guó)家的生育水平已經(jīng)非常低了，在我看來(lái)，現(xiàn)在全面開(kāi)放二胎也并不是操之過(guò)急?！比欢?，衛(wèi)計(jì)委在當(dāng)日晚間回應(yīng)，目前暫無(wú)全面放開(kāi)生育二胎的時(shí)間表。

“現(xiàn)在很多制度性的變量改得過(guò)慢，正在激發(fā)越來(lái)越多的法外行為、法外現(xiàn)象?！北本┐髮W(xué)周其仁教授曾撰文評(píng)論道，“金融改革講‘利率市場(chǎng)化’，討論很熱鬧。可走進(jìn)生活，哪種利率模式現(xiàn)實(shí)里沒(méi)有？在一個(gè)變化很快的社會(huì)，改革要提升制度化能力，也就是化解法外行為，把對(duì)他人與社會(huì)無(wú)甚損害的法外活動(dòng)，盡可能地納入法內(nèi)框架。否則，那才叫最大的制度失敗。”

在正確的時(shí)間拐進(jìn)正確的路口總是困難的，因此我們并不想事后諸葛亮似的指指點(diǎn)點(diǎn)。但既然在我國(guó)“緊急叫?！笨偰芰钚薪梗辛诉@重保底，何妨在放開(kāi)時(shí)勇敢一些呢？

本欄目責(zé)任編輯："楊帥（yshfaith@gmail.com）