超日債違約：債市里程碑

“無(wú)一例外，面臨債務(wù)違約隱憂(yōu)的公司，均在最后關(guān)口化險(xiǎn)為夷?！?/p>

“毋庸置疑的是，中國(guó)債券市場(chǎng)第一例違約遲早會(huì)出現(xiàn)?！痹谥行沤ㄍ蹲C券股份有限公司官網(wǎng)的債券欄目里，一篇發(fā)表于2012年10月的題為《國(guó)內(nèi)債市風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)》的文章中如是寫(xiě)道。

彼時(shí)的中信建投應(yīng)該未曾預(yù)料，中國(guó)債券市場(chǎng)首例違約事件竟然就發(fā)生在自家保薦和托管的項(xiàng)目——“11超日債”上。

眼下，有關(guān)“11超日債”違約的后續(xù)處理事宜正在緊鑼密鼓地進(jìn)行當(dāng)中。

3月21日晚間，*ST超日發(fā)布公告稱(chēng)債券受托管理人中信建投通知，原定于3月26日召開(kāi)的“11超日債”的2014年第一次持有人會(huì)議延期召開(kāi)。

這是因?yàn)榻刂?月20日下午17時(shí)（參會(huì)登記截止時(shí)間），會(huì)議籌備組收到參會(huì)登記中的債券持有人持有的未償還債券面值，只占總額的18.34%，遠(yuǎn)低于形成有效決議所需的50%的比例，不符合形成有效決議的要求。

此前中信建投在會(huì)議通知中公布的會(huì)議議程，包括審議關(guān)于授權(quán)中信建投就逾期付息對(duì)超日太陽(yáng)提起民事訴訟、依法處置“11超日債”擔(dān)保物用于付息，以及授權(quán)中信建投代表債券持有人參與超日太陽(yáng)整頓、和解、重組或者破產(chǎn)的法律程序等4項(xiàng)議案。

然而，在違約事件出現(xiàn)后積極出面履職的中信建投，似乎并沒(méi)有得到債券持有人的認(rèn)可。在其召集持有人會(huì)議同時(shí)，“11超日債”的部分債權(quán)人已經(jīng)繞開(kāi)了托管人，分頭展開(kāi)了積極的維權(quán)行動(dòng)。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者發(fā)現(xiàn)，深圳證監(jiān)局在2013年7月26日已對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)鵬元資信出具了警示函，指出鵬元資信在對(duì)“11超日債”進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)級(jí)的執(zhí)業(yè)過(guò)程中，存在多項(xiàng)違規(guī)行為。

資深金融業(yè)人士張后奇指出，對(duì)于債券違約，最需要警惕的是不法金融機(jī)構(gòu)借打破“剛性?xún)陡丁敝菩敦?zé)任，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于“11超日債”違約事件發(fā)生于整體信用環(huán)境極端脆弱的時(shí)期，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，該違約事件將對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊，個(gè)券分化會(huì)比較嚴(yán)重，但債市整體走勢(shì)不會(huì)產(chǎn)生趨勢(shì)性改變。

中金公司研報(bào)指出，在“11超日債”信用違約事件沖擊下，低評(píng)級(jí)交易所債券信用利差大幅抬升。相比之下，城投債和國(guó)有產(chǎn)業(yè)債券所受沖擊明顯較小，政府背景企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)低的認(rèn)知反而得到強(qiáng)化。

博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示，就債市而言，“11超日債”違約的整體性或者趨勢(shì)性影響不大，主要在于內(nèi)部結(jié)構(gòu)的分化?？偟目磥?lái)，超日債違約將利好利率債和高等級(jí)信用債，利空基本面較差的產(chǎn)業(yè)債。

“由于風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的回歸，避險(xiǎn)資產(chǎn)如國(guó)債、高等級(jí)信用債等前期攀高的收益率有望繼續(xù)走低，而能源礦產(chǎn)以及其他產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的產(chǎn)業(yè)債，將因這次信用風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)而重新定價(jià)。”魏鳳春說(shuō)。

湘財(cái)證券債券研究員姜錫峰向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，考慮到經(jīng)濟(jì)增速的下行，債務(wù)人償債能力下降的狀態(tài)難以變化，后期信用風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率仍然較高。