經(jīng)濟增速變化的挑戰(zhàn)

2014

年中國經(jīng)濟將面臨長短期問題交織的局面。

中國宏觀經(jīng)濟的潛在增長率進入下降趨勢，各項風(fēng)險因素正在聚積。包括房地產(chǎn)、影子銀行、地方債務(wù)等各項風(fēng)險，如果處理不當(dāng)會引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險。

如果從經(jīng)濟波動也就是周期角度觀察經(jīng)濟，可以看到，從2010年第四季度到現(xiàn)在，中國經(jīng)濟增速一直處于下滑通道，這意味著經(jīng)濟下行不僅僅是周期性的波動變化，背后一定有更深刻的趨勢性變化，即經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)性變化。

結(jié)構(gòu)性變化的原因在于中國經(jīng)濟增長的因素在發(fā)生變化：

全球經(jīng)濟在去杠桿化的過程中，跟過去經(jīng)濟全球化的黃金時代相比，已經(jīng)相差甚遠(yuǎn)，這意味著中國經(jīng)濟過去的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟現(xiàn)在已難以維持。

由于現(xiàn)在農(nóng)民工的供應(yīng)已經(jīng)不再充足，工資成本會不斷上升，導(dǎo)致低成本制造業(yè)受到挑戰(zhàn)。

中國人口正進入老齡化。老齡化將帶來中國的儲蓄率下降，投資驅(qū)動的經(jīng)濟難以持續(xù)，這成為地方債務(wù)和其他投資難以持續(xù)的一個關(guān)鍵原因。

日本經(jīng)濟蕭條25年，與日本老齡化嚴(yán)重有很大的關(guān)系，在人口老齡化的過程中，經(jīng)濟泡沫一旦破滅經(jīng)濟就很難再恢復(fù)。

過去中國經(jīng)濟資源耗費型、環(huán)境不友好型的增長模式已難以持續(xù)。

這些經(jīng)濟增長條件正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致潛在增速下降。通常經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，2010～2020年是中國經(jīng)濟潛在增長速度下降的時期。

控制經(jīng)濟下滑速度過快，尤其在出口和消費不太旺盛的情況下，就要靠投資提高經(jīng)濟增速，所以投資成為中國經(jīng)濟發(fā)展中最重要的一個變量。

中國投資通常是政府推動型投資，地方政府是投資主體，地方政府的投資能力成為穩(wěn)定經(jīng)濟增長最重要的變量。但隨著十八屆三中全會提出市場起決定性作用，政府對市場的干預(yù)將逐漸減少。

2013年底，中組部發(fā)文表示，今后要淡化GDP考核，嚴(yán)控地方債務(wù)。如此地方政府的融資能力和融資沖動可能都將受到影響，地方政府大干快上的動力會越來越弱，不再更多地承擔(dān)經(jīng)濟事務(wù)，向服務(wù)型政府轉(zhuǎn)化。

這一轉(zhuǎn)化在短期內(nèi)對經(jīng)濟增長并非是完全的利好。

我個人預(yù)測，2014年中國經(jīng)濟增長速度如果要達到7.6%，投資增速需要維持在20%以上，但是由于短期預(yù)測中投資變量不穩(wěn)定，使得維持20%以上的投資變得不確定。如果地方政府的負(fù)債投資不能維持，中國經(jīng)濟增速的不確定性還會增強。

從長期看，解決依靠地方債務(wù)而維系的高速增長問題，財稅體制改革成為關(guān)鍵。

如果未來兩年改革要“啃硬骨頭”的話，財稅體制改革最為重要，財稅體制是國家治理能力的支柱和基礎(chǔ)，財稅體制改革對地方政府行為的影響是一個需要高度關(guān)注的變量。

（《財經(jīng)國家周刊》記者劉琳、李方軍采訪整理）