周科競：避免利益輸送惟有取消配售

我武生物遭證監(jiān)會調(diào)查，原因是把搶手的股票大比例配售給了熟人。本欄以為，如果承銷商做得圓滑一點，讓熟人找承銷商臨時借個幾千萬充門面，然后和大家同樣比例獲配新股，跟著趕緊還錢，那樣也就不會出現(xiàn)現(xiàn)在的困局。就此，本欄預計未來配售環(huán)節(jié)的利益輸送將會越來越隱蔽，想要根治這一弊端，惟一的辦法就是取消配售環(huán)節(jié)。

我武生物承銷商把事情辦得太明顯，給個別申購者100%的中簽率，誰看到都得起疑，如果大家都是10%比例配售，也就很難發(fā)現(xiàn)其中的貓膩，就算看到了，承銷商也有很多說辭可以推卸責任。既然承銷商自己本身就是證券公司，根據(jù)證券公司的業(yè)務，是可以幫助其他企業(yè)融資的，網(wǎng)下配售，90%的資金也就用個兩三天，借給配售者錢，遠比提高中簽率聰明。

配售制度的弊端在于承銷商可以暗地里選擇由誰購買網(wǎng)下配售股票。管理層規(guī)定，承銷商要剔除掉不少于網(wǎng)下配售中10%的高報價，這就給承銷商提供了操作空間。不少于10%就好辦，假如承銷商計劃發(fā)行價為20.15元，然后就告訴自己的熟人，申報價格都報在20.15-20.2元之間，然后承銷商就剔除掉申報價格為20.21元以上的網(wǎng)下報價，說他們是高報價，有效報價區(qū)間為20.15-20.2元，最終發(fā)行價為20.15元。如此一來，該中簽的就中簽了，還落個控制三高發(fā)行的好名聲。于是本欄認為，想要讓新股發(fā)行公平進行，就得取消配售制度。

本身弄個網(wǎng)下配售，就是欺負中小散戶的做法。后來網(wǎng)下配售股票還沒有限售期，更讓機構賺個盆滿缽滿?，F(xiàn)如今網(wǎng)下機構之間還來個分贓不均，鬧到了證監(jiān)會。看來這個新股配售制度不要也罷。

真要想好好發(fā)新股，就別搞網(wǎng)上網(wǎng)下分開發(fā)行，全體投資者都參加新股詢價，也別剔除高報價，就是價高者得。我武生物要是真因為投資者追捧發(fā)行價弄出個100元，也是人家本事，給出100元以上報價的人都買走股票，上市后是賺是虧自有人家自己負責，這樣超高價發(fā)行來幾次，投資者就能受到教育，今后大家也就能好好報價，好好買新股。這就是本欄認為對于A股市場最合理的競價發(fā)行方式。

競價發(fā)行其實很簡單，例如發(fā)行人確定發(fā)行2000萬股，發(fā)行底價10元，那么投資者可以從9時15分至15時自由報價，系統(tǒng)實時給出當前從高往低數(shù)的第2000萬股報價是多少，到15時由系統(tǒng)自動發(fā)出10元賣出2000萬股的指令，所有中簽的投資者都按照最后的發(fā)行價成交，高于發(fā)行價的申報全部成交，低于發(fā)行價的申報全部不成交，等于發(fā)行價的申報按照時間優(yōu)先順序成交。這樣誰都沒有怨言，誰也不會認為不公平。