二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換明顯

余承

上篇文章指出，市場(chǎng)風(fēng)格有望偏向藍(lán)籌，并建議關(guān)注A-H 股折價(jià)類主題機(jī)會(huì)。4月10日，受滬港深直通車消息刺激，A-H股折價(jià)的上市公司如中國(guó)平安、海螺水泥等股價(jià)飆升，一度盤中漲停，再次驗(yàn)證了筆者所說的：不做馬后炮，盤面實(shí)踐是檢驗(yàn)投資理念的唯一標(biāo)準(zhǔn)。從目前的政策看，滬股通：香港投資者可以買賣上證180、380指數(shù)成分股，以及A-H股。港股通：內(nèi)地投資者可以買入恒生綜合大型、中型股指數(shù)成分股，以及A-H股，港股通目前主要面向機(jī)構(gòu)和50萬以上的投資者。

盤面顯示，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于主板的瘋狂上漲而言，明顯漲幅偏小。雖然受美股科技股上漲影響，站上120日均線，但創(chuàng)業(yè)板B的上漲明顯不同步。如果IPO出爐，則目前的反彈就是曇花一現(xiàn)。畢竟60倍左右的市盈率還是令理性的投資者不寒而栗。因此“二八轉(zhuǎn)換”風(fēng)格非常明顯，未來滬指回檔，買入藍(lán)籌仍是主流思維。筆者預(yù)期4月和5月份的機(jī)會(huì)較多，而6月份，考慮流動(dòng)性往往具有不確定性。

從上證180成分股和A—H股來看，銀行股等金融股的占比高。截至2014年4月9日，上市銀行的平均估值水平市盈率為4.81倍，市凈率為0.91倍。估值中樞持續(xù)下移，整體依舊處于歷史低位置。從時(shí)間上看，銀行股市凈率跌破1倍已經(jīng)持續(xù)延續(xù)了4個(gè)月時(shí)間。優(yōu)先股的政策發(fā)力，能夠緩解銀行股的再融資時(shí)間、提高資本充足率和規(guī)模擴(kuò)張速度。另外，商業(yè)銀行自主推進(jìn)的經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變和改革力度也是一主要因素，具體如互聯(lián)網(wǎng)金融、直銷銀行和社區(qū)銀行推廣、支付方式的創(chuàng)新，會(huì)從微觀層面帶來商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變和新的利潤(rùn)增長(zhǎng)途徑。市場(chǎng)擔(dān)心的不良資產(chǎn)已經(jīng)在超跌的股價(jià)中體現(xiàn)。因此銀行股跌幅有限，上漲的空間相對(duì)較大，平安銀行、興業(yè)銀行和民生銀行、浦發(fā)銀行不妨重點(diǎn)關(guān)注。

其他金融股，如保險(xiǎn)和券商也是重點(diǎn)關(guān)注的板塊。保險(xiǎn)行業(yè)，整體趨勢(shì)相好，保險(xiǎn)資金投資支持政策陸續(xù)出臺(tái)如放開創(chuàng)業(yè)板投資、試點(diǎn)存量保單投資藍(lán)籌股等。A股已經(jīng)熊了6年，未來2-3年A股有望迎來牛市行情，保險(xiǎn)行業(yè)總投資收益率將會(huì)震蕩提升。從估值角度看，動(dòng)態(tài)市凈率整體為1.5倍左右，是08年以來的最低點(diǎn)，投資價(jià)值凸顯。中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)等值得關(guān)注。而券商板塊，所謂春江水暖鴨先知，成交額放大，往往是券商直接受益。另外5月份券商創(chuàng)新大會(huì)召開，對(duì)券商板塊是利好。相關(guān)的中信證券、華泰證券、方正證券可以關(guān)注。

當(dāng)前筆者依然認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板仍未見底，成長(zhǎng)風(fēng)格即便延續(xù)，對(duì)比之下中小板可能更具優(yōu)勢(shì)。從大的方向看，投資藍(lán)籌仍是4月和5月份的主流方向。機(jī)會(huì)既然來臨，投資需要和敢于把握大勢(shì)，及時(shí)轉(zhuǎn)變思路，積極的進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股，而金融股往往是首選。