地方政府債務對縣域經(jīng)濟增長的影響及其區(qū)域分化

繆小林 伏潤民

地方政府債務對縣域經(jīng)濟增長的影響及其區(qū)域分化

繆小林 伏潤民

本文基于C－D生產(chǎn)函數(shù)和IS－LM體系建立地方政府債務對經(jīng)濟增長影響的效應模型，并選擇2005～2010年西部Y省106個縣域面板數(shù)據(jù)進行實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn)，地方政府債務總體上促進縣域經(jīng)濟增長，但相對于社會投資經(jīng)濟效應而言明顯較弱。從分區(qū)域比較來看，由于存在擠出效應，地方政府債務的促進作用在高社會投資率樣本中較小，在低社會投資率樣本中較大。這表明，除了要提升債務資金配置效率，舉借債務還要考慮轄區(qū)內(nèi)的社會投資需求水平，而不能盲目擴張債務，否則會降低債務投入的有效性，進而加劇地方政府債務風險。

地方政府債務 經(jīng)濟效應 區(qū)域差異 面板數(shù)據(jù)模型

伏潤民云南財經(jīng)大學教授，博士生導師。

一、引言

自2002年黨的十六大首次提出“壯大縣域經(jīng)濟”以來，黨中央、國務院一直高度重視縣域經(jīng)濟發(fā)展問題。但由于縣域市場機制不完善，加上資金、技術、人才等重要生產(chǎn)要素匱乏，以政府為主導的財政支持在縣域經(jīng)濟發(fā)展中扮演了重要角色，尤其是在財力不足的情況下縣級政府為了加快經(jīng)濟增長大量舉借債務。當前，中國龐大的縣級地方政府債務是否存在風險，關鍵取決于地方政府債務能否為縣域經(jīng)濟發(fā)展帶來“正能量”。因此，提高地方政府債務在縣域經(jīng)濟發(fā)展中的有效性，對推動中國縣域經(jīng)濟發(fā)展和防范地方政府債務風險有著重要的意義。

地方政府債務與地方經(jīng)濟發(fā)展的關系一直是學術界長期關注的熱點，大致可以從兩個視角展開:一是事前判斷，即認為實現(xiàn)地方經(jīng)濟增長需要并將導致債務增加。尤其是大蕭條以后，受凱恩斯思想的影響，理論和實踐層面均強調(diào)政府應該利用債務來恢復和發(fā)展經(jīng)濟，例如:拉奇福德(Ratchford)指出，美國在1930～1940年的絕大部分債務都是用于經(jīng)濟社會項目支出，其目的就是要實現(xiàn)經(jīng)濟的復蘇［1］。于海峰和崔迪認為，強烈的利益動機將導致地方政府追求本地區(qū)經(jīng)濟快速增長，而這樣一個以“政府代替市場”的投資行為必然導致政府投資過寬，不得不通過舉借債務來實現(xiàn)［2］。二是事后檢驗，多數(shù)研究均認為地方政府債務促進了經(jīng)濟增長。例如:希爾德雷思和米勒(Hildreth and Miller)研究發(fā)現(xiàn)，地方政府債務與地方經(jīng)濟發(fā)展息息相關，舉借債務越多，對未來經(jīng)濟發(fā)展的促進作用越大，另外經(jīng)濟總量積累越大，反過來增強了地方政府的承債能力［3］。中國人民銀行靖安縣支行課題組也指出地方工業(yè)發(fā)展、城市功能完善等均要求增加地方政府債務，同時也取得較好效益［4］。

已有研究對地方政府債務與地方經(jīng)濟發(fā)展的關系做了多方面的探索，得出了不同的結論。本文是研究地方政府債務對經(jīng)濟增長的影響，突出的特點是:第一，基于C－D生產(chǎn)函數(shù)和IS－LM體系，構建以地方政府債務為基礎，以社會固定資產(chǎn)投資為傳導路徑，并在控制產(chǎn)業(yè)結構和城鎮(zhèn)化進程條件下的縣域經(jīng)濟增長影響模型。第二，將圍繞地方政府債務對縣域經(jīng)濟增長的影響效應，選取對該效應有絕對作用的指標進行樣本分組，建立地方政府債務對經(jīng)濟影響的條件效應模型，通過檢驗并比較不同樣本的估計參數(shù)，以此挖掘提升地方政府債務經(jīng)濟效應的影響變量。

二、理論模型

地方政府債務作為一項投資性支出，理論上對縣域經(jīng)濟增長會形成一定的促進效應，根據(jù)凱恩斯理論，政府投資對經(jīng)濟增長作用取決于政府投資對私人投資的擠出效應，因此，地方政府債務產(chǎn)生的經(jīng)濟效應在不同地區(qū)會存在差異。

(一)地方政府債務對經(jīng)濟影響的總體效應模型

為了分析地方政府債務對經(jīng)濟增長的傳導作用機理，本文引入了以C－D生產(chǎn)函數(shù)為代表的投入產(chǎn)出模型:

其中:Y為縣域生產(chǎn)總值，K為資本性投入，L為勞動力投入，在模型(1)中假設規(guī)模報酬不變，即存在α+β=1。

由于地方政府債務主要用于資本性支出，以D表示，同時設地方政府債務支出占資本性支出的比重為n，則存在以下關系:

將模型(2)代入模型(1)，并在模型兩邊分別除以L，得到:

對模型(4)兩邊取自然對數(shù)，得到:

根據(jù)以上分析，本文將采用Panel Data模型進行檢驗，考慮到影響縣域經(jīng)濟增長因素較多，對模型(5)引入人均全社會固定資產(chǎn)投資作為傳導變量，通過引入產(chǎn)業(yè)結構和城鎮(zhèn)化進程指標來控制非核心變量對縣域經(jīng)濟增長的影響，以此建立如下計量模型:

其中:i表示縣域、t表示年份，μit表示隨機干擾項，α0表示截距項。被解釋變量選擇人均縣域生產(chǎn)總值(Lyit)，解釋變量主要選擇人均地方政府債務(Ldit)，主要考慮地方政府債務以資本形式向社會提供各種類公共服務，通過資源配置將直接影響經(jīng)濟增長。主要傳導變量選取人均全社會固定資產(chǎn)投資(Faiit)，因為地方政府債務是通過投資來影響經(jīng)濟增長，引入該變量能夠獨立反映債務對經(jīng)濟增長的影響?？刂谱兞糠謩e選擇二三產(chǎn)業(yè)比重(Nappit)、城鎮(zhèn)化率(Urbait)。

(二)地方政府債務對經(jīng)濟影響的條件效應模型

為了進一步分析不同條件下地方政府債務對縣域經(jīng)濟影響的效應差異，現(xiàn)假設存在一個包含企業(yè)、居民和政府三部分的地方經(jīng)濟，設消費支出函數(shù)為c=α+β(y－t+tr)，投資支出函數(shù)為i=e－dr，政府購買支持為g，其中，α代表居民自發(fā)消費，β代表邊際消費傾向，e表示自主投資，d代表利率對投資的影響系數(shù)，t代表從量稅，tr代表政府轉移支付，由此可以得出三部門經(jīng)濟的IS曲線方程:

同時假設LM曲線恒定，并令其呈現(xiàn)中間區(qū)域形狀。假定政府通過舉借債務增加政府購買支出Δg，則導致IS曲線向右移動，均衡利率上升Δr，則對經(jīng)濟的擠出效應為dΔr/(1－β)，由于中國地方經(jīng)濟并沒有實現(xiàn)利率市場化，所以利率變化具有剛性，以及邊際消費傾向β通過乘數(shù)作用影響利率，進而影響民間投資的作用機制也難以發(fā)生。因此，最終對擠出效應具有影響的是投資需求對利率的敏感程度，該變量直接影響到投資，d越高，政府投資對私人投資的擠出越大，政府通過舉借債務對經(jīng)濟的促進作用越小，反之也成立。

圖1 不同條件下的地方政府債務支出經(jīng)濟效應

如圖1所示，現(xiàn)將該地方政府所轄區(qū)域分為兩類:一是投資對利率高敏感度的H地區(qū)，由于該地區(qū)d較高，則IS曲線較為平緩，舉借既定規(guī)模債務產(chǎn)生的乘數(shù)效應為MH，擠出效應為EH，經(jīng)濟效應為XH，二是投資對利率低敏感度的L地區(qū)，由于該地區(qū)d較低，則IS曲線較為陡峭，舉借既定規(guī)模債務產(chǎn)生的乘數(shù)效應為ML，擠出效應為EL，經(jīng)濟效應為XL。由于兩類地區(qū)均假設舉借相同債務數(shù)量，則產(chǎn)生的乘數(shù)效應相同，即M=MH=ML，則存在以下關系:

很顯然，EH＞EL，則XH＜XL，所以不同投資條件的地區(qū)，政府舉借相同債務所產(chǎn)生的經(jīng)濟效應具有差異。

針對模型(6)而言，設i=1，2，…，k的縣域為低社會投資條件樣本;i=k+1，k+2，…，n的縣域為高社會投資條件樣本，計量方程進一步改寫為:

三、實證分析

上述模型的變量包括人均縣域生產(chǎn)總值、人均地方政府債務、人均全社會固定資產(chǎn)投資、二三產(chǎn)業(yè)比重和城鎮(zhèn)化率，本文選擇2006～2010年西部Y省106個縣域面板數(shù)據(jù)進行分析，為體現(xiàn)解釋變量和傳導變量對被解釋變量的影響，以2005年為基期進行價格平抑，并采用自然對數(shù)形式進行處理。

本文首先分別針對解釋變量和傳導變量進行估計，但考慮到縣域經(jīng)濟增長是由眾多因素作用的結果，再引入控制變量進行估計，具體根據(jù)F檢驗判斷選擇混合模型或個體模型，根據(jù)Hausman檢驗判斷是選擇個體固定效應模型還是個體隨機效應模型。

(一)債務對經(jīng)濟影響的總體效應檢驗

根據(jù)檢驗結果顯示，所有估計均適合建立個體隨機效應模型。

(1)無論是否引入傳導變量或控制變量，所得出的結論均是地方政府債務對縣域經(jīng)濟增長具有顯著正向效應，所不同的是在加入傳導變量和控制變量后，地方政府債務對縣域經(jīng)濟增長的影響作用明顯降低，彈性從模型11的0．4302逐步下降到模型16的0．0516，度量擬合優(yōu)度的調(diào)整R2也相應從0．2946提升到0．8014，這說明單獨判斷地方政府債務對縣域經(jīng)濟影響的作用看似較高，但實際存在偽相關問題。

(2)無論是否引入控制變量，就人均地方政府債務和人均全社會固定資產(chǎn)投資對縣域經(jīng)濟影響而言，混合估計比獨立估計的彈性系數(shù)均有所下降，說明兩者作用于經(jīng)濟增長方面存在互斥現(xiàn)象，即地方政府債務會對全社會固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生擠出效應，這也驗證了凱恩斯關于擴張性財政政策擠出私人投資的觀點。

(3)地方政府債務和全社會固定資產(chǎn)投資均作為資本性支出，但對縣域經(jīng)濟增長的影響具有顯著差異，從具有完全控制的模型16來看，人均縣域生產(chǎn)總值對人均地方政府債務的彈性為0．0516，人均縣域生產(chǎn)總值對人均全社會固定資產(chǎn)投資的彈性為0．3806。

(4)從控制變量的估計結果看，第二三產(chǎn)業(yè)比重對縣域經(jīng)濟增長具有顯著的正效應，且偏彈性為1．8002，即二三產(chǎn)業(yè)比重每提升1個百分點，人均縣域生產(chǎn)總值將上升1．8002%。城鎮(zhèn)化率對縣域經(jīng)濟增長也具有顯著的正效應，且偏彈性為0．4025，即城鎮(zhèn)化率每提升1個百分點，人均縣域生產(chǎn)總值將上升0．4025%，如表1所示。

表1 債務經(jīng)濟效應總體回歸結果

(二)債務對經(jīng)濟影響的區(qū)域差異檢驗

為了檢驗地方政府債務經(jīng)濟效應是否存在條件差異，本文選擇全社會固定資產(chǎn)投資率作為標準，將106個縣域樣本等分為高投資率和具有低投資率的兩類樣本分別進行估計。根據(jù)檢驗結果顯示，所有估計均適合建立個體隨機效應模型。

(1)地方政府債務對縣域經(jīng)濟增長均具有顯著促進效應，但存在明顯的區(qū)域差異，債務產(chǎn)生的經(jīng)濟效應在高投資率地區(qū)明顯低于低投資率地區(qū)，這是因為在高投資率地區(qū)政府通過舉借債務進行投資所產(chǎn)生的擠出效應較大。

(2)就全社會固定資產(chǎn)對縣域經(jīng)濟增長的影響程度而言，在高投資率地區(qū)略低于在低投資率地區(qū)，可能是由于邊際報酬遞減規(guī)律導致。

(3)從控制變量估計結果看，在高投資率地區(qū)二三產(chǎn)業(yè)比重和城鎮(zhèn)化率對縣域經(jīng)濟增長的影響均呈現(xiàn)正向顯著，但在低投資率地區(qū)其影響程度明顯下降，尤其是城鎮(zhèn)化率出現(xiàn)對縣域經(jīng)濟的抑制作用，原因是較低的投資率阻礙了產(chǎn)業(yè)結構和城鎮(zhèn)化率對經(jīng)濟的傳導作用，如表2所示。

表2 債務經(jīng)濟效應分區(qū)域回歸結果

四、研究結論

本文在設立傳導變量和控制變量條件下，研究地方政府債務對縣域經(jīng)濟增長的總體效應和區(qū)域差異，得出3點主要結論。

(1)地方政府債務對縣域經(jīng)濟增長均具有顯著的正向促進效應，但相對于全社會固定資產(chǎn)投資而言，地方政府債務對經(jīng)濟產(chǎn)生的促進效應較弱。這充分肯定了中國地方政府債務在縣域經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮的重要作用，但同時也要重視政府債務投資在經(jīng)濟增長方面出現(xiàn)的低效率現(xiàn)象。因此，在加快縣域經(jīng)濟發(fā)展過程中，各地區(qū)需要保持適度政府債務規(guī)模，但其前提是要合理配置地方財政資金，最大限度地提升政府債務資金的使用效率，尤其要強化地方政府債務的審批、使用、管理和監(jiān)控等方面的制度建設。

(2)影響地方政府債務經(jīng)濟效應的因素主要包括社會投資率水平，具體而言:因為擠出效應的存在，社會投資率越高的地區(qū)，地方政府債務經(jīng)濟效應越低，反之則較高。這充分說明地方政府不能為了追求經(jīng)濟快速增長而盲目舉借債務，在舉借債務時除了要考慮各地區(qū)償債能力和承債能力外，還要以提升債務經(jīng)濟效應為目標考慮地區(qū)社會投資環(huán)境，避免政府支出較大地擠出私人投資。否則，將使得地方政府債務變成一項無為的成本，且未來缺乏與之相對應的還本付息基礎，加劇地方政府債務風險。因此，省級政府要將所轄縣域地方政府債務納入預算管理，并建立相應的預算控制機制，在地方政府債務預算控制中要考慮影響債務經(jīng)濟效應的社會投資因素。

(3)社會投資對縣域經(jīng)濟增長具有較大的促進作用，且因為部分地區(qū)社會投資率過低阻礙了產(chǎn)業(yè)結構和城鎮(zhèn)化對縣域經(jīng)濟增長的傳導。因此，地方政府需要通過財政、信貸等政策引導，發(fā)揮市場力量來促進社會投資，這樣能夠在保證既定經(jīng)濟發(fā)展目標實現(xiàn)的前提下避免過多依賴地方政府債務，構建以“市場替代政府”的社會投融資機制。

［1］Ratchford，Benjamin U．History of the Federal Debt in the United States［J］．American Economic Review，1947，37(2):131－142．

［2］于海峰，崔迪．防范與化解地方政府債務風險問題研究［J］．財政研究，2010(6):56－59．

［3］Hildreth W B，Miller G J．Debt and the Local Economy:Problems in Benchmarking Local Government Debt Affordability［J］．Public Budgeting＆Finance，2002，22(4):99－113．

［4］中國人民銀行靖安縣支行課題組，盧春．地方政府債務與當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展關系調(diào)查分析——以江西靖安為例［J］．金融與經(jīng)濟，2012(12):84－86．

責任編輯:董洪敏

Influence and Regional Differentiation of Local Government Debt on the County Economic Growth

MIAO Xiao-lin，F(xiàn)U Run-min
(Center for Advanced Study of Public Policy，Yunnan University of Finance and Economics，Kunming 650221)

Based on the C-D production function and IS-LM system，this paper builts the local government debt effect model on the impact of the economic growth．106counties were selected from the western province Y to empirical test，based on the panel data from 2005to 2010．The study finds that the local government debt，on the whole，promoting the growth of country economy，while comparing to the social investment，its economic effect becomes obviously weaker．From the comparison of different regions，the promoting role of the local government debt is smaller in the high investment rate samples and bigger in the low ones．This result shows that raising debt can not only enhance the debt capital allocation efficiency，but also consider the level of social investment demand within the jurisdiction．Therefore，the government could not expend the debt blindly，but reduce the effectiveness of the debt and then aggravate the local government debt risk instead．

Local Government Debt;Economic Effect;Regional Differentiation;Panel Data Model

F812．7

A

1000－7636(2014)04－0035－06

10.13502/j.cnki.issn1000-7636.2014.04.005

2013－10－10

教育部哲學社會科學研究重大課題攻關項目“公共財政安全監(jiān)測預警機制研究”(12JZD031);國家自然科學基金“地方政府債務可持續(xù)性與管理制度創(chuàng)新研究:以云南省為例”(70963015);國家自然科學基金“地方政府債務風險動因挖掘與制度修正:基于權責時空分離的責任轉移預期模型”(71303207);云南省科技計劃應用基礎研究面上項目“權責時空分離下地方政府債務風險生成與控制研究:云南案例”(2012FB168)

繆小林云南財經(jīng)大學公共政策研究中心講師，博士研究生，昆明市，650221;