虛擬經(jīng)濟促進人民幣國際化的政策性研究

內(nèi)容摘要：我國的貿(mào)易雙順差在短期內(nèi)不會改變，依賴出口帶動經(jīng)濟發(fā)展的狀況在短期內(nèi)也不會改變，因此大量資金的涌入必然導致虛擬經(jīng)濟的泡沫化，如何吸取美國虛擬經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)驗和教訓，完善我國的虛擬經(jīng)濟體系，使中國經(jīng)濟完美著陸，本文認為首先要利用虛擬經(jīng)濟的經(jīng)濟儲備作用，消除資金流動性膨脹帶來的影響，再通過金融體系資產(chǎn)品種和數(shù)量的擴充，用虛擬經(jīng)濟加強人民幣的對外輸出渠道，促進人民幣國際化的發(fā)展。

關鍵詞：虛擬經(jīng)濟 人民幣國際化 流動性膨脹 對外輸出

引言

我國的貿(mào)易雙順差在短期內(nèi)不會改變，依賴出口帶動經(jīng)濟發(fā)展的狀況在短期內(nèi)也不會改變，因此大量資金的涌入必然導致虛擬經(jīng)濟的泡沫化，如何吸取美國虛擬經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)驗和教訓，完善我國的虛擬經(jīng)濟體系，使中國經(jīng)濟完美著陸，本文認為首先要利用虛擬經(jīng)濟的經(jīng)濟儲備作用，消除資金流動性膨脹帶來的影響，再通過金融體系資產(chǎn)品種和數(shù)量的擴充，用虛擬經(jīng)濟加強人民幣的對外輸出渠道，促進人民幣國際化的發(fā)展。文章首先分析我國貨幣流動性膨脹的根源，在此基礎上分析了美國虛擬經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)驗，最后根據(jù)我國的實際情況，提出了促進人民幣國際化的政策建議。

我國貨幣流動性膨脹的根源

（一）國際收支順差與現(xiàn)行貨幣機制

根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒2012》的數(shù)據(jù)顯示，我國2000年以后，國際收支順差逐步呈現(xiàn)出連續(xù)性，出現(xiàn)了雙順差，并且國際收支一直累積著一定的流動性。自從2005年以來，我國經(jīng)濟的類型發(fā)生了很大的變化，由以前的依賴外資逐漸轉(zhuǎn)變成為依賴出口。這一經(jīng)濟基本類型的轉(zhuǎn)變，使我國經(jīng)濟逐步形成了高度外向型，由于經(jīng)濟基本形式的改變，一方面推動我國經(jīng)濟的發(fā)展，加快了我國經(jīng)濟工業(yè)化的進程；但同時另一方面也帶來了一系列比較嚴重的問題，逐漸造成一種流動性持續(xù)輸入現(xiàn)象。從2005年到2008年，我國的國家收支順差得到了很大幅度的上升，從2000多億美元上升到4000多億美元，這種高幅的增長造成了我國外匯儲備量高速持續(xù)增加，進一步導致了我國貨幣的流動性膨脹。從統(tǒng)計年鑒的相關數(shù)據(jù)可以明顯看到，我國的外匯儲備量逐年增大，嚴重的影響到資金的流動性。目前，外匯儲備影響資金流動性的主要原因在于：隨著國際貨幣的增長，在國內(nèi)沒有任何與之相互協(xié)調(diào)配套的產(chǎn)品和服務。這一原因?qū)е挛覈F(xiàn)在的國際收支順差越來越大，并逐漸大于資本項目順差，因此，導致資金流動持續(xù)膨脹的最根本的原因是國際收支順差的持續(xù)增長，同時對資金流動性膨脹影響具有決定性因素的是外匯儲備量。

現(xiàn)行的貨幣機制沒有自動退出機制，以前的黃金交易退出金融體系以后，信用貨幣也逐漸消失，而人民幣、美元、歐元等逐漸都變?yōu)榉捎袃斬泿?，其跟信用貨幣機制存在根本上的區(qū)別，現(xiàn)行貨幣本身缺乏自動退出機制，一旦貨幣發(fā)行量增加，就只會導致貨幣貶值，給人們的生活帶來嚴重的經(jīng)濟負擔。以前商業(yè)銀行采用的是信用貨幣，一般以一些貴金屬為主，一旦貨幣流通量發(fā)生過大，就會造成擠兌，嚴重的直接導致銀行倒閉，這樣就使得信用貨幣消失，貨幣量膨脹也會隨之消失，換句話說就是貨幣數(shù)量和經(jīng)濟運行需求量之間的關系不需要用到中央銀行來進行有效地調(diào)節(jié)，而是通過商業(yè)銀行的信用貨幣機制來實現(xiàn)貨幣自動進入和自動退出經(jīng)濟流通領域。而現(xiàn)在的商業(yè)銀行跟以往有很大區(qū)別，它們是通過利用中央銀行發(fā)行的具有法律效應的法償幣，來進行資金的吸入和放貸，這樣就會造成即使是銀行倒閉，人們手里的信用貨幣也不會消失。在中國的金融管理體系中，創(chuàng)新能力比較低，并且對貨幣的節(jié)約程度也比較低，這樣就使得中國貨幣的流動性比發(fā)達國家略差，也說明中國的金融體系尚需完善。

（二）央行對沖措施與政府擠壓政策

在控制流動性膨脹過程中，除了政府一般采用的行政手段外，還有一個十分重要的手段就是對沖流動性。對沖流動性就是政府的中央銀行通過發(fā)行一些具有貨幣價值的票據(jù)，然后再讓商業(yè)銀行進行購買，這樣中央銀行就能夠回籠大量的現(xiàn)金，市場上流通的貨幣量就會減少。流動性膨脹是由于外來資金的輸入而造成的，而對沖流動性只是一種短暫的措施，不能夠從根本上解決問題。

首先，對沖流動性是利用票據(jù)的流動來控制流動膨脹的，而對貨幣的雙順差以及一些資金大規(guī)模的流動發(fā)揮不了明顯的作用。其次，如果中央銀行發(fā)行的票據(jù)不能夠正常的流通，那將和傳統(tǒng)的調(diào)節(jié)方式?jīng)]有差別。最后，如果中央銀行發(fā)行的票據(jù)發(fā)揮了一定的作用，但是過剩的流動性可以在中央銀行滯留一定的資金，同時也可以在商業(yè)銀行間滯留大量的資金，一旦這些資金隨著輸入流動性流向市場，那么對沖流動性發(fā)揮的作用就會越來越小。

因此，無論是對沖流動性還是傳統(tǒng)的方式，都只能夠被動的采取措施，不能夠?qū)⑦^多的貨幣從經(jīng)濟循環(huán)體系中分離開來，不能夠從根本上解決流動問題。

中央銀行除了采用對沖流動性，還采用了一些擠壓政策，利用利息率和緊急“剎車”的方式來調(diào)節(jié)貨幣的流動性。每當流動貨幣出現(xiàn)擴張或者是緊縮的時候，利用利息率是最為常用的一種手段，在一些發(fā)達國家運用的更加靈活普遍，并且效果顯著，但是在中國的效果并不是很理想。我國采用的一種手段是準備金比率，在我國使用時，主要是由于貨幣出現(xiàn)緊縮的現(xiàn)象，但是其發(fā)揮的作用也十分有限。我國的利息率也是從成本和收益這兩個方面影響著經(jīng)濟，但是影響的力度在發(fā)展中國家和發(fā)達國家之間起到的作用也是天壤之別。此外，我國的債卷市場不發(fā)達，缺少比較完善的金融杠桿機制，債券市場僅僅依靠利息率來獲得收益，這樣對投資者來說就缺乏吸引力，因為投資者關注資產(chǎn)價格的穩(wěn)定，更多地關注資產(chǎn)的增長，泡沫經(jīng)濟內(nèi)在的動力就在于此，同時也是產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟的溫床。政府還會采用被迫急“剎車”的方式來調(diào)節(jié)泡沫經(jīng)濟，一旦出現(xiàn)物價飛漲現(xiàn)象的時候，這種方式只是將資金從一個地方轉(zhuǎn)移到另一個地方，并且會凍結(jié)部分資金，但對資金的緊縮和擴張不能夠建立比較完善、且有效的控制流動性機制。

美國虛擬經(jīng)濟的政策性經(jīng)驗研究

（一）美國虛擬經(jīng)濟的政策環(huán)境endprint

虛擬經(jīng)濟主要是由于產(chǎn)品的數(shù)量不斷增加，而不是產(chǎn)品的價格膨脹而引起的。一般出現(xiàn)虛擬經(jīng)濟的過程比較長，因為就市場的貨幣和產(chǎn)品流動性而言，若產(chǎn)品的數(shù)量一定，價格上升的幅度在較長的一段時間內(nèi)不會發(fā)生很大的變化，而產(chǎn)品的價格一定時，產(chǎn)品的數(shù)量就會無限制的往上增長，是不能夠控制和預測的。在虛擬經(jīng)濟中人們獲得利益主要是通過金融創(chuàng)新和金融杠桿，通過創(chuàng)新的方式來獲得更多、更廣泛的措施，通過金融杠桿將資金進行資本化，以便創(chuàng)造出更大的金融資產(chǎn)，這是美國采用金融杠桿來控制流動性的重要手段，同時美國還利用金融杠桿來進行各種各樣的金融資產(chǎn)交易，并且替代了傳統(tǒng)的調(diào)節(jié)方式。美國自證券化開始，就已經(jīng)開始了資產(chǎn)膨脹的時代，但并不是資產(chǎn)價格的膨脹，美國比較好的金融政策環(huán)境，實現(xiàn)了金融自由化，促進了金融的發(fā)展和創(chuàng)新。美國經(jīng)濟虛擬化的最顯著特征就是依靠各種各樣的資產(chǎn)數(shù)量和品種進行擴張，發(fā)展虛擬經(jīng)濟的腳步從來沒有停止過，創(chuàng)造出種類繁多的金融資產(chǎn)，通過金融創(chuàng)新和金融杠桿的方式，創(chuàng)造出巨大的金融財富，這種創(chuàng)造利潤能力是泡沫經(jīng)濟無法比擬的。

（二）美國虛擬經(jīng)濟的優(yōu)勢分析

在美國虛擬經(jīng)濟發(fā)展過程中，我們可以從中獲得一些十分重要且很有價值的經(jīng)驗，美國資產(chǎn)的價格波動頻率比較小，在美國的房地產(chǎn)行業(yè)中的波動比中國近期房地產(chǎn)泡沫波動的速度和力度還要弱，在美國主要是債券市場，這樣就使得資產(chǎn)價格泡沫不是其國家經(jīng)濟的主要來源。美國是通過金融創(chuàng)新來進行各種金融交易，但是產(chǎn)品價格仍需維持在一個相對穩(wěn)定的范圍內(nèi)，這樣更有利于經(jīng)濟的發(fā)展，美國的物價也更加穩(wěn)定。在美國由于金融資產(chǎn)的種類繁多，并且每天進行交易的數(shù)量十分龐大，這樣在虛擬經(jīng)濟中的流動資金就比較多，物價也會隨之穩(wěn)定，有利于外來對沖，穩(wěn)定美國經(jīng)濟。美國經(jīng)濟虛擬化有利于美元在國際貨幣中的地位，保證了美元匯率的穩(wěn)定，同時在美國由于有眾多的金融產(chǎn)品，使得美國可以通過炒作的方式來引誘投資者，讓投資者遠離實體金融體系。

促進人民幣國際化的政策性研究

（一） 我國貨幣流動性膨脹治理的方向

我國對外依存度比較高，這在一定程度上是受到了中國傳統(tǒng)思想的束縛，中國傳統(tǒng)的觀念比較保守，在貨幣的使用方面存在節(jié)儉和儲蓄的良好傳統(tǒng)，這樣就造成中國的儲蓄率比較高，進而形成內(nèi)需不足。但是根據(jù)有關學者研究表明，高儲蓄率跟國家的傳統(tǒng)理念沒有必然關系，而跟經(jīng)濟收入的分配有著直接的關系，一方面人們的收入普遍提高，就使得人們的消費相對較小，這樣儲蓄量就會增大，另一方面如果人們的收入出現(xiàn)比較嚴重的兩極分化，國家的儲蓄率就會加大，而人們的消費比例就會降低。中國現(xiàn)在需要更加合理的分配收入比例，需要關注更多的低收入人群，提高基層群眾的基本收入，擴大產(chǎn)品需求，從根本上解決內(nèi)需不足的問題。

現(xiàn)階段我國在治理流動性膨脹可以從兩個方面入手。造成流動性膨脹最直接的原因是經(jīng)濟貿(mào)易的雙順差，具體來說是由于外匯的輸入導致了流動性膨脹。一方面就是通過治理外匯流動的渠道，建立比較完善的外匯輸出渠道；另一方面就是讓虛擬經(jīng)濟在實體經(jīng)濟和外部沖擊之間發(fā)揮積極作用，讓虛擬經(jīng)濟吸收大部分的外匯輸入，緩解產(chǎn)品價格增長，降低價格增長對市場的沖擊，這樣就不會對人們的生活帶來太大的影響。建立完善的金融創(chuàng)新和金融杠桿管理制度，以債券為主體，配以恰當?shù)奶摂M經(jīng)濟體制來控制流動性膨脹。

（二）利用虛擬經(jīng)濟加強人民幣的對外輸出渠道

隨著中國市場經(jīng)濟改革的不斷深入，中國虛擬經(jīng)濟也在不斷的發(fā)展和完善，我國逐漸出現(xiàn)多種形式的期貨市場，并且在這些市場中獲得更高額的利潤，在利潤獲得同時進行不同產(chǎn)品間迅速轉(zhuǎn)移。在虛擬經(jīng)濟發(fā)展過程中，無論是資金的緊縮或者是擴張，都會對市場經(jīng)濟造成比較嚴重的影響。虛擬經(jīng)濟能夠吸收大量的外來資金，并建立流動儲備池，虛擬經(jīng)濟下建立的儲蓄池能夠有效地解決外匯輸入而造成的流動性膨脹。中國應該加大力度完善對外輸出渠道，使得人民幣更加區(qū)域化，通過人民幣的有效流動，緩解流動性膨脹，讓人民幣逐漸國際化，成為世界通用的外匯儲備貨幣。我國應該加強發(fā)展虛擬經(jīng)濟，尤其是在產(chǎn)品的數(shù)量和品種方面，這樣就會大大降低物價上漲的幅度，并且發(fā)展虛擬經(jīng)濟應該以債券市場為主，通過金融創(chuàng)新以及合理地金融杠桿機制來調(diào)節(jié)流動性膨脹，使國家對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的手段變得更加豐富有效。

結(jié)論

綜上所述，造成我國流動性膨脹的根本原因是外匯的輸入，是來自國際的收入雙順差，在治理中國經(jīng)濟流動性膨脹過程中不能夠犧牲經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。目前由于雙順差使得大量的資金輸入狀態(tài)在比較短的時間內(nèi)是不能夠改變的，因此，中國經(jīng)濟的發(fā)展存在其本身的約束和限制，應該更加完善我國的金融制度，否則中國經(jīng)濟將會逐漸走向泡沫經(jīng)濟。中國經(jīng)濟發(fā)展應該積極借鑒美國虛擬經(jīng)濟成功的經(jīng)驗，建立多種金融產(chǎn)品體系，充分的運用金融創(chuàng)新和合理地金融杠桿的手段，以產(chǎn)品的數(shù)量和種類發(fā)展虛擬經(jīng)濟，以建立消除流動性膨脹的長期有效機制。

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作者簡介：

陳曉霞，女，1970年5月出生，漢族，河北保定人，碩士研究生，遼寧科技大學講師，研究方向：金融、保險。endprint