從與國際礦業(yè)巨頭的差距看中國礦業(yè)公司轉(zhuǎn)型之迫（上篇）

中國礦業(yè)公司與國際礦業(yè)巨頭相比，在營業(yè)收入含金量、盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率以及礦產(chǎn)資源掌控能力方面存在巨大差距，中國礦業(yè)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

進(jìn)入2013年世界500強(qiáng)的礦業(yè)與能源企業(yè)比較多，但主業(yè)集中于有色金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域的大致有八家公司，分別是必和必拓、力拓集團(tuán)、淡水河谷、英美資源公司以及中國最大的四家有色礦業(yè)巨頭中國鋁業(yè)、五礦集團(tuán)、江銅集團(tuán)和中國有色礦業(yè)集團(tuán)公司。八家公司的營業(yè)收入及500強(qiáng)排名如表一。

表一 八家公司2013年500強(qiáng)排名表 （單位：億美元）

由表一可以看出，世界500強(qiáng)主要根據(jù)各公司當(dāng)年取得的營業(yè)收入排定座次，所以四大中國礦業(yè)巨頭與四大國際礦業(yè)巨頭看起來“實力”接近，差距并不大。但深入分析便可看出，中國礦業(yè)公司與國際礦業(yè)巨頭相比較，不僅不“強(qiáng)”，也不“大”。無論是營業(yè)收入的含金量還是盈利能力和償債能力，都有相當(dāng)大的差距。

1.中外礦業(yè)公司營業(yè)收入含金量大不相同

營業(yè)收入系指企業(yè)在從事銷售商品，提供勞務(wù)和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日常經(jīng)營業(yè)務(wù)過程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益的總流入，營業(yè)收入作為一個重要績效指標(biāo)，正常情況下，它大抵可以反映一家公司的經(jīng)營規(guī)模和綜合實力。世界500強(qiáng)以營業(yè)收入的多寡排定座次，有一定的道理。但是必須注意到一點，中國企業(yè)計算營業(yè)收入的方法與國際企業(yè)有很大差異。中國企業(yè)多年來受GDP政績思維影響，普遍存在一種把數(shù)字做“大”的偏好，所以通常會把集團(tuán)公司內(nèi)部上下游產(chǎn)業(yè)鏈上每一個事業(yè)單元的營業(yè)收入分別計算然后合計，盡管這些事業(yè)單元的產(chǎn)品和服務(wù)并不都是直接面對外部市場。譬如，礦業(yè)集團(tuán)公司有礦山、冶煉和加工等上下游事業(yè)單元，礦山的產(chǎn)品全部供應(yīng)給集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈中游的冶煉廠，冶煉廠的部分產(chǎn)品直接供應(yīng)給集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈下游的加工廠，中國礦業(yè)集團(tuán)公司會把這三個事業(yè)單元都分別計算營業(yè)收入然后相加合計營業(yè)收入。這樣計算出的集團(tuán)公司營業(yè)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于集團(tuán)公司的銷售收入。而國際企業(yè)更看重的是“干貨”，通常不會如此計算營業(yè)收入。

2.中外礦業(yè)公司盈利能力差距遠(yuǎn)大于營業(yè)收入差距

對該八家公司2008年至2012財年五年內(nèi)的資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，四家國際礦業(yè)巨頭的年平均資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國礦業(yè)巨頭，說明國際礦業(yè)巨頭的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于中國礦業(yè)巨頭。八家世界500強(qiáng)礦業(yè)公司資產(chǎn)收益率比較見表二。

從2012年全年取得的利潤來看，四家中國礦業(yè)巨頭全年利潤之和只有2.81億美元，僅占必和必拓全年利潤的0.18%，不及必和必拓利潤額154.17億美元的一個零頭。

3.中國礦業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際礦業(yè)巨頭，存在巨大償債風(fēng)險

比較分析八家公司的資產(chǎn)負(fù)債情況發(fā)現(xiàn)，中國礦業(yè)公司與國際礦業(yè)巨頭資產(chǎn)負(fù)債率卻有驚人的差別。2012年中國四大礦業(yè)巨頭平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)87.92%，而四大國際礦業(yè)巨頭則為51.32%。中國礦業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍高得離譜，說明中國礦業(yè)公司償債能力很弱。

表二 2012財年八家世界500強(qiáng)礦業(yè)公司資產(chǎn)收益率比較

這些年來，中國企業(yè)受GDP政績思維影響，唯“做大”馬首是瞻，更有企業(yè)為了進(jìn)入500強(qiáng)而盲目舉債擴(kuò)張，深深陷入“舉債—擴(kuò)張—再舉債—再擴(kuò)張”的怪圈。不少中央大型企業(yè)集團(tuán)負(fù)債率多年來都處在90%以上，如果不是有國家信用支撐，則隨時存在資金鏈斷裂的巨大風(fēng)險。

4.中國礦業(yè)公司礦產(chǎn)資源資產(chǎn)配置遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際礦業(yè)巨頭

分析八家公司2008年以來營業(yè)收入和利潤的增長情況，發(fā)現(xiàn)一個有趣的情況，那就是2008年爆發(fā)嚴(yán)重金融危機(jī)之后，國際礦業(yè)巨頭的收入和盈利不降反升，而且連創(chuàng)新高，而中國礦業(yè)公司則普遍一蹶不振，多數(shù)處于盈利邊緣苦苦掙扎。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，國際礦業(yè)巨頭強(qiáng)大的抗風(fēng)險能力與其高比例的資源性資產(chǎn)配置密切相關(guān)，國際礦業(yè)巨頭營業(yè)收入和利潤主要來自于礦產(chǎn)資源開發(fā)、運營和礦石產(chǎn)品銷售，這是2008年世界金融危機(jī)爆發(fā)以后國際礦業(yè)巨頭仍然保持強(qiáng)勁增長的根本原因。

必和必拓是名副其實的全球第一大礦產(chǎn)資源公司，它在全球25個國家擁有100余個礦業(yè)開發(fā)項目，包括智利埃斯康迪達(dá)銅礦、智利塞羅科羅拉多銅礦、秘魯廷塔亞銅礦、秘魯安塔米納銅鉬礦、澳大利亞坎寧頓銀鉛礦和澳大利亞WMC鈾礦等世界級大礦。目前，必和必拓是世界上氧化鋁和金屬鋁的主要供應(yīng)商，是世界第三大鐵礦供應(yīng)商（保有儲量45億噸），第三大銅生產(chǎn)商，世界第五大銀、鉛、鋅生產(chǎn)商，第四大鎳生產(chǎn)商和第二大鉻鐵合金生產(chǎn)商，世界第一大煉焦煤和錳礦供應(yīng)商（錳資源儲量4.73億噸）。

力拓集團(tuán)的主業(yè)為礦產(chǎn)資源勘探和采掘。力拓在澳大利亞、加拿大和巴西等國擁有110億噸鐵礦石儲量，其中在澳大利亞西部擁有九座大型優(yōu)質(zhì)鐵礦；在美國獨資擁有并獨立經(jīng)營坐落于美國蒙大納州粉河盆地、懷俄明州的四個露天煤礦；在美國、智利、印尼、澳大利亞、南非等國控制了多家銅礦。

淡水河谷是世界第一大鐵礦石生產(chǎn)和出口商，在巴西保有鐵礦石資源儲量就達(dá)40億噸；在委內(nèi)瑞拉開采煤、鋁礬土、銅、鐵和鉆石；在秘魯、智利開采鋁和銅；在阿根廷開采鉀、鋁和銅；在加蓬開采錳；在莫桑比克開采煤、鋁和銅；在安哥拉開采鉆石、鋁、銅、鉀和鐵；在巴西開采鋁、銅、鎳、錳、鉆石、高嶺土和鋁礬土；在蒙古開采鋁、銅和煤；在中國開采煤、銅、鋁和鋁礬土。淡水河谷主要礦產(chǎn)資源可控儲量可維持開采近400年。

英美資源集團(tuán)是世界領(lǐng)先的鉑金和鉆石生產(chǎn)商，通過收購位居全球第一的鉆石開采與營銷公司、世界頂級鉆石珠寶商戴比爾斯掌控南非鉆石資源。英美資源也是主要的煤炭和銅生產(chǎn)商，它在美國、加拿大、澳大利亞、愛爾蘭、贊比亞、智利、秘魯、委內(nèi)瑞拉、巴西、哥倫比亞、馬里等國家掌控了大量銅、錳、鎳、鋅、金以及冶金煤等資源。

四家中國礦業(yè)巨頭掌控了多少資源？

五礦集團(tuán)擁有的礦產(chǎn)資源主要有：鐵礦資源量21.95億噸、錳礦資源量1155.95萬噸、銅資源量1352.9萬噸、鉛鋅資源量2650萬噸、國內(nèi)具有優(yōu)勢的鎢、銻、鉍、稀土資源量，分別達(dá)到213.74萬噸、27.99萬噸、30萬噸和16.19萬噸。

中國鋁業(yè)擁有銅資源量約1500萬噸，鋁土礦資源儲量6.3億噸。

江銅集團(tuán)擁有的銅資源儲量為1500萬噸，稀土資源儲量270萬噸。

中國有色礦業(yè)集團(tuán)有限公司共保有重有色金屬資源量約2021萬噸（其中銅1157萬噸、鈷25萬噸、鎳68萬噸、鉛172萬噸、鋅545萬噸、鎢37萬噸、錫5萬噸、鉬12萬噸），貴金屬共8221噸（其中金469噸、銀7751噸），鋁土礦資源量超過3億噸，鐵礦石約3500萬噸，螢石礦84000噸。

對比之下，中國礦業(yè)公司與世界礦業(yè)巨頭的資源性資產(chǎn)配置差距可謂天淵之別。中國礦業(yè)公司無論是資源性資產(chǎn)配置意識還是資源性資產(chǎn)配置能力，都還處在一個非常稚嫩的階段。