分布式光伏融資困局

王佳麗

分布式光伏被視為拯救國內光伏制造業(yè)的“最后一棵稻草”。雖然扶持政策相繼出臺，但令開發(fā)商沒想到的是，資金難題依舊存在。

“咱們國家對分布式的支持力度不小啊，可融資難題怎么還是解決不了呢？”這是不久之前，一位光伏電站項目開發(fā)商對國家諸多分布式光伏利好政策的感慨。

分布式光伏由于應用范圍廣，電力易于就地消納，且對電網沖擊小等優(yōu)勢，被看做是未來光伏產業(yè)發(fā)展的主要方向。此前，國家能源局表示，2014年對于光伏產業(yè)的促進政策將更多向分布式傾斜。

2012年，由于歐債危機導致需求疲軟以及歐美雙反的影響，國內光伏產業(yè)陷入了寒冬。為促進光伏產業(yè)發(fā)展，自2013年下半年以來，國家發(fā)改委、能源局、財政部、國家電網和稅務總局等部委密集出臺了多項政策，幫助光伏產業(yè)走出寒冬。同時，國家也將重點放在了分布式的發(fā)展上，特別是出臺一系列扶持政策。然而，直至今日，分布式光伏行業(yè)依舊沒能甩開融資難這只攔路虎的糾纏。

與融資難題相對的，是國家對于發(fā)展分布式光伏的雄心壯志。

此前，國家能源局曾下發(fā)《關于征求2013、2014光伏發(fā)電建設規(guī)模意見的函》，要求在不出現棄光限電的情況下，2014年光伏發(fā)電的建設規(guī)模較今年（2013年）提高兩成，達12吉瓦。其中，分布式光伏8吉瓦，光伏電站4吉瓦。

今年1月13日，2014年全國能源工作會議在北京召開。會議上，國家能源局敲定今年國內光伏新增裝機1400萬千瓦，其中分布式占比60%，為800萬千瓦左右。

然而，在采訪中，業(yè)內人士均表示，在不解決融資問題的情況下，分布式光伏裝機很難達到國家預定的目標。隨著并網、補貼等問題的逐步解決，一直難以解決的融資問題顯得更加突出。

分布式融資難題

“融資難，難于上青天。”雖然這是分布式項目開發(fā)商玩笑般的自嘲，卻也充分說明了光伏企業(yè)在分布式電站項目的融資過程中所遇到的困難之大。光伏企業(yè)開發(fā)建設分布式電站項目，大部分資金來自于政策性銀行及商業(yè)銀行貸款，一旦銀行停止對光伏企業(yè)放貸，企業(yè)就會遭遇“錢荒”，電站建設很難再進行下去。

接受《能源》雜志記者采訪的多位業(yè)內人士不約而同提到，銀行不愿意貸款給企業(yè)，最主要的原因在于分布式項目的投資風險大。

分布式電站項目的投資風險首先來自于屋頂的產權不夠清晰。一方面，與地面光伏電站擁有土地的使用權和電站的所有權，容易以電站為抵押換取貸款不同，開發(fā)商建設分布式光伏電站，其所使用的屋頂的所有權可能分屬幾家項目業(yè)主，也可能由一家業(yè)主所有，屋頂協議的簽署是個問題。

另一方面，分布式電站的運營期是25年，但中國企業(yè)的壽命卻大概只有10年左右，“一旦企業(yè)破產倒閉，或者換了新的業(yè)主，屋頂的產權隨之更換，分布式電站是否能繼續(xù)運行下去，誰也說不清?！眹姽夥袌雠c規(guī)劃發(fā)展中心項目經理朱亞楠說。

其次，分布式電站項目存在投資是否能夠順利收回的風險。電費是開發(fā)商投資回報收益的主要渠道，但是，如果用電企業(yè)的經營情況不好，可能無法按時交付電費，有時也會出現有用電企業(yè)故意不交電費的現象。在這些情況下，企業(yè)無法按時收回投入的資金。遠方動力一位相關負責人說，目前我國還不能完全保證投資方、業(yè)主方和用電方都有誠信基礎，某種程度上也會使分布式光伏投資出現風險問題。

除了投資風險大，分布式光伏投資收益方面的問題也會導致分布式電站項目融資困難。據了解，有些商業(yè)銀行要求投資的內部收益率不低于10%，也有更高的，不低于12%，但是即使加上國家對分布式光伏的補貼，有時分布式光伏電站也達不到銀行內部收益率的要求，投資收益低于預期。另外，前段時間頻頻曝光的電站質量問題，不但影響電站的發(fā)電量，也會對項目的收益率造成影響，減少投資收益。

有些觀點認為，開發(fā)商無法從銀行獲得貸款很大程度上是由分布式光伏融資渠道單一造成的。對此，北京太陽能電力研究院資深人士辛士宇表示，這其實是由投資收益以及風險決定的。對于民營企業(yè)來講，如果公司自身融資的能力不強，其開發(fā)的電站也有諸多不確定的因素，那么無論是從銀行貸款，還是通過其他方式融資，都是比較困難的。

此外，有些分布式電站開發(fā)商還抱怨說，融資難也與分布式電站資產的價值不被銀行所認可、接受有關系?！皩τ陂_發(fā)商來說，如果金融體系不解決如何把電站作為一個真正的資產進入金融領域來做抵押品的話，融資就是個大問題，很難解決?！眱?yōu)太新能源副總經理劉鵬說?！叭绻娬静荒艹蔀橐粋€流動性的資產，只能用凈資產作擔保的話，那民企或者大部分企業(yè)都沒法做融資了，就只有國企可行了?！?/p>

然而，目前這些分布式電站開發(fā)商的愿望似乎還不能實現。一位不愿具名的商業(yè)銀行相關負責人說，分布式光伏電站建在了別人的屋頂上，如果項目出了問題，拿電站抵押也沒什么用處。另外，發(fā)電順利的時候開發(fā)商是有還款能力的，而當出現問題的時候開發(fā)商還不了款時，銀行拿到了電站也沒法處理。

據《能源》雜志記者了解，目前，首批獲批的18家分布式光伏示范區(qū)中，仍有些項目尚未動工。要求隱瞞公司名稱及個人姓名的項目負責人表示，其示范區(qū)項目之所以未開工，主要還是因為項目投資風險大，投資收益低導致融資方面出了問題。

開拓新路徑

為解決融資障礙，2013年8月，國家能源局與國家開發(fā)銀行出臺《支持分布式光伏發(fā)電金融服務的意見》，打算推動地方政府在試點地區(qū)成立融資平臺（即統借方），國開行向融資平臺提供授信，融資平臺以委托貸款等有效的資金運作方式，向符合條件的對象提供融資支持。據《能源》雜志記者了解，這種融資平臺的授信資格并非僅限于國開行，其他商業(yè)銀行等金融機構都可以參與進來。

然而，一些商業(yè)銀行表示，他們暫時還處在研究、觀望狀態(tài)。“至于之后會不會參與進去，先看看接下來國家會有什么政策，國開行會有什么行動吧，得有人邁出第一步，我們才好看情況跟上?！鄙鲜錾虡I(yè)銀行負責人說。

根據中國可再生能源學會副理事長孟憲淦的說法，通過地方政府成立融資平臺，似乎很難進行。因為這并不是一個強制性的政策，而融資是一種市場行為，也沒有強制性，國開行可以建議地方政府成立融資平臺，但是能不能成行主要還是取決于地方政府的態(tài)度，要看地方政府有沒有能力、愿不愿意去做。“審計署的數據顯示，現在全國各級政府的債務超過20.6萬億，地方政府的債務超過10.8萬億，都負債累累了；而且現在政策能不能落實，是不是有保證，不解決的話又會造成地方債務的呆賬死賬?！?/p>

“解決融資問題，就要探索多元化的融資渠道，發(fā)展債券市場?；蛘邉訂T全社會的力量，走社會融資，就是非正規(guī)民間融資。目前社會上有很多閑散資金，就是沒有投資的渠道。如果光伏電站政策穩(wěn)定，能夠保證內部收益率在百分之十幾，這就是很好的投資?！泵蠎椾茖Α赌茉础冯s志記者說，今后融資要走多樣化、多元化，通過多種渠道融資，這是目前分布式光伏業(yè)應該探討的問題。

專家認為，分布式光伏創(chuàng)新融資渠道，最有可能實現的還是資產證券化。這是一種通過在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資的直接融資方式。據中國能源經濟研究院首席光伏研究員、光伏研究中心主任紅煒介紹，資產證券化就是把那些缺乏流動性但又具有可預期收入的資產，在資本市場上公開發(fā)行證券出售，從而獲取融資，最大化地提高資產的流動性。

平安證券能源金融部執(zhí)行總經理王海生介紹說，資產證券化適用的項目很多，高速公路、房地產以及電站都可以進行。他認為，銀行能做的，資產證券化也都能做，只要是一次性投入，現金流穩(wěn)定可預測的，就可以進行資產證券化的操作。

而要開發(fā)資產證券化，首先必須要符合國家產業(yè)發(fā)展政策，這是大的基礎前提。資產證券化至少要符合國家的新興產業(yè)技術創(chuàng)新方面的大發(fā)展方向，地方政府定位一些項目和發(fā)展模式時也要符合國家要求。另外，“在整個項目確定以后，還要有從模式到風險，從預案到融資的一整套配套的風險控制機制。”王海生這樣說道。

據《能源》雜志記者了解，2006年獲得證監(jiān)會批準的華能瀾滄江水電收益專項資產管理計劃是國內第一個資產證券化項目，同時也是一個標準的資產證券化個案。然而在分布式光伏，甚至是在整個光伏領域，國內資產證券化還沒有真正意義上啟動，也尚未有成熟案例，主要難題在于對資金的嚴重需求。資產證券化的前提條件是資產不能有任何形式的抵押，而民營企業(yè)所擁有的電站資產早已經在項目前期就抵押了，不具備資產證券化的前提條件。而大型國有企業(yè)對開拓資產證券化模式似乎并不熱衷。

盡管這樣，業(yè)界還是非常看好資產證券化的前景。多位專家表示，主要原因在于，目前國內已經具備了推廣以光伏電站為基礎資產的資產證券化產品的前提條件。2013年3月份出臺的《證券公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》以法律形式承認了資產證券化，再加上分布式光伏20年補貼期限和分布式光伏上網電價的確定，使得資產證券化的法律、政策和市場條件都已經完備。

辛士宇對分布式光伏資產證券化的前景表示樂觀，但同時也指出，資產證券化不會很快解分布式融資的燃眉之急?！按饲案拭C也曾試行過建設大型地面光伏電站，想在地方做資產證券化的融資平臺，推進一些項目，集中社會資金，但也是困難重重，還需要繼續(xù)探討與嘗試。對于分布式來說，更是這樣?！?