零售連鎖企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析探討

陳祥福

摘 要：當(dāng)前我國(guó)零售連鎖企業(yè)已經(jīng)步入了并購(gòu)階段，這也是零售連鎖企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大規(guī)模、提高經(jīng)濟(jì)效益的主要手段。因此，本文就當(dāng)前我國(guó)零售連鎖企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入的分析，以便企業(yè)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)能夠重視起來(lái)，確保企業(yè)并購(gòu)順利完成。

關(guān)鍵詞：零售連鎖企業(yè)；并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；分析

當(dāng)前我國(guó)零售連鎖企業(yè)主要是指一些規(guī)模較小、不集中然而卻銷售著同種類型的商品以及對(duì)同一個(gè)品牌進(jìn)行服務(wù)的零售店，這些零售企業(yè)都是在總部的領(lǐng)導(dǎo)下，無(wú)論是經(jīng)營(yíng)理念還是銷售模式都是一樣的，都是受到總部的規(guī)定。

一、我國(guó)零售連鎖企業(yè)并購(gòu)的主要特點(diǎn)

（一）絕大多數(shù)是跨地域并購(gòu)

隨著我國(guó)近幾年社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，區(qū)域與區(qū)域之間的交流越來(lái)越頻繁，從而有力的推動(dòng)著我國(guó)零售連鎖企業(yè)朝著現(xiàn)代化的方向快速發(fā)展。尤其是近幾年我國(guó)城市地域特色越來(lái)越明顯，同時(shí)城市生活節(jié)奏越來(lái)越快，人們對(duì)食品和生活用品的健康、安全理念越來(lái)越深入，進(jìn)而推動(dòng)著我國(guó)傳統(tǒng)零售模式逐漸朝著現(xiàn)代零售模式的轉(zhuǎn)變，在這種大前提下，一種新的銷售模式—連鎖企業(yè)迅速進(jìn)入人們眼球，已經(jīng)成為當(dāng)前我國(guó)區(qū)域發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。已經(jīng)由傳統(tǒng)業(yè)態(tài)跟現(xiàn)代業(yè)態(tài)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代業(yè)態(tài)內(nèi)部之間的競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而也促使著我國(guó)區(qū)域之間的發(fā)展也出現(xiàn)很大的差異性。

（二）并購(gòu)主角為內(nèi)資企業(yè)

對(duì)我國(guó)近幾年企業(yè)之間的并購(gòu)進(jìn)行詳細(xì)的研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)主角為內(nèi)資企業(yè)。而且當(dāng)前我國(guó)零售連鎖企業(yè)之間的并購(gòu)主要是中小連鎖零售商被國(guó)內(nèi)龍頭連鎖零售商進(jìn)行的而并購(gòu)，除此之外，還有龍頭連鎖零售企業(yè)之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，領(lǐng)先企業(yè)之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合充分體現(xiàn)出當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)越來(lái)越激烈，在巨大壓力下很多企業(yè)重新定位了自己的戰(zhàn)略目標(biāo)。另外隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，很多外資企業(yè)也進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，從而也出現(xiàn)了很多外資企業(yè)并購(gòu)內(nèi)部企業(yè)的案例，而外資企業(yè)具有龐大資金鏈、先進(jìn)管理理念等優(yōu)勢(shì)，從而在并購(gòu)中也占據(jù)了很大一部分比例，例如，國(guó)內(nèi)飲料領(lǐng)先企業(yè)匯源果汁被美國(guó)可口可樂(lè)集團(tuán)的并購(gòu)，是外資并購(gòu)內(nèi)部企業(yè)的典型代表。

（三）成本領(lǐng)先是核心競(jìng)爭(zhēng)力

成本領(lǐng)先和規(guī)模擴(kuò)張是當(dāng)前現(xiàn)代零售連鎖業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而我國(guó)大多數(shù)零售連鎖企業(yè)還處于不斷擴(kuò)張規(guī)模的階段，所以在當(dāng)前這個(gè)階段下，我國(guó)零售連鎖企業(yè)在快速擴(kuò)張規(guī)模的同時(shí)，還要加快整合供應(yīng)鏈，進(jìn)而能夠使規(guī)模擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)有效性和持續(xù)性，進(jìn)而在最大程度上不斷提高資金的回報(bào)率。永輝超市公司經(jīng)營(yíng)的最大特點(diǎn)是采取直營(yíng)模式，利潤(rùn)主要來(lái)源于進(jìn)銷差價(jià)，這與行業(yè)以聯(lián)營(yíng)扣點(diǎn)為主的經(jīng)營(yíng)模式截然不同，體現(xiàn)公司高于行業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理水平，在經(jīng)營(yíng)策略中， 以生鮮為突破口，實(shí)現(xiàn)農(nóng)超對(duì)接，減少中間流通環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)零供雙贏，這種經(jīng)營(yíng)模式使公司具備了較行業(yè)更強(qiáng)大的竟?fàn)幜Α?011年末永輝超市成功并購(gòu)韓國(guó)易買得孫公司—北京易買特商業(yè)有限公司。隨著公司的快速擴(kuò)張，永輝董事長(zhǎng)張軒松在近期表示今后公司的并購(gòu)活動(dòng)將在行業(yè)并購(gòu)必定會(huì)大幅加快，這對(duì)永輝是很好的機(jī)遇。永輝并購(gòu)、整合策略會(huì)優(yōu)先考慮在核心區(qū)進(jìn)行，由小到大。在可消化的條件下進(jìn)行合適的并購(gòu)，可以快速達(dá)到協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。

二、零售連鎖企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

就當(dāng)前情況來(lái)說(shuō)，完整的并購(gòu)活動(dòng)主要包括以下六個(gè)方面：選擇目標(biāo)企業(yè)、評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值、分析并購(gòu)的可行性、籌集并購(gòu)資金、確定好出價(jià)方式、做好并購(gòu)后整合工作，在這六個(gè)環(huán)節(jié)中都必須認(rèn)真做好，任何一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、整合期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這三種風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)當(dāng)前零售連鎖企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。

（一）目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)最主要的部分就是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行相應(yīng)的評(píng)估，決定一個(gè)并購(gòu)是否成功的關(guān)鍵部分就是找到合理的交易價(jià)格，由于沒(méi)有準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，進(jìn)而就會(huì)出現(xiàn)了目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前我國(guó)零售連鎖企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，對(duì)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行的價(jià)值評(píng)估時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)的以下兩個(gè)方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：一是，信息不對(duì)稱問(wèn)題；二是，由于自身原因而引起的估值不合理等問(wèn)題。

（二）融資期的風(fēng)險(xiǎn)

我們所說(shuō)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指并購(gòu)企業(yè)能不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)籌集到足夠的資金并且還要確保企業(yè)并購(gòu)能不能順利的進(jìn)行。當(dāng)前影響企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)成功的關(guān)鍵影響因素是并購(gòu)企業(yè)能不能充分利用好自己內(nèi)部和外部的資金渠道，從而在規(guī)定時(shí)間內(nèi)籌集到企業(yè)并購(gòu)所需的資金。而在這方面領(lǐng)先連鎖零售企業(yè)具有較強(qiáng)的資金來(lái)源渠道，他們的盈利模式一般是通過(guò)占用供應(yīng)商資金的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)，這就相當(dāng)于零售連鎖企業(yè)具有類似金融的性質(zhì)，除此之外，多元化投資還是零售連鎖企業(yè)的另一種主要特征，例如我國(guó)的房地產(chǎn)的以地養(yǎng)商。

（三）整合期風(fēng)險(xiǎn)

整合期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指在企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢?duì)資源進(jìn)行的整合階段，這個(gè)階段主要工作就是投入生產(chǎn)、債務(wù)歸還，從而也使企業(yè)并購(gòu)面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。零售連鎖企業(yè)主要是講究規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，具有龐大的資金，所以是否能夠順利完成整合任務(wù)是并購(gòu)成功的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，因此并購(gòu)企業(yè)在該階段一定要各個(gè)部門都要全力配合財(cái)務(wù)部門的各項(xiàng)工作內(nèi)容，這也是確保預(yù)防整合期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要措施。

三、結(jié)論

零售連鎖企業(yè)并購(gòu)面臨著很多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中一定要對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)的分析，對(duì)可能出現(xiàn)的任何財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都要制定出相應(yīng)的解決措施，從而有效的避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，進(jìn)而確保零售連鎖企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)順利進(jìn)行下去。