資產(chǎn)價格波動與貨幣政策調(diào)控

黃憲　王書朦

摘要：我國以利率為代表的價格型調(diào)控工具對資產(chǎn)價格泡沫有顯著的正向影響，且股價波動對利率政策的影響程度高于房價。而資產(chǎn)價格波動則對數(shù)量型調(diào)控工具產(chǎn)生明顯的反向沖擊，且數(shù)量型調(diào)控工具對房價泡沫膨脹更為敏感。股市與房市泡沫抑制了實體經(jīng)濟的發(fā)展，但卻對通貨膨脹產(chǎn)生助推作用，這表明我國貨幣政策通過影響資產(chǎn)價格而作用于實體經(jīng)濟的效用不強，反而加劇了通脹壓力。我國貨幣政策應(yīng)“關(guān)注”而非“盯住”資產(chǎn)價格波動，同時應(yīng)構(gòu)建包含資產(chǎn)價格的廣義物價指數(shù)，構(gòu)建多層次資本市場并發(fā)揮資產(chǎn)價格的輔助監(jiān)測指標作用，提高貨幣政策調(diào)控的前瞻性及有效性。

關(guān)鍵詞：價格型調(diào)控工具；數(shù)量型調(diào)控工具；調(diào)控目標；資產(chǎn)價格

中圖分類號：F821，0 文獻標識碼：A 文章編號：1005-2674（2013）09-037-08