關(guān)于大型企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的思考

摘要：近年來，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，企業(yè)集團(tuán)是經(jīng)濟(jì)體系發(fā)展的基礎(chǔ)，要想長期穩(wěn)定的存在下去，就要不斷的增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)戰(zhàn)略的實(shí)施與規(guī)劃。因此，對(duì)于企業(yè)集團(tuán)來說，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定的主要目的就是為了提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而獲得更大的利潤，所以說加強(qiáng)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理是企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)階段應(yīng)該著重加強(qiáng)的方面。只有這樣才能加快企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力的速度，增強(qiáng)企業(yè)的整體實(shí)力，是企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

關(guān)鍵詞：集團(tuán)企業(yè)；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；企業(yè)財(cái)務(wù)；財(cái)務(wù)選擇

1、集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇，決定著企業(yè)財(cái)務(wù)資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的行為與效率。公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定是以公司理財(cái)環(huán)境為基礎(chǔ)，根據(jù)未來風(fēng)險(xiǎn)的變化，對(duì)公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系做出長遠(yuǎn)規(guī)劃。因此，根據(jù)負(fù)債、收益、分配不同，戰(zhàn)略有著不同的選擇。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具體有以下三種類型：

1.1 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

它是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施這種戰(zhàn)略的前提是，公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。為了實(shí)施這種擴(kuò)張的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時(shí)，大量地進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債。大量籌措外部資金，是為了彌補(bǔ)內(nèi)部積累相對(duì)于企業(yè)擴(kuò)張需要的不足；更多地利用負(fù)債而不是股權(quán)籌資，是因?yàn)樨?fù)債籌資既能為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般會(huì)表現(xiàn)出“高負(fù)債、高收益、少分配”的特征。

1.2穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

它是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的。實(shí)施中庸型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)，一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù)，將利潤積累作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來源。為了防止過重的利息負(fù)擔(dān)，這類企業(yè)對(duì)利用負(fù)債實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。所以，實(shí)施中庸型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的一般財(cái)務(wù)特征是“ 適度負(fù)債、中收益、適度分配”。

1.3 防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

它是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施這種戰(zhàn)略的前提是，公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的公司，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)，通過采取削減分部和精簡機(jī)構(gòu)等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。由于這類企業(yè)多在以往的發(fā)展過程中曾經(jīng)遭遇挫折，也很可能曾經(jīng)實(shí)施過擴(kuò)張的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，因而歷史上所形成的負(fù)債包袱和當(dāng)前經(jīng)營上所面臨的困難就成為迫使其采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重要原因?！暗拓?fù)債、低收益、高分配”是實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財(cái)務(wù)特征。

1.31企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本性質(zhì)

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本性質(zhì)體現(xiàn)在：

其一，支持性。從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略的關(guān)系看，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不僅表現(xiàn)為它從屬于公司戰(zhàn)略，更是公司戰(zhàn)略的執(zhí)行系統(tǒng)，全面支持公司戰(zhàn)略的制定與實(shí)施。具體表現(xiàn)在它從財(cái)務(wù)角度以價(jià)值形態(tài)對(duì)公司經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)提出財(cái)務(wù)目標(biāo)，如：穩(wěn)定增長的收入、較大的毛利率、強(qiáng)勁的信用等級(jí)、不斷上漲的股票價(jià)格、在行業(yè)處于調(diào)整期的收益穩(wěn)定程度等，以此來保證總體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

其二，互逆性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)公司經(jīng)營戰(zhàn)略的支持作用在不同時(shí)期有不同的支持力度與作用方式。從戰(zhàn)略角度看，公司所有者總是期望公司在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下保持經(jīng)營增長的收益提高，因此財(cái)務(wù)戰(zhàn)略將隨公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)而進(jìn)行互逆性調(diào)整。

其三，動(dòng)態(tài)性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須保持動(dòng)態(tài)的調(diào)整過程。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施和外部環(huán)境緊密關(guān)聯(lián)，即財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是環(huán)境分析的結(jié)果。當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)較小變動(dòng)時(shí)，一切行動(dòng)必須按戰(zhàn)略行事，體現(xiàn)戰(zhàn)略對(duì)行動(dòng)的指導(dǎo)性；當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)較大變動(dòng)并影響全局時(shí)，經(jīng)營戰(zhàn)略必須做出相應(yīng)調(diào)整，從而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也隨之調(diào)整。

2、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定的環(huán)境分析

（1）外部環(huán)境分析

任何一種戰(zhàn)略只有與企業(yè)所面臨的外部環(huán)境相匹配，戰(zhàn)略的價(jià)值才能真正得以體現(xiàn)。研究、評(píng)估戰(zhàn)略環(huán)境的特點(diǎn)及其變化趨勢(shì)是戰(zhàn)略管理活動(dòng)重要的一環(huán)。其中，外部環(huán)境可以分為一般環(huán)境和行業(yè)環(huán)境。

一般環(huán)境是對(duì)所有行業(yè)和企業(yè)的運(yùn)行產(chǎn)生影響的環(huán)境因素。一般環(huán)境因素大致可分為六類：人口、經(jīng)濟(jì)、政治/法律、社會(huì)/文化、技術(shù)和全球因素。這些因素對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略制定和實(shí)施產(chǎn)生間接影響。

行業(yè)環(huán)境是直接影響一個(gè)企業(yè)及其競(jìng)爭(zhēng)行動(dòng)與反應(yīng)的一組因素：進(jìn)入威脅、競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度、供應(yīng)商、購買者和代替品。這些因素一般稱為決定行業(yè)贏利性的五種力量。

（2）內(nèi)部條件分析

通過對(duì)外部環(huán)境的介紹，我們強(qiáng)調(diào)了良好的外部環(huán)境，特別是選擇機(jī)會(huì)多、威脅少的行業(yè)對(duì)于取得優(yōu)越績效的重要性。但是，我們也看到，在同一個(gè)行業(yè)中，企業(yè)的績效常常呈現(xiàn)很大的差異性。例如：在競(jìng)爭(zhēng)激烈的折扣零售業(yè)中，沃爾瑪一馬當(dāng)先，銷售額位居世界500強(qiáng)之首，銷售利潤率高于行業(yè)平均水平一倍以上，它即是成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的成功案例。其真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于高效的信息系統(tǒng)和完善的組織機(jī)構(gòu)，加之高科技的物流體系和獨(dú)具特色的經(jīng)營方式，而凱瑪特卻因?yàn)榻?jīng)營不善不得不申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，這樣的例子舉不勝舉，然而追其原因卻不能只看外部因素，而必須從企業(yè)內(nèi)部去尋找根源。

理論和實(shí)踐均證明，不同的企業(yè)擁有不同的資源（有形資源和無形資源）和能力（運(yùn)用、轉(zhuǎn)換與整合資源的能耐），有些資源和能力使企業(yè)能夠選擇并實(shí)施能創(chuàng)造價(jià)值的戰(zhàn)略，形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)內(nèi)部分析的目的就是通過對(duì)企業(yè)資源和能力的分析，找準(zhǔn)自身優(yōu)勢(shì)和弱點(diǎn)，特別是明確作為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)根源和基礎(chǔ)的特異能力。

內(nèi)部條件分析和外部環(huán)境分析在戰(zhàn)略制定過程中是同樣重要的。如果說環(huán)境分析的結(jié)果明確了企業(yè)可能的選擇，即有可能做什么，那么，內(nèi)部分析的結(jié)果則明確了企業(yè)能夠做什么。只有將環(huán)境分析與內(nèi)部分析的結(jié)論結(jié)合起來，才能確定企業(yè)應(yīng)該做什么。

3、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要適應(yīng)內(nèi)外環(huán)境的變化，企業(yè)總體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略思想必須著眼于企業(yè)未來長期穩(wěn)定的發(fā)展，具有防范未來風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇必須考慮經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況、企業(yè)發(fā)展階段和企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長方式，并及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，以保持其旺盛的生命力。

3.1 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)

有效的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略形成的前提是保持公司增長、盈利和風(fēng)險(xiǎn)等三個(gè)維度的動(dòng)態(tài)平衡。利潤不應(yīng)是制定戰(zhàn)略所關(guān)注的唯一核心，只有完成對(duì)增長、盈利、風(fēng)險(xiǎn)的三重管理任務(wù)，企業(yè)才能走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)，其價(jià)值目標(biāo)才能直接得以實(shí)現(xiàn)。從設(shè)計(jì)企業(yè)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)規(guī)劃來說，財(cái)務(wù)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的考慮必須立足在必要的“規(guī)模持續(xù)增長”前提之上。

與此相對(duì)應(yīng)，企業(yè)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)規(guī)劃就相應(yīng)產(chǎn)生了三層任務(wù)：管理增長、追求盈利和控制風(fēng)險(xiǎn)。管理增長是從戰(zhàn)略的角度規(guī)劃企業(yè)的增長速度，既要確保必須的戰(zhàn)略增長速度，又要防范超速發(fā)展引發(fā)的“速度陷阱”，保持企業(yè)速度與耐力的平衡；追求盈利主要是立足股東，確保企業(yè)運(yùn)營、規(guī)模增長對(duì)股東盈利的持續(xù)支撐；風(fēng)險(xiǎn)管理是從制度上保障企業(yè)的控制力，尤其是現(xiàn)金營運(yùn)的安全有效。

根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)對(duì)增長、盈利和風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)維度側(cè)重點(diǎn)的不同，可以將企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分為擴(kuò)張型、穩(wěn)健型和防御收縮型等三類財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)是以現(xiàn)代工商業(yè)為主體的經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象，是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)存在和發(fā)展的表現(xiàn)形式，通常企業(yè)生命周期經(jīng)過初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個(gè)階段，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與企業(yè)生命周期各階段的狀況和相應(yīng)外部環(huán)境的差異相聯(lián)系，并根據(jù)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r適時(shí)做出調(diào)整，只有這樣才能降低企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的整體盈利水平，使企業(yè)獲得持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保持規(guī)模持續(xù)增長。經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，來抵御大起大落的經(jīng)濟(jì)震蕩，以減少它對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，特別是減少經(jīng)濟(jì)周期中上升和下降抑制財(cái)務(wù)活動(dòng)的負(fù)效應(yīng)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施要與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相配合。

3.1.1 初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

初創(chuàng)階段，企業(yè)知名度不高，資金不充裕，缺乏管理經(jīng)驗(yàn)，受環(huán)境變化的影響程度較大，新產(chǎn)品開發(fā)的成敗以及未來企業(yè)現(xiàn)金流量的大小都具有較高的不確定性，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)過程中出現(xiàn)的任何差錯(cuò)都可能導(dǎo)致企業(yè)的夭折，因此這時(shí)企業(yè)所面對(duì)的主要是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而不是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，此時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策原則應(yīng)更關(guān)注于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，不宜承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取以下財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：

從籌資戰(zhàn)略看，宜采取權(quán)益籌資戰(zhàn)略，建立牢固的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，以保證企業(yè)的生存和未來的成長。這是因?yàn)橐环矫娉鮿?chuàng)期債權(quán)人出借資本要以較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為前提條件，籌資成本過高，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)很大；另一方面初創(chuàng)期企業(yè)一般沒有或只有很少的應(yīng)稅收益，利用負(fù)債經(jīng)營不會(huì)給企業(yè)帶來節(jié)稅效應(yīng)。在權(quán)益籌資上，由于初創(chuàng)期企業(yè)盈利能力較差，投資風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)應(yīng)根據(jù)其未來償債能力選擇可以接受的籌資方式。例如，通過留存收益來提供資金；或者在募集新的長期資金方面向私人股東發(fā)行更多的股票；如果預(yù)期企業(yè)未來盈利能力會(huì)出現(xiàn)高增長，還可以選擇風(fēng)險(xiǎn)投資；此外也可以選擇借殼上市的方法，促使企業(yè)抓住市場(chǎng)良機(jī)，這對(duì)企業(yè)而言沒有前三年業(yè)績的壓力，也沒有復(fù)雜的申報(bào)手續(xù)和高額的上市費(fèi)用。

從投資戰(zhàn)略看，宜采取集中化投資戰(zhàn)略，即通過內(nèi)部獲得發(fā)展，以開辟自己的根據(jù)地市場(chǎng)，爭(zhēng)取獲得一種優(yōu)勢(shì)地位。初創(chuàng)期，企業(yè)沒有穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，更注重生存和進(jìn)行初步的資本積累。通過實(shí)施集中戰(zhàn)略，主攻某個(gè)特定的顧客群，或某產(chǎn)品系列的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)或某一地區(qū)市場(chǎng)，以更高的效率為某一小范圍的目標(biāo)群服務(wù)，有利于最大限度發(fā)揮企業(yè)的能力，發(fā)揮學(xué)習(xí)效益，為企業(yè)今后的穩(wěn)定發(fā)展打下基礎(chǔ)。

從股利分配戰(zhàn)略看，應(yīng)采取不分配或少分配利潤的戰(zhàn)略。由于企業(yè)初創(chuàng)期的收益較低且不穩(wěn)定，融資渠道不暢，留存收益是很多企業(yè)唯一的資金來源，企業(yè)出于穩(wěn)健考慮需要進(jìn)行大量積累，此時(shí)應(yīng)采取不分配或少分配利潤的股利分配戰(zhàn)略。

3.1.2 成長期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

企業(yè)在成長期的戰(zhàn)略任務(wù)是進(jìn)入大規(guī)模的發(fā)展期，在某個(gè)領(lǐng)域內(nèi)取得領(lǐng)先地位，通過資本自我積累和外部籌資使企業(yè)達(dá)到相當(dāng)大的資本規(guī)模，其中籌資將成為企業(yè)成長的重要推動(dòng)力之一。

成長階段企業(yè)仍將面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)為了獲得投資回報(bào)，往往會(huì)注重投資項(xiàng)目的贏利性，而忽視項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性。由此帶來包括過度經(jīng)營、資源緊張、融資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)異化等一系列不良的后果。短期內(nèi)企業(yè)以較低成本獲取資源和配置資源的能力是有限的，企業(yè)盲目追求多角化投資，忽視自己核心能力的培育，往往導(dǎo)致內(nèi)部管理與企業(yè)規(guī)模發(fā)展脫節(jié)。因此，企業(yè)應(yīng)采取以下財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：

從籌資戰(zhàn)略看，應(yīng)采取權(quán)益籌資為主、負(fù)債籌資為輔的戰(zhàn)略方針。在這時(shí)期，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，按照經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反向搭配的要求，此時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍應(yīng)適當(dāng)控制在適度水平，這就意味著新的替代資本和增資擴(kuò)股是主要的籌資方式。當(dāng)企業(yè)原始資本中存在風(fēng)險(xiǎn)資本時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)投資者要求在短期內(nèi)獲得因冒險(xiǎn)投資成功而帶來的高回報(bào)，一旦產(chǎn)品成功推向市場(chǎng)，他們就開始著手準(zhǔn)備新的風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃，因此企業(yè)必須找到其他適宜的外部融資來源將其取代，并為企業(yè)下一階段的發(fā)展提供資本儲(chǔ)備。在成長時(shí)期，由于企業(yè)已經(jīng)經(jīng)受了市場(chǎng)考驗(yàn)，經(jīng)營也相對(duì)比較穩(wěn)定，因此新投資者較之風(fēng)險(xiǎn)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要低，企業(yè)有可能從較廣泛的潛在投資群體中搜尋新的權(quán)益資本。當(dāng)然，權(quán)益籌資方式也包括提高稅后收益的留存比率。如果這兩種融資途徑都不能解決企業(yè)發(fā)展所需資金，最后可考慮采用負(fù)債融資方式。

從投資戰(zhàn)略看，宜采取一體化投資戰(zhàn)略。企業(yè)可通過外部擴(kuò)張或自身擴(kuò)展等途徑，不斷向深度和廣度發(fā)展，充分利用自己在產(chǎn)品、技術(shù)和市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)，以延長企業(yè)的價(jià)值鏈或擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)以獲取更多戰(zhàn)略利益，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。此時(shí)會(huì)使用較多的交易化戰(zhàn)略和兼并收購手段。兼并收購是企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的快車道，它不僅是企業(yè)實(shí)現(xiàn)迅速成長、大幅度提高企業(yè)價(jià)值的有效手段，更是企業(yè)融資的有效途徑。從財(cái)務(wù)利益上來說，兼并收購可以使企業(yè)獲得協(xié)同效應(yīng)，提高了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。如果兼并收購?fù)ㄟ^換股的方式進(jìn)行，企業(yè)可以在不納稅的情況下實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)和轉(zhuǎn)移，達(dá)到投資擴(kuò)張的目的。

從股利分配戰(zhàn)略看，宜采取低股利分配戰(zhàn)略。此階段企業(yè)收益水平雖有所提高，但現(xiàn)金流量不穩(wěn)定，并有較多的投資機(jī)會(huì)，需要大量資金，故企業(yè)不宜采取大量支付現(xiàn)金股利的政策，而應(yīng)采取高比例留存、低股利支付的政策，在支付方式上也宜以股票股利為主導(dǎo)。

3.1.3 成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

企業(yè)進(jìn)入成熟期，企業(yè)資源投入達(dá)到一定規(guī)模后保持相對(duì)穩(wěn)定，資源結(jié)構(gòu)趨于合理，企業(yè)在市場(chǎng)中已經(jīng)取得比較穩(wěn)固的地位，產(chǎn)品開始進(jìn)入回報(bào)期，市場(chǎng)份額相對(duì)穩(wěn)定，給企業(yè)帶來持續(xù)不斷地凈現(xiàn)金流入。企業(yè)籌措資本的能力較強(qiáng)，融資呈現(xiàn)多元化特征，既可以取得銀行貸款，也可以通過股票、債券、票據(jù)等形式籌集到龐大的資本。企業(yè)規(guī)?？涨熬薮螅诠芾砩现饾u形成了官僚主義，表現(xiàn)出了大企業(yè)病的特征。因此應(yīng)該把延長企業(yè)壽命作為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容，不斷創(chuàng)新，盡量回避成熟期的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的“二次創(chuàng)業(yè)”，從而使企業(yè)成功蛻變，進(jìn)入第二條生命曲線。在進(jìn)入成熟階段后企業(yè)一般應(yīng)采取較積極的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

從籌資戰(zhàn)略看，可采取負(fù)債率較高的相對(duì)激進(jìn)的籌資戰(zhàn)略。在成熟期，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)降低，大量正現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)，企業(yè)具有承擔(dān)一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，企業(yè)開始使用負(fù)債而不單單使用權(quán)益籌資。對(duì)成熟期企業(yè)而言，只要負(fù)債籌資導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加不會(huì)產(chǎn)生很高的總體風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)保持一個(gè)相對(duì)合理的資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債籌資就會(huì)為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)提高權(quán)益資本的收益率。

4、結(jié)束語：

總而言之：我國企業(yè)正處于一個(gè)全新的充滿未知挑戰(zhàn)的時(shí)期。通過對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略這一課題的研究，不難發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)今科技和管理水平都飛速發(fā)展的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，要想立足于本行業(yè)，立足于全世界乃至全球，光是追求短暫的高額利潤是不夠的，企業(yè)必須合理利用自己的資源和優(yōu)勢(shì)，制定符合本企業(yè)本行業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，才能使自己立于不敗的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中。

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