抵押模型在關(guān)系專(zhuān)用性合約中的應(yīng)用

王姚瑤

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 大連 116025)

經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展引發(fā)了不同形式經(jīng)濟(jì)組織的紛紛涌現(xiàn).特許經(jīng)營(yíng)、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)組織、外包、微型企業(yè)等組織形式在近年來(lái)得到了迅猛發(fā)展，使得連結(jié)各種組織交易關(guān)系的合約、尤其是進(jìn)行了專(zhuān)用性投資的關(guān)系專(zhuān)用性合約的作用在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中顯得愈發(fā)重要.而關(guān)系專(zhuān)用性合約由于其在事前進(jìn)行了不可轉(zhuǎn)移的專(zhuān)用性投資，對(duì)交易雙方均存在著被“敲竹杠”的潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致合約無(wú)效率、租金耗散等經(jīng)濟(jì)損失.因此，如何采取有效措施防止“敲竹杠”的產(chǎn)生，使合約能夠順利執(zhí)行下去，尋求到合理解決資產(chǎn)專(zhuān)用性問(wèn)題的方法在現(xiàn)實(shí)生活中具有重要意義.通常，對(duì)于關(guān)系專(zhuān)用性合約的治理并不依賴(lài)于法院強(qiáng)制實(shí)施的成文契約條款，而是依靠一種私人的自我執(zhí)行機(jī)制，即一種對(duì)付沒(méi)有明確說(shuō)明但雙方都理解的契約安排的要素手段［1］.這種手段相當(dāng)于一種私人懲罰強(qiáng)加在違約一方的身上，使其在存在違約動(dòng)機(jī)時(shí)對(duì)違約后的得失進(jìn)行必要的權(quán)衡.而私人懲罰能夠得以實(shí)施的關(guān)鍵是需要形成一種對(duì)交易主體來(lái)說(shuō)都可“看得見(jiàn)”的威脅.抵押則很好地實(shí)現(xiàn)了這一點(diǎn).若合約關(guān)系破裂，它通過(guò)抵押物品部分或全部?jī)r(jià)值的損失對(duì)交易雙方都形成了一種可置信的約束，從而制衡了交易主體的違約沖動(dòng).這種機(jī)制有效性強(qiáng)且實(shí)施成本低，在信貸市場(chǎng)以及期貨市場(chǎng)等［2－3］均有廣泛應(yīng)用，其行業(yè)內(nèi)部流行的保證金制度就包含著抵押模型的原理.基于此，本文以Williamson 的抵押機(jī)制為基礎(chǔ)，梳理抵押模型在關(guān)系專(zhuān)用性合約中的作用，并通過(guò)調(diào)研數(shù)據(jù)檢驗(yàn)該模型在解決專(zhuān)用性合約“敲竹杠”問(wèn)題中的具體有效性.

1 資產(chǎn)專(zhuān)用性分析

資產(chǎn)專(zhuān)用性是指在不犧牲生產(chǎn)價(jià)值的條件下，資產(chǎn)可用于不同用途和由不同使用者利用的程度［4］.它在為支撐某種特定用途或交易而進(jìn)行了耐久性投資后形成，目的是為了降低經(jīng)營(yíng)成本而獲得超額利潤(rùn).與之對(duì)應(yīng)的則是用途可改變的投資.現(xiàn)假定有這樣的兩種技術(shù)，一種是通用技術(shù)，另一種是專(zhuān)用技術(shù).兩種技術(shù)都可以生產(chǎn)出所需要的產(chǎn)品.為便于表達(dá)，引入“價(jià)值實(shí)現(xiàn)”這一概念，其中，對(duì)于通過(guò)相關(guān)成本的改變所能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值用v 來(lái)代表;對(duì)于專(zhuān)用技術(shù)形成的不可隨意改動(dòng)的價(jià)值用k 來(lái)代表.分別用T1和T2表示兩種技術(shù)，則

T1:通用技術(shù).與這種技術(shù)有關(guān)的事前承諾都是可以更改的，v1表示可改變的單位經(jīng)營(yíng)成本.

T2:專(zhuān)用技術(shù).其中，k 為價(jià)值中不可改變的那部分，v2表示可以改變部分的單位經(jīng)營(yíng)成本.

通常訂立合同包括兩個(gè)時(shí)期，第一個(gè)時(shí)期為確認(rèn)訂單，第二個(gè)時(shí)期為按單生產(chǎn).因?yàn)樾枨笫请S時(shí)變動(dòng)的，所以購(gòu)買(mǎi)者在第二個(gè)時(shí)期有兩種選擇，照單收貨或者拒收訂貨.現(xiàn)假設(shè)買(mǎi)者的價(jià)值總額在從0 到1 的各階段內(nèi)均勻分布，同時(shí)需求量在每個(gè)價(jià)格階段上保持穩(wěn)定不變.對(duì)于凈收益，無(wú)論買(mǎi)者決定接收貨品還是拒絕收貨，都可以用交易雙方的共同利益最大化這一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量.而利益最大化則通過(guò)縱向一體化來(lái)實(shí)現(xiàn)，雖然它未必是組織形式的最優(yōu)選擇，內(nèi)部的層級(jí)管理也存在成本的耗散，但其結(jié)果卻肯定會(huì)實(shí)現(xiàn)利益最大化的目標(biāo).因此，假設(shè)存在著這樣一個(gè)一體化的企業(yè)，它擁有兩家分公司，一家負(fù)責(zé)生產(chǎn)，另外一家負(fù)責(zé)營(yíng)銷(xiāo).負(fù)責(zé)生產(chǎn)的分公司擁有通用和專(zhuān)用兩種技術(shù)，并且，兩種技術(shù)生產(chǎn)出的產(chǎn)品均按照邊際成本進(jìn)行定價(jià)，且可以在兩個(gè)公司之間調(diào)撥.

通用技術(shù)(T1)所獲的凈收益:當(dāng)需求價(jià)格已定并超過(guò)邊際成本時(shí)，這家一體化企業(yè)就會(huì)決定生產(chǎn)這種產(chǎn)品.則在T1條件下，其生產(chǎn)可能性為1－v1.如果兩個(gè)生產(chǎn)期間的平均凈收益為(1－v1)/2，則通用技術(shù)的預(yù)期凈收益為:

保持上述假定，即需求價(jià)格不變，并且在比邊際成本大的時(shí)候，該一體化企業(yè)就會(huì)投入生產(chǎn).此外，再加上前期投入的專(zhuān)用性資產(chǎn)花費(fèi)k，可得到專(zhuān)用技術(shù)的預(yù)期凈收益為:

上述b1和b2均為有效率的凈收益，不論是專(zhuān)用技術(shù)還是通用技術(shù).而且，當(dāng)b2＞b1，即

時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇涉及專(zhuān)用性投資的專(zhuān)用技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn).

2 關(guān)系專(zhuān)用性合約中的抵押模型設(shè)計(jì)

在公式(3)的不等式條件下，考慮買(mǎi)賣(mài)雙方的自主合同關(guān)系問(wèn)題.在這一過(guò)程中，買(mǎi)者的需求為最終需求，生產(chǎn)者按買(mǎi)方的需求制造產(chǎn)品.各假定仍如前所述.那么，能再現(xiàn)縱向一體化成果那樣的合同關(guān)系就是有效率的.此時(shí)面臨的各假定有:(1)選擇專(zhuān)用技術(shù).(2)只要能夠滿(mǎn)足實(shí)際需求價(jià)格高于v2的條件，就生產(chǎn)并賣(mài)出產(chǎn)品.(3)交易雙方均為風(fēng)險(xiǎn)中性交易者，并且在該行業(yè)中，生產(chǎn)方式因互相競(jìng)爭(zhēng)而連結(jié)在一起.在這些條件下，無(wú)論合同對(duì)其他相關(guān)內(nèi)容的規(guī)定如何，只要生產(chǎn)者能測(cè)算出自身盈虧的平衡條件，即他們能從每一份合同中實(shí)現(xiàn)某種預(yù)期目標(biāo)水平的利潤(rùn)，他們就會(huì)愿意提供產(chǎn)品.

前已說(shuō)明，訂單合同關(guān)系包含兩個(gè)時(shí)期.貨單在第一個(gè)時(shí)期訂立，同時(shí)伴隨著產(chǎn)生的專(zhuān)用性資產(chǎn).然后，根據(jù)所估計(jì)的第二個(gè)時(shí)期的供給水平而預(yù)先投資.但這一時(shí)期是否能如第一時(shí)期的簽訂內(nèi)容進(jìn)行，則要看那時(shí)的實(shí)際需求情況.因此，在第二階段，生產(chǎn)者面臨著買(mǎi)方取消訂單的危險(xiǎn).

現(xiàn)在加入抵押因素，要求買(mǎi)方在簽約前將自己評(píng)估值為h 的某物抵押給生產(chǎn)者，一旦買(mǎi)方取消訂單，抵押物會(huì)被部分或全部的扣留，即生產(chǎn)者對(duì)此抵押物的評(píng)估值只有αh(0 ＜α ＜1).那么此時(shí)的合同關(guān)系即變?yōu)?如果買(mǎi)方確認(rèn)訂單，他將付給生產(chǎn)者的價(jià)格為p;如果買(mǎi)方取消訂單，他將付給生產(chǎn)者αh(0 ＜α ＜1).在這種合同關(guān)系的條件下，只要所實(shí)現(xiàn)的需求價(jià)格超過(guò)p－h(huán)，買(mǎi)者就會(huì)確認(rèn)其訂單.為簡(jiǎn)便描述，用m 代表p-h，當(dāng)(1－ m)p+mαh－ ［(1－ m)v2+k］=0時(shí)，賣(mài)者會(huì)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，此時(shí)他可以獲得的價(jià)格為:

而當(dāng)購(gòu)買(mǎi)者取消訂單，他就會(huì)損失抵押物的價(jià)值，假設(shè)抵押物價(jià)值被全部扣留，且其具體額度就設(shè)定為生產(chǎn)者對(duì)專(zhuān)用性資產(chǎn)進(jìn)行的投資額k，即h=k，α=1.此時(shí)公式(4)變?yōu)?

由于只要需求超過(guò)m=p－h(huán)，買(mǎi)者就會(huì)發(fā)出訂單，可以得到等式m=v2.即只要需求超過(guò)v2——按邊際成本定價(jià)的有效率的供給標(biāo)準(zhǔn)，買(mǎi)者就會(huì)發(fā)出訂單.同時(shí)，可得到買(mǎi)者相應(yīng)的凈收益為:

其中，(1－m)為訂單發(fā)出的概率，m +(1－m)/2 為發(fā)出的訂單的預(yù)計(jì)需求價(jià)格，p 為根據(jù)所確定的需求支付給生產(chǎn)者的實(shí)際價(jià)格金額，h為概率為m 的取消訂單所犧牲的抵押物價(jià)值.同樣在h=k，α=1 的條件下，該公式為:

而這一結(jié)果與在縱向一體化條件下計(jì)算出的凈收益結(jié)果(見(jiàn)方程(2))是一致的.由此可知:包含了抵押要素的合同實(shí)際上使買(mǎi)者擁有了縱向一體化狀態(tài)下有效率的投資條件和供給條件.賣(mài)者也實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，買(mǎi)賣(mài)雙方的利益達(dá)到最大化，其所簽訂的合同關(guān)系是具有效率的.

上述合同關(guān)系還具有一個(gè)特點(diǎn):只要能夠使實(shí)際需求超過(guò)m=p－h(huán) 這一條件得以滿(mǎn)足，則買(mǎi)者不論再面對(duì)什么樣的價(jià)格，他都將接受生產(chǎn)者的發(fā)貨.因?yàn)?，?duì)于生產(chǎn)者，只要其照單發(fā)貨，他總能得到p;而對(duì)于購(gòu)買(mǎi)者，即使他再賣(mài)掉自己購(gòu)進(jìn)的產(chǎn)品所能得到的收入小于p 他也會(huì)收下生產(chǎn)者發(fā)出的貨，這不會(huì)影響其效率，因?yàn)檫@時(shí)的價(jià)格高于其邊際成本(v2)，否則他就不會(huì)去確認(rèn)這份訂單.這恰恰體現(xiàn)了抵押作用之所在.實(shí)質(zhì)上，抵押這一行為等同于買(mǎi)方在簽訂合同時(shí)，向生產(chǎn)者表達(dá)出了這樣一種保證:如果訂單不能成交，購(gòu)買(mǎi)者將把這筆價(jià)值為k 的抵押，一筆能保證生產(chǎn)者充分實(shí)現(xiàn)其價(jià)值(α=1)的抵押留給生產(chǎn)者［5］.有了這一設(shè)置，相當(dāng)于對(duì)違約方在違約時(shí)給予其施行了一種私人懲罰，使?jié)撛诘倪`約方感受到一種可置信的威脅，從而使其放棄違約的想法，維護(hù)合約的順利履行.

3 模型有效性的實(shí)證檢驗(yàn)

為驗(yàn)證抵押模型在現(xiàn)實(shí)中是否能夠真正有效地遏制“敲竹杠”的發(fā)生，以及遏制的具體效果如何，本文通過(guò)調(diào)研所獲的450 份數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行了計(jì)量上的檢驗(yàn).

調(diào)研目標(biāo)為一家4S 特許汽車(chē)經(jīng)營(yíng)公司，特許經(jīng)營(yíng)具有專(zhuān)有性，存在大量的專(zhuān)用性投資，同時(shí)，該企業(yè)擁有眾多連鎖分店，遍布全國(guó)各地，能夠保證所獲數(shù)據(jù)的全面和有效性.檢驗(yàn)的被解釋變量為可占用的專(zhuān)用性準(zhǔn)租(Appropriate Quairent)，具體由總部與各加盟分店之間的租金是否能夠正?；亓鱽?lái)體現(xiàn).如果450 份樣本中的加盟店存在可能阻止租金回流的擠占行為，則Appropriable Quasi-rent 取1，否則取0.解釋變量為抵押機(jī)制，即發(fā)生違約時(shí)，損失抵押物品的全部?jī)r(jià)值.同時(shí)，加入地區(qū)消費(fèi)能力控制變量，以控制由于各地區(qū)的消費(fèi)能力有異使得銷(xiāo)售收入不同而間接對(duì)準(zhǔn)租金擠占造成的影響.將遍布全國(guó)各省分的加盟店劃分為華東、華北、東北等6 個(gè)區(qū)域，然后用各區(qū)域平均的人均可支配收入占全國(guó)的比重來(lái)表示其消費(fèi)能力.人均可支配收入數(shù)據(jù)由2011 年《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》獲得.另外，為使各選取樣本的數(shù)據(jù)都處在平均規(guī)模上，以防止規(guī)模效應(yīng)的影響，對(duì)調(diào)研所獲的各數(shù)據(jù)均做了除以其相應(yīng)投資額的處理.構(gòu)建如下Probit 模型以對(duì)抵押效果進(jìn)行檢驗(yàn).

其中，ε 為隨機(jī)誤差項(xiàng)，β1、β2為待估系數(shù)，mortgage 和income_area 分別代表抵押和地區(qū)消費(fèi)能力，具體解釋見(jiàn)表1.

利用Eviews6.0 對(duì)其進(jìn)行回歸，得到檢驗(yàn)結(jié)果，見(jiàn)表2.

進(jìn)一步加入地區(qū)控制變量，得到穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果，見(jiàn)表3.

表1 變量定義Table 1 Variable definition

表2 回歸結(jié)果Table 2 Report of regression results

表3 穩(wěn)定性檢驗(yàn)Table 3 Report of stability test

從表2、表3 可以看出:抵押變量一項(xiàng)通過(guò)了檢驗(yàn)，且顯著性很強(qiáng)，說(shuō)明其與被解釋變量高度相關(guān)，能夠?qū)?zhǔn)租金擠占的情況產(chǎn)生影響.該變量系數(shù)符號(hào)為負(fù)，說(shuō)明它對(duì)準(zhǔn)租金擠占的影響為負(fù)向作用.結(jié)合其具體系數(shù)，如果增加一單位的抵押力度就可減少約2.46 單位的準(zhǔn)租金擠占概率.同時(shí)，在加入了地區(qū)消費(fèi)能力控制變量后，抵押變量與準(zhǔn)租金擠占的關(guān)系沒(méi)有改變，依然為反向相關(guān)，且變量依然顯著，說(shuō)明模型穩(wěn)定，檢驗(yàn)結(jié)果是可信的.抵押能夠防止準(zhǔn)租金擠占，遏制“敲竹杠”機(jī)會(huì)主義行為的發(fā)生.謹(jǐn)慎作出自己的選擇.抵押使他們相信，離開(kāi)合約關(guān)系會(huì)給他們帶來(lái)價(jià)值上的損失，這相當(dāng)于給違約者的身上強(qiáng)加了一個(gè)損失的成本貼現(xiàn)，增加了他們的違約成本，從而減少了違約的動(dòng)機(jī).合約的順利履行，需要可以令人置信的保證，交易方在衡量違約收益和違約成本的同時(shí)，還要相信違約后的懲罰是真正可施行的.抵押措施正是通過(guò)其低成本的切實(shí)可行性維護(hù)了合約的履行，也為尋找其他專(zhuān)用性合約治理方案提供了有意義的借鑒.

4 結(jié)論

抵押通過(guò)對(duì)交易雙方形成一種可置信的威脅，減少了彼此采取機(jī)會(huì)主義行為的想法，從而維護(hù)了合約的順利履行.關(guān)系專(zhuān)用性合約主要依靠合約的自我執(zhí)行，通過(guò)合約關(guān)系破裂后的私人懲罰來(lái)實(shí)現(xiàn).而抵押則正是強(qiáng)化了私人懲罰這部分，使雙方相信這種懲罰是可操作的.交易主體對(duì)抵押物的投入相當(dāng)于是對(duì)彼此相互關(guān)系的滲透，加強(qiáng)對(duì)對(duì)方的控制，一旦合約關(guān)系結(jié)束，他們將為此付出沉重的代價(jià).因此，當(dāng)潛在的違約者產(chǎn)生違約想法時(shí)，在可置信的懲罰約束下，就會(huì)對(duì)違約后的短期收益和長(zhǎng)期損失作出權(quán)衡，從而

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