基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與化解

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（浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 浙江杭州 310018）

為了防止被破產(chǎn)和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要事先的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，但目前常用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法卻很少基于現(xiàn)金流來(lái)設(shè)計(jì)。筆者認(rèn)為，因“支付不能”的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)真正的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，故基于現(xiàn)金流的財(cái)務(wù)分析是實(shí)用的預(yù)警思路，它能有效化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

預(yù)警是對(duì)于未來(lái)不利事件的預(yù)先估計(jì)，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警應(yīng)當(dāng)以未來(lái)數(shù)據(jù)而不是歷史的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為主。同時(shí)，根據(jù)時(shí)間長(zhǎng)短可以分為當(dāng)期、近期與中期、長(zhǎng)期的預(yù)警。

（一）當(dāng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

當(dāng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為：“當(dāng)期現(xiàn)金收入＜當(dāng)期現(xiàn)金支出”，覆蓋時(shí)間為1-3個(gè)月，目的在于判斷最短生存天數(shù)，因此應(yīng)當(dāng)采用絕對(duì)數(shù)而不是相對(duì)數(shù)分析，具體包括以下步驟：首先，根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)算編制當(dāng)期預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入報(bào)表、預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出報(bào)表。預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制方法與財(cái)務(wù)預(yù)算的編制方法相同，其差異主要在于編制基礎(chǔ)是現(xiàn)金制而不是應(yīng)計(jì)制，一般由公司預(yù)算小組來(lái)完成。預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表所涵蓋的時(shí)段根據(jù)需要來(lái)定，可以短至一天，也可以長(zhǎng)至1年，甚至可以更長(zhǎng)。其次，進(jìn)行月度分析。若“當(dāng)期現(xiàn)金收入大于當(dāng)期現(xiàn)金支出”，則可認(rèn)為當(dāng)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)；而當(dāng)該關(guān)系不成立時(shí)或穩(wěn)妥起見(jiàn)，則需要進(jìn)一步分析。第三，關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)分析，即在繳納稅款、薪酬發(fā)放、貨款支付、歸還貸款本息等存在大額現(xiàn)金支出日期的分析，計(jì)算該日是否存在上述關(guān)系，以判斷特定日期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

在公司剛剛成立的階段，沒(méi)有收入?yún)s要大量支出的情況下，財(cái)務(wù)預(yù)警采用上述方法不妥，而應(yīng)當(dāng)以期初現(xiàn)金余額扣減月末最低現(xiàn)金存量后的可動(dòng)用現(xiàn)金量代替當(dāng)月現(xiàn)金收入后，再進(jìn)行公司存活天數(shù)分析，現(xiàn)金流出可以簡(jiǎn)化為算術(shù)平均法，即生存保障天數(shù)=可動(dòng)用現(xiàn)金量÷日現(xiàn)金平均流出量，以評(píng)估現(xiàn)有現(xiàn)金存量可以支持公司正常經(jīng)營(yíng)的天數(shù)，甚至是逐日分析，以判斷風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的準(zhǔn)確時(shí)點(diǎn)。

根據(jù)分析情況分別得出以下結(jié)論：當(dāng)期安全、當(dāng)月安全、第×周前安全、第×日前安全；否則，就應(yīng)當(dāng)發(fā)出第×日預(yù)警、第×周預(yù)警、當(dāng)月預(yù)警、當(dāng)期預(yù)警。

（二）近期財(cái)務(wù)預(yù)警

近期覆蓋期間為3-6個(gè)月，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為：“近期現(xiàn)金收入＜近期現(xiàn)金支出”，根源在于營(yíng)運(yùn)效果不如意。因此預(yù)警在于判斷短期償債基礎(chǔ)上的盈利能力，一般采用常用的財(cái)務(wù)比率分析，主要涉及償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力的分析。

第一步，短期償債能力分析。此時(shí)不必再按天計(jì)算分析，可以采用比率分析。在各種比率中，首先，可以利用現(xiàn)金償債能力比率，即償債生存保障率=（期間現(xiàn)金收入-期間現(xiàn)金償債前流出）÷期間償債現(xiàn)金需求量×100%，以反映為償債而準(zhǔn)備現(xiàn)金的程度，大于100%為安全。其次，可以根據(jù)需要對(duì)成本生存保障率、費(fèi)用生存保障率、付款生存保障率等項(xiàng)目進(jìn)行分析。其中，成本生存保障率=期間現(xiàn)金凈流量÷期間成本支出×100%，費(fèi)用生存保障率=期間現(xiàn)金凈流量÷期間費(fèi)用支出×100%，付款生存保障率=期間現(xiàn)金凈流量÷期間付現(xiàn)額×100%，期間現(xiàn)金凈流量=期間現(xiàn)金收入-期間現(xiàn)金支出。當(dāng)然，也可以采用速動(dòng)比率、已獲利息倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率等傳統(tǒng)的比率分析，但僅宜作為參考。

第二步，盈利能力分析?；诂F(xiàn)金流觀(guān)點(diǎn)，盈利能力就是創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，對(duì)此首選的應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)金生成率，即（期間現(xiàn)金流入-期間現(xiàn)金流出）÷期間現(xiàn)金流出×100%，含義為每支出一份現(xiàn)金所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈增加份額，以反映公司制造現(xiàn)金的能力，如果注意力集中在經(jīng)營(yíng)上，則有：銷(xiāo)售創(chuàng)現(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷銷(xiāo)售收入×100%，以評(píng)估經(jīng)營(yíng)工作創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，當(dāng)然還可以用費(fèi)用現(xiàn)金比率、成本現(xiàn)金比率等對(duì)費(fèi)用成本付現(xiàn)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量能力進(jìn)行分析。同樣，可以進(jìn)行傳統(tǒng)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等比率的補(bǔ)充分析，以作為進(jìn)一步的參考。

最后，運(yùn)營(yíng)能力分析。能夠預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的仍舊是有關(guān)現(xiàn)金的比率，即反映公司運(yùn)營(yíng)效果的現(xiàn)金流比率，如現(xiàn)金增加率=（期末現(xiàn)金-期初現(xiàn)金）÷期初現(xiàn)金×100%，以反映本期運(yùn)營(yíng)導(dǎo)致現(xiàn)金的增加，同時(shí)進(jìn)行收入回款率、存貨銷(xiāo)售率等比率分析。其中，收入回款率=已收現(xiàn)收入÷收入總額×100%，存貨銷(xiāo)售率=期間存貨減少額÷期末存貨余額×100%。當(dāng)然也可以采用傳統(tǒng)的銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等反映運(yùn)營(yíng)能力的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行補(bǔ)充分析，以判斷近期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之所在。

（三）中期財(cái)務(wù)預(yù)警

中期時(shí)間覆蓋6-12月，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為發(fā)展能力不足，表現(xiàn)為“未來(lái)現(xiàn)金流入量＜未來(lái)現(xiàn)金流出量”。此時(shí)，需要采用增長(zhǎng)率指標(biāo)分析，目的是評(píng)估公司發(fā)展動(dòng)力；該分析需要?dú)v史的財(cái)務(wù)報(bào)表和預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以通過(guò)歷史軌跡評(píng)估未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

首先，單項(xiàng)增長(zhǎng)率分析。其財(cái)務(wù)比率可以采用傳統(tǒng)比率，但數(shù)據(jù)則應(yīng)采用歷史數(shù)據(jù)與未來(lái)數(shù)據(jù)的結(jié)合，其通用公式為：（某項(xiàng)目未來(lái)數(shù)據(jù)-該項(xiàng)目歷史數(shù)據(jù)）÷該項(xiàng)目歷史數(shù)據(jù)×100%，具體比率有：凈利增長(zhǎng)率、收入增長(zhǎng)率、可比產(chǎn)品成本降低率、管理費(fèi)用降低率，評(píng)估單項(xiàng)發(fā)展能力；也可以對(duì)比率進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，以進(jìn)行比率之間的內(nèi)在關(guān)系分析，比如：凈利增長(zhǎng)率÷市場(chǎng)占有率，以反映市場(chǎng)占有率所帶來(lái)的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率。

其次，綜合盈利分析，以測(cè)試公司經(jīng)營(yíng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力的彈性。一般采用本量利分析，包括盈虧平衡分析、目標(biāo)利潤(rùn)分析、保本點(diǎn)分析、安全邊際分析、敏感性分析，以評(píng)估公司產(chǎn)品利潤(rùn)對(duì)外界壓力的承受程度，從而判斷公司發(fā)展內(nèi)在動(dòng)力的可變動(dòng)程度。

最后，公司總體、行業(yè)內(nèi)的對(duì)比分析。如多變量的“Z計(jì)分模型”、比較杜邦分析法、AHP層次分析法等，從業(yè)內(nèi)公司間對(duì)比，探求處于業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)中的公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

長(zhǎng)期預(yù)警則要延伸至一年以上，本文暫不分析。因?yàn)橹灰灸軌驕?zhǔn)確預(yù)知自己一年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)情況并有效化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么該公司一定能夠化解更為長(zhǎng)久的風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解

（一）當(dāng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解

當(dāng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)期的“支付不能”，是前期工作失誤在當(dāng)期現(xiàn)金流量方面的顯化；因風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)爆發(fā)而不可能事前控制，只有現(xiàn)時(shí)補(bǔ)救，其化解方法只能是現(xiàn)金的增收節(jié)支。增加現(xiàn)金流入可以出售短期證券或管理層甚至職工借款。減少現(xiàn)金流出，首先是貨款延遲支付，但應(yīng)當(dāng)對(duì)信譽(yù)損失進(jìn)行權(quán)衡；其次延遲發(fā)放工資，但易引起員工心態(tài)的波動(dòng)；最后延遲付息還本或者緩交稅款等方式，但是這將引起銀行、稅務(wù)機(jī)關(guān)的關(guān)注，且還要經(jīng)過(guò)一定程序，如此一來(lái)必將損害公司外部形象，由于其對(duì)公司的重要性，非萬(wàn)不得已不宜采用。

由于這些風(fēng)險(xiǎn)來(lái)之突然，應(yīng)對(duì)方案可能對(duì)各方利益沖擊比較大，甚至要進(jìn)行合理卻“違法”的舉措——應(yīng)急而向個(gè)人的臨時(shí)借款，可能招致“非法借貸”的風(fēng)險(xiǎn)。2003年的孫大午事件、2011年的吳英事件都是例證。而延遲付款，有可能將剛剛建立起來(lái)良好的信譽(yù)、良好的形象毀于一旦。比較而言，管理層借款給企業(yè)是最好的方法，但管理層私人資產(chǎn)此時(shí)通常都無(wú)款可動(dòng)用了。因此，公司應(yīng)當(dāng)對(duì)各種增收節(jié)支方式進(jìn)行全面細(xì)致分析——每增加一個(gè)確定事項(xiàng)重新分析一次，以求用最低代價(jià)度過(guò)支付危機(jī)。

（二）近期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解

由于近期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尚具有一定的緩沖期，因而其應(yīng)對(duì)策略可以從事先、事后兩方面來(lái)進(jìn)行，其方法仍舊為增收節(jié)支，但不像當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)以現(xiàn)金為唯一指標(biāo)，而是現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)效率并舉。在增收方面，基本為事后補(bǔ)救，主要措施：將閑置資產(chǎn)變現(xiàn)，應(yīng)收賬款催收、質(zhì)押借款與售賣(mài)等；對(duì)于存貨，采取存貨抵押借款、易貨貿(mào)易、存貨抵款等方式。雖然這些舉措會(huì)帶來(lái)一定損失，但是公司盤(pán)活了資產(chǎn)，延遲了風(fēng)險(xiǎn)，形成有效的現(xiàn)金流入，而損失抵稅又可減少現(xiàn)金流出，應(yīng)當(dāng)說(shuō)對(duì)公司是局部不利而總體有利。

在節(jié)支方面，主要措施為對(duì)成本與費(fèi)用的事中控制。在成本控制方面，實(shí)行以需求為支持的采購(gòu)申請(qǐng)責(zé)任制度，對(duì)于采購(gòu)量較大的采用招標(biāo)方式，對(duì)于數(shù)量較少或金額較小的，可貨比多家以提高采購(gòu)質(zhì)量、降低采購(gòu)費(fèi)用，同時(shí)盡可能采用賒購(gòu)方式，延遲現(xiàn)金流出；對(duì)于費(fèi)用控制，可以采用費(fèi)用中心考核方式，完善費(fèi)用報(bào)銷(xiāo)制度，加強(qiáng)費(fèi)用支出與個(gè)人利益的聯(lián)系，從而提高其對(duì)公司盈利能力的貢獻(xiàn)。通過(guò)強(qiáng)化成本費(fèi)用支出管理舉措，提高公司經(jīng)營(yíng)效率、創(chuàng)造盈利能力，實(shí)現(xiàn)近期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。

（三）中期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解

中期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自發(fā)展動(dòng)力缺乏，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的原地徘徊、發(fā)展停滯，或僅僅屬于賬面的發(fā)展：會(huì)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)率＞現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率。在行業(yè)內(nèi)部的比較，市場(chǎng)占有率逐步下降，收入增長(zhǎng)率低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，成本費(fèi)用增長(zhǎng)率超過(guò)收入增長(zhǎng)率，導(dǎo)致公司凈利率不斷下滑。在行業(yè)中，隨著時(shí)間的推移與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，逐步從領(lǐng)導(dǎo)者蛻變?yōu)樽冯S者、邊緣化為被收購(gòu)對(duì)象，甚至淪落為股權(quán)無(wú)人過(guò)問(wèn)的破產(chǎn)者。

因中期的時(shí)間性，使得公司能夠事前整體控制，通過(guò)一系列改革提高競(jìng)爭(zhēng)力。首先，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行SWOT分析，并據(jù)此制定創(chuàng)新產(chǎn)品研制計(jì)劃、富有競(jìng)爭(zhēng)力的銷(xiāo)售政策。其次，根據(jù)分析及其結(jié)果，實(shí)施預(yù)算管理，落實(shí)研發(fā)計(jì)劃、促銷(xiāo)方案，同時(shí)進(jìn)行以會(huì)計(jì)政策選擇為核心的稅務(wù)籌劃，通過(guò)制度管理全面提高公司管理水平與經(jīng)營(yíng)效率。最后，實(shí)施資本運(yùn)作，通過(guò)規(guī)模擴(kuò)張形成公司發(fā)展的核動(dòng)力。利用股權(quán)投資尋找新的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)行債務(wù)重組盤(pán)活存量債權(quán)，實(shí)施利潤(rùn)轉(zhuǎn)移提高現(xiàn)金流。這樣，一系列層次分明的措施計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)公司現(xiàn)金流增長(zhǎng)點(diǎn)的擴(kuò)展，全面實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事先籌劃，達(dá)到“現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率＞會(huì)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)率”的效果，全面避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的目標(biāo)。