• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    干散貨二手船舶投資初探

    2013-08-10 06:23:50鹿麟
    當(dāng)代經(jīng)濟(jì) 2013年13期
    關(guān)鍵詞:船齡干散貨成交量

    鹿麟

    (青島遠(yuǎn)洋國(guó)際船舶貿(mào)易有限公司)

    干散貨二手船舶投資是干散貨航運(yùn)企業(yè)的重大投資活動(dòng),此類投資涉及的資金量大、對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響深遠(yuǎn),因此二手船舶投資決策是干散貨航運(yùn)企業(yè)的重要決策之一。本文旨在通過(guò)分析2003—2012年干散貨二手船舶市場(chǎng)特點(diǎn),來(lái)探討船舶投資分析及決策中應(yīng)予以重點(diǎn)關(guān)注的影響因素。

    一、干散貨二手船舶投資決策的意義

    縱觀干散貨二手船舶市場(chǎng)歷史,投資決策不僅決定了航運(yùn)企業(yè)能否在一段時(shí)間內(nèi)收回投資并有所收益,還決定了航運(yùn)企業(yè)的生死存亡。例如,二十世紀(jì)70年代末到80年代中期,部分航運(yùn)企業(yè)以高價(jià)購(gòu)入二手船,而隨后的市場(chǎng)租金不足以支撐高額的初始投資,導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。然而與此同時(shí),市場(chǎng)的蕭條也成為另外一部分航運(yùn)企業(yè)投資的良機(jī),他們趁著價(jià)格低迷購(gòu)入二手船舶,待到市場(chǎng)復(fù)蘇、船價(jià)高企之時(shí)一舉出售,獲得船舶投資的價(jià)差。受目前航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷等因素影響,越來(lái)越多的著名航運(yùn)企業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)并進(jìn)行重組,如OSG、General Maritime、Berlian Laju Tanker(BLT)、Torm和Eagle Bulk等。標(biāo)普日前發(fā)布報(bào)告稱,銀行越來(lái)越不愿向航運(yùn)業(yè)提供貸款,今年將有更多知名航運(yùn)企業(yè)出現(xiàn)違約或被迫重組。因此,適時(shí)把握船舶投資時(shí)機(jī),做好船舶投資決策,對(duì)于干散貨航運(yùn)企業(yè)具有重大意義。

    二、2003—2012年干散貨二手船舶市場(chǎng)分析

    2003—2012年,干散貨船舶市場(chǎng)出現(xiàn)了大漲大跌的巨幅波動(dòng),本文將從交易數(shù)量、交易金額、船價(jià)三個(gè)方面分析這10年的干散貨二手船舶市場(chǎng)。

    1、2003—2012年干散貨船舶交易量分析

    2003—2007年,除2005年成交量下降外,其余年份成交數(shù)量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),2007年成交總數(shù)達(dá)到749艘,與2003年的440艘相比增長(zhǎng)約70.2%;2008年成交數(shù)量萎縮,僅占2007年成交數(shù)量的46.9%;2009成交量放大,比2008年增長(zhǎng)68.9%,達(dá)到593艘,接近2006年水平;2010—2011年成交量持續(xù)萎縮,每年環(huán)比減少20%左右,2012年成交量開(kāi)始出現(xiàn)增長(zhǎng),增長(zhǎng)率為19.0%,成交量又重新回到400艘以上。

    2003—2012年期間,干散貨船舶交易量走勢(shì)具體為:前期迅速放大,中間小幅回調(diào)后持續(xù)上漲,中間受金融危機(jī)影響,成交量迅速萎縮后出現(xiàn)大幅反彈,由于市場(chǎng)持續(xù)低迷,成交量出現(xiàn)連續(xù)回調(diào),2012年成交量出現(xiàn)上漲。

    2、2003—2012年干散貨船舶交易金額分析

    2003—2007年,除2005年成交金額下降外,其余年份成交金額呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),2007年成交金額達(dá)約262億美元,與2003年相比增長(zhǎng)478.48%;2008年成交金額急劇萎縮,僅占2007年成交數(shù)量的14.4%;2009—2010年,交易金額降至100億美元左右,2011—2012年進(jìn)一步萎縮至50—60億美元。

    2003—2012年期間,干散貨船舶交易金額走勢(shì)具體為:除2005年出現(xiàn)小幅回調(diào)外,成交金額前期持續(xù)上漲,中間受金融危機(jī)影響,成交量迅速萎縮后,未出現(xiàn)反彈,由于市場(chǎng)持續(xù)低迷、船價(jià)進(jìn)一步走低,成交額呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

    3、2003—2012年干散貨船舶交易價(jià)格分析

    2003—2007年,除2005年船價(jià)下降外,5年船齡散貨船船價(jià)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);2008年底船價(jià)跳水,僅占2007年底船價(jià)的30%~50%;2009—2010年,船價(jià)有所上升,2010—2012年大部分船型船價(jià)呈下跌趨勢(shì),僅18萬(wàn)載重噸船舶5年船齡二手船價(jià)出現(xiàn)反彈。

    三、干散貨二手船舶市場(chǎng)的特點(diǎn)

    干散貨二手船市場(chǎng)因市場(chǎng)分散,船東數(shù)目眾多,在很大程度上呈現(xiàn)出完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的態(tài)勢(shì),航運(yùn)市場(chǎng)的繁榮與否,直接作用于二手船舶市場(chǎng),使二手船舶市場(chǎng)與航運(yùn)市場(chǎng)一起波動(dòng)。二手船舶市場(chǎng)量?jī)r(jià)走勢(shì)同向,經(jīng)常呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊漲或量?jī)r(jià)齊跌的現(xiàn)象。如2003—2007年運(yùn)輸市場(chǎng)繁榮,租金呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)時(shí),OBO型船舶及可改裝為散貨船的船舶也會(huì)投入散貨運(yùn)輸市場(chǎng),老齡船舶淘汰速度減慢,二手船供小于求,船價(jià)上漲。2010—2012年運(yùn)輸市場(chǎng)租金下跌或持續(xù)在低位運(yùn)行,二手船價(jià)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)或低位盤(pán)整,拆船量增加,成交量有萎縮的態(tài)勢(shì)。

    四、干散貨二手船舶市場(chǎng)波動(dòng)的影響因素

    1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響機(jī)理分析

    航運(yùn)市場(chǎng)是國(guó)際化的全球市場(chǎng),二手船舶市場(chǎng)與世界經(jīng)濟(jì)的興衰休戚相關(guān)。世界經(jīng)濟(jì)的興衰決定了航運(yùn)市場(chǎng)的走勢(shì),并進(jìn)一步傳導(dǎo)至二手船舶市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)景氣,BDI指數(shù)上漲,二手船市場(chǎng)繁榮,經(jīng)濟(jì)下滑或增速放緩,BDI指數(shù)下跌,二手船舶市場(chǎng)蕭條。2008年金融危機(jī)對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)及二手船舶市場(chǎng)的影響可用“重創(chuàng)”來(lái)形容。

    2、期租市場(chǎng)的影響機(jī)理分析

    由于船舶供給在一定時(shí)間內(nèi)是相對(duì)剛性的,如果船舶需求增加,期租市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)急速上漲,二手船價(jià)格和交易量齊漲;如果需求下降,就會(huì)出現(xiàn)供給過(guò)剩,二手船價(jià)和交易量齊降。以5年船齡CAPESIZE為例,2003—2013年度1年期期租水平均值、成交量、各年度年底二手船價(jià)的走勢(shì)呈現(xiàn)同漲同跌的趨勢(shì)。船價(jià)與租金的關(guān)系最為密切,因期租水平剔除了燃油成本,可通過(guò)分析船舶固定成本來(lái)匹配適合的船價(jià),幫助航運(yùn)企業(yè)確定適合的投資時(shí)機(jī)。

    3、造船市場(chǎng)的影響機(jī)理分析

    (1)二手船舶市場(chǎng)與造船市場(chǎng)同漲同跌。造船市場(chǎng)是二手船舶市場(chǎng)的替代市場(chǎng),與二手船舶市場(chǎng)呈現(xiàn)同漲同跌的態(tài)勢(shì),運(yùn)輸市場(chǎng)預(yù)期較好的情況下,造船市場(chǎng)活躍,二手船舶市場(chǎng)交易量?jī)r(jià)齊漲;當(dāng)大量訂單轉(zhuǎn)為實(shí)際船舶交付時(shí),運(yùn)力過(guò)剩將引起二手船舶市場(chǎng)的下跌;運(yùn)輸市場(chǎng)低迷,運(yùn)價(jià)下跌,訂單減少,預(yù)計(jì)交付運(yùn)力增速放緩,市場(chǎng)復(fù)蘇預(yù)期增加,二手船舶價(jià)格回暖。

    以5年船齡CAPESIZE為例,2003—2013年度二手船舶成交量、年底二手船價(jià)和新造船價(jià)格、新訂單量的走勢(shì)如圖1所示:市場(chǎng)繁榮時(shí),總訂單、新簽訂單、二手船價(jià)格、新船定價(jià)、二手船成交量出現(xiàn)同漲趨勢(shì);市場(chǎng)下跌時(shí),新簽訂單、二手船價(jià)格、新船定價(jià)、二手船成交量呈現(xiàn)同跌趨勢(shì),因市場(chǎng)繁榮期訂單激增導(dǎo)致總訂單數(shù)量在市場(chǎng)下跌初期仍會(huì)保持一定程度的增長(zhǎng),隨著市場(chǎng)進(jìn)一步探底,總訂單數(shù)量也會(huì)與其他指標(biāo)一樣呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

    圖1 2003—2013年度二手船舶成交量、年底二手船價(jià)、新造船價(jià)格、新訂單量走勢(shì)圖

    (2)5年船齡二手船舶與新造船的價(jià)差分析。航運(yùn)市場(chǎng)低迷時(shí),二手船價(jià)和新船造價(jià)差別大;航運(yùn)市場(chǎng)繁榮時(shí),二手船價(jià)和新船造價(jià)之間的差別小。在近年來(lái)的市場(chǎng)高峰時(shí),5年船齡的二手船價(jià)超過(guò)了新船造價(jià)。根據(jù)Clarkson的統(tǒng)計(jì)研究,5年船齡CAPESIZE船價(jià)與新造船舶25年的均衡值為80%,1992—2002年,5年船齡船價(jià)與新造船價(jià)之比基本穩(wěn)定在80%的均衡值左右;2003—2008年,5年船齡二手船舶價(jià)格大幅上升,最高時(shí)達(dá)到了新船價(jià)的1.5倍;2008年以后的船價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào),5年船齡船價(jià)與新造船價(jià)之比跌穿80%,跌至本輪上升周期前的水平。但目前的現(xiàn)貨市場(chǎng)甚至低于2002年年初水平,一年期期租市場(chǎng)基本等同于1998—1999的水平。

    綜上,二手船舶船價(jià)與造船價(jià)格具有同漲同跌的趨勢(shì),在決策時(shí),可參考現(xiàn)有訂單總量、新增加訂單數(shù)量及5年期二手船舶價(jià)格與新船造價(jià)的比率,在合理的船價(jià)范圍,通過(guò)分析未來(lái)船舶市場(chǎng)供給預(yù)期,來(lái)確定適合的投資時(shí)機(jī)。

    4、拆船市場(chǎng)的影響機(jī)理分析

    市場(chǎng)低迷時(shí)期,船齡較大的船舶的拆船價(jià)格與二手船價(jià)格相差不大,部分老齡船舶更傾向于拆解,降低市場(chǎng)運(yùn)力存量,促進(jìn)市場(chǎng)復(fù)蘇,進(jìn)入二手船市場(chǎng)的老齡船舶減少。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象后,拆解量將出現(xiàn)縮減,進(jìn)入二手船舶市場(chǎng)的老齡船舶數(shù)量增加。市場(chǎng)低迷,拆解量大,二手交易量少;市場(chǎng)繁榮,拆解量縮小,二手船舶交易增長(zhǎng)迅速。關(guān)注拆船市場(chǎng)的走勢(shì),在一定程度上也能夠幫助市場(chǎng)投資者窺探出二手船舶投資的動(dòng)向。

    5、船隊(duì)規(guī)模的影響機(jī)理分析

    船隊(duì)規(guī)模的大小,即船舶潛在供應(yīng)量的大小在很大程度上決定二手船舶市場(chǎng)的漲跌。分析2003—2012年船隊(duì)規(guī)模,與2003年船隊(duì)規(guī)模3.02億載重噸相比,2012年干散貨船隊(duì)規(guī)模已達(dá)到6.79億載重噸,增長(zhǎng)124.8%。其中,好望角運(yùn)力增長(zhǎng)198.40%,巴拿馬運(yùn)力增長(zhǎng)119.48%,大靈便運(yùn)力增長(zhǎng)143.71%,小靈便運(yùn)力增長(zhǎng)19.66%,好望角及大靈便增速超過(guò)總運(yùn)力的增速。

    如果將運(yùn)力增長(zhǎng)與5年船齡CAPESIZE的年末價(jià)格走勢(shì)(見(jiàn)圖2)結(jié)合,就可以看出,當(dāng)運(yùn)力增速過(guò)快時(shí),運(yùn)力過(guò)剩,船舶使用率降低將會(huì)導(dǎo)致航運(yùn)市場(chǎng)的下滑,從而帶來(lái)二手船舶市場(chǎng)的下跌。

    圖2 2003—2012年運(yùn)力的走勢(shì)圖

    2003—2010年,船舶使用率均在90%以上,2011年以后下跌至80%左右,其中2012年的船舶使用率低于80%。挪威銀行研究報(bào)告指出,盡管目前市場(chǎng)手持訂單縮減,新訂單增速放緩,貨量增長(zhǎng),預(yù)計(jì)好望角船使用率將從2012年的79%略升至2013年的80%,2015年進(jìn)一步升至86%。但是要支撐運(yùn)價(jià)持續(xù)上升,則船隊(duì)使用率需要達(dá)到90%~93%。

    五、結(jié)語(yǔ)

    通過(guò)分析2003—2012年干散貨二手船舶市場(chǎng)特點(diǎn),我們發(fā)現(xiàn)在購(gòu)置二手船舶決策時(shí),尋找市場(chǎng)進(jìn)入上升通道的指標(biāo)非常關(guān)鍵。因此,在投資決策過(guò)程中,需特別關(guān)注以下指標(biāo):GDP增速緩慢上漲、成交量溫和上漲、期租水平持續(xù)維持在足以支撐固定成本的水平、新造船訂單及價(jià)格平穩(wěn)上漲、5年船齡二手船價(jià)與新造船價(jià)格之比在80%左右盤(pán)整、廢鋼船拆解有下降趨勢(shì)、船舶使用率有所上升調(diào)整至90%。

    二手船舶投資是一項(xiàng)復(fù)雜的投資項(xiàng)目,影響因素多,希望上述分析及建議能夠?qū)竭\(yùn)企業(yè)船舶投資有所幫助。

    猜你喜歡
    船齡干散貨成交量
    成交量低迷 滬指維持震蕩
    油品運(yùn)輸市場(chǎng)一年走勢(shì)圖
    油品運(yùn)輸市場(chǎng)一年走勢(shì)圖
    干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)一年走勢(shì)圖
    2020年沿海省際貨運(yùn)船舶運(yùn)力報(bào)告出爐
    2020年沿海省際貨運(yùn)船舶運(yùn)力分析報(bào)告
    波羅的海干散貨指數(shù)連續(xù)5周錄得上漲
    一周成交量大幅增加前50只個(gè)股
    一周成交量大幅增加前50只個(gè)股
    一周成交量大幅增加前50只股
    亚洲中文字幕日韩| 成年女人看的毛片在线观看| 国产主播在线观看一区二区| 观看美女的网站| 最近在线观看免费完整版| 国产av一区在线观看免费| 免费av观看视频| 老熟妇仑乱视频hdxx| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 日本黄色片子视频| 特级一级黄色大片| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产精品福利在线免费观看| 亚洲成人精品中文字幕电影| 全区人妻精品视频| x7x7x7水蜜桃| 国产视频内射| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产大屁股一区二区在线视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 高清在线国产一区| 大型黄色视频在线免费观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产午夜福利久久久久久| 日韩精品青青久久久久久| 高清日韩中文字幕在线| 日本爱情动作片www.在线观看 | 国产一区二区激情短视频| 嫩草影院精品99| 中国美女看黄片| 成人av在线播放网站| 一本一本综合久久| 成人二区视频| 成人一区二区视频在线观看| 国内精品一区二区在线观看| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 三级国产精品欧美在线观看| 国产老妇女一区| 久久精品91蜜桃| 午夜福利高清视频| 成人毛片a级毛片在线播放| 人妻夜夜爽99麻豆av| 午夜影院日韩av| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 悠悠久久av| 2021天堂中文幕一二区在线观| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 亚州av有码| 国产精品精品国产色婷婷| 真人一进一出gif抽搐免费| 乱码一卡2卡4卡精品| 在线观看免费视频日本深夜| 亚洲18禁久久av| 麻豆国产av国片精品| 欧美一级a爱片免费观看看| 亚洲第一区二区三区不卡| 我的女老师完整版在线观看| 午夜老司机福利剧场| 日韩欧美国产在线观看| 人妻夜夜爽99麻豆av| 亚洲熟妇熟女久久| 国产69精品久久久久777片| 午夜日韩欧美国产| 一级黄色大片毛片| 婷婷精品国产亚洲av在线| 在线免费观看的www视频| 中文字幕熟女人妻在线| 亚洲av第一区精品v没综合| 午夜免费激情av| 99热6这里只有精品| 中文字幕免费在线视频6| 国产成人a区在线观看| 韩国av一区二区三区四区| 在线a可以看的网站| 三级国产精品欧美在线观看| 精品人妻视频免费看| 亚洲18禁久久av| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 国内精品宾馆在线| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 99热精品在线国产| 一个人看的www免费观看视频| 我的老师免费观看完整版| 国产三级中文精品| 婷婷色综合大香蕉| 变态另类丝袜制服| 久久6这里有精品| 简卡轻食公司| 特大巨黑吊av在线直播| 精品一区二区三区av网在线观看| 国产精品亚洲美女久久久| 日本-黄色视频高清免费观看| 国产一区二区三区av在线 | 搡老熟女国产l中国老女人| 久久精品人妻少妇| 久久久久久久精品吃奶| 午夜久久久久精精品| 不卡一级毛片| 有码 亚洲区| 美女 人体艺术 gogo| 亚洲性久久影院| 美女大奶头视频| 狠狠狠狠99中文字幕| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 99精品久久久久人妻精品| 精品国内亚洲2022精品成人| 国产精品无大码| 日本爱情动作片www.在线观看 | 变态另类成人亚洲欧美熟女| 国产精品三级大全| 欧美3d第一页| 全区人妻精品视频| 欧美性猛交黑人性爽| 欧美色欧美亚洲另类二区| 老女人水多毛片| 国内精品一区二区在线观看| 91麻豆精品激情在线观看国产| 综合色av麻豆| 麻豆av噜噜一区二区三区| 亚洲国产精品合色在线| 国产精品一区二区三区四区久久| 国产精品伦人一区二区| 中文亚洲av片在线观看爽| 精品午夜福利在线看| 精品人妻熟女av久视频| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 简卡轻食公司| 国产色婷婷99| 午夜福利18| 欧美在线一区亚洲| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 日本与韩国留学比较| 校园人妻丝袜中文字幕| 欧美一级a爱片免费观看看| 此物有八面人人有两片| 嫩草影院入口| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 69av精品久久久久久| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产精品福利在线免费观看| 禁无遮挡网站| 日韩在线高清观看一区二区三区 | 国产精品美女特级片免费视频播放器| 伦精品一区二区三区| 男女下面进入的视频免费午夜| 成人无遮挡网站| 欧美最黄视频在线播放免费| 欧美bdsm另类| 一进一出抽搐动态| 黄色日韩在线| 淫秽高清视频在线观看| 黄色丝袜av网址大全| 两个人的视频大全免费| 亚洲黑人精品在线| 麻豆一二三区av精品| 深夜a级毛片| 色精品久久人妻99蜜桃| 在线播放无遮挡| 久久亚洲精品不卡| 在线看三级毛片| 亚洲av五月六月丁香网| 淫秽高清视频在线观看| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 日日啪夜夜撸| 日本一二三区视频观看| 天天一区二区日本电影三级| 亚洲熟妇熟女久久| 人妻久久中文字幕网| 在线天堂最新版资源| 露出奶头的视频| 亚洲av电影不卡..在线观看| 中文字幕av成人在线电影| 午夜亚洲福利在线播放| 美女被艹到高潮喷水动态| 深夜a级毛片| 一本久久中文字幕| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 国产私拍福利视频在线观看| 久久草成人影院| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 免费看美女性在线毛片视频| 国内精品久久久久精免费| 日本与韩国留学比较| 中国美女看黄片| 中文字幕av在线有码专区| 精品国产三级普通话版| 亚洲欧美激情综合另类| 日本黄大片高清| 国产伦人伦偷精品视频| 国产精品野战在线观看| 亚洲综合色惰| 干丝袜人妻中文字幕| 亚洲成人免费电影在线观看| 一区二区三区四区激情视频 | 99热这里只有精品一区| 亚洲精品一区av在线观看| 最后的刺客免费高清国语| 亚洲中文日韩欧美视频| 久久久久久久久久黄片| 婷婷丁香在线五月| 午夜福利在线在线| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 成人特级av手机在线观看| 精品日产1卡2卡| 欧美日韩黄片免| 欧美日韩乱码在线| 国内精品久久久久精免费| 亚洲精品日韩av片在线观看| 国产精品一区www在线观看 | 韩国av在线不卡| 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产精品女同一区二区软件 | 最近视频中文字幕2019在线8| 亚洲图色成人| 深夜a级毛片| 精品欧美国产一区二区三| 国产精品99久久久久久久久| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 人人妻人人澡欧美一区二区| 亚洲欧美日韩高清专用| 波野结衣二区三区在线| 69人妻影院| 精品国内亚洲2022精品成人| 国产私拍福利视频在线观看| 欧美3d第一页| 亚洲精品亚洲一区二区| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 国产精品精品国产色婷婷| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 97碰自拍视频| 亚洲欧美日韩高清专用| 久久香蕉精品热| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 国产精品福利在线免费观看| 国产欧美日韩一区二区精品| 欧美激情久久久久久爽电影| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 老司机福利观看| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 国产精品爽爽va在线观看网站| 久久精品国产亚洲av天美| 国产高清视频在线播放一区| 色播亚洲综合网| 国产精品电影一区二区三区| 他把我摸到了高潮在线观看| 最新在线观看一区二区三区| 国产精品综合久久久久久久免费| 久久6这里有精品| 精品国内亚洲2022精品成人| 五月伊人婷婷丁香| 欧美xxxx性猛交bbbb| 欧美激情久久久久久爽电影| 日韩强制内射视频| 亚洲在线自拍视频| 成人三级黄色视频| 男人和女人高潮做爰伦理| 老司机深夜福利视频在线观看| 99热只有精品国产| 亚洲avbb在线观看| 亚洲美女黄片视频| 人妻少妇偷人精品九色| 国产老妇女一区| 国产精品精品国产色婷婷| 国产大屁股一区二区在线视频| 日本五十路高清| 成人无遮挡网站| 韩国av一区二区三区四区| 色吧在线观看| 成人亚洲精品av一区二区| 我的老师免费观看完整版| 亚洲欧美日韩卡通动漫| netflix在线观看网站| 日日撸夜夜添| 精品午夜福利视频在线观看一区| 成人国产一区最新在线观看| 给我免费播放毛片高清在线观看| 看免费成人av毛片| 日韩强制内射视频| 精品国内亚洲2022精品成人| 91麻豆精品激情在线观看国产| 夜夜夜夜夜久久久久| 久久精品91蜜桃| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 国产在线精品亚洲第一网站| 亚洲精品成人久久久久久| 久久久国产成人免费| 伦理电影大哥的女人| 哪里可以看免费的av片| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 男人舔女人下体高潮全视频| 女人被狂操c到高潮| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 久久亚洲真实| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲自偷自拍三级| 色尼玛亚洲综合影院| 老熟妇仑乱视频hdxx| 最近最新免费中文字幕在线| 搞女人的毛片| 91久久精品国产一区二区三区| 久久久久久久久久久丰满 | 天美传媒精品一区二区| 国产在线男女| 成年女人永久免费观看视频| 99热这里只有是精品50| 色综合亚洲欧美另类图片| 亚洲一区高清亚洲精品| 又粗又爽又猛毛片免费看| 亚洲欧美清纯卡通| 在线观看66精品国产| 亚洲无线在线观看| 日日夜夜操网爽| 亚洲综合色惰| 日韩欧美在线二视频| 亚洲精品一区av在线观看| 1024手机看黄色片| 成人特级黄色片久久久久久久| 日本a在线网址| 日韩在线高清观看一区二区三区 | 三级毛片av免费| 日本黄色视频三级网站网址| videossex国产| 国产探花极品一区二区| 欧美性感艳星| 麻豆一二三区av精品| 99热只有精品国产| av在线老鸭窝| 精品午夜福利在线看| 国产综合懂色| 欧美黑人欧美精品刺激| 亚洲人成网站高清观看| 国产亚洲91精品色在线| 可以在线观看毛片的网站| 久久久久久久久久黄片| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 在线播放国产精品三级| 我的女老师完整版在线观看| 九色国产91popny在线| 久久久久久伊人网av| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国内揄拍国产精品人妻在线| 久久精品国产鲁丝片午夜精品 | 啦啦啦韩国在线观看视频| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 久久国产精品人妻蜜桃| 亚洲av免费在线观看| 日韩欧美国产在线观看| 亚洲av美国av| 久久久精品大字幕| 哪里可以看免费的av片| 麻豆一二三区av精品| 国产精品三级大全| 日韩在线高清观看一区二区三区 | 中文字幕久久专区| 精品久久国产蜜桃| 看黄色毛片网站| 欧美一区二区国产精品久久精品| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 欧美性感艳星| 国产精品乱码一区二三区的特点| 成人午夜高清在线视频| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 免费人成视频x8x8入口观看| 黄色日韩在线| 久久久久国内视频| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 热99在线观看视频| 国产在视频线在精品| 黄色女人牲交| 99热这里只有是精品50| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 美女被艹到高潮喷水动态| 麻豆国产97在线/欧美| 日韩一区二区视频免费看| 亚洲内射少妇av| 看片在线看免费视频| 久久精品综合一区二区三区| 国产亚洲精品av在线| 欧美性感艳星| 国产精品99久久久久久久久| 日韩av在线大香蕉| .国产精品久久| 色精品久久人妻99蜜桃| 999久久久精品免费观看国产| 日本一二三区视频观看| 欧美一区二区精品小视频在线| 日韩 亚洲 欧美在线| 精品人妻偷拍中文字幕| 国产亚洲欧美98| 美女大奶头视频| 欧美极品一区二区三区四区| 一进一出好大好爽视频| 国产在线精品亚洲第一网站| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 在线观看舔阴道视频| 在线观看美女被高潮喷水网站| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 小说图片视频综合网站| 俺也久久电影网| 不卡一级毛片| 99热6这里只有精品| 日本与韩国留学比较| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| eeuss影院久久| 久久精品国产亚洲av天美| 高清日韩中文字幕在线| 啦啦啦韩国在线观看视频| 成人特级av手机在线观看| 韩国av一区二区三区四区| 搡老妇女老女人老熟妇| 波野结衣二区三区在线| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 99久久精品国产国产毛片| 我的老师免费观看完整版| 日韩 亚洲 欧美在线| 婷婷精品国产亚洲av在线| 国产单亲对白刺激| 丰满的人妻完整版| 国产精品电影一区二区三区| 俄罗斯特黄特色一大片| 日韩精品中文字幕看吧| 俺也久久电影网| 12—13女人毛片做爰片一| 在线免费观看不下载黄p国产 | 直男gayav资源| 99热只有精品国产| 久久久久久久久中文| 一级毛片久久久久久久久女| 国产黄片美女视频| 亚洲欧美日韩高清专用| 2021天堂中文幕一二区在线观| 精品午夜福利视频在线观看一区| 精品一区二区免费观看| 免费人成在线观看视频色| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 成人永久免费在线观看视频| 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产一区二区三区视频了| 可以在线观看的亚洲视频| 午夜福利在线在线| 亚洲av不卡在线观看| 99热网站在线观看| 国产伦精品一区二区三区四那| 一进一出好大好爽视频| 亚洲国产精品久久男人天堂| 精品久久久久久,| 嫁个100分男人电影在线观看| 少妇高潮的动态图| 国产一区二区激情短视频| 欧美高清性xxxxhd video| 他把我摸到了高潮在线观看| 午夜精品一区二区三区免费看| 亚洲精品国产成人久久av| 国产伦在线观看视频一区| 亚洲黑人精品在线| 1000部很黄的大片| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 黄片wwwwww| 国产在线精品亚洲第一网站| 亚洲精品国产成人久久av| 免费看光身美女| 99riav亚洲国产免费| 成人毛片a级毛片在线播放| 国产亚洲欧美98| 亚洲美女视频黄频| 最近最新中文字幕大全电影3| 成年女人永久免费观看视频| 黄色配什么色好看| 禁无遮挡网站| 人人妻人人澡欧美一区二区| 久久精品国产鲁丝片午夜精品 | 成人精品一区二区免费| 日日干狠狠操夜夜爽| 中文亚洲av片在线观看爽| 久久久久久国产a免费观看| 国产成人一区二区在线| 成人无遮挡网站| 午夜福利高清视频| 成人亚洲精品av一区二区| 深夜精品福利| 欧美日本视频| 午夜福利在线观看吧| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 夜夜夜夜夜久久久久| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 国产精品野战在线观看| av视频在线观看入口| 在线a可以看的网站| 男人和女人高潮做爰伦理| 免费看a级黄色片| 高清在线国产一区| 亚洲精品国产成人久久av| 少妇高潮的动态图| 好男人在线观看高清免费视频| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | bbb黄色大片| 午夜福利欧美成人| 啦啦啦韩国在线观看视频| 男女之事视频高清在线观看| 动漫黄色视频在线观看| 性欧美人与动物交配| 国产精品,欧美在线| 日韩在线高清观看一区二区三区 | 搞女人的毛片| 日本欧美国产在线视频| 午夜影院日韩av| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 综合色av麻豆| 日本成人三级电影网站| 精品无人区乱码1区二区| 男人舔女人下体高潮全视频| 国产欧美日韩精品一区二区| 一个人免费在线观看电影| 日韩中文字幕欧美一区二区| 亚洲欧美激情综合另类| 久久精品国产清高在天天线| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 一边摸一边抽搐一进一小说| 婷婷精品国产亚洲av在线| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 露出奶头的视频| 在线观看66精品国产| 在线免费观看不下载黄p国产 | 麻豆一二三区av精品| 99久久无色码亚洲精品果冻| 男女啪啪激烈高潮av片| 国产精品永久免费网站| 亚洲精品国产成人久久av| 亚洲专区国产一区二区| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 少妇被粗大猛烈的视频| 免费在线观看日本一区| 日韩av在线大香蕉| 男女啪啪激烈高潮av片| 久久精品国产鲁丝片午夜精品 | 国产精品1区2区在线观看.| 成人av在线播放网站| 最新中文字幕久久久久| 波多野结衣巨乳人妻| 色播亚洲综合网| 亚洲 国产 在线| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| a级毛片a级免费在线| 黄色日韩在线| 久久久久性生活片| 色吧在线观看| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 99在线视频只有这里精品首页| 一进一出抽搐gif免费好疼| 精品人妻熟女av久视频| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产亚洲精品久久久com| 亚洲国产精品sss在线观看| 黄色欧美视频在线观看| 亚洲av熟女| 亚洲专区中文字幕在线| 99久久成人亚洲精品观看| or卡值多少钱| 久久香蕉精品热| 欧美中文日本在线观看视频| 99在线人妻在线中文字幕| 99久久九九国产精品国产免费| 亚洲人与动物交配视频| 日日撸夜夜添| 内射极品少妇av片p| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 韩国av在线不卡| 精品乱码久久久久久99久播| 伦精品一区二区三区| 99在线视频只有这里精品首页| 成人国产麻豆网| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 久久国内精品自在自线图片| 欧美日韩精品成人综合77777| 看片在线看免费视频| 一边摸一边抽搐一进一小说| 精品久久久久久,| 国产精品电影一区二区三区| 久久午夜福利片| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 欧美成人免费av一区二区三区| 哪里可以看免费的av片| av天堂中文字幕网| 性欧美人与动物交配| 亚洲精品粉嫩美女一区| 国产精品1区2区在线观看.| 日本黄色片子视频| 99在线人妻在线中文字幕| 免费av不卡在线播放| 最新在线观看一区二区三区| 亚洲熟妇熟女久久| 小说图片视频综合网站| 中出人妻视频一区二区| 有码 亚洲区| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 老司机午夜福利在线观看视频| 国国产精品蜜臀av免费| 亚洲成人免费电影在线观看| 女的被弄到高潮叫床怎么办 | 少妇高潮的动态图| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 亚洲av二区三区四区| 两人在一起打扑克的视频| 变态另类丝袜制服| 九九在线视频观看精品| 老司机福利观看|